宏观暖风叠加冬储逻辑 双焦关注后期做多机会

宏观暖风叠加冬储逻辑双焦关注后期做多机会 银河期货大宗商品研究所黑色组2022年11月11日 价格：焦炭价格维下跌，山西吕梁准一冶金焦2360（-200），日照港准一级冶金焦2550（-50）。港口基差81.焦煤价格维稳，山西低硫主焦2200（-50），沙河驿蒙煤2250（-50）。蒙煤基差123.5. 供给：吨焦亏损，焦企减产。吨焦盈利-173（-100），230家焦企开工率67.3%（-1.2%）。 需求：247铁水产量226.81（-6.01），钢厂盈利率19.05%（+9.09），螺纹表需322.67（-9.37）。 库存：焦煤总库2550.1（-27.9），焦炭总库971.5（+12.4）。 总结： （1）宏观氛围向好，国内相关疫情政策变动+国外cpi数据向好加息预期变动，大宗商品集体反弹。 （2）煤焦供需格局预期收紧，焦化亏损持续时间久力度大，焦企减产增多，焦炭供给回落；春节临近，钢厂担忧运输等情 况冬储逐步开启，煤焦需求边际好转。煤焦供需格局预期逐步收紧，现货价格企稳上涨。 单边：逢低买入双焦。 套利：1-5反套。 期权：买入看涨权。 第一部分：双焦行情回顾及观点 第二部分：双焦供需存跟踪 一、双焦行情回顾及观点 焦炭市场各企业情绪指数 焦煤市场各企业情绪指数 100 80 60 40 20 0 2016/092018/092020/092022/ 100 80 60 40 20 0 2017/012018/012019/012020/012021/012022/01 煤矿洗煤厂40家独立焦化厂煤矿洗煤厂40家独立焦化厂 焦化厂钢厂贸易商 期货公司投资公司其他 焦化厂钢厂贸易商 期货公司投资公司其他 数据来源：Mysteel银河期货 GALAXYFUTURES5 数据来源：汾渭能源银河期货 GALAXYFUTURES6 我国代表地区冶金焦价格 单位：元/吨 5100 4100 3100 日钢采购山西湿熄准一级冶金焦价 单位：元/吨 5100 4100 3100 2100 2100 1100 1100 100 100 2019/1/2 2019/11/2 2020/9/2 2021/7/2 2022/5/2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月12月 太原一级吕梁准一 乌海二级唐山准一 邢台准一 2018 2019 2020 2021 2022 产地焦炭到港基差 单位：元/吨 山西吕梁准一级冶金焦价格 单位：元/吨 2200 1700 1200 700 200 -3001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 日照港准一级冶金焦价格 单位：元/吨 日照港焦炭现货基差 单位：元/吨 4700 3900 3100 2300 1800 1300 800 300 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 炼焦煤价格涨跌统计 海外分煤种价格涨跌统计（美元/吨） 我国产地分煤种价格涨跌统计（元/吨） 本周 上周 周度涨幅 周环比 月同比 年同比 本周 上周 周度涨幅 周环比 月同比 年同比 峰景矿硬焦煤 329.6 332.4 -2.8 -1% 8% -22% 炼焦煤 1972 2055 -84 -4% -14% -39% 半软焦煤 204 200 4 2% 0% 6% 低硫主焦煤 2237 2270 -32 -1% -14% -38% 中挥发硬焦煤 255 253 2 1% -2% -44% 中硫主焦煤 2082 2146 -65 -3% -11% -37% 低挥发主焦煤 298 300 -2 -1% -3% -44% 高硫主焦煤 1822 1906 -84 -4% -20% -42% 中挥发喷吹煤 227 230 -3 -1% -9% -10% 肥煤 1956 2093 -137 -7% -15% -42% 低挥发喷吹煤 229 232 -3 -1% -9% -10% 1/3焦煤 1945 2023 -78 -4% -16% -41% 气煤 1803 1854 -51 -3% -6% -20% 远期峰景硬焦煤（美元/吨） 760660560460360260160 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 瘦煤 2025 2140 -116 -5% -12% -38% 中国炼焦煤价格指数（元/吨） 38003200260020001400 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 数据来源：Mysteel银河期货 GALAXYFUTURES9 中国炼焦煤价格指数 单位：元/吨 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 产地中硫煤基差走势 单位：元/吨 1900 1400 900 400 -100 1月2月3月4月 -600 沙河驿蒙煤价格 单位：元/吨 蒙煤基差 单位：元/吨 4400 2000 3800 1600 3200 1200 2600 800 2000 400 1400 0 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 20182019202020212022 查干哈达堆场至甘其毛都口岸运费 单位：元/吨 干其毛都口岸通关车辆 单位：辆 500 1400 450 1200 400 1000 350 800 300 600 250200 400 150 200 100 0 500 1月2月3月4月5月6月7月8月 201820192020 9月10月11月12月 20212022 2022/9/22022/9/222022/10/122022/11/1 进口优质低挥发远期现货价格指数单位：美元/吨 海运煤基差走势 单位：元/吨 700 600 500 400 300 200 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 1800 1300 800 300 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -700 -1200 20182019202020212022 焦煤1-5价差 焦炭1-5价差 800 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 600 400 200 0 -200 JM1901-JM1905JM2001-JM2005 JM2101-JM2105JM2201-JM2205JM2301-JM2305 主力合约钢焦比 主力合约煤焦比 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 二、供需存跟踪 全国煤矿平均利润 单位：元/吨 黑色产业链利润情况 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 独立焦化企业吨焦平均利润 单位：元/吨 主力合约焦化利润走势 1300 900 500 100 -3001月 -700 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018 2019 2020 2021 2022 1200 900 600 300 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 20182019202020212022 钢材利润情况对比 单位：元/吨 全国螺纹钢利润 单位：元/吨 1600 1100 600 100 -400 2016/012018/012020/012022/01 高炉利润热卷利润冷轧利润 螺纹钢电炉利润季节性图 单位：元/吨 螺纹钢电炉利润季节性图 单位：元/吨 2000 1600 1200 800 400 0 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 1800 1300 800 300 -200 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 唐山地区钢坯完全成本与钢坯用焦炭成本 唐山地区钢坯完全成本与钢坯用焦炭成本季节图 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 700 2016/012018/012020/012022/01 钢坯完全成本钢坯用焦炭成本 全国煤矿开工率 单位：% 洗煤厂开工率 单位：% 140%90 120%80 100%70 80%60 60%50 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 40 1月2月3 数据来源：汾渭能源银河期货数据来源：Mysteel银河期货 汾渭口径全国煤矿开工率92.28%，上期96.72%，环比减少4.44%，主要在于会议期间安全为主+部分区域因疫情静默。 GALAXYFUTURES20 全样本焦企产能利用率 单位：% 230家焦企产能利用率 单位：% 90 80 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年 95 247家钢厂产能利用率 95 单位：% 90 85 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 全样本焦企焦炭日均产量单位：万吨 230家焦企焦炭日均产量单位：万吨 247家钢厂焦炭日均产量单位：万吨 80 75 50 75 70 49 70 65 48 65 60 47 60 55 46 55 50 45 50 45 44 2020年2021年2022年 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月 9月10月11月12月 1月 2月3月4月5月 6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2018年 2019年 2020年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2021年 2022年 2021年 2022年 各产能焦化企业的产能利用率 单位：% 各地区焦化企业产能利用率 单位：% 100 90 80 70 60 50 2016/012018/012020/012022/01 华北地区华东地区华中地区 西北地区西南地区东北地区 100 90 80 70 60 2017/012018/012019/012020/012021/012022/01 产能100-200万吨产能＜100万吨产能＞200万吨 焦企开工率与焦炭吨利润 焦炭利润VS焦炭日产