10月数据跟踪：粗钢产量回落，供需格局或逐步好转

统计局公布10月钢铁行业相关数据，结合海关进出口数据汇总如下： 总产量方面，10月，国内粗钢产量7976万吨，同比+11.0%（环比上月-6.6pct，下同）；生铁产量7083万吨，同比+11.9%（环比-1.1pct）；钢材产量11485万吨，同比+11.3%（环比-1.2pct）。1-10月，粗钢产量86057万吨，同比-2.2%；生铁产量72869万吨，同比-1.2%；钢材产量111639万吨，同比-1.4%。 日均产量方面，10月，中国粗钢日均产量257.3万吨，环比下降11.2%；生铁日均产量228.5万吨，环比下降7.3%；钢材日均产量370.5万吨，环比下降4.3%。 钢材进出口方面，10月我国出口钢材518.4万吨，同比+15.2%（环比上月+14.0pct），1-10月累计出口钢材5636万吨，同比-1.8%；10月我国进口钢材77.2万吨，同比-31.7%（环比-2.4pct），1-10月累计进口钢材911.5万吨，同比-23.0%。 原料进口方面，10月我国进口铁矿砂及其精矿9497.5万吨，同比+3.7%（环比-0.6pct）；1-10月累计进口铁矿砂及其精矿91742万吨，同比-1.7%；10月进口煤及褐煤2918.2万吨，同比+8.3%（环比+7.8pct）；1-10月累计进口煤及褐煤23010万吨，同比-10.5%。 建筑业方面，根据累计值折算，10月我国房地产开发投资完成额单月同比-16.0%（环比-3.9pct）；商品房销售面积单月同比-23.2%（环比-7.1pct）；房屋新开工面积单月同比-35.1%（环比+9.3pct）；房屋施工面积增加量同比-32.6%（环比+10.6pct）； 房屋竣工面积增加量同比-9.4%（环比-3.4pct）；1-10月我国基建投资（不含电力）同比+8.7%。 制造业方面，10月钢铁主要下游工业增加值如下：电气机械同比+16.3%（环比+0.5pct）；汽车制造同比+18.7%（环比-5.0pct）；通用设备同比+2.0%（环比-0.3pct）； 专用设备同比为+3.0%（环比-1.9pct）。 产量环比回落，地产投资低迷。10月粗钢产量环比显著回落，在钢厂盈利比率再度降至年内低点的背景下，部分钢厂主动减产，由于去年同期低基数效应，同比增幅仍存，但有所收窄，10月吨钢利润环比9月继续下滑；下游主要耗钢行业继续分化，其中与钢材需求关联紧密的地产投资增速回落，新开工与施工数据同比增速连续两个月改善，基建投资增速继续加快，制造业工业增加值方面，除电气机械外，多数钢铁下游行业增速小幅下行。 钢材出口增多，铁矿进口回落。10月钢材净出口月环比增加7.9%，海外主要经济体增长放缓，截至9月钢材出口量已连续4个月下降，10月出口量虽略有改善，但持续增长可能性不大；在国内生铁产量月环比降7.3%的同时，铁矿进口环比降4.7%，10月底45港口铁矿库存较月初下降1.0%。 后市展望：行业盈利改善，供需格局或逐步好转。当前地产投资增速偏弱继续影响钢材需求强度，虽然10月传统旺季钢材消费回升幅度有限，进入11月后表需依然维持韧性，吨钢毛利显著改善，地产预期显著转好，后续主要关注冬储需求强度，以及11月中旬起采暖季限产政策的综合影响，供给持续收缩有望逐步走向现实，在地产政策持续向好、基建投资回升以及制造业复苏预期影响下，基本面改善确定性强，钢铁行业有望迈入估值修复阶段；另外，1-9月火电投资完成额同比+47.5%，煤电机组建设有望显著提速，值得重点关注。 投资建议：继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具成长特性与低估值特征的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的常宝股份，低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。 重点标的 股票代码 图表1：粗钢单月产量及同比增速（万吨，%） 图表2：月度粗钢、生铁、钢材日均产量（万吨） 图表3：钢材月度净出口及同比增速（万吨） 图表4：房地产开发投资累计完成额与同比增速（亿元，%） 图表5：五大品种钢材周度表观消费情况（万吨） 图表6：螺纹钢与热卷即期吨钢毛利（元/吨）