电子：电子板块继续分化，晶圆厂加大扩产力度

本周电子板块表现: 本周大盘指数走势分化，上证指数、深圳成指、创业板指涨跌幅分别为0.54%、-0.43%、-1.87%；电子行业涨跌幅为-3.03%，在31个申万一级行业中涨幅位居第29位。在电子行业细分板块中，多数板块下跌，涨跌幅排名前三的板块分别为LED、面板、被动元件，涨跌幅分别为0.74%、0.12%、-0.62%。 本周电子板块个股表现: 本周电子板块大港股份、唯特偶、碳元科技领涨，涨跌幅分别为16.23%、11.37%、9.98%，公司主要业务分别为先进封测、微电子焊接材料、高散热石墨膜。歌尔股份、朗特智能、赛微电子领跌，涨跌幅分别为-27.49%、-14.63%、-14.33%，公司主要业务分别为精密加工与智能制造、智能控制器及智能产品、MEMS芯片及GaN材料器件。 本土头部晶圆厂业绩出色，资本开支力度或将进一步加大 本周中芯国际和华虹宏力公布了三季度财报，其中中芯国际22Q3营业收入131.71亿元，同比增长41.92%；归母净利润31.38亿元，同比增长51.07%。 华虹宏力22Q3营业收入47.28亿元，同比增长43.42%；净利润7.38亿元，同比增长104.50%。中芯国际全年资本支出从321亿元上调至456亿元。华虹宏力则在11月4日递交科创板招股说明书，募资投建新产线及升级现有产线。 投资建议 受到疫情/贸易冲突/通胀等多重因素影响，消费电子销售持续承压，电子板块内部呈现结构性景气度分化，我们认为XR/AIOT/新能源汽车/双碳等下游市场景气度有望持续提升，带动上游数字模拟设计公司和功率半导体业绩增长，重点标的国芯科技/华润微/新洁能/闻泰科技。晶圆厂资本开支居高不下，同时半导体设备材料国产化率仍有较大提升空间，因此我们长期看好半导体设备及材料赛道，重点标的盛美上海/拓荆科技/华海清科/神工股份。 风险提示：宏观经济下滑的系统性风险；新冠疫情反复反弹风险；消费电子/新能源汽车/光伏储能等下游增速低于预期风险。 1.本周电子板块行情 1.1电子细分板块行情 本周大盘指数走势分化，上证指数、深圳成指、创业板指涨跌幅分别为0.54%、-0.43%、-1.87%；电子板块下跌3.03%，年初至今下跌33.65%。 图表1：本周大盘指数行情 本周电子行业涨跌幅为-2.32%，在31个申万一级行业中涨幅位居第29位，涨幅前三名的行业分别为房地产、建筑材料、传媒，涨跌幅分别为10.24%、5.19%、4.49%；涨跌幅后三名的行业分别为电力设备、国防军工、电子，涨跌幅分别为-3.42%、-3.17%、-3.03%。 图表2：申万一级行业本周涨跌幅对比 在电子行业细分板块中，大多数板块出现下跌，涨跌幅排名前三的板块分别为LED、面板、被动元件，涨跌幅分别为0.74%、0.12%、-0.62%。涨跌幅排名末位三位分别为半导体设备、消费电子零部件及组装、数字芯片设计，涨跌幅分别为-11.57%、-5.03%、-3.96%。年初至今，电子行业各板块涨跌幅均为负，回调较深。 图表3：本周电子细分板块行情 1.2电子板块个股行情 本周电子板块大港股份、唯特偶、碳元科技领涨，涨跌幅分别为16.23%、11.37%、9.98%，公司主要业务分别为先进封测、微电子焊接材料、高散热石墨膜。其中大港股份从事的主要业务为集成电路和园区环保服务。其中集成电路主要是采用TSV等技术为集成电路设计企业提供晶圆级封装加工服务，以及为IC设计企业提供测试服务。 图表4：本周电子板块涨幅前十标的 本周电子板块歌尔股份、朗特智能、赛微电子领跌，涨跌幅分别为-27.49%、-14.63%、-14.33%，公司主要业务分别为精密加工与智能制造、智能控制器及智能产品、MEMS芯片及GaN材料器件。其中歌尔股份主要从事声学、传感器、光电、3D封装模组等精密零组件，以及虚拟/增强现实、智能穿戴、智能音频、机器人等智能硬件的研发、制造和品牌营销。目前已在多个领域建立了全球领先的综合竞争力。本周歌尔股份发布公告披露，境外大客户某款产品订单暂停，影响2022年收入不超过33亿元人。 图表5：本周电子板块跌幅前十标的 1.3电子板块估值水平 本周电子板块（申万电子行业指数）市盈率为25.95倍，自2022年5月底部（21.39倍）以来估值水平反弹力度约21.33%，依然处于近5年的低位。 图表6：电子板块市盈率（TTM,剔除负值） 2.本周电子板块重点公司公告、行业新闻 2.1本周重点公司公告 本周多家公司公布对外投资或增资的公告，同时也有包括立讯精密在内多家公司的定增方案获得证监会批准。其中新洁能投资2500万收购常州臻晶22.96万股，常州臻晶是一家专业从事碳化硅液相法晶体研发、生产和销售的企业。歌尔股份本周公告收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品，与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展，本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过人民币33亿元。 图表7：重点公司公告 2.2本周行业新闻 1）11月10日，Omdia最新发布的显示器长期需求预测跟踪报告显示，随着通货膨胀缓和和加息放缓，暴跌的需求已经见底，2023年显示器领域的需求预计将同比增长6.2%。超大尺寸电视市场预计将成为主要驱动力，其中70英寸以上的电视市场预计将从2022年的1800万台增长到2023年的2100万台，增长幅度超过15%。 2）11月10日，全球性家用及商用电器行业解决方案供应商尼得科全球电器与小米达成协议，最终敲定旗下的高端小米冰箱及洗衣机产品将采用尼得科提供的恩布拉科品牌压缩机和尼得科品牌直驱电机。 3）近日，物联网和电源解决方案的全球领导者英飞凌与280多家公司一起，率先推出了能够改变整个行业格局的Matter标准，Matter 1.0标准为设备制造商提供了一个适用于智能门锁、照明、恒温器、安全系统、传感器、媒体设备等诸多智能家居应用的统一标准，赋能智能家居行业应用，为消费者提供更高的易用性、互操作性、安全性和可持续性。 4）11月8日，联发科董事总经理陈冠州在深圳正式发布新一代消费移动旗舰5G平台，搭载新一代8核旗舰CPU和天玑最强旗舰GPU，采用台积电第二代4纳米制程工艺。Cortex-X3超大核主频高达3.05GHz。安兔兔跑分达到126万分，帮助天玑旗舰芯片再度成为安卓阵营第一。 5）11月8日，Qorvo与半导体晶圆制造商SK Siltron CSS宣布，双方已签署一份多年期的碳化硅裸片和外延片供应协议。此次合作将提高半导体供应链的弹性，并更好地满足汽车市场对先进碳化硅解决方案迅速增长的需求。 3.风险提示 宏观经济下滑，系统性风险。伴随全球半导体产业从产能不足、产能扩充到产能过剩的发展循环，半导体行业存在周期性波动。如果未来宏观经济形势发生剧烈波动，导致下游市场对各类芯片需求减少，半导体行业增长势头将逐渐放缓，行业内企业面临行业波动风险。 新冠疫情反复反弹的风险。新冠疫情在我国呈现多点散发、持续反复等特点，对消费和供给形成双重压制效果，供应链和物流流转不畅通，居民消费意愿持续下降，如果新冠疫情持续在各地出现反弹，电子板块也将面临较大压力。 5G手机和IOT产品出货量低于预期。行业竞争加剧导致产品价格快速下滑的风险。全球厂商积极推进5G终端的产品开发和量产商用，如果售价过高或性能不达预期，可能抑制总体销量，从而导致供应链市场价格下降、行业利润缩减等状况。 新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期。当前电子板块尤其是半导体板块重要增量来自于新能源汽车及新能源发电等新兴产业，如果汽车产业链开工情况低于预期、产品量产商用速度低于预期、下游市场需求低于预期等情况出现，电子行业相关公司业绩或将不达预期。