总结目前游戏行业四大发展趋势：1）享受经济消费复苏：过去我们认为

总结目前游戏行业四大发展趋势： 1）享受经济消费复苏：过去我们认为游戏是疫情受益股，有口红效应，但是我们看今年无论是国内还是海外的游戏大盘，都是因为消费疲软的压制影响到玩家的消费能力导致大盘同比下滑，我们认为当前的核心影响在于游戏消费的疲软，因此当预期经济和消费复苏的时候，我们认为游戏也会迎来业绩上面的修复。 2）政策趋于稳定：人民网评论给予中国游戏产业较高认可，同时游戏产业未来也有希望创造更大的社会价值，并推动数实融合、文化自信等领域发展。 结合当前游戏行业监管情况，今年4月以来版号发放数量稳步提升，涉及上市公司数量增加，版号相对来说已经进入常态化发放的阶段，我们预计未来版号限制和政策压制因素将不再是游戏行业核心矛盾，关键点在于产品、内容质量、文化元素等核心竞争力，静待更多厂商优质的重量级产品获得版号，像腾讯今天也在业绩会上也表达了对于版号的乐观展望。 3）出海广阔空间：一方面政策在鼓励文化自信和出海，游戏是目前文化领域出海相对更加成功的模式，目前腾讯、网易、三七、米哈游在海外也是风生水起，而且根据测算海外的有游戏市场的空间是国内游戏市场的两倍水平，所以出海是未来游戏行业发展的必争之地和增量空间。 4）虚实结合数字底座：无论是元宇宙、数字孪生、ARVR、AIGC等其实游戏技术都是核心，未来的想象空间广阔。在这四个趋势下，我们觉得游戏行业将会逐渐迎来板块修复的机会。 从估值来看，像欧美头部游戏公司ATVI、TTWO等对应今年有20倍以上的估值水平，而无论是A股、港股的游戏公司估值无论是横向比较还是纵向和历史比都处于低位。 游戏行业估值中枢有望回升，我们推荐估值处于低位的优质游戏公司，包括腾讯控股、网易、心动公司、三七互娱、完美世界、吉比特、哔哩哔哩等。 也建议关注恺英、冰川等今年有亮点的游戏公司。