行业周报：生猪价格有望回升，关注转基因商业化进程

投资建议 行情回顾：本周沪深300指数上涨0.56%，申万农林牧渔指数上涨0.80%。 在一级子行业中，房地产、建材和传媒表现位居前列，分别上涨10.24%，5.19%和4.49%。部分重点个股涨幅前三名：益生股份（+27.27%）、绿康生化（+14.00%）、申联生物（+12.41%）；跌幅前三名：普莱柯（-4.62%）、立华股份（-4.22）、傲农生物（-3.64%）。 生猪养殖：根据涌益咨询 ，本周（11.7-11.11）全国商品猪出栏均价为25.18元/公斤，周环比-0.87元/公斤，生猪价格有所回调；当周15公斤仔猪价格为803元/头，周环比-29元/头，仔猪价格也有所回落，反映出仔猪补栏热情有所减弱。近期受到二次育肥快速出栏和疫情反复导致消费疲软等因素的影响，生猪价格持续回落。随着生猪价格回落至23元/公斤左右，养殖户抗价惜售情绪有所加强，生猪价格出现了一定的支撑。我们认为决定生猪价格的核心因素是供需关系，根据往年情况来看，年底猪肉消费平均比10月份要增加20%左右，叠加政策端对疫情防控的逐步放开，预计消费端会有所好转。目前二次育肥压力已经有部分释放，后市二次育肥对生猪价格的打压会逐步减弱，随着猪肉消费旺季的到来，看好春节前生猪价格易涨难跌，猪价整体维持高位。我们认为在生猪价格在短期有望维持震荡上行的背景下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变。三季度养殖企业业绩端明显好转，多家企业已经实现扭亏为盈，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位臵，生猪养殖板块配臵安全边际较高。随着生猪价格的上涨，短期内可能存在估值修复的机会。长期来看，由于能繁母猪存栏量恢复速度较慢，预计明年全年生猪养殖行业处在较好的盈利区间，成本控制优秀和出栏量增速较快的企业有望实现利润端的持续好转，存在长期投资价值。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况、成本控制能力等多维度选择标的。重点推荐：牧原股份：成本控制优秀，出栏量或超预期。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振 种植产业链：为保障我国粮食安全，我国对种子的发展越发重视。2022年6月，国家农作物品种审定委员会制定并发布了国家级转基因大豆、玉米品种审定标准，生物育种产业化“最后一公里”正被打通。目前我国部分已经获得安全证书的转基因玉米品种已经在甘肃的玉米制种基地完成制种，如果年底品种通过审定，转基因玉米种子有望在试点地区进行销售.随着转基因作物利好政策不断加码，其商业化前景也更具吸引力，我国转基因作物商业化进程有望加速推进，今年有望成为转基因作物落地元年，建议跟踪转基因作物商业化推进情况。我们推荐关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。 禽类养殖：黄羽鸡：黄羽鸡在经历了两年的亏损后，在产父母代鸡苗存栏量已经降至近四年最低水平，供给端的减少支撑黄鸡价格上涨，看好下半年黄鸡景气度维持。白羽鸡：我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段。受到海外引种不畅的影响，产业链产能去化速度有望加速，产业链回暖时间可能提前。目前美国禽流感疫情的反复可能使得未来海外引种量持续不足，建议持续关注海外禽流感和引种端情况的变化。重点推荐：圣农发展：白羽鸡行业全产业链发展龙头。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：本周猪价震荡维稳，看好四季度猪价表现 根据涌益咨询，本周（11.7-11.11）全国商品猪出栏均价为25.18元/公斤，周环比-0.87元/公斤，生猪价格有所回调；当周15公斤仔猪价格为803元/头，周环比-29元/头，仔猪价格也有所回落，反映出仔猪补栏热情有所减弱。当周商品猪平均出栏体重为130.05公斤，周环比+0.36公斤/头。根据万得数据，当周自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为913.21元/头、878.48元/头，周环比分别-7.55%、-9.79%，养殖端盈利润有所下降。 近期受到二次育肥快速出栏和疫情反复导致消费疲软等因素的影响，生猪价格持续回落。随着生猪价格回落至23元/公斤左右，养殖户抗价惜售情绪有所加强，生猪价格出现了一定的支撑。我们认为决定生猪价格的核心因素是供需关系，根据往年情况来看，年底猪肉消费平均比10月份要增加20%左右，叠加政策端对疫情防控的逐步放开，预计消费端会有所好转。目前二次育肥压力已经有部分释放，后市二次育肥对生猪价格的打压会逐步减弱，随着猪肉消费旺季的到来，看好春节前生猪价格易涨难跌，猪价整体维持高位。 从能繁母猪存栏量数据来看，自今年5月份以来能繁母猪存栏量开始缓慢恢复，随着养殖利润的逐渐好转，养殖户留种和补栏积极性也有所恢复。根据国家统计局数据，截至9月我国能繁母猪存栏量为4362万头，环比增加2.0%，同比下降2.2%，自5月起累计增加185万头，增幅达到了4.1%。根据涌益咨询数据，截至10月样本点能繁母猪存栏116万头，环比增加1.73%，同比增加4.43%，较五月比累计增长7.46%。中长期看，随着能繁母猪存栏量的持续增加，预计明年生猪供给紧张的态势有望缓和，生猪价格呈现见顶回落态势。 图表1：我国能繁母猪存栏量（万头） 图表2：第三方机构统计能繁母猪存栏量（万头） 我们认为在生猪价格在短期有望维持震荡上行的背景下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变。三季度养殖企业业绩端明显好转，多家企业已经实现扭亏为盈，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位臵，生猪养殖板块配臵安全边际较高。随着生猪价格的上涨，短期内可能存在估值修复的机会。长期来看，由于能繁母猪存栏量恢复速度较慢，预计明年全年生猪养殖行业处在较好的盈利区间，成本控制优秀和出栏量增速较快的企业有望实现利润端的持续好转，存在长期投资价值。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况、成本控制能力等多维度选择标的。 重点推荐：牧原股份：成本领先，出栏量或超预期；温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振；巨星农牧；傲农生物。 1.2种植产业链：关注转基因商业化进程 为保障我国粮食安全，我国对种子的发展越发重视。2022年6月，国家农作物品种审定委员会制定并发布了国家级转基因大豆、玉米品种审定标准，生物育种产业化“最后一公里”正被打通。目前我国部分已经获得安全证书的转基因玉米品种已经在甘肃的玉米制种基地完成制种，如果年底品种通过审定，转基因玉米种子有望在试点地区进行销售.随着转基因作物利好政策不断加码，其商业化前景也更具吸引力，我国转基因作物商业化进程有望加速推进，今年有望成为转基因作物落地元年，建议跟踪转基因作物商业化推进情况。我们推荐关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。 重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖：关注白鸡底部反转的机会 黄羽鸡：本周（11.7-11.11）黄羽鸡价格涨跌互现，整体呈现回落趋势。 10月28日，黄羽肉鸡快大鸡均价7.43元/斤，周环比-4.38%；中速鸡均价8.12元/斤，周环比-8.97%；土鸡均价10.22元/斤，周环比-1.26%；乌骨鸡8.86元/斤，周环比保持不变。黄羽鸡在经历了两年的亏损后，在产父母代鸡苗存栏量已经降至近四年最低水平，供给端的减少支撑黄鸡价格上涨，看好黄鸡景气维持。 白羽鸡：自2022年4月份以来，白鸡价格触底反弹，我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，下半年随着猪价预期上行以及需求端有望伴随疫情的好转得到提振，产业链存在底部回暖的可能性。受到海外禽流感疫情的影响，白羽鸡祖代鸡引种自3月份以来受到较大影响，在一定程度上加速了白羽鸡产能去化进程，目前美国禽流感疫情的反复可能使得未来海外引种量持续不足，建议持续关注海外禽流感对引种端的影响以及国内白羽鸡产能的变化。 重点推荐：圣农发展：初具差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份；立华股份。 二、本周行情回顾 本周 （2022.11.7-2022.11.11） 农林牧渔 （ 申万 ） 指数收于3271.18（+0.80%），沪深300指数收于3788.44点（+0.56%），深证综指收于2017.96点（-0.11%），上证综指收于3087.29点（+0.54%），林业在农林牧渔子板块中表现最优秀，收于976.68（+4.98%）。 图表3：本周行情回顾 从一级行业涨跌幅来看，本周排名前五的有房地产（+10.24%），建筑材料（+5.19%），传媒（+4.49%），轻工制造（+3.95%）和钢铁（+3.77%）。 农林牧渔（+0.80%）排在所有子行业中第18位。 图表4：本周各板块涨跌幅（2022.11.7-2022.11.11） 个股表现方面 ， 涨幅排名居前的有益生股份（+27.27%）、绿康生化（+14.00%）、申联生物（+12.41%）、民和股份（+11.29%）、禾丰股份（+9.64%）等；跌幅排名居前的有普莱柯（-4.62%）、立华股份（-4.22）、傲农生物（-3.64%）、回盛生物（-3.26%）等。 图表5：本周农业板块涨幅前十个股 图表6：本周农业板块跌幅前十个股 三、农产品价格跟踪 图表7：重要数据概览 3.1生猪产品价格追踪 生猪养殖方面，截至11月11日，根据涌益咨询，本周商品猪价格为25.18元/公斤，环比-3.34%，本生猪价格为25.93元/公斤，较上周环比-1.29%；本周仔猪价格为803元/头，较上周环比-3.49；本周二元母猪价格为36.50元/公斤，较上周环比+0.30%。 生猪养殖利润方面，截至11月11日，自繁自养利润为913.21元/头，较上周环比-7.55%；外购仔猪利润为878.48元/头，较上周环比-9.79%；本周猪粮比为8.89，较上周环比-8.24%。 图表8：生猪价格走势（元/千克） 图表9：猪肉平均批发价（元/千克） 图表10：二元母猪价格走势（元/千克） 图表11：仔猪价格走势（元/千克） 图表12：生猪养殖利润（元/头） 图表13：猪粮比价 3.2禽类产品价格追踪 禽养殖方面，截至11月11日，本周白羽鸡均价为9.63元/千克，较上周环比-0.10%；主产区肉鸡苗均价为3.51元/羽，较上周环比-2.50%。 父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至11月11日，父母代种鸡养殖利润为1.05元/羽，较上周环比-29.63%；毛鸡养殖利润为1.53元/羽，较上周环比-21.13%。 图表14：白羽肉鸡价格走势（元/千克） 图表15：肉鸡苗价格走势（元/羽） 图表16：父母代种鸡养殖利润（元/羽） 图表17：毛鸡养殖利润变化（元/羽） 3.3粮食价格追踪 粮食价格方面，11月11日国内玉米现货价为2910.78元/吨，较上周环比+0.75；本周CBOT玉米期货价格658.00美分/蒲式耳，较上周环比-3.38%。 11月11日国内大豆现货价为5517.89元/吨，较上周环比-0.73%；CBOT大豆期货价格为1450美分/蒲式耳，较上周环比-0.84%。 11月11日国内豆粕现货价为5672.00元/吨，较上周环比+1.12%；豆油现货价格为10222.63元/吨，较上周环比-4.34%。 11月11日国内小麦现货价为3227.78元/吨，较上周环比+0.75%；CBOT小麦期货价格为813.60美分/蒲式耳，较上周环比-4.03%。 11月11日国内早稻现货价为2745.00元/吨，较上周环比-0.90%；国内中晚稻现货价为2770元/吨，较上周环比+0.51%；11月11日CBOT稻谷期货价格为17.67美分/英担，较上周环比-0.14%。 图表18：玉米现货价（元/吨） 图表19：CBOT玉米期货结算价（美分/蒲式耳） 图表20：大豆现货价（元/吨）