一周集萃-股指：要点：短期反弹行情有支撑，中线修复或尚需时日

要点：短期反弹行情有支撑，中线修复或尚需时日 一周集萃-股指 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 广州期货研究中心2022年11月13日 要点：短期反弹行情有支撑，中线修复或尚需时日 行情回顾： 本周A股前四日冲高回落，周五大涨强势反弹。行情归因：1）美国10月CPI升幅低于预期，多位联储官员表态“鸽派”，全球金融市场大涨；2）国务院公布进一步优化疫情防控工作二十条措施，提振市场信心。以上证50、沪深300等为代表的权重指数表现明显强于前期强势的以中证500、中证1000为代表的中小盘成长指数 截至周五（11月11日），IF、IH、IC、IM主力合约分别小幅升水4.76点（升水率0.13%）、-1.65点（升水率-0.07%）、0.98点（升水率0.02%）、1.52点（升水率0.02%），基差整体表现平稳 逻辑观点：联储加息“二阶导”放缓打开A股反弹空间，最终关键在于国内政策及基本面预期变化及远期成效 海外方面，美国通胀降温，失业率回升势头渐现，美联储紧缩最快阶段或将过去并对A股边际影响逐步钝化。从中期选举情况来看，民主党小败，政府和国会陷入分裂，拜登政府存在失去财政支持的风险，市场或将进入衰退交易，美联储紧缩交易迎来“喘息期”，但尾部风险暂不能完全忽略 国内方面，1）周五“优化疫情防控二十条措施”发布后，市场对于政策优化预期兑现，但并非意味就此放松、放开，而近期国内主要城市疫情形势仍艰巨，后续还需对此演化路径保持谨慎；2）十月出口数据显示外需加速转弱，金融数据则反映内需仍不振，其中政府端拖累，居民端羸弱，政策加码预期升温。央行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，稳地产成效将对稳内需起至关重要的作用。后续市场关键驱动力在于房地产政策、防控优化及经济周期改善的三方合力 行情展望： 当前国内外环境均出现边际优化，国内政策预期升温是短期反弹重要支撑，但部分城市疫情反复及基本面仍疲软的情况下，中线修复尚需时日，还需看到政策刺激预期的远期效果及合理的外推逻辑。我们认为短线有望延续反弹态势，但技术上，大盘3150-3300平台压力较大，需警惕市场行情的反复 操作建议：短期建议波段操作，可关注低多IF机会，均线压力附近适时止盈 风险提示：疫情形势超预期、海外政策超预期 第一部分 行情回顾 行情回顾：A股冲高回落后强势反弹 股指周度表现（11.07-11.11） 收盘价 涨跌(%) 成交额（亿元） 换手率(%) 上证指数 3,087.29 0.54 3,839.93 1.66 深证成指 11,139.77 -0.43 5,533.17 2.04 创业板指 2,405.32 -1.87 1,886.36 2.18 上证50 2,518.05 2.02 646.84 1.14 沪深300 3,788.44 0.56 2,288.41 1.12 中证500 6,138.62 0.08 1,512.05 2.04 中证1000 6,643.48 -0.99 1,971.65 2.83 中信风格中，金融>稳定>消费>周期>成长 大盘成长领跌，仅小盘成长取得正收益 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 8.69 7.90 6.57 4.71 3.51 3.69 1.75 2.33 1.74 -0.87 -0.78 -0.69 10 8 6 4 2 0 -2 大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 7.23 7.55 7.84 4.12 3.09 2.95 0.87 0.90 1.08 -2.01 10 8 6 4 2 0 -2 -4 金融周期消费成长稳定 多数行业上涨，房地产链条领涨，“新半军”领跌 本周涨跌幅（%） 10 8 6 4 2 0 -2 房地产传媒建材综合 商贸零售轻工制造 银行有色金属 家电建筑 非银行金融 钢铁石油石化纺织服装综合金融 煤炭食品饮料农林牧渔 电力及公用事业 基础化工交通运输消费者服务 计算机医药通信机械汽车 电力设备及新能源 国防军工 电子 -4 数据来源：Wind广州期货研究中心 第二部分 指标观测 市场资金情况 两市成交金额先回落后大涨，周五重回万亿水平，日均成交0.94万亿新发偏股基金发行低迷 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 5,000 亿元两市成交金额(5MA)万得全A指数（右轴） 6,200 5,900 5,600 5,300 5,000 4,700 4,400 4,100 3,800 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 新成立基金份额:偏股型:周（右轴）偏股基金发行占比 亿份600 500 400 300 200 100 0 2020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09 融资余额小幅上升 2021-10-232021-12-232022-02-232022-04-232022-06-232022-08-232022-10-23 北向资金净流入54亿元 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 万得全A融资余额(右轴) 亿元 17,600 17,300 17,000 16,700 16,400 16,100 15,800 15,500 15,200 14,900 14,600 14,300 亿元 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 沪股通:周深股通:周 11.93 42.06 2021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-10 2021-11-20 2022-01-08 2022-03-05 2022-04-23 2022-06-11 2022-07-30 2022-09-17 2022-11-12 数据来源：Wind广州期货研究中心 各指数风险溢价率高位回落 沪深300风险溢价率回落至+2倍标准差以下 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std 上证50风险溢价率回落至+2倍标准差以下 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std +2std -2std 沪深300（右轴） 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 12% +2std -2std 上证50（右轴） 10% 8% 6% 4% 2% 2015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 中证500风险溢价率接近均值中证1000风险溢价率接近+1倍标准差 风险溢价率 风险溢价率均值 +1std -1std 风险溢价率 风险溢价率均值 +1std -1std 4% +2std -2std 中证500（右轴） 12,000 2.0% +2std -2std 中证1000（右轴） 8,500 3% 10,500 1.5%1.0% 8,0007,500 2% 9,000 0.5% 7,000 1% 0.0% 6,500 7,500 -0.5% 0% -1.0% 6,000 -1% 6,000 -1.5% 5,500 -2% 4,500 -2.0%-2.5% 5,0004,500 -3% 3,000 -3.0% 4,000 2015-01-282016-01-282017-01-282018-01-282019-01-282020-01-282021-01-282022-01-28 2017-10-112018-10-112019-10-112020-10-112021-10-112022-10-11 数据来源：Wind广州期货研究中心 第三部分 本周关注 美联储通胀降温，加息最快阶段或将过去 10月美国CPI同比7.7%，低于市场预期；核心CPI同环比同步回落。美联储多位官员释放鸽派信号，12月美联储加息50bp成为大概率事件，美联储加息最快阶段或将过去；CME预期今年12月加息50bp，2023年3月前再加息25bp后不再加息，11月降息 7.70 50.20 10%美国:CPI:当月同比美国:ISM:制造业PMI（右轴） 8 6 4 2 0 -2 %657 606 5 55 4 50 3 452 401 美国:核心CPI:当月同比美国:核心CPI:环比 6.30 0.30 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 -0.6 2012-082013-082014-082015-082016-082017-082018-082019-082020-082021-082022-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 美国:国债收益率:10年美元指数（右轴） 120 115 110 105 100 95 90 85 2017-02-162018-02-162019-02-162020-02-162021-02-162022-02-16 金融数据反映内需不足，外需亦加速转弱 十月出口数据显示外需加速转弱，全球经贸周期处于下行阶段。人民币汇率或更为脆弱，海外流动性风险不易忽视；金融数据则反映内需仍不振，其中政府端拖累，居民端羸弱，尤其居民中长期贷款收缩最为明显，稳内需迫切性提升，政策加码预期升温，后续稳地产成效将对稳内需起至关重要的作用 60 50 40 30 20 10 0 -10 %出口金额:当月同比进口金额:当月同比 -0.70 -0.30 15% 10 5 0 -5 人民币贷款同比拉动政府债券同比拉动企业债券同比拉动 非金融企业境内股票同比拉动信托贷款同比拉动委托贷款同比拉动未贴现银行承兑汇票同比拉动社会融资规模存量:同比 2020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10 2018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-09 中长期贷款余额同比货币条件指数（右轴） 居民部门中长期新增人民币贷款（MA12,亿元）企业中长期新增人民币贷款（MA12,亿元，右轴） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2010-012011-052012-092014-012015-052016-092018-012019-052020-092022-01 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 180 150 120 90 60 30 0 -30 -60 2008-042009-092011-022012-072013-122015-052016-102018-032019-082021-012022-06 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公