汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 2022年11月17日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數 18,256 -0.5% -22.0% 中資企業指數 6,225 -0.7% -24.4% 紅籌指數 3,489 -0.6% -10.5% 滬深300指數 3,834 -0.8% -22.4% 上海A股 3,270 -0.4% 1.8% 上海B股 291 -0.5% 1.8% 深圳A股 2,132 -0.8% -19.5% 深圳B股 1,136 -0.1% -3.1% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 33,553 -0.1% -7.7% 標普500 3,958 -0.8% -16.9% 美國納斯達克指數 11,183 -1.5% -28.5% 日經平均指數 27,964 -0.2% -2.9% 英國富時指數 7,351 -0.2% -0.5% 法國證商公會指數 6,607 -0.5% -7.6% 德國法蘭克福指數 14,234 -1.0% -10.4% 商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,773-0.3%-3.0%鋼價(美元/盎司)1,699-1.0%7.5%銀價 (美元/盎司) 21 -0.4% -8.1% 原油 (美元/桶) 85 -4.8% 13.4% 銅價 (美元/盎司) 8,293 -1.0% -14.7% 今日焦點: 美元 美元 港元 港元歐羅日元瑞郎人民幣 7.8240.962139.5000.9457.098 0.1280.12317.83112.0750.907 瑞郎 人民幣 1.0598.2821.018147.678 0.1411.1020.13619.655 7.514 0.133 市場情緒 信貸違約掉期-美元五年期希臘 愛爾蘭義大利 目前5日升跌 N/A83 139 N/A -2.4% -0.6% ►金山軟件(3888港元-26.4港元):3q22業績未達預期，WPS季度增長加快，但線上遊戲下滑部分抵消了增長 今日焦點: ►3q2022業績不及預期 ►WPS預計將加速增長 ►網路遊戲受需求放緩拖累 ►保持觀望 事件:11月15日股市收盤後，金山軟件(3888HK)發佈了22年三季度業績。11月15日 圖1.主要指標 鋁價 (美元/盎司) 2,412 -1.7% -14.1% 人民幣百萬 3Q21A3Q22AQoQYoY 共識 實際/共識備註 鉑價 (美元/盎司) 1,009 -0.9% 4.1% 收入 1,510 1,837 0%22% 1,845 -0.43% 鋅價 (美元/盎司) 3,053 -2.5% -13.6% 經營利潤 287 332 -21%15% 407 -22.70% 小麥 (美分/蒲式耳) 817 -0.1% 6.1% 歸屬母公司淨利潤（虧損） 565 (6,055) -- 玉米 (美分/蒲式耳) 667 1.3% 20.6% 糖 (美分/磅) N/A N/A -21.4% 經調整淨利潤（扣除金山雲影響） 565 531 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,429 -0.8% 12.6% 每股收益（人民幣） 0.41 PVC (美元/噸) N/A N/A -32.7% 每股收益（港幣） CRB指數 282 0.2% 3.0% 数据源：公司資料 BDI ####### #VALUE! -41.4% 兌換率 ，我們與管理層舉行了電話會議，提供了更多關於22年三季度業績和前景的資訊。 要點： 是由於WPS和線上遊戲的分別同比增長+25%/+18%，但仍略低於市場預期的18.45 歐羅 1.040 8.133 145.030 1.018 7.367 日元 0.007 5.6070.689 0.677 0.051 •3q22業績不如預期。22年第三季度營收環比0%/同比增長22%至18.37億元，主要 億元。歸屬于股東的淨虧損為60.55億元，主要是由於金山雲的減值損失(64.86億元)。經調整後虧損（扣除金山雲）為5.31億元，低於市場共識。毛利率收窄至79.2%，季度利潤-0.8個ppt，原因的《劍俠世界3》銷售費用增加（季度增長 +25%）。 •WPS發展將加速。WPS在22年第三季度同比上漲25%/環比上漲8.6%，至10.5億元 ，主要原因是1)由於政府和國有企業的強勁需求，機構訂閱業務加速增長。2)個 葡萄牙 207 -0.0% 人訂閱的持續滲透。我們相信，在政府對國內辦公軟體更換需求的背景下，機構 西班牙 108 0.3% 訂閱將保持穩健增長。我們預計在22年/23年WPS同比增長14%/38%，至37.18/ 波動率指數24-7.6% 資料來源：彭博 最新研究報告 日期 公司 分析員 11月2日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 10月19日 維達國際(3331HK) 崔喻盛 10月3日 電動汽車更新 崔喻盛 9月22日 太陽能更新 新華滙富研究 9月5日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 9月2日 電動汽車更新 崔喻盛 8月31日 永達(3669HK) 崔喻盛 8月29日 361度(1361HK) 崔喻盛 8月16日 理想(2015HK) 崔喻盛 8月15日 汽車更新 崔喻盛 8月12日 完美醫療(1830HK) 新華滙富研究 8月3日 信義能源(3868HK) 崔喻盛 8月2日 信義玻璃(868HK) 李錦明 8月2日 電動汽車更新 崔喻盛 7月5日 電動汽車更新 崔喻盛 6月17日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 6月14日 汽車板塊月度更新 崔喻盛 6月1日 滔搏（6110HK) 崔喻盛 5月31日 中國建築興業（830HK) 崔喻盛 5月26日 越秀地產（123HK) 李錦明 5月25日 小鵬汽車(9868HK) 崔喻盛 51.31億元。 •網路遊戲受需求放緩拖累(季度-8.6%/同比+18%)。展望未來，考慮到疲弱的經濟環境，該公司計畫將原定於22年4季度發佈的《魔域2》推遲到23年春節前推出 。此外，即將推出的遊戲《塵白禁區》計畫在23年5月前獲得批准，並將首先在海外市場推出。我們預計2022年線上遊戲將下降3%至人民幣36.28億元。 我們的觀點：我們預測2023E年的營收/淨利潤為90.34元/2.69億元。該股近期股價從底部反彈了39%左右，主要原因是1)政府鼓勵加快更換國外軟體帶來的行業利好，2)美國和歐盟通貨膨脹緩解，緩解了市場對加息的擔憂，3)地緣政治緊張局勢緩和 ，(4)市場情緒部分恢復。然而，該股目前交易於是120×23e市盈率。我們建議投資者等待WPS技術升級，進一步業績兌現後再進場。（王玨） 圖2.財務預測 人民幣百萬FY2021AFY2022EFY2023EFY2024E 收入 6,380 7,528 9,034 11,022 同比 14.00% 18.50% 20.00% 22.00% 毛利潤 5,223 6,060 7,318 8,961 毛利率 81.87% 80.50% 81.00% 81.30% 淨利潤 395 (6,100) 269 644 淨利潤率 6.19% - 2.98% 5.84% 每股收益（人民幣 0.2900 (4.4787) 0.1975 0.4728 每股收益（港幣） 0.3222 (4.9763) 0.2194 0.5254 市盈率 120.30 50.25 数据源：公司資料、新华汇富研究 16/11/2022名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率 2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 18,256.48 (0.5) 6.9 10.1 8.8 4.0% 11.6 9.9 (8.4) 國企指數 HSCEI 6,225.71 (0.7) 6.0 8.6 7.7 4.0% 12.5 10.5 (7.8) 滬深300指數 SHSZ300 3,834.39 (0.8) 14.0 12.9 11.0 2.8% 3.2 (0.3) (9.1) 福耀玻璃 3606 HK 102,859 33.95 (0.7) 長倉 41.50 22.2 21.4 17.1 15.4 3.5% 4.5 7.6 (8.0) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 2,376 0.66 0.0 長倉 1.80 172.7 5.7 5.7 5.3 3.5% (4.3) 13.8 (8.3) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,765 17.24 (2.7) 長倉 23.50 36.3 10.9 9.2 6.6 N/A** 7.9 2.3 (15.3) N/A 比亞迪電子 285 HK 55,316 24.55 (0.6) 中性 17.60 (28.3) 38.7 27.1 16.0 0.6% 7.9 34.9 12.4 N/A 中國利郎 1234 HK 4,479 3.74 1.6 長倉 5.32 42.2 8.9 6.9 5.9 10.6% 4.8 6.6 (1.5) N/A 中國軟件國際 354 HK 20,642 6.81 (1.2) 長倉 12.80 88.0 14.9 14.7 12.3 0.5% 4.8 31.0 (8.6) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,313 3.28 (3.0) 長倉 8.70 165.2 4.5 5.1 3.9 6.9% 5.8 4.5 (17.6) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 775 0.72 (2.7) 長倉 5.55 670.8 N/A** N/A** N/A** N/A** 10.8 41.2 (26.5) N/A 中滙集團 382 HK 2,446 2.26 2.7 長倉 4.50 99.1 4.4 4.1 3.5 7.5% 15.9 11.3 3.7 3-May-22 訓修實業 1962 HK 480 0.70 1.4 長倉 1.75 150.0 9.3 N/A** N/A** N/A** (5.4) (11.4) (12.5) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 36,061 27.60 (1.8) 中性 26.30 (4.7) 12.2 11.9 12.6 0.1% 15.0 62.5 12.4 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 51,988 14.96 (3.4) 中性 17.62 17.8 N/A** N/A** N/A** 0.0% 10.0 58.6 (9.0) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 19,012 14.90 0.3 長倉 52.00 249.0 17.4 15.9 10.8 4.7% 20.2 40.6 (14.5) 15-Dec-21 明源雲 909 HK 12,203 6.25 (9.0) 中性 28.00 348.0 N/A** N/A** N/A** 0.0% 38.6 42.4 2.1 N/A 珩灣科技 1523 HK 2,731 2.49 (0.8) 長倉 1.70 (31.7) 15.6 12.2 9.9 1.1% 8.3 23.9 2.5 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 2,317 0.44 (5.4) 長倉 2.80 543.7 N/A** 13.6 3.7 3.4% (2.2) (1.1) (45.6) 16-Nov-20 丘鈦科技 1478 HK 4,821 4.07 (3.1) 中性 4.97 22.1 9.5 12.1 7.0 0.8% 5.2 33.0 (20.2) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 104,749 95.50 (2.5) 長倉 160.80 68.4 25.9 30.9 21.9 0.8% 11.4 30.5 (20.4) 17-Aug-22