电力设备及新能源行业周报：组件效率再获突破，10月新能车销量增速可观

本周（20221107-20221111）板块行情 电力设备与新能源板块：本周下跌3.42%，涨跌幅排名第28，弱于大盘。本周核电指数保持上涨，光伏指数跌幅最大。核电指数上涨0.16%，工控自动化下跌1.60%。风力发电指数下跌2.14%，新能源汽车指数下跌2.62%，锂电池指数下跌2.67%，储能指数下跌4.02%，光伏指数下跌4.24%。 新能源车：10月销量同比增长，动力电池排产持续高增 10月新能源乘用车批发销量达到67.6万辆，同比增长85.8%，环比增长30.2%，零售销量达到55.6万辆，同比增长75.2%，环比降9.0%。A级电动车批发销量占纯电动份额27.0%，超越B级车成为领军。动力电池方面，10月我国动力电池产量62.8GWh， 同比增长150.1%，环比增长6.2%；动力电池装车量30.5GWh，同比增长98.1%，环比下降3.5%。 新能源发电：国产组件取得突破，电池新技术引关注 光伏：隆基Hi-Mo 6组件凭借HPBC路线高转化效率与组件高功率，跃居全球组件效率排名首位；外交部指出美方应立即停止对中国光伏企业无理打压；10月国内组件产量约为27.58GW，环增3.8%；光伏产业链价格博弈加剧。 风电：杭州湾海风项目（第一批次）竞配启动，风电确定性增强。11月9日，上海市发改委发布《关于公布杭州湾海上风电项目竞争配置工作方案的通知》，该方案竞配项目包括金山二期（200MW）、东海大桥三期（150MW）、奉贤二期（250MW）、奉贤四期（200MW）共计800MW。 工控及电力设备：工控内资优质厂商有望受益于人形机器人产业链国产化，电网投资规模向好 小米CyberOne、特斯拉Optimus等重磅人形机器人产品推出，产业链国产化替代是降本及产业化的重要途径，内资优质国产工控厂商有望受益。国家电网召开重大项目建设推进会议，宣布到22年底前再完成投资近3000亿元，在建项目总投资达到1.3万亿元，带动产业链上下游投资超过2.6万亿元。 本周关注：隆基绿能、通威股份、阳光电源、通灵股份、宁德时代、三花智控、鸣志电器、良信股份、四方股份、东方电缆。 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：10月销量同增可观，环比改善超预期 1.1行业观点概要 10月销量同比增长，环比改善超预期。供应链改善叠加油价上浮预期，新能车市增速稳定。10月新能源乘用车批发销量67.6万辆，同比+85.8%，环比+6.2%，1-10月新能源乘用车批发501.5万辆，同比增长110.8%。10月新能源乘用车零售销量达到55.6万辆，同比增长75.2%，环比降9.0%，1-10月新能源乘用车国内零售443.2万辆，同比增长107.5%。10月零售渗透率30.2%，同增11.0pcts。 A级电动车销量占比提升，纯电动市场销售结构相对均衡化。10月B级电动车批发销量13.2万辆，同比增长62%，环比下降8%，占纯电动份额26%。纯电动市场的A00+A0的经济型电动车市场也在崛起，其中A00级批发销量12.8万辆，同比增长25%，环比增长5%，占纯电动的25%份额；A0级批发销量10万辆，占纯电动的20%份额；A级电动车占纯电动份额27%，超越B级电动车，成为销量领军。 图1：新能源汽车2022年1-10月销量走势（单位：万辆） 图2：2022年10月批发销量车型占比 自主车企销量领先，传统车企表现突出，市场基盘持续扩大。10厂商批发销量突破万辆的企业有15家（环比持平，同比增加了8家），占新能源乘用车总量84.6%。其中：比亚迪汽车217,518辆、特斯拉中国71,704辆、上汽通用五菱52,086辆、长安汽车35,058辆、吉利汽车31,070辆、广汽埃安30,063辆、上汽乘用车27,164辆、奇瑞汽车18,301辆、哪吒汽车18,016辆、东风易捷特13,616辆、金康新能源12,040辆、长城汽车10,954辆、蔚来汽车10,059辆、理想汽车10,052辆、东风乘用车10,032辆。比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位；以上汽、广汽、东风、吉利、奇瑞和长城为代表的传统车企在新能源板块表现相当突出，新势力车企中哪吒、理想、蔚来表现突出。在产品投放方面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大。 图3：2022年10月破万企业批发销售量（单位：辆） 动力电池产量层面，2022年10月我国动力电池产量62.8GWh，同比增长150.1%，环比增长6.2%。其中，三元电池产量为24.2GWh，占总产量38.6%，同比增长163.5%，环比下降0.2%；磷酸铁锂电池产量38.6GWh，占总产量61.4%，同比增长142.6%，环比增长10.8%。1-10月，我国动力电池产量累计425.9GWh，累计同比增长166.5%。其中三元电池累计产量171.4GWh，占总产量40.2%，同比累计增长137.9%；磷酸铁锂电池累计产量254.2GWh，占总产量59.7%，累计同比增长190.4%。 动力电池装车量层面，2022年10月我国动力电池装车量30.5GWh，同比增长98.1%，环比下降3.5%。其中三元电池装车量10.8GWh，占总装车量35.4%，同比增长55.2%，环比下降3.5%；磷酸铁锂电池装车量19.7GWh，占总装车量64.4%，同比增长133.2%，环比下降3.6%。1-10月，我国动力电池累计装车量224.2GWh,累计同比增长108.7%。其中三元电池累计装车量88.0GWh,占总装车量39.2%，累计同比增长62.8%；磷酸铁锂电池累计装车量136.0GWh,占总装车量60.6%，累计同比增长155.6%。 图4：22年1-10月动力电池产量数据（单位：GWh） 图5：22年1-10月动力电池装车量数据（单位GWh） 宁德时代装车量占半壁江山，比亚迪紧随其后。根据动力电池创新联盟数据，宁德和比亚迪稳居22年10月单月和1-10月累计装车量的TOP1和TOP2。2022年10月份TOP10企业装车量合计为29.1GWh，累计市场占比总额高达95.3%。 其中，宁德时代单月装车量14.76GWh，占比为48.33%，龙头地位稳固；比亚迪10月装车量达7.74GWh，市场占比为25.36%；中创新航10月份单月装车量为2.06GWh，市场占比达6.76%。前TOP3累计市场占比共计80.4%。其他二线厂商动力电池装车量正在加速蓄势，与Top3差异有所缩小，但宁德时代、比亚迪等头部企业领先地位稳固，动力电池行业集中度明显。 图6：动力电池2022年10月份装车量TOP15榜单 投资建议： 新技术密集释放，板块成长性突出。22年下半年至23年初，4680、钠电将落地或放量。CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间，新能车已全面进入产品驱动黄金时代，维持全年650万辆以上的销量预期，看明年，受益各厂家新车型的密集放量，我们认为明年同比仍可以保证30%以上的增速，强Call当前布局时点。重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】； 钠离子电池【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】等。 1.2行业数据跟踪 表1：本周新能车产业链价格走势 图7：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图8：负极材料价格走势（万元/吨） 图9：隔膜价格走势（元/平方米） 图10：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表2：新能源汽车行业个股公告跟踪（11/07-11/11） 2新能源发电：国产组件取得突破，电池新技术引关注 2.1行业观点概要 隆基Hi-Mo 6组件效率全球排名首位。11月2日，隆基绿能举行产品发布会，推出新一代高效HPBC电池，量产效率突破25.0%，叠加氢钝化技术的PRO版本效率突破25.3%，同时，Hi-MO 6探索家组件最高功率和最高效率分别为575W、22.3%，Hi-MO 6科学家组件分别为590W、22.8%， 后者成为TaiyangNews的10月全球光伏组件最高效率排名榜首，打破了Maxeon的IBC组件自2017年以来的长期“统治”。 图11：10月全球光伏组件最高效率排名 隆基Hi-Mo6组件聚焦工商业分布式光伏需求，具有以下亮点：正面无焊带遮挡，相较于PERC产品提升约2.27%光线吸收背面采用“一”字型焊接，有效降低电池片隐裂风险弱光发电效能提升，在低辐照环境下增益可达2.01%功率衰减更低，首年衰减1.5%，线性衰减0.4% 功率温度系数提升至-0.29%/℃ 外交部指出美方应立即停止对中国光伏企业无理打压。11月11日，外交部发言人赵立坚回应美国所谓禁止强迫劳动相关法案的问题，指出所谓新疆存在“强迫劳动”是少数反华分子炮制的世纪谎言，美方以谎言为依据，制定并实施涉疆恶法，呼吁美方应该立即停止对中国光伏企业的无理打压，尽快放行有关被扣太阳能组件。 10月国内组件产量环增3.8%。随着国内硅料供给扩张，叠加年底光伏装机需求增长，下游组件产量逐月爬坡，根据上海金属网SMM统计，10月国内组件产量约为27.58GW，环增3.8%。 图12：2021-2022年国内组件月度产量（GW） 光伏观点： 硅料方面：根据PVinfolink报价，致密块料价格维持在295-307元/kg，连续一个月高位企稳，目前需求端确定性强、下游稼动率有所提升，但是考虑到供给端有望释放，整体盼跌情绪较重，二线厂家报价有所下探，短期内硅料价格松动可能性提升。 硅片方面，182mm单晶硅片价格持稳，210mm小幅下跌1%，目前行业整体稼动率水平较高，同时库存水平有所提升，在供需结构转变的背景下，未来价格端可能承压。 电池片方面，本周电池价格维持稳定，182mm和210mm单面PERC电池均价分别为1.35和1.34元/W。目前电池仍处于产业链中较为紧缺的环节，预计11月价格高位持稳，后市电池企业盈利有望受益于硅片跌价。 风电观点： 事件：杭州湾海风项目（第一批次）竞配启动。11月9日，上海市发改委发布《关于公布杭州湾海上风电项目竞争配置工作方案的通知》，该方案竞配项目包括金山二期（200MW）、东海大桥三期（150MW）、奉贤二期（250MW）、奉贤四期（200MW）共计800MW。 《通知》要求：1）电价：不高于现行上海公用燃煤发电上网基准电价（0.4155元/kWh）；2）并网：2024年9月底前全容量并网；3）配储：为上海电网提供常态化调峰能力200万kW及以上企业，预留储能配置比例不低于10%装机规模、时长4h以上；常态化调峰能力100万kW及以上企业，预留储能配置比例不低于15%装机规模、时长4h以上；其他企业预留储能配置比例不低于20%装机规模、时长4h以上。 根据4月印发的《上海市能源发展“十四五”规划》，近海风电重点推进奉贤、南汇和金山三大海域风电开发，力争新增风电规1.8GW。目前金山一期（300MW）已完成竞配（电价0.3元/度），此次为上海第二批海风竞配，进一步夯实海风发展确定性。 储能观点：