国防军工行业2022年三季报分析

市场研究部2022年11月14日 国防军工行业2022年三季报分析 行业研究 看好 市场表现截至2022.11.14 军工行业三季报业绩保持稳健增长 2022年前三季度，军工行业实现营业总收入3579.44亿元，同比增长 9.71%，归属母公司股东净利润合计278.25亿元，同比增长6.8%，扣非后归属母公司股东净利润为230.39亿元，同比增长4.82%。 2022年前三季度，在行业整体营收和净利润保持平稳增长的情况下，子行业业绩增速存在一定分化，航天装备、航空装备和地面兵装子行业营业收入和归母净利润增速均高于行业平均水平，航海装备和军工电子子行业归属母公司股东净利润同比下滑。 从国防军工行业三季报业绩情况来看，行业营收和净利润保持稳健增长，行业毛利率和净利率提升，三项费用比例优化，行业研发投入持续提升，合同负债和存货情况预示行业处于景气周期。 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% -40.00% -45.00% 数据来源：wind，国新证券整理 80000.0 新时期国防军工行业战略重要性提升 世界面临百年未有之大变局，强大的国防力量是实现中华民族伟大复兴的基础性保障。俄乌战争爆发，地缘政治冲突加剧，我国仍然面临较为严峻的安全形势。台湾问题仍未解决，“台独”分裂势力时而兴风作浪，反对“台独”和外部势力干涉，需要强大的国防力量。国防军工是国家安全的重要保障，也是大国博弈的重要支撑，新时期国防军工战略重要性提升。二十大明确提出如期实现建军百年奋斗目标，军工行业投入有望持续较快增长。 投资建议 国防军工行业处于景气周期，军工企业改革、军民融合等一系列政策将提升行业盈利能力，随着我国军事科技水平的大幅提升，我国现役装备将进行大规模换代升级，军工企业规模和利润将迎来快速增长。先进战机及大飞机是航空工业领域的制高点，我国海空军先进战机面临换代需求，C919取得适航证，订单持续增长，正进入规模化生产交付的新阶段。建议重点关注航空装备产业链公司，包括主机、航空发动机、军工电子信息化领域的龙头企业。 -阅读全文请联系010-85556668- 风险提示 1、军工装备列装进度低于预期；2、市场竞争加剧导致业务增速和毛利率情况低于预期；3、疫情对产品交付进度产生不利影响。 分析师：易华强 登记编码：S1490513080001电话：010-85556205 邮箱：yihuaqiang@crsec.com.cn 证券研究报告 国防军工行业研究 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 易华强，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn