2022年三季度美国风险投资评估报告（英）

第三 2022 季 我 们VCValuationsReport 由 由 内容 关键的外卖4PitchBook数据,公司。 天使和种子 早期风险投资估值后期风险投资估值生物技术和制药公司Fintech 企业科技消费者技术 非传统投资者流动性 交易条款 5约翰Gabbert创始人,首席执行官 NizarTarhuni机构研究与编辑高级总监 7 迪伦考克斯CFA私人市场研究主管 9 机构研究小组 11 分析 12 凯尔斯坦福,CAIA 13高级分析师,美国企业领导 kyle.stanford@pitchbook.com 14 15数据 苏珊胡 17数据分析师 19 蒂莫西·程 将定量研究分析师 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 出版 设计的报告乔伊谢弗 11月7日,2022年出版 请点击这里查看PitchBook的报告方法。 22022年第三季度美国风险投资估值报告 关键的外卖 后期风险投资估值的中位数和平均值都有 2022年受到重大打击，在快速之后迅速下降 2021年上升。公开市场倍数压缩, 导致2021年获得的扩展估值为 面对股票投资者不太受欢迎的市场。撤退加剧了资本短缺 跨界投资者和大型非传统投资者近年来淹没了VC。最大的交易市场一直严重依赖这些资本 投资者，现在可用资金较少，独角兽市场今年已经几乎消失。 对于VC最新阶段的所有动荡，种子和早期估值仍处于高位 在2021年实现。在第三季度,平均投资前估值种子交易达到1000万美元，而早期的中位数阶段估值为4500万美元。虽然有 在这些阶段，交易数量放缓，势头强劲从市场来看，近年来增长仍在继续。记录封闭资金数量和高额干火药 可能会更多地帮助种子和早期风险投资比后期风险投资，因为仍有大量投资者在他们的新投资。 后期备份受到进一步影响企业无法退出的。被困价值 市场顶部面临风险，因为超过1，200家独角兽全球运营。虽然退出估值上调仍在 相对强劲，退出价值严重不足 生成。公开上市的平均估值保持不变超过10亿美元，但估值中位数已降至仅3.172亿美元,图三年来最低的。 安琪儿和种子 天使交易值基本不变 天使(M美元)分散交易价值 $1.6 $1.4 $1.2 $1.0 $0.8 $0.6 $0.4 $0.2 $0.0 种子交易值继续上升 种子交易价值(M美元)色散 $9 $8 $7 $6 $5 $4 $3 $2 $1 $0 顶部和底部四分位范围中位数平均顶部和底部四分位范围中位数平均统计最差的统计最差的 来源:PitchBook|地理位置:我们来源:PitchBook|地理位置:我们 *9月30日,2022年*9月30日,2022年 种子投资在数次后继续显示其实力大范围企业交易活动放缓的季度工业。种子交易的投前估值中位数保持在1000万美元，连续第四次 两位数中位数的四分之一。种子期有受益于小额基金的大量筹款 过去几年。超过730亿美元的干火药 截至6月30日，可用资金在2.5亿美元以下， 2022年，高额资本主要集中在前期 风险投资阶段。大型基金和非传统投资者在种子阶段也继续投入巨资 最近几个季度，将更多的资本推向舞台。非传统投资者参与了近20亿美元的 第三季度种子交易价值，连续第四个季度超过18亿美元。非传统 种子阶段的投资者参与设定了新的年度 截至第三季度，总交易额达到创纪录的67亿美元。 平均种子投资前估值为10.5美元 2022年万 种子投资前估值(M美元)色散 $35 $30 $25 $20 $15 $10 $5 $0 经济困境持续的时间越长，机会就越大 VC的放缓增加了种子的压力 投资和估值。即使在他们的高水平上， 顶部和底部四分位范围中位数平均统计最差的 来源:PitchBook|地理位置:我们 *9月30日,2022年 平均分享获得的种子交易下降 按季度对种子分享获得的分散 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 第一第二季第三第四季度季季度 第一第二季第三第四季度季季度 第一第二季第三第四季度季季度 第一第二季第三第四季度季季度 第一第二季第三第四季度季季度 第一第二第三季度季季 2017 2018 顶部和底部四分位范围 2019 中位数 2020 平均统计 最差的 2021 2022* 来源:PitchBook|地理位置:我们 *9月30日,2022年 投前估值已经趋于平稳，而前四分之一和 最高十分之一的估值已经慢慢回落。更深入地探索数据来看，种子估值的增长并没有被捆绑在一起到湾区，纽约，洛杉矶的统计数据增长 安吉利斯和波士顿地区，约占 第三季度已完成种子交易的49%。种子预融资这四个主要中心以外的估值甚至有所增长2022年更多，同比增长约33% 2021年数据点。目前，更广泛的覆盖范围企业持续的经济衰退。 中位数升压上涨不可小觑 各季度种子估值中位数和平均值上升 3.5倍 3.0倍 2.5倍 2.0倍 1.5倍 1.0倍 第一第二第三第四第一第二季度季季季度季度季 第三第四第一季季度季度 第二季第三第四第一第二第三季季度季度季季 第四第一第二第三第四第一第二第三季度季度季季季度季度季季 20172018 2019 中位数平均 202020212022* 来源:PitchBook|地理位置:我们 *9月30日,2022年 早期风险投资估值 早期的交易价值违背市场叙事 早期风险投资协议(M美元)色散值 $60 $50 $40 $30 $20 $10 $0 早期的估值幻灯片不可小觑高于 2021年同比 早期风险投资前估值（$M）分散 $300 $250 $200 $150 $100 $50 $0 顶部和底部四分位范围中位数平均顶部和底部四分位范围中位数平均统计最差的统计最差的 来源:PitchBook|地理位置:我们来源:PitchBook|地理位置:我们 *9月30日,2022年*9月30日,2022年 早期风险投资的估值下降幅度略大于种子，但估值中位数仍远高于 2021年之前的数字。就背景而言，第三季度前的中位数早期交易的货币估值为4500万美元，a 与第一季度的6000万美元中位数相比急剧下降，但仍如此 比上个季度的最高数字高出50.0% 年。这些差异继续描绘出一幅复杂的画面的创业放缓。一方面，很容易看到 大幅下滑，但另一方面，风险投资市场仍然看起来比2021年之前的任何时候都要强。前四分位数 早期估值也仍然是 两年前，这种增长似乎对长期的。 早期估值的提升也开始显现 经济大幅放缓的迹象。在第三季度，中位数处于早期阶段估值升幅从第一季度的3.3倍降至仅2.4倍。 滚动的四个季度平均升幅也降至其 自2021年第二季度以来的最低水平。随着越来越多的投资者涌入早期阶段和收入倍数在两个公共领域都得到了扩展 和私人市场，2021年的数字相应增加。这些估值的上涨给公司带来了压力 以跟上步伐，但它们也让他们暴露在潜在的下轮。为了应对这种市场疲软， 许多公司可能已经开放了前几轮融资以增加更多资本没有完全重新进入股权融资市场 削弱了经济形势。 早期的指令有下滑趋势 各季度早期风险投资估值上升的中位数和平均值 8倍7x 6x5倍4x 3x 2x 1x 第一第二季第三 第四第一 第二季第三 第四第一 第二季第三 第四第一第二 第三第四第一 第二季第三 第四第一 第二季第三 季度2017季 季度季度 2018季 季度季度 2019季 季度季度 季2020季 季度季度 2021季 季度季度2022*季 中位数平均 来源:PitchBook|地理位置:我们 *9月30日,2022年 早期企业持续创造更多价值 中位数(M美元)阴道假丝早期致病菌种及轮之间 $50 RVVC最高纪录 中位数早期RVVC轮之间 $48.8160%146.2% $40 $30 $20 $10 $0 $43.1140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 135.9% 来源:PitchBook|地理位置:我们来源:PitchBook|地理位置:我们 *9月30日,2022年*9月30日,2022年 后期风险投资估值 后期交易值显著放缓 后期风险投资协议(M美元)色散值 $140 $120 $100 $80 $60 $40 $20 $0 后期2021年估值不能跟上 晚期VC投资前估值(M美元)色散 $1,600 $1,400 $1,200 $1,000 $800 $600 $400 $200 $0 顶部和底部四分位范围中位数平均顶部和底部四分位范围中位数平均统计最差的统计最差的 来源:PitchBook|地理位置:我们来源:PitchBook|地理位置:我们 *9月30日,2022年*9月30日,2022年 风险投资的后期阶段已经看到了波动性的影响 到目前为止，比市场上的任何其他领域都要多。交易价值在该阶段在第三季度跌至11个季度的低点，仅为24.9美元 亿，比第三季度季度高点减少近400亿美元 2021.后期交易数量也大幅下降— 较2022年第一季度下降超过20%，但仍保持良好高于COVID-19大流行之前的数字。我们 数据估计，预计将寻求更多资金 今年比以往任何时候都晚，但可用性来自投资者，尤其是大型非传统机构， 似乎可能会在数字之间留下很大的差距。非传统公司参与了超过2000亿美元的2021年后期融资;当前资本紧缩 市场很容易与缺乏投资挂钩这些机构。 第三季度后期估值中位数降至7100万美元，a较第一季度下降29.0%。而不是强调估值 只是下跌，我们认为下跌也是由于市场顶部几乎消失了。跨界交易价值 第三季度的参与率比历史新高低73.8%2021年第三季度为447亿美元，显示出VC最新阶段的可用资本金额。在 第三季度，只有68笔后期大型交易完成，即59笔比Q2少89，比Q1少89。前十分之一的后期 第三季度的估值仅为高水位线的46.0% 在2021年第三季度，最高达到15亿美元。不出所料价值创造的中位相对速度（RVVC）和 价值创造速度（VVC）计算已下降晚期VC,唯一看到下降阶段。 中位数升压六个季度以来最低 各季度后期风险投资估值上升的中值和平均值 4.5倍 4.0倍 3.5倍 3.0倍 2.5倍 2.0倍 1.5倍 1.0倍 第一第二季第三季度季 2017 第四第一季度季度 第二季第三 季 2018 第四第一季度季度 第二季第三 季 2019 第四第一季度季度 第二第三 季季 2020 第四第一季度季度 第二季第三 季 2021 第四第一季度季度 第二季第三 季 2022* 中位数平均 来源:PitchBook|地理位置:我们 *9月30日,2022年 看到阴道假丝后期致病菌种及显著的下降 RVVC下降仅在晚期阶段 中位数(M美元)阴道假丝后期致病菌种及轮之间 中位数晚期RVVC轮之间 $60 80% $53.7 69.2% $50 50% $30 40% $20 30%20% $10 10% $0 0% $40 $42.9 70% 60% 58.9% 来源:PitchBook|地理位置:我们来源:PitchBook|地理位置:我们 *9月30日,2022年*9月30日,2022年 中早期风投交易价值仍在继续 晚期生物技术估值斗争 趋势逆转按阶段划分的生物技术和制药风险投资交易价值中位数（$M） 按阶段划分的生物技术和制药风险投资前估值中位数（$M） $40 $90 $35 $33.5 $80 生物技术和制药公司 $85.0 $30 $25 $20 $15 $10 $5 $0 $24.3 $70 $17.4 $12.7 $2.9 $0.4 $3.6 $0.3 $60 $50 $40 $30 $20 $10 $0 $45.0 $15.0 $10.0 $65.0 $61.0 $20.0 $10.0 天使种子早期风险投资后期风险投资天使种子早期风险投资后期风险投资