2022年美国中期选举点评之二兼光大宏观周报：红色浪潮为何变小雨，中美关系走向何方？

2022年11月13日 总量研究 红色浪潮为何变小雨，中美关系走向何方？ ——2022年美国中期选举点评之二兼光大宏观周报 要点 本周聚焦： 截至北京时间11月13日18：30，参议院方面，随着民主党相继拿下关键摇摆州亚利桑那州与内华达州，民主党基本确定将守住参议院；众议院方面，共和党虽然尚未确定取得多数席位，但拿下众议院已无悬念。在本次中期选举改选的435个众议员席位中，民主党已取得204席，共和党已取得211席，共和党距 赢得众议院所需的218个席位仅有7个席位差距。 虽然内华达州（开票进度98.1%）与亚利桑那州（开票进度88.3%）开票尚未完全结束，但鉴于民主党在当前票数与邮寄选票方面的双重优势，CNN、福克斯与美联社等主流媒体均已预测民主党将拿下两州。而内华达州与亚利桑那州开票迟缓的背后，是两党围绕邮寄选票的激烈博弈。同时，虽然佐治亚州归属已无碍民主党掌控参议院，但两党候选人间的选战已经打响。 随着参议院归属尘埃落定，两党将围绕国会立法继续展开争夺，但因两党均已无望取得绝对多数席位，两党后续法案的推进，都将面临更大的不确定性。展望拜登政府下半任期，对于中美关系，预计其将以“灵活鹰派”的策略，在外交层面施加“护栏”、管控分歧，但产业政策方面继续突进，推进“小院高墙”战略，加速对华产业政策围堵。 海外观察：美债与欧洲10年期国债收益率下行；美国10年期和2年期国债期限利差略有缩小。 海外政策：国家主席习近平将赴印尼出席二十国集团领导人第十七次峰会；《联合国气候变化框架公约》第二十七次缔约方大会（COP27）继续举行；俄方宣布从赫尔松部分地区撤军。 全球资产：全球股市普遍上涨。美国股市方面，道琼斯工业指数、标普500和纳斯达克指数分别上涨4.15%、5.90%和8.10%。亚洲股市方面，韩国综合指数、上证指数和日经225分别上涨5.74%、0.54%和3.91%。 央行观察：日本央行将进一步维持宽松货币政策；美联储内部对加息节奏仍存分歧；考虑到经济衰退的风险，欧洲央行未必会继续大幅加息。 国内观察：11月以来，上游：原油价格环比上涨，动力煤价格环比持平、焦煤价格环比上涨，铜价、铝价环比上涨。中游：水泥价格指数环比上升，螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降。下游：商品房成交面积跌幅扩大，猪价、水果价格环比上涨、菜价环比下跌。流动性：货币市场利率下行，债券市场利率上行。 国内政策：习近平总书记主持召开中央政治局常务委员会会议，研究部署优化防控工作的二十条措施；央行“第二支箭”延期并扩容，可支持约2500亿元民企债券融资。 下周财经日历：中国10月经济数据(周二)；欧盟10月CPI（周四）风险提示：国际局势再度升级，全球疫情反复情况超预期。 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 分析师：赵格格 执业证书编号：S09305210100010755-23946159 zhaogege@ebscn.com 联系人：顾皓阳 021-52523826 guhaoyang@ebscn.com 相关研报 众议院红潮将至，参议院悬而未决 ——2022年美国中期选举点评（2022-11-10） LongShadows：中期选举的长尾效应——《大国博弈》系列第三十六篇（2022-10-31） 美方加速打出“芯片牌”：内容、目的、影响— —《大国博弈》系列第三十五篇（2022-10-09） 拜登学贷计划：美国新一轮财政刺激？——《大国博弈》系列第三十三篇（2022-09-12） 芯片法案、削减通胀法案，透视民主党手牌—— 《大国博弈》系列第二十九篇暨光大宏观周报 （2022-08-14） 磬战中期选举，民主党如何出牌？——《大国博弈》系列第二十七篇暨光大宏观周报 （2022-07-24） 中期选举：红色浪潮能否席卷美国？——《大国博弈》系列第二十四篇兼光大宏观周报 （2022-06-26） 目录 一、红色浪潮为何变小雨，中美关系走向何方？4 1.1目前参众两院选情如何？4 1.2内华达州与亚利桑那州计票为何进展缓慢？5 1.3围绕佐治亚州终选，两党有何新动向？6 1.4中期选举基本结束，中美元首会晤核心焦点是管控分歧7 二、全球观察9 2.1金融与流动性数据：美债与欧洲10年期国债收益率下行9 2.2全球市场：大宗商品价格分化，全球股市普遍上涨10 2.3央行观察：美联储内部对加息节奏仍存分歧10 2.4海外新闻：国家主席习近平将赴印尼出席二十国集团领导人第十七次峰会11 三、国内观察12 3.1上游：原油价格环比上涨，动力煤价格环比上涨、焦煤价格环比上涨，铜价、铝价环比上涨12 3.2中游：水泥价格指数环比上升，螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降13 3.3下游：商品房成交面积跌幅扩大，猪价、水果价格环比上涨、菜价环比下跌13 3.4流动性：货币市场利率下行，债券市场利率上行14 3.5国内政策：习近平总书记主持召开中央政治局常务委员会会议，研究部署优化防控工作的二十条措施15 四、下周财经日历16 五、风险提示16 图目录 图1：民主党基本确定拿下参议院4 图2：共和党虽尚未确定取得多数席位，但拿下众议院已无悬念4 图3：内华达州与亚利桑那州开票仍在继续，但民主党胜局基本确认6 图4：民主党候选人Warnock与共和党候选人Walker的选战一触即发7 图5：美国10年期国债收益率与通胀预期下行9 图6：英法德国债收益率明显下行，日本国债收益率持平9 图7：美国10年期和2年期国债期限利差略有缩小10 图8：美国投资级企业债利差持平10 图9：大宗商品价格分化10 图10：全球股市普遍上涨10 图11：原油价格环比上涨，环比增幅缩窄12 图12：动力煤期货和焦煤期货结算价均环比上涨12 图13：铜价环比上涨，铜库存同比下降12 图14：铝价环比上涨，铝库存同比下降12 图15：水泥价格指数环比上升13 图16：螺纹钢价格环比上涨，库存同比下降13 图17：商品房成交面积跌幅扩大13 图18：土地供应面积同比增速由正转负13 图19：猪价、菜价、水果价格趋势分化14 图20：乘用车日均零售销量同比由正转负14 图21：货币市场利率下行14 图22：债券市场利率上行14 表目录 表1：2000年以来执政党在中期选举中，参众两院的席位变化情况4 表2：美国总统拜登上任以来，习近平总书记在历次中美元首直接对话上的表态8 表3：下周全球经济数据热点16 一、红色浪潮为何变小雨，中美关系走向何方？ 1.1目前参众两院选情如何？ 民主党基本确定拿下参议院。截至北京时间11月13日18：30，据美国福克斯新闻网报道，随着民主党基本确定拿下关键摇摆州亚利桑那州与内华达州，目前两党确定获得的参议院席位数之比为民主党50：共和党49，在佐治亚州终选（12月6日）尚未举行时，民主党就已基本确定拿下参议院。 共和党虽尚未确定取得多数席位，但拿下众议院已无悬念。在本次中期选举改选的435个众议员席位中，民主党已取得204席，共和党已取得211席，共和党 距赢得众议院所需的218个席位仍有7个席位差距。 图1：民主党基本确定拿下参议院图2：共和党虽尚未确定取得多数席位，但拿下众议院已无悬念 资料来源：Foxnews，光大证券研究所，数据截至2022年11月13日18：30资料来源：Foxnews，光大证券研究所，数据截至2022年11月13日18：30 中期选举前普遍预期的“红色浪潮”并未到来。一方面，虽然众议院归属已无悬念，但共和党已确定掌握的众议院席位数则明显不及预期。根据美国专业选举预测网站270towin在中期选举前，综合多家美国民调机构观点发布的预测，共和党将至少在众议院拿下227个席位。 另一方面，从2000年以来的5次中期选举结果来看，执政党平均在众议院丢失 28.2个席位，在参议院丢失3.4个席位，而截至目前，民主党已在众议院取得了超过200个席位，并在参议院关键摇摆州宾夕法尼亚州、亚利桑那州和内华达州获胜，选情明显好于往年。 表1：2000年以来执政党在中期选举中，参众两院的席位变化情况 中期选举年份 执政党 众议院执政党席位变化 参议院执政党席位变化 中期选举后众议院多数党中期选举后参议院多数党 2002 共和党 6↑ 2↑ 共和党 共和党 2006 共和党 -31↓ -6↓ 民主党 民主党 2010 民主党 -63↓ -6↓ 共和党 民主党 2014 民主党 -13↓ -9↓ 共和党 共和党 2018 共和党 -40↓ 2↑ 民主党 共和党 席位变化平均数 -28.2↓ -3.4↓ 资料来源：Fivethrityeight，光大证券研究所 因此，共和党虽然如期取得众议院多数，但并未实现大获全胜。虽然经济与通胀仍是选民的核心关切，但民主党在中期选举前长期推动堕胎权与维护民主等议题，催促选民投票的尝试，依然取得不错成效。（详情可参考我们于2022年7 月24日外发的报告《磬战中期选举，民主党如何出牌？》） 选举结束后两党表态各异，民主党收获意外之喜，共和党普遍表示失望。当地时间11月9日，在按惯例举行的中期选举后的总统新闻发布会上，美国总统拜登在谈及共和党未能在中期选举当晚取得众议院多数席位，而民主党超预期取得参议院关键摇摆州宾州时表示，“对民主而言，这是美好的一天。媒体和专家预测中的红色浪潮并未发生。民主党失去的众议院席位，比过去40年来任何一位民主党总统的第一次中期选举都要少。”当天，现任美国众议院议长佩洛西也表示，“众议院民主党议员和候选人在全国范围内的表现远远超出预期。” 共和党方面，当地时间11月9日，众议院共和党领袖麦卡锡在仍有大量众议院席位悬而未决的情况下，单方面提前宣布共和党已在众议院获胜。麦卡锡表示，“显而易见，共和党将夺回众议院，当你（指选民）明天醒来时，共和党将在众议院占据多数，而佩洛西将占少数。”但截至北京时间11月13日18：30，共 和党仍未确定取得控制众议院所需的218席。 当地时间11月9日，参议院共和党领袖麦康奈尔在接受CNN采访时表示，“本人从未预测过本次中期选举会掀起所谓‘红色浪潮’。”而在前总统特朗普背书的候选人纷纷落败后，则有多名共和党国会议员和保守派评论员指责特朗普所挑选的候选人，使共和党在本应轻松获胜的选举中落败，并要求共和党与特朗普分道扬镳。面对愈演愈烈的党内批评，而特朗普则将矛头指向麦康奈尔，开始煽动针对麦康奈尔的反对活动。 1.2内华达州与亚利桑那州计票为何进展缓慢？ 虽然内华达州与亚利桑那州开票尚未完全结束，但民主党已基本确定拿下亚利桑那州与内华达州。截至北京时间11月13日18：30，尽管两州计票仍未全部完 成，但包括CNN、福克斯新闻、美联社在内的多家美国媒体均已预测民主党候选人在亚利桑那州与内华达州参议员选举中获胜。 上述预测的主要依据是，亚利桑那州目前开票进度为88.3%，民主党候选人领先10万票以上；内华达州开票进度为98.1%，且开始统计邮寄选票后，民主党候选人也已重新建立超过6千票的领先优势，且未完成统计的剩余邮寄选票，其开票结果预计也将更有利于民主党候选人。 两党围绕邮寄选票的激烈博弈，是两州开票缓慢的背后原因。在中期选举当天，前总统特朗普就已针对亚利桑那州和密歇根州等多地出现投票机器故障问题，在社交平台发文质疑本次中期选举存在舞弊情况。随后，两党围绕邮寄选票的认定标准、统计方式和截止时间等议题，展开了激烈博弈。 内华达州方面，按照2020年通过的法案，内华达州会向所有选民发放选票，而 选民以邮寄方式进行缺席投票，法律规定在选举日11月8日之前寄出(以邮戳为 准)，且在11月12日及以前寄达计票官员处的邮寄选票，都应被视作有效选票， 但计票官员必须在11月17日前完成计票并向州务卿办公室汇报。 根据历史经验，邮寄选票的开票结果或将更有利于民主党候选人，如2020年总统大选中，民主党正是凭借