沪镍周报：供需矛盾暂不突出，沪镍维持区间震荡

和合期货：沪镍周报（20240115-20240119） ——供需矛盾暂不突出，沪镍维持区间震荡 作者：李卫东 期货从业资格证号：F3076002期货投询资格证号：Z0019074电话：0351-7342558 邮箱：liweidong@hhqh.com.cn 摘要： 供应端：国内12月电解镍开工率99.02%，产量24692吨，硫酸镍产量为3.1万金属吨，全国实物吨产量14.08万实物吨，环比下滑14.32%，同比下滑17.58%。下游需求仍偏弱，预计1月份硫酸镍产量维持较低水平，预计1月份全国硫酸镍 产量为2.91万金属吨，全国实物吨产量13.21万实物吨，环比下滑6.71%，同比下滑6.85%。 需求端：不锈钢方面，12月钢厂产量小幅降低，1月份减产明显，300系库存降低，部分下游开始提前进行春节备库；硫酸镍方面，需求持续疲软，减产预期显著，民用合金与电镀进入淡季；新能源方面，国家政策支持仍存，但新能源增速有所放缓。 库存端：全球镍库存呈现累库态势，LME镍库存小幅增加，国内库存小幅波动，供应过剩预期较强并向上游传导，库存压力加大。 宏观方面：美国12月CPI超预期回升，核心CPI降至两年半新低，此前美国12月非农就业超预期走强，削弱美联储3月份的降息前景，后续重点关注美 国经济数据变化。国内方面，国家统计局发布2023年中国经济数据。初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。国内经济复苏基础仍需巩固，市场对稳增长政策仍有期待。全球镍库存持续增加，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应明显增加，交割品扩容预期仍存，关注电积镍生产成本变化(当前一体化MHP生产电积镍成本较低)。镍元素全面过剩格局延续，长期逢高做空思路不变。盘面看，主力合约维持在 -1- 12-13.5万区间内震荡，印尼总统选举将于2024年2月14日举行，相关政策或抬升印尼镍产品生产成本，建议持续关注印尼政策变化。 风险点：政策及资金扰动、需求端变化、主产国出口政策、黑天鹅事件冲击 目录 一、本周重要资讯回顾.-3- 二、期货行情回顾.............................................................................-4- 三、现货市场分析.............................................................................-4- 四、沪镍供需情况分析.....................................................................-5- (一)镍供给情况...................................................................................-5- （二）镍需求情况.............................................................................-6- （三）镍库存情况.............................................................................-6- 五、综合观点及后市展望.................................................................-7- 风险揭示：.........................................................................................-8- 免责声明：.........................................................................................-8- -2- 一、本周重要资讯回顾 1、国家统计局发布的最新数据显示，中国2023年12月CPI同比降0.3%，预期降0.3%，前值降0.5%。CPI环比上涨0.1%，前值为下降0.5%。中国2023年12月PPI同比下降2.7%，预期降2.6%，前值降3%。PPI环比下降.3%，前值为下降0.3%。 2、外媒消息，淡水河谷首席可持续发展和企业事务官EmilyOlson周三在采访时表示，在未来十年，淡水河谷(Vale)将在加拿大投资100亿美元，以维持其 低碳生产价值所在地区的运营。这笔资金是300亿美元资金的一部分，这些资金将平均分配给北部国家、淡水河谷的故乡巴西和镍矿热点印尼。这些基金于去年9月首次宣布。淡水河谷正在进行全部门资产审查，可能会在该公司位于安大略省萨德伯里的业务中发现更多潜力。淡水河谷也可能很快宣布其正在推进的canour硫化镍加工项目，该项目每年将向通用汽车供应2.5万吨镍。 3、据CME“美联储观察”：美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.4%，降息25个基点的概率为2.6%。到3月维持利率不变的概率为42.9%，累计降息25个基点的概率为55.7%，累计降息50个基点的概率为1.4% 4、1月17日，国家统计局发布2023年中国经济数据。初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.0%。 -3- 二、期货行情回顾 沪镍期货主力区间震荡为主 图1：沪镍期货走势 数据来源：博易大师和合期货本周沪镍主力合约NI2402区间震荡为主。 三、现货市场分析 1月19日，上海金属网现货镍报价：128200-132500元/吨，涨850元/吨， 金川镍现货较常州2401合约升水2700元/吨，较沪镍2402合约升水4200元/ 吨，俄镍现货较常州2401合约贴水1600元/吨，较沪镍2402合约贴水100元/吨。 图2：中国镍生铁价格数据来源：Wind和合期货 -4- 图3：硫酸镍价格 数据来源：Wind和合期货 四、沪镍供需情况分析 (一)镍供给情况 国内12月电解镍开工率99.02%，产量24692吨，硫酸镍产量为3.1万金属吨，全国实物吨产量14.08万实物吨，环比下滑14.32%，同比下滑17.58%。下游需求仍偏弱，预计1月份硫酸镍产量维持较低水平，预计1月份全国硫酸镍产 量为2.91万金属吨，全国实物吨产量13.21万实物吨，环比下滑6.71%，同比下滑6.85%。 图4：我国从菲律宾镍矿当月进口量（吨）数据来源：wind和合期货 -5- （二）镍需求情况 不锈钢方面，12月钢厂产量小幅降低，1月份减产明显，300系库存降低，部分下游开始提前进行春节备库；硫酸镍方面，需求持续疲软，减产预期显著，民用合金与电镀进入淡季；新能源方面，国家政策支持仍存，但新能源增速有所放缓。 图5：中国新能源汽车产量数据来源：wind和合期货 图6：中国不锈钢粗钢产能数据来源：wind和合期货 （三）镍库存情况 全球镍库存呈现累库态势，LME镍库存小幅增加，国内库存小幅波动，供应过剩预期较强并向上游传导，库存压力加大。截至1月18日LME镍库存69438 吨，较上周小幅增加。1月18日，上海期货交易所镍库存11208吨，较上周小幅减少。 -6- 图7：沪镍及LME镍库存数据来源：Wind和合期货 五、综合观点及后市展望 供应端：国内12月电解镍开工率99.02%，产量24692吨，硫酸镍产量为3.1万金属吨，全国实物吨产量14.08万实物吨，环比下滑14.32%，同比下滑17.58%。下游需求仍偏弱，预计1月份硫酸镍产量维持较低水平，预计1月份全国硫酸镍 产量为2.91万金属吨，全国实物吨产量13.21万实物吨，环比下滑6.71%，同比下滑6.85%。 需求端：不锈钢方面，12月钢厂产量小幅降低，1月份减产明显，300系库存降低，部分下游开始提前进行春节备库；硫酸镍方面，需求持续疲软，减产预期显著，民用合金与电镀进入淡季；新能源方面，国家政策支持仍存，但新能源增速有所放缓。 库存端：全球镍库存呈现累库态势，LME镍库存小幅增加，国内库存小幅波动，供应过剩预期较强并向上游传导，库存压力加大。 宏观方面：美国12月CPI超预期回升，核心CPI降至两年半新低，此前美国12月非农就业超预期走强，削弱美联储3月份的降息前景，后续重点关注美 国经济数据变化。国内方面，国家统计局发布2023年中国经济数据。初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。国内经济复苏基础仍需巩固，市场对稳增长政策仍有期待。全球镍库存持续增加，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应明显增加，交割品扩 -7- 容预期仍存，关注电积镍生产成本变化(当前一体化MHP生产电积镍成本较低)。镍元素全面过剩格局延续，长期逢高做空思路不变。盘面看，主力合约维持在12-13.5万区间内震荡，印尼总统选举将于2024年2月14日举行，相关政策或抬升印尼镍产品生产成本，建议持续关注印尼政策变化。 风险点：政策及资金扰动、需求端变化、主产国出口政策、黑天鹅事件冲击 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。 -8-