黑色金属策略周报：宏观情绪主导，利多刺激反弹

宏观情绪主导，利多刺激反弹 ——黑色金属策略周报 2022年11月11日星期五 咨询服务部：顾双飞周甫翰 投资咨询证号：Z0013611从业资格号：F03095899 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 •3.1钢材 •3.2铁矿 •3.3废钢 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 6.94% 铁矿石 13.75% 焦炭 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 本周黑色系商品涨跌幅（2022年11月7日-2022年11月11日） 4.01% 焦煤 2.20% 热轧卷板 2.11% 螺纹钢 0.77% 锰硅 0.02% 硅铁 0.00% 玻璃 0.00% 动力煤 数据来源：WIND南华研究 品种 螺纹钢 周观点 观点：RB2301合约短期内强势反弹，但冲高回落风险加大。 逻辑：上周螺纹钢期货价强势上行。螺纹钢包括很多工业品价格跟随宏观情绪运行，随着宏观层面疫情管控措施进一步优化的落实，价格都有很大的反弹。此外，部分民营房地产企业债券融资增信放宽，a股h股地产板块迎来涨停潮。沙钢废钢多次涨价，此举或导致华东电炉重新陷入亏损，短流程供应将减少。基本面上，螺纹钢产量继续下滑，其中长流程下滑较多，短流程有增产。但下周来看，长流程减产或放缓，短流程或有减产。螺纹钢总供应预计进一步下滑。需求层面，季节性下滑，疫情干扰仍在，短期需求难有起色。目前螺纹钢价格估值仍较低，低库存的贸易商愿意价格跌下来接货，下方支撑比较强。虽然需求持续疲弱，但市场预期有所转暖，在低估值的情况下继续做空的性价比不高。但目前技术上看螺纹钢价格连续上涨后到了压力位有短期回调的压力。 供应:产量下降2.09万吨至296.46万吨 需求：表观需求量减少9.37万吨至322.64万吨。 库存：厂内库存减少9.08万吨至180.91万吨，社会库存减少17.10万吨至379.03万吨，总库存减少26.18万吨至559.94万吨 风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复。 品种 周观点 热轧卷板 观点：HC2301合约短期内震荡反弹。逻辑：上周热卷期货价格强势反弹。价格也主要跟随宏观情绪运行。基本面上，由于热轧轧线检修，热卷产量继续回落。库存继续回落。现货市场成交一般，但热卷的低价投机性需求好一些，特别是华东地区去库较多。热卷表需有所回落。出口利润维持在低位，需求承压运行。螺纹钢的减产预期加强，主要源于短流程的利润再次走低，因此供应端螺纹钢的目前的情况预期更好一些。因此卷螺差预计短期恐难继续扩张。预计热卷价格跟随黑色整体震荡运行，同时卷螺差继续扩张的难度增大。供应：热卷产量下降7.26万吨至300.96万吨需求：表需减13.27万吨至305.75万吨库存：厂内库存增加6.21万吨至92.2万吨，社会库存减11万吨至222.72万吨，总库存减4.79万吨至314.92万吨风险因素：地缘政治事件，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复。 品种 周观点 铁矿石 观点：I2301短期内强势反弹。逻辑：上周铁矿石价格强势反弹，主要原因仍是由于宏观情绪的释放。基本面上看，虽然铁水整体仍在下降中，但钢厂减产的速率恐边际走缓，从钢厂宣布的检修计划看铁水短期内或见底。在上周焦炭连续提降3轮，螺纹涨价后，钢厂利润出现回升，部分山西、山东钢厂近日或复产、增产，盘面或已经提前定价。港口库存迎来季节性累库，下周开始累库速率恐加快。同时需要注意的是钢厂铁矿石库存较低，并且环比仍在走低，加之今年春节假期时间比较早，后期恐出现减产放缓、提前补库的情况。从中长期估值上看继续做空的性价比不高，铁矿石短期走势仍受宏观情绪影响较大，从分时图上看与股票走势接近。但从超短期技术层面来看，铁矿石价格运行到前期压力位，有短期调整的动能。供应：全球发运量环比-122.9万吨至3103.2万吨，发运量仍在高位需求：铁水产量-6.01至226.81万吨库存：钢厂厂内进口矿库存减35.35万吨至3957.14万吨。45港库存周度环比增加65.31至13258.77万吨。风险因素：成材需求不及预期；环保限产执行情况；国内政策因素；港口库存累库情况，海外复产节奏。 单边01 基差 跨期01-05 RB 观望 观望 反套 HC 观望 观望 观望 I 观望 观望 反套 HC-RB 观望 RB/I 观望 炼钢利润 观望 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 • 3.1 钢材 • 3.2 铁矿 • 3.3 废钢 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 钢材价格表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价格 螺纹主力期货收盘价 3637 3562 75 -122 日 上海HRB400E 3750 3730 20 -230 日 热卷主力期货收盘价 3720 3640 80 -42 日 上海4.75热卷 3760 3710 50 -90 日 唐山Q235方坯 3470 3450 20 20 日 张家港普碳废钢 2430 2260 170 -180 日 螺纹基差 153 208 -55 -78 日 热卷基差 100 120 -20 -28 日 成本 铁水成本(含税） 2617 2677 -60 -266 日 长流程螺纹钢成本(即期） 3382 3413 -31 -297 日 短流程螺纹钢成本（即期） 3881 3678 203 -215 日 利润 短流程螺纹现货利润（即期） -91 52 -143 25 日 长流程螺纹利润（20日库存） -19 -136 117 -166 日 轧钢利润 -36 -16 -20 -270 日 热卷钢厂利润 243 101 141 267 日 热卷出口价差（印-中) 49 45 4 16 日 螺纹盘面利润 -134 -73 -61 -72 日 热卷盘面利润 -221 -165 -56 7 日 钢材比价表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价差 卷螺差（期货） 83 78 5 80 日 卷螺差（现货） 10 -50 60 160 日 铁水废钢价差 187 417 -230 -86 日 螺纹废钢价差 1320 1470 -150 -50 日 螺纹10-01月差 -95 -139 44 -166 日 热卷10-01月差 -130 -144 14 -241 日 比价 螺纹铁矿比 5.133 5.377 -0.243 -0.218 日 螺纹焦炭比 1.349 1.380 -0.031 0.011 日 螺纹焦煤比 1.710 1.725 -0.015 -0.023 日 焦炭铁矿比 3.805 3.897 -0.092 -0.193 日 焦炭焦煤比 1.268 1.250 0.017 -0.027 日 焦煤铁矿比 3.001 3.117 -0.116 -0.086 日 钢材供求表（驱动） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 供给 螺纹钢总产量 296.46 298.55 -2.09 3.02 周 全国高炉开工率 77.21 78.77 -1.56 -5.41 周 短流程开工率 29.89 29.89 0 4.6 周 短流程产量 31.55 29.04 2.51 5.94 周 长流程开工率 55.5 55.96 -0.46 -2.76 周 长流程产量 264.91 269.51 -4.6 -2.92 周 日均铁水产量 226.81 232.82 -6.01 -13.34 周 热卷钢厂开工率 79.69 82.81 -3.12 -4.69 周 热卷产量 300.96 308.22 -7.26 -11.97 周 需求 螺纹钢表需 322.64 332.01 -9.37 -3.15 周 沪市螺纹终端采购 14600 15200 -600 -5500 周 热卷表需 305.75 319.02 -13.27 2.35 周 库存 螺纹钢总库存 559.94 586.12 -26.18 -102.48 周 螺纹钢社会库存 379.03 396.13 -17.1 -78.9 周 螺纹钢厂内库存 180.91 189.99 -9.08 -23.58 周 热卷总库存 314.92 319.71 -4.79 -28.78 周 热卷社会库存 222.72 233.72 -11 -36.14 周 热卷厂内库存 92.2 85.99 6.21 7.36 周 铁矿石每周数据监测 指标项目 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频率 铁矿石价格 I2301（主力） 708.50 662.50 46.00 6.00 日 I2301 708.50 662.50 46.00 6.00 日 I2305 689.50 630.50 59.00 14.00 日 河北唐山铁精粉 973.00 954.00 19.00 -140.00 日 青岛港61.5澳洲PB粉 695.00 650.00 45.00 -40.00 日 普氏（美元/吨） 88.15 83.75 4.40 -8.90 日 SGX掉期当月（$/t） 87.24 86.97 0.27 -8.34 日 铁矿石期货基准 762.93 714.02 48.91 -48.91 日 海运 澳洲发货量 1822.40 1548.40 274.00 263.00 周 巴西发货量 501.70 789.60 -287.90 -126.10 周 北方到港量 906.10 1327.60 -421.50 -359.50 周 运价:西澳-青岛 9.12 8.07 1.05 0.14 周 运价:图巴朗-青岛 20.63 19.12 1.51 -2.98 周 BDI海运指数 1390.00 1290.00 100.00 -483.00 周 库存 港口铁矿石库存 13258.77 13193.46 65.31 266.07 周 钢厂进口矿库存可用天数 20.00 19.00 1.00 -1.00 周 汇率 人民币汇率汇卖价 7.11 7.27 -0.16 -0.08 日 废钢核心数据表 指标名称 当期值 前值 周变化 月变化 指标频率 价格价差 沙钢重三价格（不含税） 2487 2398 88 -248 日 铁水成本（不含税） 2650 2625 25 -200 日 铁水-废钢价差（不含税） 163 227 -63 48 日 成本利润 长流程螺纹成本（15％废钢比，含税） 3812 3770 42 -211 日 长流程螺纹吨钢利润（15％废钢比） -28 -48 20 -23 日 独立电炉螺纹成本（含税） 3910 3751 159 -186 日 电炉螺纹吨钢利润（华东） -126 -40 -86 -51 日 供给 钢厂废钢到货：49家短流程（万吨） 4.92 3.86 1.06 -2.51 日 钢厂废钢到货：70家长流程(万吨） 8.12 6.13 1.99 -3.55 日 109家钢厂废钢到货：全国（万吨） 15.08 11.61 3.47 -3.46 日 需求 钢厂废钢日耗：70家长流程（万吨） 9.30 9.52 -0.22 -2.67 周 钢厂废钢日耗：49家短流程（万吨） 6.84 6.33 0.51 1.43 周 147家钢厂废钢日耗：全国（万吨） 22.24 22.36 -0.12 -1.56 周 库存 钢厂废钢库存：49家短流程（万吨） 69.26 87.02 -17.76 -16.33 周 钢厂废钢库存：70家长流程（万吨） 76.35 85.81 -9.47 -28.55 周