2022年下半年市场态势报告

市场态势报告 硅和谷生银产行力全展球望创新经济健康度 2022年下半年 硅谷银行2022年下半年市场态势报告2 市202场2年态下势半年报告 8基下一金波：风投基金面世 4宏穿越观周经期济： 12投交易资态情势况发生：转变 15标标杆杆企管业理严守：现金跑道 19退估值出下情滑况，请：坐稳 23国全球际视市角场： 硅谷银行2022年下半年市场态势报告3 概要 穿越周期 风治投不市确场定在性2及0持20久和的20新21冠年疫表情现大优流异行，。接在连美创国下，纪供录应，链此压后力，旷市日场持经久历、了通宏货观膨经胀济近衰期退已、冲地破缘4政1年司来的的营高收点倍、数利已率经预从1计月将3持日续的上市升场。峰同值时下，滑股了市62也%受，到估影值响也。开2始02跟1跌年。上市的获风投注资科技公 在融这资种的情困况难下。2，0创22始年人第需二要季快度速，决投策资、机迅构速均适强应调新减常少态资，金否消则耗就、有延可长能现错金过跑里道程以碑及并锁加定剧盈未利来路径恶的化重。要性。随着营收增长的放缓，私有公司的盈利能力尚未被较低的现金消耗抵消，但已经 也持续增长，并将变得更加强大。 但有我望们在仍今有年理达由到保有持史乐以观来。第美二国高风水投平基。金早募期资交额易有表望现在强今劲年，创仅下上纪半录年，美美国国就风有5投,3基50金宗投风资投额交也易们持，有与2更0多21现年金的，纪许录多相企当业。之在前某已种经程经度历上过，一新次冠成疫本情削大减流。行最让终企，业人为才这争次夺衰战退降做温好、了合准并备可。能他性展增机加遇，。以正及如经我济们增在2长0放08缓年后看成到长的期那预样计，将许更多长知，名这企些业都都可诞能生为于许经多济获周风期投底注部资，的许公多司成带熟来企发业 因此，尽管短期内我们持谨慎态度，但长期来看，我们仍保持乐观态度。 M硅i谷ke银D行e总sc裁heneauxS硅u谷n银ita行P首a席te业l务拓展官 宏穿越观周期经济： 美国2022年2季度创新经济指标一览 0.2%环比 1同.6比% 11同.9比% 实际GDP1变动 16.4%环比 0.3%环比 货币供应量（M2）变动 5同.1比% 81同.4比% 1.4%环比 9.1% 同比 48.5%环比 芝波加动哥率期指权数交变易动所 13.3% 标普500指数变动 居民消费价格指数变动 6.5%环比 同比 美元指数变动2 宏观经济指标 年虽然2季美度国相二比季，度仍G实DP现连了续增第长二。个由季于度通下胀降继，续但加与剧20，21始标）普。50同0指时数，同衡比量下市跌场1波2%动（性自的创VI纪X指录数的升20高21。年因开此，在场出。价一格旦趋稳向定稳下定来之，前大，量I获PO风市投场注实资际的上公已司经可关能闭启。动市退 随易着在价20格21的年全创面下回纪落录，后收放购缓方就正印在证等了待这时一机点，。并二购季交度美望或国超许风过是投平创基均新金水经募平济资。正朝额就积和着投极有资的史额长以期环来展第比望减二而少好言，的但，一今最年年重发仍要展的有，随投资着保下持一强轮劲创。业公司成立周期的开始，对早期公司的 $2季度3风7投基9金募资额 $4季度6风3投基6金投资额 $1.00 后期公司估值中位数3 4环%比 0同%比 股权投资市场（亿美元） 2同2比% 2环2比% 1同1比% 1环2比% 22季度.9美国810年%期国债 收益率 2$季度4可0转债发行量4 164个基点 投资级信用利差5 信贷市场相关（亿美元） 8同6比% 3环4比% 7同8比% 3环3比% 10同6比% 2环8比% 1宗 2季度获风投注资 的上市科技公司 20宗 254宗 季度获风投注 资的并购交易 “去壳”交易6 季度SPAC 流动性 5同0比% 3环1比% 3同6比% 2环6比% 9同6比% 5环0比% 注：1）实际GDP数据在首次发布后可能会被修改。2）采用DXY指数测量。3）PitchBook定义的后期公司类别。4）可转债和优先股发行量。5）洲际交易所/美国银行美国公司债指数。指数期权调整利差；一个基点等于0.01%。6）转换成代表所有SPAC的数量。 资料来源：圣路易斯联邦储备银行、美国劳工统计局、国际货币基金组织、PitchBook、S&PCapitalIQ和硅谷银行分析。 硅谷银行2022年下半年市场态势报告5 费需求量激增、工人短缺以及疫情导致的停工，造成供 截至6月30日，比1月3日的峰值下跌了21%。此外，消 在入经修正历了期两。年标由普刺50激0指政数策在推2动02的1年增创长下之7后0个，历美史国高经点济，进 直在积极加息，联邦基金利率从2月的0.08%增至8月1 应链承压、陷入瘫痪，并持续影响全球贸易。美联储一日的2.33%。通胀率在6月达到9.06%，是41年来的高 0% -20% 互联网泡沫危机全球金融危机新流冠行疫情大 默默忍耐各熊市标普500指数收益率1全球供应链压力指数（GSCPI）2 -24% 2022年熊市 GSCPI 5 4 3 最近12个月均值2年均值5年均值 5年均值的差异 2202.18年供X应链压力与 点，7月降至8.50%。 -34% 互联熊网市泡沫 年度长度2 纵俄观乌2战0争22和年新衰冠退疫的情轨大迹流，行综等合尚考未量解供决应的链驱反动应因力素滞，后经、 -40% 危机2000-01年19个月1 轮与全球金融危机不同，企业为应对长期经济衰退准备 济复苏可能需要至19少个一月年的随时后间是。462个00月7至的2复0苏09。年但全这球一 -49% 全球新金冠疫融情危机2007-09年31个月0 得更为充分。经历过多年的低利率和资产价格上涨，企 -60% -57% 2022年熊市2022年?-1 大流行 业的资产负债表普遍处于良好状态。 01020304050607080 1个月 2020年 距峰值月数 各熊市美国联邦基金利率3 201720182019202020212022 通胀率：实际通胀率和盈亏平衡通胀率4 熊市联邦基金利率（FFR） 通同胀比变率动（CPI） 均（值2000-2022年）5通年胀盈率亏平衡 1衡0通年胀盈率亏平 7% 5% 6%-410个基点 熊市 20个基点。 互全联球网金泡融沫危危机机新2冠0疫22情年大熊流市行 起FF点R 54.8756 01.058 10.7158 终点FFR 20.3035 -4.1508 +-12..5235 10% 差额 8% 6% 9.1% 市比场23对年52年.4%通的胀均率值的高定出价 4%-458个基点 4%2.6% 3% 1% 2%+225个基点 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 0% 2% 0% -2% 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -4% 22..44%% 注纽：约1联)储截的至一20个22指年数8月，1囊日括。多标个普供5应00链指中数断基指点标值。为3衰）退一前个的基每点日等结于算0.价01峰%值。。4）除C了P峰I值值作和了谷季值节为调实整际。每预日测结是算对值预外期，通其货他膨数胀值率合的计测为量每，月源均自值国。债2和） 资相料同来期源限：防S通&胀P债Ca券pi之ta间lIQ的、利圣差路。易斯联邦储备银行、纽约联邦储备银行和硅谷银行分析。 硅谷银行2022年下半年市场态势报告6 退一步海阔天空 风投机构为创始人提供的生存关键指南1美国风投基金实际和预测投资额（亿美元）2 么，为其投资的公司创建了现在经常被引用的“RIP 在全球金融危机初期，红杉资本看到了接下来会发生什GoodTimes”大萧条生存指南。给创始人的建议是迅速 风投机构 优长先率考还虑是增现 跑道目标重要洞察“你会需要的现金跑道 总投资额下跌前峰值2022年预测 全球金融危机复苏互联网泡沫破裂复苏 以全球金融危机复苏情况为基准的预测以预互测联网泡沫破裂复苏情况为基准的 减成本，保留资金，尽可能延长现金跑道。 适花应”，。巩今固天资，产风负投债机表构，也“表把达每了一类块似钱观当点成，最敦后促一创块始钱人削 现金跑道24个月+ 比你认为的要长很多。” $4500 $450B $400B $350B $300B $250B $200B $150B $100B $50B $0B 59% $4000 100% 119% 金跑道？ 100%98% 2022年，风险投资增速放缓，后期科技公司估值下滑。 现金跑道24个月+“靠活下去获得市场份额。” $3500 为20了00对年未互来联发网展泡有沫更危明机晰和的20了08解年，全我球们金分融析危了机此时前熊的市的 $3000 37% 73% 50% $2500 一些指标。 现金跑道30个月+“延长率现更金重跑要道。眼”下比增长 $2000 如今的创新经济能够更好地抵御经济衰退的影响。与 $1500 2们0生00活年的不方同方的面是面，。现科在技公术司普基及本程面度坚很实高，新并的渗市透场进和我行业已经出现，50而0指风数险的投关资联正度在越稳来步越制高度（化近。1科:1）技相是关风险 况，风险投资额将至少与最近几年相当（2021年除 证可，。也即是使对考该虑指到数互中联被网代泡表沫的危科机技或公全司球规金模融和危数机量的的修正认情 现金跑道24个月+ 利“能削力减最非强必的要那活部动分...业锁务定。盈” 3 $1000 $500 12909090 2002 2004 2006 2008 200190 2012 2014 2016 2018 201290 2022 2024 2025 $0 不同资产类别的标普500指数相关性 4 外）。 后期公司实际和预测的估值中位数（亿美元） 普瑞奇各阶段风投指数标普500指数 估值中位数下跌前峰值 $140M $120M $100M $80M $60M $40M $20M $M $1.40 全球金融危机复苏互联网泡沫破裂复苏 以全球金融危机复苏情况为基准的预测以互联网泡沫破裂复苏情况为基准的预测 3400 0 2100 400 300 200 100 $1.20 $1.00 100% 100% 92% 82% 105% 0 0.880.79 0.710.69 0.64 风投基金—各阶段 0.00 风投基金—早期 0.00 全球金融危机前全球金融危机后 $0.80 $0.60 $0.40 $0.20 12909090 2002 2004 $0 43% 24% 38% 风投基金—扩张私募股权基金二级市场基金 自然资源不动产 私募股权基金二级市场基金 风投基金—各阶段风投基金—早期风投基金—扩张 不动产自然资源 0.98 0.98 0.96 0.92 0.90 0.88 0.83 1.00 0.75 0.50 0.25 0.00 -0.25 2006 20087 200190 20121 2014 20165 2018 202109 2022 2024 2025 资料来源：PitchBook、普瑞奇、新闻稿和硅谷银行分析。 注资：前1估）值指。导4摘)相自关选性定以机R构2值20提22供年。51月的发R布2表的示简标报普和5新00闻指稿数。的2移)截动至可2以02解2释年170月07%日的。相基关于资月产度变数化据。的私指募数基平金滑不预包测括的风推投断基值金。。3）截至2022年7月7日的投 硅谷银行2022年下半年市场态势报告7 下基一金波风：投基金面世 TheFutureofClimateTech8 市场逐步恢复健康 在出价2021许年的狂热氛围中，人风投操交易局激增，价投资人竞相交价的加格剧快使速后上期涨公，司决投策资和前尽估职值调中查位的数速