有色金属日报

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 有色金属日报 操作评级2022年11月11日 铜★☆☆铝肖静首席分析师 ★☆☆铅 镍☆☆☆不锈钢☆☆☆ F3047773Z0014087 刘冬博高级分析师 F3062795Z0015311 范润泽高级分析师 F3085255Z0016379 吴江高级分析师 F3085524Z0016394 010-58747784 gtaxinstitutedessence.com.cn 【行情点】 周五沪铜冲高回落，市场交投活跃。隔夜美国CPI带来的美元崩跌，市场风险偏好上扬引发多头亢奋表现。 查中有关于国内疫情精准防控二十条消息，再度引发市场对于需求改善的预期。现货方面，盘面强劲通迫下游 驻足观望，上海贴水80元左右。技术上看，铜价进入年线和前期平台的双重压制区域，短綫以空头为主，目标六万五。 今日市场情结受到美国通胀回落和国内疫情政策优化的提振，沪铝跟随有色板块定强，现货贴水扩大。本 周河南抗行减产10万吨，量州、山东均有减产风险。海外需求煤优，国内需求维持弱复苏。招镜库存维持在近 年最低水平，后续仍有下降可能。期沪铝测试近三月核心区间上沿方九阻力，中期暂维持震荡判断。 沪锋日内跟涨，主力尾盘伤仍在2.38-2.4方间。今日现锌上调到24350元/吨，对交割月延续实时100元/吨升 水。SMM七地库存周内增加400吨在6.05方吨。仍建议沪锋主力肾靠2.38-2.4方持空。 沪铅增仓跟涨，主力最高涨幅打开到1.57万元/吨。今日原生铅价仅微幅提高到15375元/吨，原再生铅价差 扩大到300元/吨。废电瓶报价不变，供应延续慢复产。国内错市供求正在转变，交割后交投重心有下调风险， 逢高空头。 今日沪镍价格继续上涨势头，涨幅超4%，现货升水下调750-800元。钢厂出于维护自身利润空间考量下，对 当前镍缺价格采购态度偏谨慎，镍缺价格下跌40元/镍。镍中间品供应偏紧，折价系数维持高位，加之硫酸镍消 市场强劲，对需求带来支择。纯镍低库存和供应偏紧的基本面、印尼增收镍铁关税的政策以及制载像象多斯金属等不确定固素，都给镍价较强支撑，但短期内镍价大幅上涨后估值偏高，谨防回落。 沪不锈钢价格今日跟随镍价走势大幅上行。在缺乏消费制激预期的影响下，上涨行情难以为继，钢厂将再次通过打压原料获得利润空间，镍缺、络铁价格已经开始下行，成本支择固素有所弱化，不锈钢价格亦有团落风险。另外关注印尼镍铁出口加征关税政策变化，一旦大幅加征出口关税，镍铁价格上涨亦抬高不锈钢成本。 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处 【期货行情】 表1：SHFE主力合均收盘价 2022年11月11日 涨跌 涨跌幅 5日涨跌幅 20日涨跌幅 SHFE铜 67630 880 1.32% 5.26% 6.17% SHFE铝 18755 165 0.89% 2.01% 0.40% SHFE锌 23905 385 1.64% 2.29% 4.27% SHFE结 15680 145 0.93% 2.95% 2.05% SHFE 206280 5530 2.75% 7.26% 11.26% SHFE锡181050119607.07%13.58%2.50% 数插未源：wind、国投实信期货表2：LME三月期价格表现 2022年11月10 涨跌 涨跌临 5日涨跌幅20日涨跌幅 LmeS-铜38263 182.0 2.25% 9.23% 8.14% LmeS$$32323 15.0 0.65% 2.76% 1.23% LmeS-锌32879.5 23.5 0.82% 6.12% 2.11% LmeS铬32094 33.0 1.60% 4.23% 2.35% LmeS-镍326130 1380.0 5.58% 14.86% 16.97% LmeS-锡320115 515.0 2.63% 14.62% 0.20% 数据来源：wind、国投安信翔贷 【库存数据-LME】 表3：LME基本金属库存（吨） 2022年11月10日 增减 近5日增减 LME铜80025 950 8575 LME552600 6225 21825 LME锌43050 575 1000 LME铅27100 25 525 LME镍50382 30 1026 LME锡3805 395 645 数招未源：wind 本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 【LME库存与注销仓单】 图1：LME钥库存与注销仓单比例图2：LME铝库存与注销仓单比例 一LME铜库存（左）+LME钢注1/2一总库存：LME铝（左）+LME铝41/2 吨%% 300,000r12,100,00070 1,800,00060 250,0000.8 1,500,00050 200,000F0.61,200,00040 150,000900,00030 100,000 0.2 600,00020 00- 300,00010 50,000 20191111202011302021122020191111202012102022114 数据未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货 图3：LME锌库存注销仓单比例图4：LME铅库存与注销仓单比例 300,000 吨 %『100 140,000 吨 % 70 250,000200,000 8060 120,000 100,000 期货 60 50 40 150,000- 40 80,000 30 100,000 60,000 20 50,000 2040,000 10 0- 20,000 -0 20191111 20201130 20211220 20191111 20201119 20211130 一LME锋总库存（左）+LNE择：1/2+LME钙总库存(左)+LME短1/2 数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货 图5：LME镍库存与注销仓单比例图6：LME锡库存与注销仓单比例 +LME期货库存（日）（左）LN41/2+LME锡：库存：合计：全球（左）1/2 吨%吨% 300,000608,000-80 50 7,00070 250,000 国投安 6,00060 200,000 405,000-F50 4,000-40 150,000303,000-30 2,000-20 100,00020 1,000F10 50,0000-0 2019112020072021042022012022092019111120201122021102520221018 数招未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货 本报告版权易于国技卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 【LME现货升贴水】 图7：LME三月期铜与0-3月升贴水图8：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME铜0-3（右）→LmeS-期31/2美元LME铝0-3（右)→LmeS-铝3:1/2美元 /吨 11,000┌1,2003,90060 10,000- 1,0003,600 40 8003,300 9,0006003,00020 4002,700 8,000 200 2,400 7,000 20 2,100 0 6,0002001.80040 2020111120218620224262020111120217152022316 客户，请及时退回并删除。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称 LME锋0-3（右）LmeS-#31/2美元LME锣0-3（右）一LME三月期1/2美元 4,8002502,600250 4,500 4,200 200 2,400 200 3,900 150150 2,200 3,600100100 3,300502,00050 3,000 2,700 1,800 2,400501,600-50 20201111202171520223162020111120217152022316 的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承独浏览这些网站的费用或风险。致据未源：b/oomberg、国摄安信期货 图11：LME三月期镍与0-3月升贴水★☆☆一颖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘可操作性不强 LME镍03（右）+LmeS-镍31/2美元LME锡0-3（右） 55,000r80050,0005,000 50,000 45,000 600 45,000 4,000 国投安期货40,000 3,000 40,000 35,000- 30,000 25,000 20,000 400 200 0 35,000 30,000 25,000 20,000- 2,000 1,000 0 15,00020015,0001,000 20201111202172920224132020111120218122022511 数招未源：b/oomberg、国投安信期货数格来源：b/oomberg、、 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【国内现货升贴水】 图13：铜现货升贴水图14：铝现货升贴水 平水电解铜升贴水升水1/2平均价：招升贴水：上海轴贸 2,500200 2,0001,500 国投安信期货 100 1,000 100 500- 200 300 -500- 400- 20201111 202169 202214 202283 20211111 2022228 2022615 2022929 数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：wind、国投安信询货 图15：锌现货升贴水图16：铬现货升贴水 SMM锋上海升贴水报价：高价一1/2SMM铝上海现货对期货主力升贴水 500 60 400 30- 300 200 30 100. 60 0 90 =100J120 201911112020826202161720224620211111202222820226152022926 数据来源：SMM、国投安信货致择来源：SMM、国投安信期货图17：镍现货升贴水 ●金川镍升贴水：兼小佳金1/3 30,000 25,000 20,000 15,000- 国投安信期货 10,000 5,000- 5,000 2020111120213520216282021102120222142022613 数报来源：wind、国投安信期货 本报备版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【期货价差结构】 图18：沪钢：CO-C2图19：沪铅：CO-C2 2022.年2021年2020年2022年2021.年2020.年 6,0001,200 5,000-006 4,000 3,000 2,000 1,000 国投安600 300 J300 1,000- 1月3月5月7月9月11月 600- 1月3月5月7月9月11月 武格示读：wind.国投安信期货致格来源：wind.国投安信期货 图2O：沪锌：CO-C2图21：沪铬：CO-C2 2022年2021.年←2020-年2022-42021年→2020-年 3,500 800 3,000 600 2,500-国投安信期货 400 2,000- 1,500 200 1,000 0. 500 200 500-400 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货 【成交持仓比】 图22：上海有色期货成交持仓比 铜成交持仓比(左)铝341/6 43.5 3 3- 2.5 202111202112202202202203202205202206202208202209