黑色商品日报：房地产市场预期增强，盘面震荡上行

期货研究报告|黑色商品日报2022-11-15 房地产市场预期增强盘面震荡上行 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：房地产市场预期增强，盘面震荡上行 逻辑和观点： 昨日期货方面，螺纹主力合约2301最高3695元/吨，收于3648元/吨，涨幅1.25%。 热卷主力合约2301最高3772元/吨，收于3751元/吨，跌幅1.49%。现货方面，昨日 螺纹全国均价3942元/吨，热卷全国均价3874元/吨，全国建材成交17.04万吨，整体成交有所提振。 宏观方面，近期宏观政策调整使市场情绪开始修复，周末有关央行、银保监会下达 《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》的消息在市场上流传。上周疫情防控政策有所调整，各地逐步落实防控政策，近期需要重点关注政策转折期对黑色商品价格波动影响。 回归到钢材基本面，随着即将进入建材消费淡季，近端建材消费将继续承压，而由于钢厂持续性亏损，钢厂减产日益增加，低产量有望维持或进一步下降。考虑季节性因素，成材端，尤其建材短期仍难有想象力。综合来看，短期的市场情绪修复，抓住节奏性行情，需要密切关注宏观政策的变换以及市场情绪变化。近期市场信心和宏观预期为市场交易主逻辑，基本面变化对价格波动的驱动弱化，因此我们建议结合政策和疫情情况节奏性短线参与成材。 策略： 单边：短期市场情绪修复，向上空间有限跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：关注明天地产数据，重点关注疫情发展及防控政策实施情况、煤炭价格、宏观及地产政策变化、钢厂检修停产情况等。 铁矿：市场消费预期，铁矿偏强运行 逻辑和观点： 昨日，铁矿石2301合约高开后走低。进入11月，前期因悲观预期连续走低的铁矿在 预期转变下反弹超100点，短期走势维持强势。 结合基本面，发运方面，钢联最新一周发运2821万吨，下降较为明显；消费方面，由 于钢厂利润持续恶化，减产及亏损性检修增加，铁水产量下降至227万吨，仍为中高 位水平；库存方面，本周一进口矿港口库存13248万吨，钢厂厂库仍处于低位水平。 综合来看，防疫政策调整利好兑现后，有利于修复远期预期。同时，由于目前钢厂利润亏损，对当前铁矿价格形成一定压制。后期铁矿价格空间打开，更多需成材端配合。目前来看，铁矿仍将震荡偏强运行。 策略： 单边：震荡偏强跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产，钢厂利润情况，疫情走势等。 双焦：市场情绪好转，贴水再度修复 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡运行，盘面收于2705.5元/吨，涨幅0.35%。供应方面，焦企受制于自身利润的冲击，开工率进一步下滑，随着近期海内外多重宏观利好因素叠加，市场悲观情绪有所缓和，厂内焦炭库存以低位运行为主。需求方面，钢厂因焦炭持续提降后利润有所修复，拿货意愿增强，焦企�货好转。港口方面，两港现货偏稳运行，库存降低，现港口现货准一级焦参考成交价格2500元/吨。由于目前焦炭库存依旧保持低位，防疫政策调整等新的利好�现，预期焦炭将会继续修复基差。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约震荡运行，盘面收于2122.5元/吨，跌幅0.19%。供应方面，在保供政策背景下，煤矿生产平稳，扰动较弱，供应端较前期开始回暖。需求方面，在持续去库的影响下，焦企对部分煤种开始适当采购，但仍保持少量补库。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸日内通关逼近800车，近两日随着短盘运费上涨，贸易商 蒙煤报价趋稳，开始捂货惜售。近期防疫政策调整等新的利好�现，将带来焦煤向上修复的机会。且动煤短期依然处于高价格，对焦煤同步形成支撑。 焦炭方面：跟随且强于钢价焦煤方面：跟随且强于钢价跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策等。 动力煤：供应端逐步恢复，煤价震荡走弱 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，部分煤矿产销仍受疫情影响，随着国家防疫优化政策�台，疫情防控影响减弱，运输也在逐步恢复，煤价小幅波动，震荡走弱。港口方面，大秦线运能逐步恢复，但运量仍处于低位，港口调入量仍低于调🎧，库存小幅回落。进口煤方面，进口煤市场市场交易保持冷清，电厂采购需求低迷，市场投标价继续下行，印度3800大卡报价88-89美元/吨。运价方面，截止到11月11日，波罗的海干散货 指数（BDI）收于1355，下跌35个点，跌幅为2.52%。截止到11月14日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于848.83，环比涨幅5.42%。 需求与逻辑：产地煤产量在持续回升过程中，内蒙再度释放7060万吨产量，大秦运力目前也回升至78万吨/天，供应逐步恢复。国内外煤炭需求较为惨淡，后市预期转为悲观，导致进口煤价大幅跌落。国内需求短期难以看到比较好的推动，现货市场仍处于震荡偏弱格局，后期重点关注疫情防控政策的转变对市场的影响。期货盘面由于流动性严重不足，我们依然建议观望为主。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：地产政策与疫情博弈，玻璃纯碱冲高回落 逻辑和观点： 上周六，银保监会下发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，通知强调了做好“保交楼”金融服务、地产融资等金融扶持措施，此通知无疑给市场带来了利好，为此昨日早盘，市场迎来了集体高开。然而，近日疫情新增病例再创新高，市场仍当做利空交易，因而导致玻璃、纯碱�现冲高回落。 玻璃方面，昨日现货全国均价在1624元/吨，较前日下跌10-50元/吨，市场成交一般。 整体来看，近期玻璃产线冷修增加，但整体供应仍显过剩，玻璃库存仍高位增加。在玻璃厂家产销难有持续性改善，且绝对高库存的制约下，玻璃价格反弹高度有限。需要紧密跟随疫情发展和防疫政策变化，以及房地产销售和玻璃高频产销数据，灵活对待低位看空行情，反弹配空，谨慎追空。作为套利的首选空配。 纯碱方面，昨日现货市场总体持平，价格与前日持平，企业执行一单一议，实单成交偏灵活。 整体来看，国庆假期部分装置提产，使得节后纯碱产量和开工快速回升，上周纯碱开工率大幅回升至91.55%，仍保持同期高位。需求端，浮法玻璃冷修将制约纯碱消费，但光伏投产和纯碱高�口大概率将抵消浮法冷修造成的消费减量，整体纯碱需求持稳微增。考虑到纯碱各环节库存均处于绝对低位，在防疫政策调整且期现大基差下，纯碱期货价格存在修复贴水机会，关注后续纯碱现货变化情况。 策略： 单边：玻璃趋势偏空，纯碱趋势偏多05合约跨期： 跨品种：多纯碱空玻璃期现：无 期权：无 关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产政策；光伏产业投产；纯碱�口数据；浮法玻璃产线冷修；宏观经济环境变化等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日11月14日 昨日11月11日 上周 11月7日 上月10月14日 项目 合约 今日11月14日 昨日11月11日 上周 11月7日 上月10月14日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3800 3790 3760 3990 上海现货 3830 3820 3740 3890 北京现货 3660 3630 3640 4060 天津现货 3740 3710 3660 3900 广州现货 4130 4110 4130 4450 广州现货 3890 3870 3780 3860 RB01合约 3648 3637 3535 3759 HC01合约 3751 3720 3618 3762 RB05合约 3625 3601 3505 3642 HC05合约 3700 3673 3556 3687 RB10合约 3570 3542 3437 3830 HC10合约 3613 3590 3479 3873 基差:上海 RB01 152 153 225 231 基差:上海 HC01 79 100 122 128 RB05 175 189 255 348 HC05 130 147 184 203 RB10 230 248 323 160 HC10 217 230 261 17 基差:北京 RB01 102 83 195 391 基差:天津 HC01 79 80 132 228 RB01-RB05 23 36 30 117 HC01-HC05 51 47 62 75 RB10-RB01 -78 -95 -98 71 HC10-HC01 -138 -130 -139 111 唐山普方坯价格 3520 3500 3470 3650 长流程 即期利润 华北 -146 -126 -191 -230 张家港6-8mm废钢 2450 2430 2300 2580 华东 -199 -167 -233 -361 唐山生铁即时成本 2671 2624 2640 2880 江苏生铁即时成本 2802 2761 2769 3002 全国废钢到货(万吨) 16.6 17.9 12.9 28 长流程盘面利润 HC01 -224 -248 -227 -297 全国建材成交(万吨) 17.0 19.6 16.0 18.5 HC05 -185 -181 -180 -209 长流程即期利润 华北 -156 -129 -151 -19 HC10 -174 -153 - - 华东 -154 -125 -143 -187 卷矿比 现货 4.91 4.93 5.10 4.83 长流程盘面利润 RB01 -259 -265 -247 -238 01合约 5.28 5.25 5.47 5.36 RB05 -202 -196 -179 -201 10合约 5.43 5.52 5.77 6.04 RB10 -168 -153 - - 卷焦比 现货 1.50 1.51 1.46 1.39 短流程即期利润 华东 -127 -144 5 -162 01合约 1.39 1.38 1.39 1.34 华南 -135 -118 -120 57 10合约 1.48 1.51 1.49 1.56 螺矿比 现货 4.87 4.89 5.13 4.95 卷螺差 现货 30 30 -20 -100 01合约 5.13 5.13 5.34 4.83 01合约 103 83 83 3 10合约 5.37 5.45 5.70 5.71 10合约 43 48 42 43 螺焦比 现货 1.49 1.50 1.46 1.43 焦炭焦煤 01合约 1.35 1.44 1.44 4.72 焦炭现货价格:准一级 日照港 2550 2530 2570 2800 10合约 1.46 1.49 1.47 5.34 唐山 2500 2500 2600 2800 铁矿石 吕梁 2260 2260 2360 2560 日青京曹四港最低价 PB粉 710 705 667 733 J01合约 2706 2696 2602 2809 超特粉 590 588 557 647 J05合约 2550 2500 2442 2567 卡粉 800 796 757 839 J09合约 2445 2382 2340 2480 普氏62%美金指数 95 92 88 96 基差:日照港现货 J01 66 54 191 232 I01合约 711 709 662 703 J05 222 250 352 474 I05合约 698 690 636 665 J09 327 368 453 561 I09