券商解读人民财评电子游戏产业及相关标的–20221116

（原文）人民财评：深度挖掘电子游戏产业价值机不可失近日，欧洲议会全会高票通过重视发展电子游戏产业的决议，呼吁欧洲制定长期发展战略，支持欧盟电子游戏领域的初创企业发展。 作为欧盟会议通过的首项涉电子游戏产业发展的决议，引发了广泛关注。 一个国家或组织的决议并不稀奇，但这个消息“出圈”的原因在于欧洲议会赋予电子游戏以极高的经济、科技、文化乃至战略价值。 从日韩加澳等多个国家纷纷加快布局电子游戏产业，到欧洲议会吹响电子游戏发展“集结号”，事实证明：电子游戏早已摆脱娱乐产品的单一属性，已成为对一个国家产业布局、科技创新具有重要意义的行业。 这值得我们重视和深度挖掘其潜在的价值。 在我国，长期以来，电子游戏的娱乐属性总会使人忽视其背后的科技意义。与数字经济相伴相生的游戏，也已从大众娱乐需要成长为一个新产业。 实际上，游戏从诞生起就与前沿科技密不可分。 凭借蓬勃的发展态势，游戏产业也助力多个产业释放数字经济新动能。 在当下，游戏科技在助力5G、芯片产业、人工智能等先进技术、产业发展中起到了重要的作用。 伴随着数字经济快速发展，游戏技术更是被运用到数字文保、工业仿真、智慧城市、影视创作等越来越多不同的领域中。 游戏技术不断破圈、跨界，成为推动不同产业进行数字化转型、走向数实融合、构建数字孪生体的重要工具，开始在更大范围内创造出更大的社会价值。 此外，还有一个显而易见的事实，由于没有明显的边界限制，人们可以在游戏中进行更为流畅的互动交流，也可以通过游戏破除文化壁垒、创造友好民间交往。 这也就意味着，游戏可以成为中国文化传承和交流创新的网络工具，在增强中华文明传播力影响力，推动中华文化更好走向世界的进程中发挥更为重要的作用。 当然，电子游戏绕不开沉迷问题，尤需各方引起重视。 随着防沉迷规定的完善和落地，我国游戏产业逐步告别“野蛮生长”。 在其他国家和国际科技巨头抓紧抢占先机布局的背景下，对于电子游戏产业，我们应予以更为客观、多元的认知。加强战略谋划，注重长远布局。 在推进电子游戏产业健康发展的同时，监管和发展并重，促进其不断释放经济、文化与科技新价值。券商解读：官媒暖风已至，游戏投资机会如何把握？ 事件：近期欧洲议会全会高票通过重视发展电子游戏产业的决议，呼吁欧洲制定长期发展战略，支持欧盟电子游戏领域的初创企业发展。人民网点评认为深度挖掘电子游戏产业价值机不可失。 从官媒点评来看，一方面强调游戏带动前沿科技的意义，助力5G、芯片产业、人工智能等先进技术发展，是推动不同产业进行数字化转型、走向数实融合、构建数字孪生的重要工具。 另一方面，也强调游戏增强中华文明传播影响力的重要作用。 从政策面看，1）4月以来国产版号数量环比向上，且月度发放常态化。 2）网易、腾讯已直接间接获取版号，市场担忧有望缓解。 3）进口版号有望发放，行业供给将得到显著提振。 整体看，版号常态化后游戏厂商受外部环境影响边际减小，优质公司阿尔法凸显。 从行业基本面看，1）Q2-Q3手游行业增速下滑，主要影响因素在供给侧，但头部公司仍高于行业增速，格局持续改善。游戏在疫情、宏观影响下韧性凸显，需求仍在。 2）1H22中国出海增速6%，持续跑赢全球手游大盘（-7%），出海份额提升逻辑并未破坏。 3）A股游戏估值位于10-15x左右底部区间，腾讯、网易15-20x，性价比突出。 4）数字孪生、人工智能、AIGC、VRAR等创新周期构成持续催化。投资逻辑上，官媒发声对严监管的游戏板块估值修复有重要意义。 一方面重视具备长周期能力的头部公司，行业差的时候有韧性，行业转暖有望迎来双击，且头部厂商具备引领游戏科技创新的人才/技术/资金优势。 另一方面重视自身产品周期强、短中期阿尔法突出的公司，有望获得跑赢行业的增长。标的推荐：【腾讯控股】业绩逐季改善，且受益于流动性缓解和政策面改善。 【网易】近三年最强产品周期正在兑现，份额逆势扩张；【吉比特】A股唯一验证的台阶型增长公司，23年有望迎来强产品年；【三七互娱】短期产品催化不断，出海兑现度最高；【宝通科技】工业元宇宙+游戏；【恺英网络】基本盘份额提升、VR前瞻布局；【心动公司】游戏业务回暖，Tap用户增长加速；【完美世界】精品化能力强；【祖龙娱乐】新品周期在即；【电魂网络】新品周期在即。 ——【申万互联网传媒】官媒发声认可游戏产业价值，从政策面提振信心11月16日人民网发布《人民财评：深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》一文，基于“欧洲议会全会高票通过重视发展电子游戏产业的决议”发表评论，指出电子游戏早已摆脱娱乐产品的单一属性，已成为对一个国家产业布局、科技创新具有重要意义的行业：1）游戏科技助力5G、芯片产业、人工智能等先进技术产业发展，被运用到数字文保、工业仿真、智慧城市、影视创作等领域，成为推动数字化转型、走向数实融合、构建数字孪生体的重要工具，开始在更大范围内创造出更大的社会价值。 2）游戏成为中国文化传承和交流创新的网络工具，在增强中华文明传播力影响力，推动中华文化更好走向世界的进程中发挥更为重要的作用。 3）随着防沉迷规定的完善和落地，中国游戏产业逐步告别“野蛮生长”，未来在推进电子游戏产业健康发展的同时，应监管和发展并重，促进其不断释放经济、文化与科技新价值。 我们认为人民网评论给予中国游戏产业较高认可，同时游戏产业未来也有希望创造更大的社会价值，并推动数实融合、文化自信等领域发展。 结合当前游戏行业监管情况，今年4、6、7、8、9月分别发放45/60/67/69/73个版号，版号发放数量稳步提升，涉及上市公司数量增加，版号相对已经进入常态化发放的阶段。 我们预计未来版号限制和政策压制因素将不再是游戏行业核心矛盾，关键点在于产品、内容质量、文化元素等核心竞争力，同时游戏版号发放将为业绩带来有力催化，静待更多厂商优质的重量级产品获得版号。 对于游戏行业政策导向，我们维持前期观点，坚持优质内容向游戏和降低游戏成瘾性战略、加强未成年人保护、鼓励出海将成为游戏行业未来长期发展路径。 游戏行业将更倾向于高品质内容向游戏，研发能力强劲的头部游戏公司有望维持竞争力。 目前游戏公司估值处于低位，在游戏政策企稳回暖和业绩相对稳健的催化下，游戏行业估值中枢有望回升，我们持续推荐关注估值处于低位的优质游戏公司，包括腾讯控股、网易、心动公司、三七互娱、完美世界、吉比特、哔哩哔哩等。 ——【中信证券传媒】