玉米期货11月行情展望：短期偏震荡，建议持有备兑看涨期权组合

玉米期货11月行情展望 短期偏震荡，建议持有备兑看涨期权组合 吴阿龙（投资咨询资格：Z0015899）联系方式：020-88818028 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年10月30号 品种 主要观点 11月策略 10月策略 品种观点 东北地区新玉米正在收割上量阶段，企业门前送货增加，深加工观望情绪较浓， 玉米 市场新粮流通依然偏少。华北地区新粮收割基本结束，贸易商建库积极性偏弱， 以随收随走为主，深加工企业库存偏低，随着玉米上量，企业降价现象有所增多。南方销区整体稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱，饲料企业谨慎采购。整体来看，预计短期玉米价格偏震荡。 持有备兑看涨期权组合 持有备兑看涨期权组合 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 8月份以来，玉米期价震荡偏强，重心抬升。外盘美玉米受减产预期推动CBOT玉米上涨，提振内盘。国内方面，东北地区新玉米正在收割上量阶段，企业门前送货增加，深加工观望情绪较浓，市场新粮流通依然偏少。华北地区新粮收割基本结束，深加工按需采购。南方销区整体稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱，饲料企业谨慎采购。 四季度报告观点10月周报观点汇总 东北地区新粮陆续开始收割上市，深加工企业开始挂牌收购新玉米，随着新玉米上市预期的增加，陈粮抢购热情降温，而贸易主体及加工企业大量采购意愿不强。华北地区深加工企业开工率逐步提升，新季玉米还没有大量上市，企业多以灵活滚动补库为主。南方销区整体稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱，饲料企业维持安全库存。整体来看，预计短期玉米价格偏震荡，建议持有备兑看涨期权组合。 10.16东北地区新玉米今年开秤价偏高，贸易商和企业采购谨慎，新粮上市量较少，玉米市场整体供应格局偏紧，部分持粮主体惜售挺价，继续支撑玉米市场价格。华北地区新玉米整体收割进度已达到75%左右，深加工企业收购价格根据自身情况调整。南方销区整体稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱，饲料企业维持安全库存。整体来看，预计短期玉米价格震荡偏强，建议持有备兑看涨期权组合。 10.23东北地区新粮开始入市，贸易商普遍谨慎，整体收购热情并不高。华北地区新玉米收割将结束，贸易商收购积极性尚可，深加工企业按需调整收购价格，建仓意愿上升。南方销区整体稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱，饲料企业维持安全库存。整体来看，预计短期玉米价格偏震荡，建议持有备兑看涨期权组合。 玉米淀粉基差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2日 1月17日 2月1日 2月16日 3月3日月18日月2日 日 -400 600 500 400 300 200 100 1-17 2-1 2-16 3-3 3-18 4-2 4-17 5-2 5-17 6-1 6-16 7-1 7-16 7-31 8-15 8-30 9-14 9-29 10-14 10-29 11-13 11-28 12-13 12-28 1-12 0 淀粉-玉米 50 0 -50 -100 5-17 5-28 6-8 6-19 6-30 7-11 7-22 8-2 8-13 8-24 9-4 9-15 9-26 10-7 10-18 10-29 11-9 11-20 12-1 12-12 12-23 1-3 1-14 -150 玉米1-5价差 淀粉1801-玉米1801 淀粉1901-玉米1901 淀粉2001-玉米2001玉米1801-1805 玉米1901-1905 玉米2001-2005 淀粉2101-玉米2101 淀粉2201-玉米2201淀粉2301-玉米2301玉米2101-2105 玉米2201-2205玉米2301-2305 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 二、玉米基本面数据 中国玉米供需平衡表 中国玉米供需平衡表 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22（10月估计） 2022/23（10月预测） 千公顷（1000/hectares） 播种面积 37123 38119 36768 42399 42131 41284 41264 43324 42950 收获面积 37123 38119 36768 42399 42131 41284 41264 43324 42950 公斤/公顷（kgperhectare） 单产 5809 5893 5971 6110 6104 6316 6317 6291 6410 万吨（10000tons） 产量 21565 22463 21955 25907 25717 26077 26066 27255 27531 进口 552 552 246 347 448 760 2956 2200 1800 消费 18339 19409 21072 27025 27478 27830 28216 28770 29051 食用消费 752 765 782 935 943 943 955 965 980 饲用消费 11256 12101 13303 17200 17100 17400 18000 18600 18800 工业消费 5257 5417 5825 7500 8100 8200 8000 8000 8100 种子用量 169 170 161 190 190 187 187 195 191 损耗及其他 905 956 1001 1200 1145 1100 1074 1010 980 出口 1 1 8 2 2 1 0 2 1 结余变化 3782 3605 1121 -773 -1315 -994 806 683 279 元/吨（yuanperton） 国内玉米产区批发均价 2266 1870 1631 1761 1868 1965 2641 2641 2400-2600 进口玉米到岸税后均价 1643 1598 1698 1654 1758 1752 2405 2876 2600-2800 注释：玉米市场年度为当年10月至下年9月 数据来源：农业部广发期货发展研究中心 10月2022/23年度中国玉米播种面积调增426千公顷至42950千公顷，产量调增275万吨至27531万吨，其他预测数 与上月保持一致。 中国玉米月度进口量单位：吨 中国玉米累计进口量单位：吨 中国玉米月度进口量（吨）中国玉米累计进口量（吨） 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 中国海关公布的数据显示，2022年9月玉米进口总量为153万吨，环比上月减少15.00%，较上年同期的353万吨减少 200万吨，降幅56.66%。 数据统计显示，2022年1-9月玉米累计进口总量为1846万吨，较上年同期的2493万吨减少647万吨，降幅25.95%。 USDA10月份美国玉米供需平衡表美国玉米优良率数据统计（%） 数据来源：中国粮油商务网广发期货发展研究中心 USDA10月供需报告显示，美国2022/23年度玉米产量调低至138.95亿蒲，比9月份预测的139.44亿蒲下调0.49亿蒲， 玉米期末库存调低到11.72亿蒲，比上月预测的12.19亿蒲调低了0.47亿蒲。 广州港口谷物周度库存量走势广州港口谷物周度库存同比变化 数据来源：中国粮油商务网广发期货发展研究中心 截至10月28日第44周，广东港口谷物库存合计为164.0万吨，同比减少13.96%，其中玉米库存78.3万吨，同比增加 39.82%，高粱库存82.1万吨，同比增加20.56%，大麦库存3.6万吨，同比减少94.59%。 数据来源：中国粮油商务网广发期货发展研究中心 全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）全国玉米深加工周度消耗量(单位：万吨) 全国69家玉米淀粉企业开机率走势全国69家玉米淀粉企业库存统计（万吨） 数据来源：Mysteel广发期货发展研究中心 东北产区新粮收割进度加快，玉米上量增加，深加工企业收购谨慎，控量收购，饲料企业维持安全库存。淀粉企业开工率明显上升， 库存持续去化。 全国工业饲料生产情况不同品种工业饲料生产情况 饲料企业库存情况（单位：天） 根据Mysteel调研全国47家规模饲料企业的最新调查数据显示，截至10月27日，饲料企业玉米平均库存34.42天，周环比上涨0.17天，涨幅0.49%，较去年同期上涨8.43%，饲料企业维持安全库存。 数据来源：Mysteel，中国饲料工业协会广发期货发展研究中心 三、小结及展望 3-1 小结及展望 支撑： •年度产销缺口； •小麦价格高位，替代品冲击减弱； •进口成本高企，内外利润倒挂。 利空： •深加工企业采购意愿谨慎； •饲料企业需求一般，维持安全库存。 行情展望： 东北地区新玉米正在收割上量阶段，企业门前送货增加，深加工观望情绪较浓，市场新粮流通依然偏少。华北地区新粮收割基本结束，贸易商建库积极性偏弱，以随收随走为主，深加工企业库存偏低，随着玉米上量，企业降价现象有所增多。南方销区整体稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱，饲料企业谨慎采购。整体来看，预计短期玉米价格偏震荡，建议持有备兑看涨期权组合。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号吴阿龙投资咨询资格：Z0015899 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听 Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。