汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►房地產行業更新:出台更多支持措施今日焦點: ►內房投資情緒改善但料進一步上升空間有限 事件(a):中國人民銀行、銀保監會聯合出台16條支持房地產市場平穩健康發展的措施。 在這些政策中，我們認為(1)開發商於未来半年内到期的銀行貸款和借款可以延長一年，(2)要求金融機構平等對待國有企業和非國有企業以滿足資金需求，均有利改善非國有企業的短期流動性和投資情緒。 事件(b):中國銀行間交易商協會表示，內地擴大民企債券融資支持工具至2500億元人民幣(如有需要可進一步擴大額度)。 雖然我們料該政策具支持性，但卻有限制，主因(1)配額適用於所有非國有企業( 不僅是房地產)，(2)非國有內房於23年約4,000億元人民幣借貸到期。 事件(c)：根據克而瑞數據，內地10月份百強內房的銷售額同比下降28.4%(環比-2.6%)至5,560.7億元人民幣。而於首10個月，百強銷售額則同比下降44%(首3 季跌48%）至59,220億元人民幣。國企繼續跑贏非國企，首10個月的銷售同比下降約23%(非國企同比下降53%)。 我們的觀點：受惠近期的扶持政策，非國企內房近日升幅顯著，並帶動房地產板塊強勁反彈(恆生地產指數過去5天上漲約17%)。不過，我們料內房的整體銷售仍需一段較長的時間才能恢復，主因(1)項目交付風險，(2)較低的價格預期(一手樓銷售較強近二手市場折讓5-10%)，(3)經濟增長疲弱，(4)流動性問題仍存在(於4Q22/1Q23，內房到期的債務分別約為540億美元/720億美元，而於22E/23E則分別約為3,200億美元/2,400億美元)。我們認為股價再進一步的上升空間有限，主因(1)近期價格走勢已反映大部分利好因素，(2)潛在的配股活動。 我們繼續看好越秀地產（123港元-HK$8.5），因為(1)銷售穩健(首10個月合約銷售額同比增長11%，而同業平均則跌~44%)並有望實現22年的銷售目標(於首10個月實現銷售目標的74%)，(2)TOD項目(“鐵路+地產”)模式複製到廣州以外的城市(截至今年10月，公司有8個TOD項目(佔土地儲備的20%)，管理目標是每年增加1-2個新的TOD項目，並且有20%的每年銷售金額來自TOD項目)，(3)較低的資金成本(10月時為4%，低於6月時的~4.1%)。至於非國有企業方面，萬科企業(2202HK–HK$13.84)亦有接近國企的融資成本(~4.06%)，(2)管理層目標新項目的淨利率最少要有12%(同業平均低於10%)，我們料萬科亦有望於中長線跑嬴同業 。(李錦明) 2022年11月15日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數17,6191.7%-24.7% 中資企業指數5,9791.9%-27.4% 紅籌指數3,4403.7%-11.8% 滬深300指數3,7940.1%-23.2% 上海A股3,232-0.1%1.0% 上海B股288-0.9%1.0% 深圳A股2,105-0.3%-20.5% 深圳B股1,125-0.1%-4.1% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 美國道指33,536-0.6%-7.7% 標普5003,957-0.9%-17.0% 美國納斯達克指數11,196-1.1%-28.4% 日經平均指數27,9650.0%-2.9% 英國富時指數7,3850.9%0.0% 法國證商公會指數6,6090.2%-7.6% 德國法蘭克福指數14,3130.6%-9.9% 商品價格收市每日升跌今年累升 金價(美元/盎司)1,7710.0%-3.3% 鋼價(美元/盎司)1,7165.2%8.6% 銀價(美元/盎司)211.3%-6.1% 原油(美元/桶)85-4.5%13.3% 銅價(美元/盎司)8,3751.3%-13.8% 鋁價(美元/盎司)2,4525.4%-12.6% 鉑價(美元/盎司)1,022-1.0%5.2% 鋅價(美元/盎司)3,1318.6%-11.4% 小麥(美分/蒲式耳)8181.9%6.2% 玉米(美分/蒲式耳)659-0.0%19.1% 糖(美分/磅)N/AN/A-22.2% 黃豆(美分/蒲式耳)1,4401.2%13.5% PVC(美元/噸)N/AN/A-32.7% CRB指數2820.0%3.0% BDI########VALUE!-38.9% 兌換率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.8360.968139.8900.9437.069 港元0.1280.12417.85312.0360.902 歐羅1.0338.092144.4801.0277.301 日元0.0075.6020.6920.6750.050 瑞郎1.0608.3091.027148.2947.493 人民幣0.1411.1080.13719.8820.134 市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83-2.4% 義大利139-0.6% 葡萄牙207-0.0% 西班牙1080.3% 波動率指數23-2.5% 最新研究報 分析員崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛 日期公司 11月2日東方電氣(1072HK) 10月19日維達國際(3331HK) 10月3日電動汽車更新 9月22日太陽能更新 9月5日東方電氣(1072HK) 9月2日電動汽車更新 8月31日永達(3669HK) 8月29日361度(1361HK) 8月16日理想(2015HK) 8月15日汽車更新 8月12日完美醫療(1830HK) 8月3日信義能源(3868HK) 8月2日信義玻璃(868HK) 8月2日電動汽車更新 7月5日電動汽車更新 6月17日東方電氣(1072HK) 6月14日汽車板塊月度更新 6月1日滔搏（6110HK) 5月31日中國建築興業（830HK) 5月26日越秀地產（123HK) 5月25日小鵬汽車(9868HK) 告 資料來源：彭博 圖1.首10個月銷售金額同比(%) 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% -80% 越秀地產華潤置地中國海外發展綠城中國龍湖集團萬科企業新城發展雅居樂集團時代中國控股合景泰富集團寶龍地產富力地產融創中國禹洲集團 資料來源：彭博、公司資料、新華滙富研究 14/11/2022名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率 2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 17,619.71 1.7 6.7 9.7 8.5 4.1% 6.2 6.2 (12.1) 國企指數 HSCEI 5,979.80 1.9 5.8 8.2 7.4 4.1% 6.1 6.2 (12.2) 滬深300指數 SHSZ300 3,794.02 0.1 13.8 12.7 10.8 2.8% 0.5 (1.3) (9.4) 福耀玻璃 3606 HK 103,744 34.15 5.1 長倉 41.50 21.5 21.4 17.3 15.5 3.5% 2.4 8.2 (9.2) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 2,448 0.68 0.0 長倉 1.80 164.7 5.9 5.9 5.4 3.4% (2.9) 17.2 (8.1) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,677 16.92 4.6 長倉 23.50 38.9 10.6 9.0 6.5 N/A** 8.5 (1.6) (14.5) N/A 比亞迪電子 285 HK 54,753 24.30 (1.0) 中性 17.60 (27.6) 38.1 26.8 15.9 0.6% (2.0) 36.4 12.2 N/A 中國利郎 1234 HK 4,431 3.70 3.1 長倉 5.32 43.8 8.8 6.8 5.8 10.7% 5.7 10.8 (2.3) N/A 中國軟件國際 354 HK 19,581 6.46 (2.3) 長倉 12.80 98.1 14.0 13.9 11.6 0.5% 5.7 26.9 (14.1) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,333 3.30 5.4 長倉 8.70 163.6 4.5 5.2 3.9 6.8% 8.6 5.1 (17.3) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 754 0.70 2.9 長倉 5.55 692.9 N/A** N/A** N/A** N/A** 6.1 37.3 (29.3) N/A 中滙集團 382 HK 2,208 2.04 (2.4) 長倉 4.50 120.6 3.9 3.6 3.1 8.3% 6.3 2.0 (6.4) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 480 0.70 (1.4) 長倉 1.75 150.0 9.3 N/A** N/A** N/A** (1.4) (11.4) (12.5) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 33,840 25.90 6.6 中性 26.30 1.5 11.5 11.0 11.7 0.1% 12.6 52.0 2.6 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 52,057 14.98 4.3 中性 17.62 17.6 N/A** N/A** N/A** 0.0% 10.3 57.9 (11.9) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 18,808 14.74 13.4 長倉 52.00 252.8 17.2 15.6 10.7 4.8% 13.7 34.7 (14.5) 15-Dec-21 明源雲 909 HK 11,598 5.94 10.4 中性 28.00 371.4 N/A** N/A** N/A** 0.0% 19.3 41.4 (3.9) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,698 2.46 (0.4) 長倉 1.70 (30.9) 15.4 12.1 9.8 1.1% 4.7 21.8 1.7 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 2,344 0.44 (5.4) 長倉 2.80 536.4 N/A** 13.2 3.7 4.1% (2.2) 1.1 (45.0) 16-Nov-20 丘鈦科技 1478 HK 4,643 3.92 1.3 中性 4.97 26.8 9.1 11.6 6.7 0.9% 4.0 32.9 (18.8) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 97,949 89.30 (0.7) 長倉 160.80 80.1 24.1 28.6 20.3 0.8% 1.9 26.8 (25.9) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,918 1.22 2.5 長倉 2.80 129.5 3.2 4.2 3.5 8.0% 5.2 8.9 (26.5) 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 17,262 2.32 1.8 長倉 6.1 162.9 13.4 12.7 10.9 8.2% 5.0 3.6 (27.0) 3-Aug-22 信義玻璃 868 HK 61,505 14.98 14.9 長倉 19.80 32.2 6.4 8.6 7.5 6.0% 22.2 29.1 (3.6) 2-Aug-22 信義光能 968 HK 86,023 9.67 2.4 長倉 17.20 77.9 22.9 18.7 13.8 3.3% 6.4 20.9 (19.3) 9-Aug-21 特步國際 1368 HK 23,730 9.00 8.0 長倉 4.20 (53.3) 19.0 19.2 16.1 3.5% 12.4 16.3 (29.