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【建投电子|半导体PE修复行情下的优质个股推荐】士兰微、晶晨和伟测科技

2022-11-15未知机构笑***
【建投电子|半导体PE修复行情下的优质个股推荐】士兰微、晶晨和伟测科技

【建投电子|半导体PE修复行情下的优质个股推荐】士兰微、晶晨和伟测科技士兰微:反转在即的12英寸车规级IGBT潜力股 1、车规IGBT预计Q4上量:公司12英寸IGBT单月产出达到1.2万片,Q4收入恢复环比增长,比亚迪,HW,汇川和零跑等新能源汽车客户导入顺利,明年IGBT车规模块放量确定性高。 2、家电类MOS价格回暖:随着海外进入大促旺季,备货需求拉动家电类MOS价格回暖,手机相关的消费类产品预计在明年Q1逐步恢复,对估值压制因素消除。 3、定增储备长期成长动能:公司定增扩产12英寸IGBT和MOS产线,汽车级功率模块和SiC芯片产线为公司长期成长蓄力,此次三个扩产项目预计未来产值是108.56亿。 盈利预测:2022-2024年营收分别为88.54亿,131.71亿和154.21亿,归母净利润分别为10.82亿,16.50亿和21.21亿,维持“买入”评级。晶晨股份:AI-IPC+WiFi-6新品双轮驱动,机顶盒+电视SoC逐季复苏 1、主力产品Q4有望恢复增长:2022年移动机顶盒招标从上半年延迟至Q3,预计机顶盒S系列芯片Q4恢复增长,AI系列SoC芯片需求受到高通胀影响减缓,Q3北美大客户延迟提货拖累收入增长,预计明年Q1将陆续交付,用于智能显示T系列SoC海外份额持续提升,实现超预期增长。 2、Wifi6和C系列IPC新品量产在即:公司多款新品进入放量增长期,Wifi-62×2预计在今年12月份实现量产,C系列AI-IPC芯片明年开始上量,汽车电子SoC和AR眼镜SoC也陆续搭载客户新品发布,下游应用多点开花。 3、低估值SoC龙头建议布局:2022年预计Q4营收和获利恢复增长,预计全年归母净利润为9.2亿,当前对应估值仅为31x,2023年归母净利润为11.96亿,对应24xP/E,建议底部布局。 伟测科技:快速崛起的独立第三方芯片测试龙头,逆风成长的阿尔法赛道 1、第三方独立测试行业格局分散,长期来看CR3集中度提升仍有10倍空间:芯片测试行业主要参与者包括封测一体厂商和独立第三方测试,随着产业链分工更加细分,独立第三方测试份额逐步提升,目前中国大陆第三方独立测试厂商CR3占比仅为只有3.69%,中国台湾独立测试厂商CR3高达30.7%,未来成长空间较大。 2、依托国内高阶数字芯片设计厂商崛起,伟测科技收入实现四年十倍的爆发式增长:伟测科技前五大客户A客户(海思),晶晨股份,安路科 技,兆易创新,中兴微电子,都是国内最优秀的设计公司,凭借中国大陆在芯片测试领域成本优势,同时出于保证供应链安全考虑,国内高端数字芯片测试国产替代大势所趋。 3、下游客户份额提升带来新的增量需求,逆周期成长体现行业阿尔法:凭借产能优势和测试领域积累的行业经验,公司在龙头SoC芯片设计厂商份额持续提升,虽然行业遭遇去库存下行周期,公司在今年Q4环比持续逆势增长。 4、盈利预测与估值分析:2022-2024年营收分别为8.24亿,11.42亿和16.02亿元,yoy+67%,+39%和40%。 归母净利润分别为2.23亿,3.37亿和5.17亿元,yoy+74%,51%和54%,首次覆盖,我们给予公司2022年50xP/E,对应目标市值为112亿元,目标价为128元,PB为4.5x,ROE为19.8%。