证券研究报告:策略报告 2023年7月2日 大盘指数 策略研究周报(2023.06.26-2023.06.30) 4000 14000 13000 指数先抑后扬,后市或将震荡 300012000 2000 9000 3000 8000 7000 2000 上证指数深证成指 中小100创业板指 11000 10000 主要观点 本周行情解读:欧美央行或将继续加息;5月工业企业利润降幅收窄。海外方面,欧洲央行行长拉加德和美联储主席鲍威尔在欧洲央行年度经济论坛上均发表鹰派言论,后续欧美央行继续加息的可能性较大。 国内方面,1-5月规模以上工业企业利润同比下降18.8%,降幅比1-4月份收窄1.8个百分点。虽然工业企业利润延续下降趋势,但5月降幅已出现较明显的收窄。同时,6月制造业PMI数据略超市场预期,虽然仍处于收缩区间,但已经出现边际改善。 本周市场呈现先抑后扬态势,周初由于计价海外风险事件与端午假期相对疲弱的数据,市场大幅走低。在利空释放完毕和经济数据出现边际改善后,市场情绪逐步回暖,指数也出现明显的反弹。 后市展望:海外流动性仍将趋紧;后续市场或将以震荡为主。 资料来源:Wind资讯,中邮证券研究所 分析师:杨柳 SAC登记编号:S1340523040002 Email:yangliu@cnpsec.com 研究助理:段利强 SAC登记编号:S1340122070041 Email:duanliqiang@cnpsec.com 《2023年7月十大金股》-2023.06.30 海外方面,5月美国核心PCE物价指数略低于市场预期,通胀出现小幅降温。但近期美国经济仍有较强韧性,叠加美联储主席在欧洲央行论坛上的鹰派发言,美联储7月加息的概率仍然较高。 近期研究报告 研究所 近期我国经济数据出现了环比改善,5月工业企业利润盈利降幅已有较为明显的收窄;6月PMI数据出现了边际改善,同时价格指数环比上升,指向6月PPI降幅或将收窄,后续PPI有望见底。整体高频数据的环比改善显示经济有一定的企稳迹象。另外,央行二季度例会中明确提出要加大宏观政策调控力度和货币政策逆周期调节的力度,后续稳增长政策有望加码。展望后市,在海外流动性收紧的背景下,人民币汇率贬值以及外资流出A股市场的压力仍然较大;另一方面,国内经济数据出现环比改善,稳增长政策的预期仍然较强,但是由于本轮周期中,供给侧和需求侧都缺乏上行的动力,而作为关键需求的地产投资也面临大幅下滑的风险,因此盈利可能呈现弱复苏的态势,我们认为后续市场或将以震荡为主。 配置方面,我们建议关注具备防御类债属性的高股息个股。重点关注盈利能力稳定、现金流充裕且估值性价比较高的公路铁路、电力水利、运营商等板块。 同时,建议关注中报业绩改善确定性较强的板块。具体可以关注已经有明确政策支持且业绩有望改善的家电、家居、新能源等板块。此外,建议关注不易受到宏观经济扰动且已经走出明确产业趋势 的板块,如智能驾驶、机器人、氢能源等,同时建议逢低继续关注AI 板块。 数据指标回顾 上周,A股各指数涨跌参半,其中涨幅靠前的是创业板指,跌幅靠前的是科创50。行业方面,上周各行业指数涨多跌少,领涨行业为 纺织服装、煤炭、电气设备,跌幅靠前行业是计算机、传媒、食品饮料。 近一周机构合计调研频次有所上升,机构调研热度处于中位。机构调研频次最高的公司为中钢国际、电科芯片、香飘飘等,前十公司所属行业相对分散,为建筑、电气设备、食品饮料等行业;机构调研频次前三的行业为电气部件与设备、应用软件和半导体产品。 2023年Q1十大基金重仓个股中,上周阳光电源、宁德时代上涨山西汾酒、金山办公等下跌。重仓行业中,上周电气设备、医药生物涨幅靠前。 北向资金近一周净流出80.03亿元,北向资金流入行业集中在基础化工、电子、家用电器,流出行业靠前为食品饮料、银行、商贸零售。 沪深两市最新两融余额15925.08亿元,近期小幅下降。本周融资买入额占成交额靠前的行业为银行、非银金融、国防军工,融资卖出额占成交额靠前的行业是钢铁、银行、电子。 美股三大指数全部上涨,其中道琼斯工业指数上涨2.01%,标普500上涨2.34%,纳斯达克指数上涨2.18%。 风险提示: 经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 目录 1主要观点5 2上周市场回顾7 3机构调研情况9 4机构一季报重仓股表现10 5北向资金动向11 6两融资金动向12 7美国股市情况14 8风险提示16 图表目录 图表1:A股指数上周表现7 图表2:A股指数月涨跌幅7 图表3:行业资金流入流出7 图表4:行业周涨跌幅8 图表5:各行业本月以来涨跌幅8 图表6:近一周机构调研频次前10公司9 图表7:近一周机构调研频次前10行业9 图表8:基金一季报十大重仓股周度表现10 图表9:重仓股周涨跌幅10 图表10:重仓行业周涨跌幅10 图表11:北向资金净流入(亿元)11 图表12:南向资金净流入(亿元)11 图表13:北向资金行业流向11 图表14:融资融券余额(亿元)12 图表15:两融资金行业流向12 图表16:融资净买入额前十个股13 图表17:融券净卖出额前十个股13 图表18:全球重要指数周涨跌幅14 图表19:全球重要指数月涨跌幅14 图表20:美股标普行业指数周表现14 图表21:美股道琼斯行业指数周表现14 图表22:五日涨幅靠前中概股15 1主要观点 本周行情解读:欧美央行或将继续加息;5月工业企业利润降幅收窄。 海外方面,欧洲央行行长拉加德在欧洲央行年度经济论坛上表示为应对欧元区高居不下的通胀率,欧洲央行7月可能会继续加息。同时,美联储主席鲍威尔也在论坛上表示,多数决策者预计今年将再加息两次,不排除连续加息的可能性。后续欧美央行继续加息的可能性较大。 国内方面,统计局公布了1-5月规模以上工业企业利润数据。1-5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元,同比下降18.8%,降幅比1-4月份收窄1.8个百分点。5月份,全国规模以上工业企业利润同比下降12.6%,降幅较4月份收窄5.6个百分点。从整体数据来看,工业企业利润有所修复,虽 然工业企业利润延续下降趋势,但5月降幅已出现较明显的收窄。 此外,本周统计局还公布了6月PMI数据。6月制造业PMI为49%,环比上升0.2个百分点;非制造业PMI为53.2%,环比下降1.3个百分点,综合PMI为52.3%,环比下降0.6个百分点。制造业PMI数据略超预期,虽然仍处于收缩区间,但已经出现边际改善。 本周市场呈现先抑后扬态势,周初由于计价海外风险事件与端午假期相对疲弱的数据,市场大幅走低。在利空释放完毕和经济数据出现边际改善后,市场情绪逐步回暖,指数也出现明显的反弹。 后市展望:海外流动性仍将趋紧;后续市场或将以震荡为主。 海外方面,5月美国核心PCE物价指数略低于市场预期,通胀出现小幅降温。但近期美国经济仍有较强韧性,叠加美联储主席在欧洲央行论坛上的鹰派发言,美联储7月加息的概率仍然较高。另外上周多家海外央行加息,欧洲央行行长也 表示7月可能会继续加息,因此海外流动性仍有持续趋紧的态势。 近期我国经济数据出现了环比改善,5月工业企业利润盈利延续负增,但降幅已有较为明显的收窄;6月PMI数据出现了边际改善,同时价格指数方面,原材料购进价格指数和出厂价格指数分别环比上升4.2和2.3个百分点,指向6月PPI降幅或将收窄,后续PPI有望见底。整体高频数据的环比改善显示经济有一定的企稳迹象。另外,人民银行货币政策委员会二季度例会中明确提出,经济内 生动力还不强,需求驱动仍不足;要加大宏观政策调控力度和货币政策逆周期调节的力度,后续稳增长政策有望加码。展望后市,在海外流动性收紧的背景下,人民币汇率贬值以及外资流出A股市场的压力仍然较大;另一方面,国内经济数据出现环比改善,稳增长政策的预期仍然较强,但是由于本轮周期中,供给侧和需求侧都缺乏上行的动力,而作为关键需求的地产投资也面临大幅下滑的风险,因此盈利可能呈现弱复苏的态势,我们认为后续市场或将以震荡为主。 配置方面,我们建议关注具备防御类债属性的高股息个股。重点关注盈利能力稳定、现金流充裕且估值性价比较高的公路铁路、电力水利、运营商等板块。 同时,建议关注中报业绩改善确定性较强的板块。具体可以关注已经有明确政策支持且业绩有望改善的家电、家居、新能源汽车等板块。 此外,建议关注不易受到宏观经济扰动且已经走出明确产业趋势的板块,如智能驾驶、机器人、氢能源等,同时建议逢低继续关注AI板块。 2上周市场回顾 上周,A股各指数涨跌参半,其中涨幅靠前的是创业板指,跌幅靠前的是科创50。全球重要指数涨多跌少,其中领涨的是法国CAC40,跌幅靠前的是台湾加权指数。本月以来,A股各指数涨跌参半,其中涨幅靠前的是中小板指,跌幅靠前的是科创50。今年以来,各指数涨跌参半,其中涨幅靠前的是科创50,跌幅靠前的是创业板指。 图表1:A股指数上周表现图表2:A股指数月涨跌幅 创业板指中小板指 中证500 深证成指 上证综指 沪深300 深证成指创业板指 中证800中证800 沪深300上证50 中小100 上证综指 上证50 中证500 科创50 科创50 -1.60%-1.40%-1.20%-1.00%-0.80%-0.60%-0.40%-0.20%0.00%0.20%0.40% -5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0% 资料来源:Wind资讯、中邮证券研究所资料来源:Wind资讯、中邮证券研究所 行业方面,上周各行业指数涨多跌少,领涨行业为纺织服装、煤炭、电气设备,跌幅靠前行业是计算机、传媒、食品饮料。各行业指数月度涨跌参半,涨幅靠前的行业是家用电器、通信、汽车,跌幅靠前的行业是医药生物、交通运输、商业贸易。 行业资金上周电子(申万)行业净流入靠前,净流出最多的是计算机(申万)。 图表3:行业资金流入流出 排序 流入前五行业 主力净流入额(万元) 排序 流出前五行业 主力净流入额(万元) 1 电子(申万) 274,605.51 1 计算机(申万) -118,787.24 2 电力设备(申万) 92,479.31 2 公用事业(申万) -91,570.77 3 非银金融(申万) 59,820.50 3 传媒(申万) -69,046.81 4 通信(申万) 49,147.30 4 机械设备(申万) -57,838.46 5 银行(申万) 48,270.47 5 国防军工(申万) -53,210.59 资料来源:Wind资讯、中邮证券研究所 图表4:行业周涨跌幅图表5:各行业本月以来涨跌幅 纺织服装 煤炭电气设备国防军工 环保机械设备 化工轻工制造公用事业 钢铁石油石化农林牧渔美容护理 汽车家用电器医药生物建筑装饰 综合有色金属建筑材料 电子房地产上证综指非银金融 银行通信 交通运输休闲服务商贸零售食品饮料 传媒计算机 家用电器 通信汽车 机械设备电气设备国防军工轻工制造纺织服装农林牧渔 化工煤炭电子 建筑材料有色金属房地产食品饮料计算机上证综指石油石化休闲服务 环保钢铁综合 美容护理公用事业 传媒建筑装饰 银行非银金融商业贸易交通运输医药生物 -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00% 资料来源:Wind资讯、中邮证券研究所资料来源:Wind资讯、中邮证券研究所 3机构调研情况 近一周机构合计调研频次有所上升,机构调研热度处于中位。 近一周机构调研频次最高的公司为中钢国际、电科芯片、香飘飘等,前十公司所属行业相对分散,为建筑、电气设备、食品饮料等行业;机构调研频次前