豆类油脂日报：供应预期改善，豆类油脂全线调整

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2022年11月14日豆类油脂 豆类油脂 供应预期改善豆类油脂全线调整 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 今日国内豆类油脂陷入调整，菜粕盘中大跌3.7%，豆粕跌幅也超过2%。随着市场资金纷纷转向黑色和化工品，农产品市场资金出现撤离。两粕市场资金离场明显，豆粕盘中更是减仓超过10万手。油脂市场中棕榈油跌幅超2%，豆油跌幅超1%，菜籽油表现相对抗跌，期价依托5日均线保持强势盘整。 整体来看，油籽基本面支撑有所转弱，主要受到供应预期改善的影响。目前国内菜粕库存低位回升，2022年第45周菜粕库存回升至2000吨，周比增加1500吨，迎来边际改善。但即便如此仍处于近5年同期的低位水平，对菜粕价格仍构成有力支撑。但是水产养殖需求进入季节性消费淡季，需求下滑对菜粕价格形成拖累。随着进口加籽的陆续到港，国内部分地区油厂也将逐步开机，供应预期改善施压远期菜粕基差表现。广东地区菜粕基差从此前的1350回落至920附近。 豆菜粕价差进一步走扩，菜粕性价比优势凸显。后期需要重点关注豆菜粕价差的回归路径和进口加拿大菜籽的到港节奏，尤其是加拿大油菜籽的运输问题是否会持续发酵仍需关注。这也将决定国内菜粕基差表现，在国内高基差回落的过程中，虽然基差对价格的支撑力度较此前有所减弱，但仍是制约粕类价格调整空间的重要因素。粕类期价暂以强势调整思路对待。随着油脂市场同步调整，油粕悄悄板效应有所弱化，同样需要保持调整思路。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）欧盟数据显示，2022年7月1日到11月6日期间，2022/23年度（始于7 月1日）欧盟27国的大豆进口量约为388万吨，低于去年同期的429万吨。其中 巴西供应167万吨（占比43.0%），美国供应156万吨（40.2%）。油菜籽进口量 约为249万吨，去年同期176万吨；其中乌克兰供应163万吨（65.1%），澳大利 亚供应66万吨（26.4%）。豆粕进口量约为560万吨，去年同期560万吨。其中 巴西供应301万吨（53.8%），阿根廷供应201万吨（35.9%）。葵花籽油进口量 为61万吨，去年同期58万吨，其中乌克兰供应54万吨（88.7%)。棕榈油进口量 约为121万吨，去年同期210万吨。其中印尼供应42万吨（35.1%），马来西亚 25万吨（20.6%）,危地马拉23万吨（份额19.3%)。 2）11月11日，咨询机构Safras&Mercado公司预计巴西2022/23年度大豆产量达到1.5453亿吨，高于7月15日预测的1.515亿吨，比上年产量1.2744亿吨增长21.3%。SAFRAS预计大豆播种面积提高3.7%，达到4374万公顷。平均单产预计从每公顷3,038公斤提高到3,551公斤。 3）油脂市场，印度尼西亚贸易部发布声明称，9家印尼公司在11月11日签 署合同，向13个中国买家出售250万吨棕榈油产品，价值26亿美元。这易是佐 科·维多多总统7月对中国进行国事访问的后续行动。印尼政府最初表示中国承 诺额外进口100万吨印尼毛棕榈油。目前还不清楚该交易将在多长时间内执行。印尼贸易部表示，2021年印尼向中国出口了660万吨棕榈油产品。印尼贸易部长祖尔基夫利·哈桑说，对中国的出口不会扰乱国内食用油的供应，因为政府规定出口商必须向国内市场供货才能获得出口许可。印尼仍然实施国内市场义务（DMO）和国内价格义务（DPO）在，以确保国内食用油原料的稳定供应。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5300 -40 大豆（均价） —— 5496 -21 豆粕（张家港） ≥43% 5520 -160 豆粕（均价） —— 5626 -46 豆油（张家港） 四级 10210 0 豆油（均价） —— 10170 -52 棕油（广东） 24度 8600 0 棕油（均价） —— 8566 0 菜油（张家港） 进口四级 14190 -80 菜油（均价） —— 14246 -80 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。