开源证券晨会纪要

2022年11月17日 市场快报 开源晨会1117 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 12% 0% -12% -24% -36% -48% 2021-112022-032022-07 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%)传媒1.381 商贸零售1.346 社会服务0.636 综合0.593 煤炭0.520 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 电力设备-2.070 房地产-1.946 非银金融-1.446 建筑材料-1.396 汽车-1.190 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【固定收益】10月经济有所波动，后续不改恢复态势——2022年10月经济数据点评-20221115 【金融工程】机构资金行为画像（2022年11月16日）——金融工程定期-20221116 行业公司 【社服】国货扬帆，复苏领航——社服行业2023年度投资策略-20221116 【计算机】信创扛旗，迎接春天——计算机行业2023年度投资策略-20221116 【农林牧渔】养殖链共振上行，转基因箭在弦上——农林牧渔行业2023年度投资策略-20221116 【医药】准备迎接医药板块戴维斯双击——医药行业2023年度投资策略-20221115 【商贸零售】10月社零同比-0.5%，三重压力下社会消费低于预期——行业点评报告-20221115 【汽车：天成自控(603085.SH)】获新能源主机厂定点，乘用车座椅业务前景可期 ——公司信息更新报告-20221116 【汽车：保隆科技(603197.SH)】空簧再获新能源头部品牌定点，空悬业务加速突破——公司信息更新报告-20221115 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【固定收益】10月经济有所波动，后续不改恢复态势——2022年10月经济数据点评-20221115 陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002|张鑫楠（联系人）证书编号：S0790122030068 10月，工增同比+5.0%（前值+6.3%，下同），社零同比-0.5%（+2.5%），房地产开发投资同比-16%（-12.1%），制造业投资同比+6.9%（+10.7%），基建投资同比+12.8%（+16.3%），城镇调查失业率5.5%（5.5%）。 10月受疫情影响经济恢复有所波动 1、工业生产延续恢复态势。工增进入10月后涨幅有所回落，但仍保持了较高增速。10月受多地疫情影响，开工、供应链受阻，对生产有一定影响，但同比涨幅仍处2022年前列，证明生产恢复态势不减，一系列政策落地对工业生产有支持作用。从高频来看，10月多数指标也有所回升。分三大门类看，上游采矿业增加值同比有所收窄，而下游公用事业同比涨幅有所回升。 2、消费端受疫情影响仍有波动。10月社零再度转为下降，其中餐饮收入大幅下降，证明10月疫情多点散发对消费影响仍然较为严重，尤其是线下服务型消费。必选消费仍较为强劲，可选消费下降较为明显，尤其是地产后周期类产品受地产低迷影响多数降幅加大。 3、房地产投资仍处低位。房地产开发投资同比降幅扩大，其中房地产开发端和资金端同比各分项均处低位，开发端多项边际有所恶化，证明房地产仍处磨底态势。居民对地产市场信心仍需巩固，多项政策预计将对房地产市场起到稳定作用，除需求端降利率降首付等政策外，近日推出的对供给端保房企、保交付等政策如交易商协会推进“第二支箭”，预计可支持约2500亿元民企债券融资、央行、银保监会出台十六条措施支持房地产市场融资等。 4、制造业投资增速出现回落。制造业同比涨幅收窄，与制造业增加值涨幅收窄趋势相同，或与10月疫情对开工和供应链影响有关。制造业投资在一系列减税降费的政策如加大支持科技创新税前扣除力度下一直保持较为稳定的增速，需关注后续对制造业减税降费和信贷支持政策。 5、基建投资增速持续高位运行。基建投资单月同比较9月有所收窄，但仍保持高位运行，主要原因或与国常 会提出依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，并在10月底前发行完毕有关。基建在2022年对经济一直起到 支撑作用。后续需关注政策性金融工具和2023年专项债是否会提前下发等。 6、失业率与上月持平。失业率及18-24岁失业率和25-59岁失业率均与上月持平，而大中城市失业率较上月回升，或主要因疫情城市影响较为严重。 7、后续来看，经济或将持续恢复。对国内经济影响的最主要两个因素是疫情和地产，而随着对防疫二十条的优化，对疫情的防控更加精准和科学，就会使疫情对经济的影响越来越小。地产在推出刺激需求的政策之后，对保交楼、保房企的政策也在出台，保证房企和项目的融资。在疫情和地产都有政策落地后，对经济和内需影响的主要问题都将得到解决。 8、对于债市而言，长期来看，随着稳增长措施见效，经济或将进一步上行，利率长期存在上行压力。短期来看，债券收益率上行过快，短期或许已经超调。 风险提示：政策变化超预期；价格变化超预期；疫情变化超预期。 【金融工程】机构资金行为画像（2022年11月16日）——金融工程定期-20221116 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001|盛少成（联系人） 证书编号：S0790121070009 北上资金行为画像 北向总览：北上资金近一月（2022.10.17-2022.11.14，下同）累计净流出约250亿元，从细节来看，10月中下旬流出趋势明显，11月以来流出趋势有所缓和，并在11月13日和11月14日出现连续两天100亿以上的净流入。全区间来看，北上资金呈现流出A股的节奏。 分交易机构来看，交易型资金外资券商净流出累计约7亿元，配置型外资银行累计净流出约233亿元，近一月外资银行流出幅度相对更大。 在行业的选择上，近一月食品饮料行业的净流出幅度很大，净流出约200亿元；偏价值的顺周期板块比如有色金属、煤炭等行业净流入较高。 在宽基指数上，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约304亿元；相比于沪深300，中证500累计净 流入约9亿元，中证1000累计净流入约28亿元。 在风格选择上，从全体机构来看，外资更偏好价值。从托管机构层面来看，外资券商的略偏成长，外资银行偏价值。在成长风格的个股上，外资银行净流出约123亿元，外资券商净流入约34亿元。对于价值类个股而言， 外资银行净流出约14亿元，而外资券商净流入约10亿元。 在增减仓股票上，全体托管机构净增仓占比最高的个股是拓斯达，净增仓比例达5.39%；外资银行增持比例最高的标的为神州泰岳，净增仓比例为4.12%；外资券商净增仓占比最高的个股是拓斯达，占比达5.03%。 知情交易者异动情况 按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。 其中反映知情交易者市场态度的D指标，即过去20个交易日异常净流入个数减异常净流出个数，近一个月继续维持正值，显示出知情交易者对于市场走势偏乐观。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 行业公司 【社服】国货扬帆，复苏领航——社服行业2023年度投资策略-20221116 初敏（分析师）证书编号：S0790522080008 1、美丽赛道：低渗透、高成长逻辑延续，景气度韧性较强 医美、化妆品的渗透率仍在低位，国货崛起未来成长空间广阔。医美：医美监管趋严有利于行业长期发展，上市公司合规性强，龙头集中度有望提升。同时受益于医美消费旺季以及疫情边际好转，长期来看，预计行业在渗透率提升逻辑下景气度持续。美妆：头部美妆品牌前三季度继续兑现高速增长，基本面优异、业绩兑现能力强的国货美妆龙头企业珀莱雅、贝泰妮等双十一业绩亮眼。我们认为企业研发创新精细化运营能力是决胜关键，具备规模、研发优势的头部品牌更为受益。上游制造业：以外销为主的美妆行业上游制造业受益于境外消费复苏，产品结构优化，景气度将持续。 2、出行政策边际利好，“复苏”有望成为2023年主线 联防联控会议出现新信号，关注重大会议时间节点；出入境政策逐渐放松，中国国际航线旅客量加速增长， 促进与其他国家的经贸往来；2022年欧美等国率先复苏，亚太其他国家及地区的入境政策也已逐步正常化。 3、免税：短期看疫后恢复、中期看店客扩容 疫情反复持续冲击海南客流，免税板块短期由疫后恢复主导，离岛店和机场口岸店有望迎来全面恢复；中期展望离岛客流、离岛主体规模和市内免税店等多方扩容，做大免税市场，承接更多消费回流。中长期看，海南自贸港建设将带动离岛免税市场持续发展扩容，龙头中国中免有望持续受益。 4、新领域新机会细分赛道&投资建议 培育钻石：渗透率提升的趋势不改，国内珠宝品牌纷纷入场将改写消费者认知； 会展行业：随着海外疫情管控放松，以境外办展业务为主的企业业绩迎来拐点，同时随着国内疫情防控科学化趋势，会展行业将全面迎来景气度回暖。 投资建议：推荐底部反转与疫情复苏投资机会。 受益标的：科思股份、康冠科技、创维数字、中国中免、中兵红箭、黄河旋风、米奥会展。风险提示：宏观经济下行，疫情反复影响，行业竞争加剧等。 【计算机】信创扛旗，迎接春天——计算机行业2023年度投资策略-20221116 陈宝健（分析师）证书编号：S0790520080001|闫宁（联系人）证书编号：S0790121050038 1、板块估值处于相对低位，行业信创明显加速 截至2022年11月8日，计算机指数较年初下跌20.15%，跑赢沪深300指数；计算机板块PE-TTM为50.75，处于历史相对低位。2022Q3基金对计算机行业的持仓比例为2.69%，环比提升0.28个百分点。业绩方面，2022Q3计算机板块收入同比增长1.9%，增速环比Q2提升，板块整体现金流改善；行业信创、智能汽车、卫星遥感应用等领域公司业绩增长亮眼，其中信创板块三季度明显加速。 2、“大信创”浪潮将至，蓝海市场可期 （1）信创市场空间广阔。根据国家统计局数据，党政信创+行业信创覆盖人员合计约6500万。根据采招网数据，信创PC整机单价约5000元，信创服务器单价约5万元，可测算得信创产业潜在空间为数千亿，如果再考虑相关的行业应用软件，整个市场空间更为乐观。信创蓝海市场可期，在自主可控大背景下，有望打开产业龙头成长天花板。（2）国产化软硬件发展提速，生态持续完善。经过多年产品研发和打磨，基础软硬件作为ICT产业基础，国产生态日益成熟，CPU、操作系统、数据库等基础件的国产产品已逐步进入可用、好用阶段；应用层的产品已逐步可取代海外同类产品，例如ERP和工业软件，国产ERP受益行业信息化浪潮，渗透率持续提升，工业软件领域的部分平台、系统、软件受益智能制造处于加速落地阶段，信创产业迎来发展良机。 3、把握景气度加速的细分板块 （1）信创：政策、资本、产业共振，信创迎加速发展；（2）军工信息化：渗透率快速提升，下游市场高景气； （3）金融信创：三季度明显复苏，行业迎加速发展；（4）信息安全：行业快速增长，重点关注边际变化；（5）电力信创：产业大势所趋，迎来黄金发展期；（6）医疗信创：政策利好发布，医疗信创迎积极变化；（7）汽车智能化：“电动化、智能化、网联化”加速渗透，关注三大投资主线；（8）云计算：后疫情时代，企业上云仍在加速。 风险提示：上游行业IT支出不及预期；疫情影响全年业绩；人才流失风险。 【农林牧渔】养殖链共振上行，转基因箭在弦上——农林牧渔行业2023年度投资策略-20221116 陈雪丽（分