玻璃：短期政策面利好盘面，但需求低迷现货跌价预计盘面会再度转弱 纯碱：玻璃持续偏弱对纯碱高点形成压制，预计涨幅有限

玻璃：短期政策面利好盘面，但需求低迷现货跌价预计盘面会再度转弱 纯碱：玻璃持续偏弱对纯碱高点形成压制，预计涨幅有限 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年11月13号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 纯碱 01基差基本修复，当前点位继续冲高阻力较大，收基差的交易逻辑或会再度转变。玻璃延续低迷，行业冷修预期走强，或会再度拖拽纯碱价格。此外，开工率回升至90%，供应端增量。盘面在当前点位单边上或会再度转为交易玻璃冷修逻辑。短期玻璃供过于求格局无法扭转，但近期宏观方面利好提振，市场重新预期明年需求转好，且01接近前高，05补涨，在此逻辑下纯碱月间走1-5反套逻辑。主力01前高点位继续上涨有阻碍，单边逢高空对待。 1-5反套单边01逢高空 空单止盈 玻璃 近期宏观扰动大于品种本身基本面，玻璃盘面在宏观利好提振下偏强震荡。但国内各地疫情进一 步严峻，需求低迷，北方天气逐渐寒冷，适宜室外施工的时间已经不多，北玻南下冲击市场价格现货市场价格崩盘，下跌持续。从高频数据产销来看，跌价后产销略有转好，但幅度有限，投机需求未激发。深加工订单天数来看，边际改善但幅度有限。短期内宏观利好提振，预计本周投机需求若未被激发则盘面重新转为偏弱运行。 观望暂观望 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 纯碱跌至前低2300后止跌，本周走收基差逻辑，叠加宏观偏强，黑色等偏强带动下纯碱盘面大幅反弹。 二、纯碱基本面 纯碱平衡表推演 纯碱现货价格稳定 本周纯碱现货价格走势平稳，贸易商报价跟随盘面波动。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 9 沙河基差 本周基差修复 盘面走强，基差修复，01盘面基本和低价现货平水。  1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 4月20日 4月30日 5月14日 2020年 5月26日 6月7日 6月18日 6月30日 7月12日 7月23日 8月2日 2021年 8月12日 8月22日 9月1日 9月11日 9月22日 10月9日 10月19日 10月29日 2022年 11月8日 11月19日 12月1日 12月13日 12月24日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 4月20日 2020年 4月30日 5月14日 5月26日 华东基差 6月7日 6月18日 2021年 6月30日 7月12日 7月23日 8月2日 8月12日 2022年 8月22日 9月1日 9月11日 9月22日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月19日 12月1日 12月13日 12月24日 2021年 2022年 10 9-1价差 月间价差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 (空白) 1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月17日 3月29日 4月12日 4月22日 2021年 5月9日 5月19日 5月31日 6月13日 6月22日 7月1日 7月11日 7月20日 7月29日 8月8日 2022年 8月17日 8月26日 9月5日 9月15日 9月24日 10月11日 10月20日 10月29日 11月9日 11月19日 12月1日 12月13日 12月23日 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 (空白)1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月17日 3月29日 4月12日 4月22日 5月9日 5月19日 5月31日 9-5价差 6月13日 6月22日 7月1日 7月11日 7月20日 7月29日 8月8日 8月17日 8月26日 9月5日 9月15日 9月24日 10月11日 10月20日 10月29日 11月9日 11月19日 12月1日 12月13日 12月23日 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-06-032017-06-032018-06-032019-06-032020-06-032021-06-032022-06-03 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至11月10日，联碱法（双吨）理论利润1255元/吨，环比下降0.40%；氨碱法理论利润866元/吨，环比上涨0.58%。 2021年 厂家数量产能（万吨）产能占比 2022年厂家数量产能（万吨） 备注 样本企业 40 3415 100% 38 3215 全样本 有效样本 38 3355 98% 35 3095 装置停车>2年和宣布退市，不计算产能 在产样本 35 3200 95% 34 3070 装置正常生产 搬迁企业 1 30 1% 1 30 江苏德邦 停车企业 4 185 5% 3 115 辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇 联产工艺企业 26 1730 51% 25 1660 氨碱工艺企业 12 1525 45% 11 1395 天然碱工艺企业 2 160 5% 2 160 河南中原化学、桐柏海晶 产能/万吨时间备注 安徽红四方 20 2022年底 装置扩产 连云港德邦 60 2022年底 产能置换，具备点火条件 重庆湘渝 20 2022年底 装置扩产 远兴能源 780 2022-2027年 天然碱矿，具体时间待定，分期投放，一期500万吨 河南骏化 20 2022年9月份 装置计划9月释放 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 1月6日 1月20日 2月10日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月12日 2021年 5月27日 6月9日 6月23日 7月7日 7月15日 7月23日 7月30日 8月5日 2022年 8月12日 8月19日 8月26日 9月2日 9月9日 9月16日 9月23日 9月30日 10月14日 10月28日 11月4日 11月11日 11月26日 12月9日 12月23日 (空白)1月14日 开工率维持高位，90%上下浮动 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 3月17日 <2019/12/23 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月7日 5月14日 5月27日 6月9日 2019年 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 2020年 8月13日 8月25日 9月2日 9月10日 9月22日 2021年 9月30日 10月15日 10月29日 11月10日 11月19日 12月9日 2022年 12月23日 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率91.55%，上周88.67%，环比上调2.88%。 2020-09-17 2020-10-17 2020-11-17 2020-12-17 2021-01-17 2021-02-17 氨碱开工率 2021-03-17 2021-04-17 2021-05-17 联碱开工率 2021-06-17 2021-07-17 2021-08-17 2021-09-17 2021-10-17 2021-11-17 2021-12-17 2022-01-17 联碱开工率 2022-02-17 2022-03-17 2022-04-17 2022-05-17 2022-06-17 2022-07-17 2022-08-17 2022-09-17 2022-10-17 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 14 纯碱周产量（万吨） 周产量保持高位 周内纯碱产量60.79万吨，上周58.87万吨，涨幅3.26%。 65 60 55 50 45 40 35 (空白)1月14日 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 2019年 3月17日 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 5月7日 5月14日 2020年 5月27日 6月9日 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 2021年 8月13日 8月25日 9月2日 9月10日 9月22日 9月30日 10月15日 2022年 10月29日 11月10日 11月19日 12月9日 35.00 33.00 31.00 29.00 27.00 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 12月23日 9月出口19.8万吨，四季度出口有走弱预期。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 本周国内纯碱厂家总库存31.42万吨，环比减少3.34万吨，降幅9.61%。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 1月6日 1月20日 2月4日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 4月30日 5月13日 5月21日 6月4日 6月18日 6月30日 7月8日 7月22日 8月4日 8月12日 8月20日 9月1日 9月9日 9月17日 9月29日 10月14日 10月28日 11月5日 11月18日 12月3日 12月17日 12月31日 0.00 2020年2021年2022年 轻碱库存重碱库存 交割库库存小幅去库，最新库存11.34万吨； 玻璃厂原料库存维持在22天附近波动，少部分原料库存更低。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 2020/10/27 2020/11/27 2020/12/27 2021/1/27 2021/2/27 2021/3/27 2021/4/27 2021/5/27 2021/6/27 2021/7/27 2021/8/27 2021/9/27 2021/10/27 2021/11/27 2021/12/27 2022/1/27 2022/2/27 2022/3/27 2022/4/27 2022/5/27 2022/6/27 2022/7/27 2022/8/27 2022/9/27 2022/10/27 20.00 20212022 2019年 2020年 2021年 2022年 2019年 2020年 2021年 2022年 18 纯碱周度表观消费量（万吨） 产销率下调 本周纯碱整体出货率为105.49