苯乙烯周报：供需基本平衡 产业链有投产预期 EB 或震荡

供需基本平衡产业链有投产预期EB或震荡 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：震荡。操作建议：正套。 逻辑驱动 上周开工率71.6%，环比-0.9（前值-1.2%），四连降，产量26.3（-0.3）万吨。天津大沽50万吨装置11月7日重启， 中化泉州45万吨装置11月20日左右停车检修15天。月内 供应端基本稳定。山东中信国安20万吨装置计划倒开车，目 前采购乙苯，进入试生产。本期产业总库存23.1万吨，环比 能-0.2（前值+1.3）万吨，同比-18%。港口提货下滑到3万余吨，周内预计有5.5-6万吨的到港补充。华北及华东工厂提货有 源所恢复，小幅去库。需求端，ABS开工下降4个百分点，其 化他下游稳定为主，衡水佰科PS10万吨投产。外盘方面，12月 CFR中国小5美元/吨，进口价差小幅回落。成本端，美国通 工胀数据放缓，油价高开低走，纯苯盛虹接近投料，加工费压 组缩至600元的低位，苯乙烯非一体化成本在8400，装置亏损390。综上，国内供需基本平衡，产业链有投产预期，预计震 荡，操作偏正套。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 疫情发展，装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2022年11月11日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：震荡。操作建议：正套。 核心逻辑：上周开工率71.6%，环比-0.9（前值-1.2%），四连降，产量26.3（-0.3）万吨。天津大沽50万吨装置11月7日重启，中化泉州45万吨装置11月20日左右停车检修15天。 月内供应端基本稳定。山东中信国安20万吨装置计划倒开车，目前采购乙苯，进入试生产。 本期产业总库存23.1万吨，环比-0.2（前值+1.3）万吨，同比-18%。港口提货下滑到3万余吨， 周内预计有5.5-6万吨的到港补充。华北及华东工厂提货有所恢复，小幅去库。需求端，ABS开工下降4个百分点，其他下游稳定为主，衡水佰科PS10万吨投产。外盘方面，12月CFR中国小5美元/吨，进口价差小幅回落。成本端，美国通胀数据放缓，油价高开低走，纯苯盛虹接近投料，加工费压缩至600元的低位，苯乙烯非一体化成本在8400，装置亏损390。综上，国内供需基本平衡，产业链有投产预期，预计震荡，操作偏正套。 行情回顾：上周苯乙烯期货微盘上涨，2212合约收于8156（+5.55%），M1-M2月差+220（-47），指数持仓25.4（-0.1）万手，结束四连增。华东江阴港主流自提8390（+50）元/吨。江苏现货8420/8460；11月下8430/8460；12月下8240/8260。原料、主力盘面均震荡抬升，市场持货跟进，买盘谨慎按需，市场交投整理抬升。美金货：12月纸货930（-5）美元/吨，进口价差+32元/吨。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 7757 7707 50 0.6% EB连二 日 元/吨 7599 7554 45 0.6% EB连三 日 元/吨 7594 7539 55 0.7% 华东现货 日 元/吨 8015 8000 15 0.2% 8875 -860 -9.7% 价差连一基差 日 元/吨 258 293 -35 基差率 日 3.2% 3.7% -0.4% M1-M2月差 日 元/吨 158 153 5 上游动态SC原油 日 元/桶 673.8 700.0 -26.2 -3.7% 670.70 3.1 0.5% 乙烯美金 日 美元/吨 881 881 0 0.0% 871 10 1.1% 纯苯 日 元/吨 6885 6900 -15 -0.2% 7765 -880 -11.3% 即期汇率 日 7.25 7.27 -0.02 -0.3% 7.25 0.00 0.0% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 8402 8421 -19 -0.2% 9074 -672 -7.4% 生产利润 日 元/吨 -387 -371 -16 -359 -28 进口利润 日 元/吨 208 93 115 221 -13 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 -1,000 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、大沽50万吨重启，月内供应相对稳定 国产方面：上周开工率71.6%，环比-0.9（前值-1.2%），四连降，产量26.3（-0.3）万吨。装置动态：天津大沽50万/年装置于9月中旬停车检修，11月7日投料重启。中化泉州45 万/年装置计划于11月20日左右停车检修，预计检修15天。山东某20万吨/年装置整体负荷 下降至7成。 新增投产：烟台万华65万吨PO/SM装置21年12月21日投产。镇利化学二期62万吨于 1月投产。山东利华益72万吨2月6日产出。茂名石化40万吨5月26日投料，5月底产出。 独山子石化扩能4万吨。天津大沽45万吨4月10日先出乙苯，6月27日投产。10月10日， 由惠生工程（中国）有限公司承建的50万吨/年苯乙烯产业链一体化技术改造提升项目混合碳 二单元反应转化炉及炉前管廊顺利中交。11月7日，山东中信国安20万吨/年装置计划倒开车，目前采购乙苯，进入试生产阶段。 库存变动：1）11月7日，江苏港口样本库存7.75万吨，环比-0.3万吨（前值+0.8）。商品量库存5.3万吨，环比-0.16万吨（前值+0.3）。统计期外贸无补充，提货下滑到3.3万吨，周内预计有5.5-6万吨的到港补充，预计累库。2）11月10日，厂库12.85万吨，环比-0.2（前值- 1）万吨，下周预计在13万吨，华北及华东区域内提货有所恢复，叠加部分供应减少。本期产 业总库存23.1万吨，环比-0.2（前值+1.3）万吨。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 90 80 70 60 50 40 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：EIA原油库存增长，美国通胀数据放缓，市场预期美联储12月加息力度或放缓，主流预期在50个基点。国际油价下跌，布油96美元/桶。 东北亚乙烯880（+10）美元/吨，华东纯苯价格6885（-15）元/吨，加工费600（-410）元/吨，石油苯开工率+0.2%，加氢苯+1.5%。纯苯港口库存震荡上升，中旬盛虹重整有望投产，而下游负荷有所下降，未来价格受到压制。 苯乙烯非一体化成本8400元/吨，加工费-390。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 8,000 6,000 4,000 2,000 0 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘小幅下跌，进口维持打开 12月纸货930（-5）美元/吨，进口价差回落到+32元/吨。 2022年9月，中国苯乙烯进口量11.7（+4.2）万吨，其中沙特7万吨，占60%，其次台湾地区4.4万吨；出口量2.1（-2.7）万吨。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 40 30 20 10 0 (10) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游开工小幅下滑，衡水PS投产 已投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60）。 【EPS】：周产量8.21万吨，环比减少0.08万吨。江苏地区产量增加，山东、天津地区产量减少。下周部分前期减产装置陆续恢复正常。 上周国内EPS价格小幅走软。原油偏弱震荡，苯乙烯窄幅整理，EPS价格小幅走软。成本面支撑暂无提振，局部疫情因素影响明显，东北需求进入收尾期，华东、华南需求也难有明显回暖，整体成交欠佳，部分EPS生产企业库存压力较明显。截至11月10日江苏样本企业普通料9100元/吨，环比下跌1.09%，阻燃料9900元/吨，环比下跌1%。 【PS】：周产量7.40万吨，环比+0.24万吨。周期内行业无停车装置，重启装置有雅仕德、广石化，涉及产能18万吨。衡水佰科10万吨PS新装置投料出产品。（中国PS产能515万吨 /年） 上周国内PS市场震荡下跌，跌幅50-200元/吨。成本支撑力度仍较一般，原料苯乙烯低位震荡，且与PS保持较大价差。行业产能利用率接近7成，普通透苯供应相对宽松，以及出厂价下调影响，市场跟跌情绪居多，改苯有一定补跌。商家让利出货，阶段性成交好转，但库存降幅不及上周。11月10日，华东市场透苯跌100元/吨收9300元/吨，改苯跌200元/吨收 10450元/吨。 【ABS】：周产量8.96万吨，环比减0.36万吨，行业开工92.4%，镇江奇美D系列继续检修导致产量略有下降。（辽宁金发按照20万吨/年，ABS行业总产能为505.5万吨/年）。 上周国内ABS市场局部上涨，市场整体成交维持刚需，周初市场有补货和抄底入市，市场成交尚可，但价格上涨以后市场对高价货存抵触心理，后半周价格略有回落调整，成交转淡，整体看来，本周市场价格维持窄幅整理，变动有限，成交总体维持刚需。价格局部涨50元/吨 左右。华东市场报价11660元/吨，环比涨20元/吨；华南市场价格10787元/吨不含税，环比 涨12元/吨。 表2苯乙烯下游主要行业开工变化 下游开工% 10月13日 10月2