行业周报：10月假期拖累印度毛坯进口，裸钻价格回升

2022年11月14日 化妆品组 证券研究报告 黄金珠宝行业研究买入（维持评级）行业周报 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率18.90 国金黄金珠宝指数2206 沪深300指数3788 上证指数3087 深证成指11140 中小板综指11913 2476 2318 2160 2002 1843 211115 220215 220515 220815 1685 国金行业沪深300 相关报告 1.《1克拉CVD价格连续三周回升，关注持续性-钻石珠宝周报221106》，2022.11.62.《Q3偏淡，期待拐点-钻石珠宝22Q3业绩总结》，2022.11.1 3.《9月印度进出口改善，美国培育钻销售靓丽-钻石珠宝周报221017》，2022.10.174.《珠宝零售旺季临近带来闪烁星光-9月印度培育钻进出口数据点评》，2022.10.145.《国庆珠宝销售良好，三季报表现或分化-钻石珠宝周报221010》，2022.10.11 罗晓婷分析师SAC执业编号：S1130520120001luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤联系人 caixy＠gjzq.com.cn 10月假期拖累印度毛坯进口，裸钻价格回升 投资建议 印度波动扰乱短期板块反弹行情，等待板块催化因素，建议择机布局两条投资主线：1）全产业链/延伸产业链：凭借渠道优势、快速打开中国零售市场、全产业布局内化毛坯/裸钻价格波动的中国黄金；延伸产业链、减弱价格波动影响力量钻石；2）技术硬核、最后的�者，大股东增持计划实施完毕、关注股权激励落地进度的中兵红箭。 本周专题：1克拉CVD价格连续四周回升，排灯节假期提前+延长致 10月印度培育钻进出口波动 印度进出口数据跟踪：10月印度培育钻毛坯进口5494万美元、同比-46.53%、环比-50.2%，渗透率5.56%（同比-1.39PCT），毛坯进口同比环比降幅均较大预计系：1）今年排灯节提前至10.24（去年为11.4）+苏拉特工厂假期普遍由15天延长至25天（10.21-11.15）；2）贸易商谨慎、囤货 意愿不强；3）印度本土CVD扩产。建议关注11月排灯节假期后补库存需求。10月裸钻出口1.79亿美元、同比+22.23%（较9月80%增速显著放缓）、环比+0.5%，渗透率8.63%（同比+3.23PCT），我们认为10月出口增速较9月放缓主要系假期导致的月份波动，9-10月裸钻出口合计同比 +47%、下游需求总体仍快速增长。 全球培育钻石裸钻批发价跟踪：本周全球培育钻价格延续自9月中旬以来总体企稳态势，且1克拉CVD价格连续四周现回升态势、均价累计提升15%，带动克拉HTHP、1.5~1.99克拉CVD连续两周价格回升、均价累计 +1%/+3%、首次带动1~1.49克拉HTHP均价回升0.5%，0.5~0.89克拉小钻连续两周价格回升、均价累计+2%-3%。11月16日苏拉特工厂假期结束、关注复工后补库存情况。 天然钻批发价跟踪：IDEX指数截至11月13日继续呈下降趋势，本周累计跌1.3%、降幅较上周扩大（上周-0.3%）。 行业动态 行情回顾：本周上证综指/深证成指/沪深300涨0.54%/跌0.43%/涨0.56%，培育钻/黄金珠宝跌0.004%/涨2.83%，跑输大盘0.57PCT/跑赢2.26PCT。中国黄金（↑9.46%）涨幅居前，沃尔德（↓9.55%）/国机精工 （↓9.11%）跌幅居前。 估值回顾：截至11月11日收盘，培育钻石板块动态估值47倍、自10月 28日低点回升13%。黄金珠宝板块估值18倍、处近5年66%分位。 行业新闻：广州周大福金融中心2022年度第一期绿色定向资产支持票据(CMBN)成功发行，总规模100亿元人民币，AAA评级；迪阿股份十月在全国多个省市新增16间自营店，投资金额78-176万元；Pandora22Q3销售额53亿克朗、有机增长率3%，其中培育钻营收1.13亿克朗、占比2%。 重点公告：豫园股份公司将于11月15日回购并注销股份53.8万股，中兵投资增持中兵红箭291万股，占总股本的0.209%、此次增持实施完毕。 风险提示 培育钻石：价格准确性，印度进出口数据波动，培育钻毛坯/裸钻价格波动。 黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 内容目录 1、印度进出口数据跟踪：排灯节假期提前+延长致培育钻进出口波动，关注节后补库需求4 2、天然/培育裸钻批发价跟踪：本周克拉钻及小钻价格回升、1克拉CVD累计回升15%，大钻平稳；IDEX指数延续下行5 2.1培育钻：1克拉CVD钻石价格连续四周回升、均价累计涨15%5 2.2天然钻：IDEX成品钻价格指数连续7个月下跌、本周累计跌1.3%、降幅扩大，10月一克拉RAPI指数降3.6%7 3、行情回顾8 3.1培育钻石：跌0.004%、跑输大盘0.57PCT，板块居中下游8 3.2黄金珠宝：涨2.83%、跑赢大盘2.26PCT，板块涨幅居中上游9 3.3板块估值：培育钻估值低点回升13%、处2022年10.6%分位，期待拐点10 4、数据跟踪11 4.1黄金/珠宝价格：美国衰退预期升温，本周金价上涨11 4.2进口：9月钻石进口环比提速12 4.3零售：9月国内珠宝零售+1.9%，美国珠宝零售+6.9%13 5、行业动态14 5.1国内动态14 5.2海外动态15 5.3上市公司公告16 6、风险分析17 6.1培育钻石17 6.2黄金珠宝17 图表目录 图表1：印度培育钻石进出口增速（分月度）4 图表2：印度培育钻石进出口增速（分季度）4 图表3：印度培育钻毛坯进口额及增速（百万美元，%）4 图表4：印度培育钻裸钻出口额及增速（百万美元，%）4 图表5：印度培育钻石毛坯进口、裸钻出口渗透率5 图表6：0.5-0.69克拉CVD裸钻批发价上下限（周度，相对天然钻折扣，%） ......................................................................................................................6 图表7：0.5-0.69克拉HTHP裸钻批发价上下限（周度，相对天然钻折扣，%）6 图表8：0.7-0.89克拉CVD裸钻批发价上下限（周度，相对天然钻折扣，%） ......................................................................................................................6 图表9：0.7-0.89克拉HTHP裸钻批发价上下限（周度，相对天然钻折扣，%）6 图表10：0.9-0.99克拉CVD裸钻批发价上下限（周度，相对天然钻折 扣，%）6 图表11：0.9-0.99克拉HTHP裸钻批发价上下限（周度，相对天然钻折扣，%）6 图表12：1-1.49克拉CVD裸钻批发价上下限（周度，相对天然钻折扣，%）7 图表13：1-1.49克拉HTHP裸钻批发价上下限（周度，相对天然钻折扣，%） ......................................................................................................................7 图表14：1.5-1.99克拉CVD裸钻批发价上下限（周度，相对天然钻折扣，%）7 图表15：1.5-1.99克拉HTHP裸钻批发价上下限（周度，相对天然钻折扣，%）7 图表16：IDEX价格指数8 图表17：中国钻石价格指数（人民币，以2021年7月1日为基点100）8 图表18：本周培育钻石板块涨跌幅8 图表19：本周培育钻石板块涨跌幅走势8 图表20：本周各板块涨跌幅（%）9 图表21：本周培育钻石个股涨跌幅9 图表22：本周黄金珠宝板块涨跌幅9 图表23：本周黄金珠宝板块涨跌幅走势9 图表24：本周各板块涨跌幅（%）10 图表25：本周黄金珠宝个股涨跌幅10 图表26：培育钻石板块市盈率变化（TTM）11 图表27：黄金珠宝板块市盈率变化（TTM）11 图表28：黄金本周价格走势（元/克）12 图表29：白银本周价格走势（元/克）12 图表30：铂金本周收盘价走势（元/克）12 图表31：镶嵌及黄金首饰进口额及同比（万美元，%）12 图表32：月度钻石进口金额及同比（万美元，%）12 图表33：上海钻石交易所成品钻石进口额13 图表34：金银珠宝零售额月度同比与累计同比13 图表35：我国分品类社会消费品零售额同比13 图表36：美国珠宝零售额（全渠道）月度同比14 图表37：美国成品钻月度进口额及同比（亿美元，%）14 图表38：重点上市公司公告16 图表39：公司大事（股东大会）17 1、印度进出口数据跟踪：排灯节假期提前+延长致培育钻进出口波动，关注节后补库需求 10月培育钻毛坯进口同比环比增长承压（我们9月点评已提示），排灯节假期致9、10月出口错位、综合看9+10月出口同比+47%、需求仍快速增长。 培育钻：10月印度培育钻毛坯进口5494万美元、同比-46.53%、环比-50.2%，渗透率5.56%（同比-1.39PCT），毛坯进口同比环比降幅均较大预计系：1）今年排灯节提前至10.24（去年为11.4）+苏拉特工厂假期普遍由15天延长至25天（10.21-11.15）；2）贸易商谨慎、囤货意愿不强；3）印度本土CVD扩产。建议关注11月排灯节假期后补库存需求。10月裸钻出口1.79亿美元、同比+22.23%（较9月80%增速显著放缓）、环比+0.5%，渗透率8.63%（同比+3.23PCT），我们认为10月出口增速较9月放缓主要系假期导致的月份波动，9-10月裸钻出口合计同比+47%、下游需求总体仍快速增长。 天然钻：进口仍偏谨慎、出口表现偏弱。10月印度毛坯进口/裸钻出口分别同降32%/降26%、环比降40%/降11%，主要系美国高通胀、成品钻价格继续下跌下贸易商情绪依旧偏谨慎+叠加印度排灯节假期市场节奏整体偏缓慢。 培育钻进口yoy 培育钻出口yoy 图表1：印度培育钻石进出口增速（分月度）图表2：印度培育钻石进出口增速（分季度） 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 -100% -200% 来源：GJEPC，国金证券研究所来源：GJEPC，国金证券研究所 图表3：印度培育钻毛坯进口额及增速（百万美元，%）图表4：印度培育钻裸钻出口额及增速（百万美元，%） 250 200 150 100 50 0 700% 印度培育钻石毛坯进口额（百万美元） 培育钻进口yoy（右） 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 -100% 200 印度培育钻裸钻出口额（百万美元） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 250% 200% 150% 100% 50% 0% 来源：GJEPC，国金证券研究所来源：GJEPC，国金证券研究所 12% 印度培育钻石裸钻出口渗透率 印度培育钻石毛坯进口渗透率 10%8.63% 8% 5.56% 6% 4% 2% 0% 图表5：印度培育钻石毛坯进口、裸钻出口渗透率 来源：GJEPC，国金证券研究所（注：渗透率=