2022年11月沪铜月报：铜价高位震荡

红塔期货 HONGTAFUTURES 2022年11月沪铜月报 铜价高位震荡 红塔期货 投资咨询业务资格 云证监许可[2012]291号 研究员：罗明辉从业资格号：F0268405投资咨询号：Z0010226Email：luominghui@hongtaqh.com 沪铜 高位震荡 2022年11月10日 宏观方面 供需情况 核心观点 策略 风险因素 2022年10月全球经济压力进一步增大。10月份，中国制造业PMI指数为49.4%，比上月下降0.9个百分点，连续5个月环比下降，继2020年7月以来首次降至50%以下；同时，美国10月Markit制造业PMII初值为49.9，低于预期的51，前值51，为2020年6月以来首次跌破枯荣线。欧元区10月制造业采购经理人指数初值为46.6，为2022年6月以来低点 。总体来看，当前全球经济下行态势基本确定。 全球铜市供应短缺。世界金属统计局（WBMS）公布最新报告显示，2022年1-8月全球铜市供应短缺65.7万吨，2021年全年供应短缺28.3万吨。2022年1-8月全球精炼铜产量为1640万吨，同比增长1.3%。2022年1-8月全球铜需求量为1707万吨，较上年同期增加4.3%。2022年8月份，全球精炼铜产量为206.93万吨，需求为223.94万吨。 精矿供应仍较为宽松，铜矿加工费TC继续上升，整体仍维持高位。10月底中国铜矿加工费TC录得88美元/干吨，较9月底上升3.3美元/干吨。2022年9月中国铜矿砂及其精矿累计进口量为227.3万吨，同比增加7.8%，环比增加0.14%。 SMM数据显示，2022年9月中国电解铜产量为90.90万吨，环比上升6.12%，同比上升13.21%。从10月国内冶炼厂排产计划来看，尽管有山东、福建某炼厂进入检修，但是国内电解铜总产量仍将继续攀升。预计10月国内电解铜产量为93.66万吨，环比上升3.04%，同比增长18.65%。 全球铜库存维持较低水平。至2022年10月底，三大交易所总库存216713吨，较上月底小幅增加10252吨。其中，上海库存增加，伦敦、纽约库存小幅下降。总体看，全球库存继续保持低位运行。 下游需求企稳恢复。2022年9月铜材产量222.1万吨，同比增加9.5%，增速比上月上升2.2个百分点，增长明显。电力基建投资增速稳定，2022年1-9月全国电网投资累计同比增长9.9%，较1-8月增速微降0.8个百分点。9月空调需求维持稳健增速，2022年9月空 调产量同比增长20.9%，较8月上升14.8个百分点。 美联储释放缓和加息幅度信号，同时国内防疫政策调整的乐观预期提振市场风险情绪。但全球经济放缓及铜供给逐步宽松压力难以支撑后市的大幅上涨。预计11月沪铜期价维持高位震荡。追高需谨慎。仅作参考之用，请仔细阅读文件末尾【免责声明】 图1：沪铜期货价格走势图 期货收盘价(连续):阴极铜 元/吨 80000 期货收盘价(连续):阴极铜 沪铜走势 75000 70000 65000 60000 55000 21/0921/1021/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/09 数据来源：WIND红塔期货有限责任公司 制造业PMI 图2：全球主要经济体制造业PMI 全球主要经济体制造业PMI % PMI%美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI欧元区:制造业PMI 70 65 60 55 50 45 40 35 30 10/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/01 数据来源：WIND红塔期货有限责任公司 全球供需平衡 图3：全球铜供需平衡 WBMS:供需平衡:铜:累计值 千吨 WBMS:供需平衡:铜:累计值 100 50 0 -50 -100 -150 13/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/01 数据来源：WIND红塔期货有限责任公司 图4：铜矿进口量及增速 进口数量:铜矿石及精矿:当月值及增速 万吨 250 % 进口数量:铜矿石及精矿:当月值 进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比 100 200 150 100 50 80 60 40 20 0 -20 铜矿进口量 0 14/07 15/07 16/07 17/07 18/07 19/07 20/07 21/07 22/07 -40 图5：铜矿加工费走势图 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) 美元/干吨 90 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) 铜矿加工费 80 70 60 50 40 30 20 20/0120/0721/0121/0722/0122/07 图6：国内精铜产量及增速 万吨 120 100 80 60 40 20 国内精铜产量及增速 % 产量:精炼铜(铜):当月值产量:精炼铜(铜):当月同比 25 20 15 10 5 0 -5 精炼铜产量 17/09 17/11 18/01 18/03 18/05 18/07 18/09 18/11 19/01 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 0-10 铜库存 图7：全球显性库存 总库存:LME铜COMEX:铜:库存库存期货:阴极铜 吨 454000 404000 354000 304000 254000 204000 154000 104000 54000 4000 17/0818/0218/0819/0219/0820/0220/0821/0221/0822/0222/08 数据来源：WIND红塔期货有限责任公司 图8：国内铜材产量及增速 国内铜材产量及增速 万吨 250 % 产量:铜材:当月值万吨产量:铜材:当月同比% 40 20030 150 100 50 20 10 0 -10 铜材产量 17/09 17/11 18/01 18/03 18/05 18/07 18/09 18/11 19/01 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 0-20 数据来源：WIND红塔期货有限责任公司 终端消费 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】 % 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 数据来源：WIND红塔期货有限责任公司 14/08 14/10 14/12 15/02 15/04 15/06 15/08 15/10 15/12 16/02 16/04 16/06 16/08 16/10 16/12 17/02 图9：国内终端消费情况 17/04 17/06 17/08 国内终端消费情况 17/10 17/12 18/02 18/04 18/06 18/08 电网基本建设投资完成额:累计同比 18/10 18/12 19/02 19/04 19/06 19/08 19/10 19/12 20/02 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 产量:空调:当月同比 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 免责声明 本报告版权归“红塔期货有限责任公司”所有，未经书面授权，任何个人、机构不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告所引用的资料皆被我公司及其研究人员认为可信，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会根据市场情况进行调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，因此我公司不承担根据本报告进行操作带来的任何损失，请注意谨慎投资。 公司总部 云南省昆明市春城路168号邮编：650011 ContactUs 联系我们 昆明分公司 电话：0871-63614770,0871-63614046 传真：0871-63614046邮编：650021 地址：云南省昆明市青年路387号华一广场17楼 浙江分公司 电话：0571-86650970，0571-87818685 邮编：310000 地址：浙江省杭州市江干区四季青街道财富金融中心2幢4803室 山东分公司 电话：0532-55795735，0532-55795736 传真：0532-55795735邮编：266061 地址：山东省青岛市崂山区香港东路195号6号楼706户 上海分公司 电话：021-60737258,021-60737270 邮编：200080 地址：上海市虹口区黄浦路99号2105室 四川分公司 电话：028-65782202 邮编：610000 地址：中国（四川）自由贸易试验区成都高新区交子大道219号C座08层04单元 广州分公司 电话：020-22036733 邮编：510620 地址：广州市天河区华夏路16号4406室 江苏分公司 电话：025-86661681 传真：025-86661682邮编：210019地址：南京市建邺区庐山路168号1807室 玉溪营业部 电话：0877-6577468，0877-6577463 传真：0877-6577469邮编：653100 地址：云南省玉溪市东风南路2号红塔银行大楼1楼B区 大理营业部 电话：0872-2223100，0872-2223091 传真：0872-2223884邮编：671000 地址：云南省大理白族自治州大理市下关镇经济开发区登龙街八号榆都商务楼四层ZX409号 蒙自营业部 电话：0873-3691559，0873-3948606 邮编：661100 地址：云南省红河州蒙自市朝阳路红竺园C区759号 曲靖营业部 电话：0874-3297788,0874-3290886 传真：0874-3290939邮编：655000 地址：云南省曲靖市翠峰路龙源花园53、54号商铺 常州营业部 电话：0519-86885850，0519-86885865 邮编：213016 地址：江苏省常州市钟楼区怀德中路50-1806 福州营业部 电话：0591-83259287 传真：0591-83616830邮编：350009 地址：福建省福州市台江区宁化街道祥坂街26号（原上浦路南侧）富力中心A座14层02商务办公 张家港营业部 电话：0512-58229789 邮编：215600 地址：江苏省张家港市杨舍镇人民东路801号（国泰新天地广场）Z206 贵阳营业部 电话：0851-85966422，0851-85944541 传真：0851-85945733邮编：550012 地址：贵州省贵阳市南明区花果园亚太中心3501 河北唐山营业部 电话：15000097250 地址：河北省唐山市路北区文化路街道北新道富强里13-14号商业