2022年三季度欧洲风险投资评估报告（英）

第三 2022 季 欧洲 VCValuationsReport 内容 介绍3PitchBook数据,公司。 概述4 行业9 地区11 约翰Gabbert创始人,首席执行官 NizarTarhuni机构研究与编辑高级总监迪伦考克斯CFA私人市场研究主管 机构研究小组 非传统投资者独角兽 流动性 13 分析 15 纳帕特尔 18 欧洲、中东和非洲(EMEA)首席分析师私有的 资na本lin.patel@pitchbook.com 尼古拉•莫拉CFA 欧洲、中东和非洲(EMEA)分析师私人 资nic本olas.moura@pitchbook.com 数据 查理·法伯 高级数据分析师 奥斯卡Allaway 关联数据分析师 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 出版 设计的报告珍娜·奥马利 11月21日,2022年出版 请点击这里查看PitchBook的报告方法。 22022年第三季度欧洲风险投资估值报告 介绍 风险投资（VC）投前估值保持不变 宏观经济强劲到2022年第三季度,那么悲观前景遍布欧洲。在公共场合的下降 市值尚未渗透到风险投资中 生态系统，风险投资支持的公司的估值保持强劲。风险投资估值跟踪 鉴于更广泛的市场条件和公司的期望 可能会通过减少收入在内部吸收下降，并且增长率。压力正在渗透到风险投资生态系统中随着经济衰退的侵蚀以及有关下轮、裁员和成本切割表面。与新交易相关的估值 在未来几个月内完成，重新调整收入倍数、增长估计和业务成本可以 反映了更大的下降。 到2022年第三季度，风险投资与非传统交易价值投资者参与与创纪录保持同步 2021.随着2022年市场发生重大变化，供过于求与风险投资热潮相关的非传统资本 在过去五年中已经趋于平缓。尽管如此交易仍然高于2021年之前的水平。非传统投资者面临的近期挑战 初创公司可以提供的长期利益创造了一个 有趣的背景下,当我们进入2022年第四季度。 独角兽继续保持创纪录的一年，新增40家 欧洲年初至今（YTD）和第三季度出现的独角兽交易金额同比增长8.8%至5.7欧元 十亿。这本身就显示了风险投资行业的韧性鉴于当前的宏观气候，特别是在后期 风险投资生态系统的阶段。现在还有更多 新独角兽年初至今比首次公开募股（IPO）在欧洲，40对39。这39家IPO中没有一家是独角兽，因为今年IPO市场仍然低迷。 退出市场从2021年的水平回落，但仍在弹性和高于2021年以前的水平。差距2022年的顶部和底部四分位数范围之间是 几乎是2021年之前任何数字的两倍。弹性的欧洲风险投资退出由中位数退出见证3980万欧元，同比增长2.8%，超过2.8% 由于通过收购退出，比2020年翻了一番，这保持一个健康的势头。 /v的观点 天使投资前估值(€米)色散 €12 €10 €8 €6 €4 €2 €0 201220132014201520162017 201820192020 20212022* 顶部和底部四分位范围 统计中位数最差的 平均 来源:PitchBook|地理位置:欧洲 *9月30日,2022年 风险投资前估值在第三季度保持强劲未来几个月有选择性;但是，用干粉 2022年，随着看跌的宏观经济前景蔓延欧洲。所有融资公司的估值中位数 阶段——天使、种子、早期和后期——节奏高于2021年全年数据。在公共场合下车市场估值尚未渗透到风险投资生态系统中，风险投资支持的公司的估值保持强劲。 鉴于范围更广，风险投资估值高于预期市场条件下,企业可能会吸收 由于收入和增长减少，内部估值下降 率。此外，时间滞后可能会在重新调整后生效风险投资估值可能不会在融资轮次中公布 已完成。相比之下，大盘股公开上市股票受每日价格波动和季度财务影响 报告要求可能会迅速影响市值。估值压力正在渗透 风险投资生态系统随着经济衰退的侵蚀和下跌的报告轮、裁员和削减成本。 通货膨胀在2022年塑造了市场，利率已经积极上涨以应对价格的上行压力。 因此，低利息资本的可用性 为过去私募市场战略的繁荣提供资金 十年似乎结束了。创纪录的欧洲交易价值是 2021年登录，到2022年第三季度的步伐已经趋于平稳关。虽然估值居高不下，但更具挑战性 全球宏观经济环境将减缓支出 大多数公司，即使它们在经济衰退中运营证明部门或地区。投资者可能会变得更多 在最近的经济衰退之前升高，交易将继续完成。与新鲜挂钩的估值 交易将在未来几个月内完成，并重新调整收入倍数、增长估计和业务成本， 可能反映出更深层次的下跌。普通合伙人和风险投资人处于不同融资阶段的支持公司将期望 此时生态系统内的挑战对比鲜明。为 例如，具有投资者友好条款的天使轮或种子轮对于距离 退出对投资者来说可能是一个诱人的前景。而一家拥有 过去两年飙升的估值可能 如果预计需要重新校准，则吸引力较小。天使和种子 与天使轮和种子轮相关的估值显示出强劲 截至2022年第三季度。天使和种子公司是几个远离退出市场和公共股票波动多年。 因此，财务信息有限的新颖概念它们的长期潜力具有吸引力 当前气候下的命题。当公司处于他们的婴儿期，更重视创始人， 未来的市场规模和产品，而不是每月确定投资偏好的财务指标。作为一个因此，我们预计投资流量和估值将挂钩天使和种子交易保持相对屏蔽 与更成熟的融资阶段相比，波动性更大。 天使交易规模(€M)色散 €2.5 €2.0 €1.5 €1.0 €0.5 €0.0 20122013201420152016 2017201820192020 20212022* 顶部和底部四分位范围 统计中位数最差的 平均 来源:PitchBook|地理位置:欧洲 *9月30日,2022年 种子投资前估值(€米)色散种子交易规模(€M)色散 €25€8 €7 €20 €6 €15€5 €4 €10€3 €2 €5 €1 €0€0 顶部和底部四分位范围顶部和底部四分位范围 统计中位数最差的平均统计中位数最差的平均 来源:PitchBook|地理位置:欧洲来源:PitchBook|地理位置:欧洲 *9月30日,2022年*9月30日,2022年 早期风险投资前估值（€M）分散 €70 €60 €50 €40 €30 €20 €10 €0 201220132014201520162017 201820192020 20212022* 顶部和底部四分位范围 统计中位数最差的 平均 来源:PitchBook|地理位置:欧洲 *9月30日,2022年 在VC行业内被广泛接受的是，几个高型材公司在挑战中成立 情况下,它可以帮助渠道的资本 和资源转化为最好的想法，拥有最好的想法成功的机会。 到2022年第三季度,平均天使和种子投资前估值达到290万€€590万, 分别高于2021年的数字。同时，中位数 天使和种子交易规模分别为50万欧元和180万欧元截至2022年第三季度。强劲的估值和交易规模表明资本流入和新投资的风险偏好依然存在 尽管2022年初至今的交易活动趋于平缓，但仍然健康。早期风险投资 尽管前景黯淡，但早期估值中位数 截至2022年第三季度，预计收入将从6.0欧元增至800万欧元百万在2021年。虽然有可能增加 2022年第四季度波动，早期估值有 在2022年年初至今的表现令人印象深刻。一个因素帮助早期估值盛行是公司是年 远离出口，就像天使和种子一样公司。因此，成熟国际的倍数较低企业对小公司的影响可能较小 估值计算，更强调独特性特点的业务问题。 早期风险投资交易规模(€M)色散 €25 €20 €15 €10 €5 €0 顶部和底部四分位范围 统计中位数最差的平均 来源:PitchBook|地理位置:欧洲 *9月30日,2022年 随着交易活动的疲软，另一个促进因素更高的估值可能是投资者越来越多 选择性和支持高等公司。 大量资本涌入风险投资生态系统 晚期VC投资前估值(€米)色散 €400 €350 €300 €250 €200 €150 €100 €50 €0 第一季度第二季度第三季度第四季度第一季度第二季度第三季度第四季度第二季度第三季度第四季度第二季度第二季度第三季度第四季度第一季度第2二01季6度第三季度第四季20度17第一季度第二季度20第18三季度第四季度第2二01季9度第三季度第一2季02度0第二季度第三季度20212022* 顶部和底部四分位范围统计中位数最差的平均 来源:PitchBook|地理位置:欧洲 *9月30日,2022年 后期风险投资交易规模(€M)色散 €70 €60 €50 €40 €30 €20 €10 €0 Q1Q2第三第四季度Q1第三季度第四季度Q1Q2第三第四季度Q1第三季度第四季度2016201720182019 Q1Q2第三第四季度Q1第三季度第四季度Q1Q2第三季202020212022* 顶部和底部四分位范围值统计最差的平均 来源:PitchBook|地理位置:欧洲 *9月30日,2022年 在过去的两年里，这使得不同行业和地区的公司 资助。特别是，这在早期阶段就已经发生了，非传统之间的竞争和参与 国际投资者也崛起了。交易规模保持不变 对于希望过渡到早期阶段的公司来说，这是坚实的创收、修改产品并提高采用率 在用户之间。到2022年第三季度，早期交易的中位数规模突破210万欧元，超过170万欧元注册 在2021年。 后期风险投资 到2022年第三季度，后期估值中位数有所放缓 高于2021年的数字。然而，更深入地研究季度数字，后期估值中位数下降 连续第二个季度从1970万欧元的峰值开始 2022年第一季度为1190万欧元。虽然估值依然存在与最近的年度数据相比强劲，下降 到2022年，风险投资估值将降温至顶 生态系统的终结。数字表明回合正在结束 对于数十亿欧元的风险投资支持的公司，但我们不是 平均年风投支持的公司成立由阶段 9 8 7 6 5 4 3 7.5 3.2 2.9 7.5 4.1 3.0 的比例轮风投下来 30% 14.9% 25% 20% 15% 10% 17.4% 2 2.22.4 15% 0 0% 天使种子早期风险投资后期风险投资 来源:PitchBook|地理位置:欧洲来源:PitchBook|地理位置:欧洲 *9月30日,2022年*9月30日,2022年 更长的记录暴跌，新估值超过10欧元 亿，正如过去两年所见证的那样。我们相信后期公司将继续关闭数百万 欧元回合，但 过去两年不太可能被超越气候。 据报道，备受瞩目的后期公司裁员， 包括大猩猩、Hopin、TIERMobility和Checkout.com，对整个风险投资生态系统的成本越来越严格。 在COVID-19期间显着增长的几家公司大流行封锁现在专注于资本效率 而不是不惜一切代价增长。作为后期公司在收入和公司方面最接近公开市场 大小，他们一直是第一个反映麻烦的人 风险投资生态系统中的公开市场。我们期待进一步估值在 过去两年，裁员和潜在持平或下降近期即将出现。此外，随着 退出市场低迷，大型后期公司将 被迫在风险投资生态系统中扩展其资金跑道。时间轮之间,下来,平轮 轮次规模和估值在期间呈上升趋势过去十年中风投的牛市。成长 公司的经验越大越犀利收入和后续估值已经实现 在过去五年中以更快的速度。要实现的时间段在此期间，不同的融资阶段保持相对平稳 过去十年，阶段之间略有收敛。例如，从成立到完成的中位数时间 自2016年以来，后期轮次为7.5至7.8年，并且从2012年到2015年为8.0至8.9年。中位数时间从成立到完成天使或种子轮已经转移 从2012年的2.1年到2022年的4.1年。长期的转变，包括创始人的自举能力和 降低与开展在线业务相关的成本，可能会影响首次融资的时间安排 对于初创公司。与此同时，更陡峭的增长轨迹在大量资本的推动下，公司使 风投支持的公司加速迈向后期阶段圆形或退出。 虽然长期变化表明时间段是发展缓慢，当前发展低迷 市场可能会改变时间段。一个长期