食品饮料行业周报：需求延续向好趋势，期待行业旺季表现

行业周报 2022年11月14日 需求延续向好趋势，期待行业旺季表现 行 业——食品饮料行业周报 研行情回顾 究2022年11月7日-11月11日，食品饮料板块（申万）上涨 ·1.07%，上证综指上涨0.54%，深证成指下跌0.43%，沪深300上涨 食0.56%，食品饮料板块跑赢上证综指0.53个百分点，在申万31个一级 子行业周涨跌幅中排名第16位。 品核心观点 饮白酒：行业挤压式格局延续，期待春节旺季迎来开门红。价格方 料面，名优酒、高端酒价格依旧坚挺。11月11日飞天茅台整箱批价为 ·3010元/瓶，环比上涨20元/瓶，近三周以来持续上升。国务院于近日证公布优化防控二十条，防疫措施有望更加精准化，预计线下消费场景将券延续恢复态势。2022年10月全国名酒批价的环比指数为100.18，自年研初以来保持着环比上涨趋势，但环比涨势趋弱。同时，全国地方酒10究月批价的环比指数为100.28，扭转7月以来价格指数连续下滑趋势。高报端酒企和次高端酒企的渠道库存水平较低，其他品牌酒企相对维持在较告健康的水平。回款方面，高端和次高端酒企在进度上依然保持着领先。 春节旺季即将临近，在疫情管控有序放开，消费场景恢复的背景下，高 端和次高端酒有望依靠强劲的品牌力和渠道管控力率先打响开门红。啤酒：世界杯推动啤酒消费，双十一啤酒销量有望攀升。复盘 2018年俄罗斯世界杯期间，青岛啤酒携手央视拿下世界杯直播赛中和 赛前的广告位。根据京东数据，2018年6月1日至14日世界杯开幕当日，京东线上商城啤酒销量同比增长400%。本届卡塔尔世界杯将于年底开幕，有望推动啤酒消费攀升。11月7日下午，燕京啤酒董事长耿超再次做客京东自营旗舰店直播间，直播间排名登顶啤酒品类top1，整场观看超200万人次，当日GMV同比增长546%。百威啤酒在国内零售渠道推出“FIFA世界罐”系列啤酒，把握世界杯体育赛事营销机会。世界杯叠加“双十一”购物节，啤酒板块有望实现淡季销量攀升。速冻品：预制菜成交额不断攀升，赛道热度不减。根据《2022年 预制菜线上消费趋势洞察报告》，2022年1-10月，预制菜成交额同比 增长170%。2022年京东双十一开门红28小时，门店招牌菜同比增长超200%。Q4为速冻品传统旺季，叠加双十一购物节，预制菜销量不断攀升。此外，预制菜赛道持续受到关注，11月7日，得利斯公告公司近日已与多家公司投资成立新公司，孵化和助推新品牌“齐鲜达”，各方将充分发挥各自优势，创新开展互联网新零售业务，本次将进一步拓展预制菜产业链条，完善产业布局，提升经营质量。预制菜赛道热度不断升温，吸引企业纷纷入局。 投资建议 板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品； 白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒； 啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒； 乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。 风险提示 行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 股价走势 %20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 -40.0 21-1122-0122-0322-0522-0722-09 食品饮料沪深300 相关研究 《【食品饮料】业绩筑底，价值逐步显现_20221107》2022.11.07 《【食品饮料】线下消费恢复放缓，中长期复苏趋势不改_20221031》2022.11.02 《【食品饮料】基本面不断转好，关注确定性和韧性_20221031》2022.10.31 《【食品饮料】啤酒厂商涉足多元化业务，企业利润有望增厚_20221026》2022.10.26 《【食品饮料】需求复苏持续，韧性表现支撑确定性_20221024》2022.10.24 正文目录 1.核心观点4 1.1.白酒：行业挤压式格局延续，期待春节旺季迎来开门红4 1.2.啤酒：世界杯推动啤酒消费，双十一啤酒销量有望攀升4 1.3.乳制品：行业盈利短期承压，龙头引领高端化转型4 1.4.速冻品：预制菜成交额不断攀升，赛道热度不减5 1.5.调味品：成本压力依然存在，复调赛道成为新高地5 2.板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧5 2.1.板块总体行情5 2.2.子板块行情6 2.3.个股行情7 2.4.板块估值水平8 3.板块沪深港通活跃个股情况8 4.行业上游表现情况9 4.1.原奶及牛奶价格9 4.2.生猪及猪肉价格10 4.3.大豆及豆粕价格10 4.4.白砂糖及柳糖价格11 4.5.白条鸡及毛鸭价格11 5.重点白酒价格情况13 6.行业新闻及重点公司动态14 6.1.行业新闻动态14 6.2.上周重点公司动态16 7.风险提示18 图表目录 图表1.上周食品饮料板块跑赢上证指数、深证成指和沪深300(单位:%)6 图表2.上周（11.07-11.11）食品饮料板块在申万行业涨跌幅中排名16/316 图表3.调味发酵品、啤酒、乳制品跑赢食品饮料板块指数7 图表4.上周主要子板块全周呈现震荡上涨的趋势7 图表5.上周来伊份、伊力特、古井贡B涨幅居前8 图表6.上周百润股份、嘉必优、天味食品跌幅居前8 图表7.板块整体估值为历史分位数的30.01%8 图表8.白酒整体估值为历史分位数的42.32%8 图表9.上周食品饮料板块沪深港通活跃个股整周交易情况9 图表10.上周食品饮料板块沪深港通活跃个股每日交易情况9 图表11.2022.11.02生鲜乳主产区均价为4.15元/公斤10 图表12.2022.11.04牛奶零售价为12.91元/升10 图表13.2022.11.04生猪平均价格为26.27元/公斤10 图表14.2022.11.04猪肉平均价格为35.48元/公斤10 图表15.2022.11.11大豆现货价为5517.89元/吨11 图表16.2022.11.11豆粕现货价为5672.00元/吨11 图表17.2022.11.04白砂糖零售价为11.42元/公斤11 图表18.2022.11.04柳糖现货合同价为5600.00元/吨11 图表19.2022.11.11白条鸡平均批价为18.89元/公斤12 图表20.2022.11.11毛鸭主产区均价为11.27元/公斤12 图表21.重点白酒价格情况（元/瓶）13 1.核心观点 1.1.白酒：行业挤压式格局延续，期待春节旺季迎来开门红 白酒行业挤压式格局延续，期待春节旺季迎来开门红。价格方面，名优酒、高端酒价格依旧坚挺。11月11日飞天茅台整箱批价为3010元/瓶，环比上涨20元/瓶，近三周以来持续上升。国务院于近日公布优化疫情防控二十条，防疫措施有望更加精准化，预计线下消费场景将延续恢复态势。2022年10月全国名酒批价的环比指数为100.18，自年初以来保持着环比上涨趋势，但环比涨势趋弱。同时，全国地方酒10月批价的环比指数为100.28，扭转7月以来价格指数连续下滑趋势。高端酒企和次高端酒企的渠道库存水平较低，其他品牌酒企相对维持在较健康的水平。回款方面，高端和次高端酒企在进度上依然保持着领先。春节旺季即将临近，在疫情管控有序放开，消费场景恢复的背景下，高端和次高端酒有望依靠强劲的品牌力和渠道管控力率先打响开门红。相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒。 1.2.啤酒：世界杯推动啤酒消费，双十一啤酒销量有望攀升 世界杯推动啤酒消费，双十一啤酒销量有望攀升。复盘2018年俄罗斯世界杯期间，青岛啤酒携手央视拿下世界杯直播赛中和赛前的广告位。根据京东数据，2018年6月1日至14日世界杯开幕当日，京东线上商城啤酒销量同比增长400%。本届卡塔尔世界杯将于年底开幕，有望推动啤酒消费攀升。11月7日下午，燕京啤酒董事长耿超再次做客京东自营旗舰店直播间，直播间排名登顶啤酒品类top1，整场观看超200万人次，当日GMV同比增长546%。百威啤酒在国内零售渠道推出“FIFA世界罐”系列啤酒，把握世界杯体育赛事营销机会。世界杯叠加“双十一”购物节，啤酒板块有望实现淡季销量攀升。 1.3.乳制品：行业盈利短期承压，龙头引领高端化转型 乳制品行业盈利短期承压，龙头引领高端化转型。结合三季报，多数乳制品企业的2022单Q3的收入增速出现反弹，主要系疫情好转下渠道动销的恢复。但是，2022Q3多数乳制品企业的盈利出现下滑，主要系刚性费用的支出、原材料成本上涨等。在行业收入端和盈利端均承压的背景下，头部企业领先优势得到凸显，2020年伊利、蒙牛的市占率共计达到48%。 伊利、蒙牛、光明等企业今年加快布局奶酪、黄油等低渗透率的细分领域，同时常温奶等传统领域也存在高端化的趋势。参考发达国家的乳业发展历程，随人均收入水平提升和健康意识、理念的普及，国内乳制品行业有望受益于消费升级和以上细分领域的需求扩容。相关标的：白奶增速亮眼，加快布局奶粉、黄油、奶酪领域的伊利股份。 1.4.速冻品：预制菜成交额不断攀升，赛道热度不减 预制菜成交额不断攀升，赛道热度不减。根据《2022年预制菜线上消费趋势洞察报告》，2022年1-10月，预制菜成交额同比增长170%。2022年京东双十一开门红28小时，门店招牌菜同比增长超200%。Q4为速冻品传统旺季，叠加双十一购物节，预制菜销量不断攀升。此外，预制菜赛道持续受到关注，11月7日，得利斯公告公司近日已与多家公司投资成立新公司，孵化和助推新品牌“齐鲜达”，各方将充分发挥各自优势，创新开展互联网新零售业务，本次将进一步拓展预制菜产业链条，完善产业布局，提升经营质量。预制菜赛道热度不断升温，吸引企业纷纷入局。 1.5.调味品：成本压力依然存在，复调赛道成为新高地 调味品成本压力依然存在，复合调味赛道成为新高地。大豆市场价格年初以来累计上涨4.99%（截至11月4日），延续6月初以来的高位回落 的趋势。根据生意社数据，截至11月11日，豆粕期货结算价格年初以来累计上涨60.19%，最新豆粕期货价格出现小幅上涨。结合三季报表现，随餐饮等消费场景处于逐步恢复当中，调味品板块多数上市场公司2022单Q3的业绩增速出现反弹。但是，由于，包材、豆粕等原材料成本尚未有效缓解，多数公司2022单Q3的毛利率出现同比下滑。复合调味品龙头天味食品在2022Q1~Q3的收入和归母净利润的增速分别为36.58%和204.76%，业绩表现领跑调味品板块。随“懒宅经济”的兴起、餐饮行业降本和连锁化率的提升、预制菜等细分领域的快速发展，复合调味品行业拥有较强的成长性。此外，海天味业等单一调味品龙头企业开始布局复合调味品领域，有望打开新的增长曲线。 2.板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧 2.1.板块总体行情 2022年11月7日-11月11日，食品饮料板块（申万）上涨1.07%，上证综指上涨0.54%，深证成指下跌0.43%，沪深300上涨0.56%，食品饮料板块跑赢上证综指0.53个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅 中排名第16位。 图表1.上周食品饮料板块跑赢上证指数、深证成指和沪深300(单位:%) 上周（11.07-11.11) 本月（11.01-11.11) 2022年初至今（01.01-11.11) 板块 涨跌幅 超额收益 涨跌幅 超额收益 涨跌幅 超额收益 上证综指 0.54 0.53 6.70 7.23 -15.18 -9.96 深证成指 -0.43 1.49 7.14 6.78 -25.02 -0.11 沪深300 0.56 0.50 7.97 5.95 -23.32 -1.82 食品饮料 1.07 13.92 -25.14 超额收益为食品饮料板块相对各大盘指数的收益 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所