原油周报：10月美国通胀低于预期，原油需求担忧有所缓解

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 胡晓艺，石化行业研究助理 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 陈淑娴，CFA石化行业首席分析师 执业编号：S1500519080001联系电话：+862161678597 邮箱：chenshuxian@cindasc.com 行业研究——数据点评 石油加工行业 证券研究报告 原油周报：10月美国通胀低于预期，原油需求担忧有所缓解 2022年11月13日 本期内容提要： 【油价回顾】截至2022年11月11日当周，油价震荡运行，先跌后涨。本周上半周，市场仍然担心全球经济衰退导致需求下降，周二EIA发布11月份短期能源展望并预测2023年全球能源消耗总量将下降，周三EIA周度数据显示，上周美国原油库存增加，国际油价连续三天 出现下跌趋势，2022年11月9日布伦特、WTI期货结算价分别下跌至92.65、85.83美元/桶。本周下半周，美国通胀出现减缓迹象，增加了美联储缩减加息规模的可能性，美国劳工部数据显示，2022年10月美国CPI环比增长0.4%，同比增长7.7%，是2022年1月以来最小同比涨幅，市场对于经济可能衰退和原油需求下降的担忧降温，国际油价出现回涨，2022年11月11日布伦特、WTI期货结算价分别回涨至95.99、88.96美元/桶。 【油价观点】综合来看，我们认为，2022Q4原油需求端主要考虑欧洲冬季可能有原油替代天然气发电情况，美国冬季取暖用油需求提升；原油供给端主要考虑2022年11月OPEC+大幅减产落实，以及2022 年12月欧盟开启分阶段禁运俄罗斯原油和石油产品，叠加可能实施的俄油限价禁令，美国释放战略储备库存接近尾声且作用有限。2022Q4原油供给收紧，需求增长，原油或将处于去库阶段，我们认为油价中枢有望抬升。 【原油价格板块】截至2022年11月11日，布伦特原油期货结算价为95.99美元/桶，较上周下降2.58美元/桶（-2.62%），WTI原油期货结算价为86.96美元/桶，较上周下降3.56美元/桶（-3.94%），俄罗斯EPSO原油期货结算价为86.51美元/桶，较上周下降0.79美元 /桶（-0.90%）。截至2022年11月11日，美元指数为106.41，较上周下跌3.95%；LME铜现货结算价为8441美元/吨，较上周上涨6.78%。 【原油供给板块】截至2022年11月04日当周，美国原油产量为1210万桶/天，较上周增加20万桶/天。截至2022年11月11日当周，美国活跃钻机数量为622台，较上周增加9台。美国压裂车队数 量为295部，较上周增加5部。 【原油需求板块】截至2022年11月04日当周，美国炼厂原油加工量为1608.9万桶/天，较上周增加24.7万桶/天，美国炼厂开工率为92.7%，较上周上升1.5个百分点。截至2022年11月04日，山东 地炼开工率为66.82%，较上周减少0.89个百分点。 【原油库存板块】截至2022年11月04日当周，美国原油总库存为 8.37亿桶，较上周增加35.2万桶（+0.04%）；商业原油库存为4.41亿桶，较上周增加392.5万桶（+0.90%）；战略原油库存为3.96亿桶，较上周减少357.3万桶（-0.89%）；库欣地区原油库存为2724.1万桶，较上周减少92.30万桶（-3.28%）。 【成品油板块】截至2022年11月04日当周，汽油、柴油、航煤库存分别环比-90、-52、+58万桶至20573、10626、3698万桶，成品油库存整体下降，主要受消费增加和出口增加影响。 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油 化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次扩散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油 快速回归市场的风险。（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（8）全球2050净零排放政策调整的风险。 目录 一周原油点评5 油价回顾：5 油价观点：5 石油石化板块表现6 石油石化板块表现：6 上游板块公司股价表现：6 上游板块公司重要公告：7 原油板块9 原油价格：9 原油供给：10 原油需求：11 原油进出口：12 原油库存：12 成品油板块14 成品油价格：14 成品油供给：16 成品油需求：17 成品油进出口：18 成品油库存：19 一周重要新闻21 原油期货成交及持仓板块22 风险因素22 表目录 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%）7 表2：不同原油品种价格变化9 图目录 图1：各行业板块涨跌幅（%）6 图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）6 图3：布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）9 图4：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）9 图5：WTI、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）9 图6：布伦特、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）9 图7：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）10 图8：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）10 图9：美国原油产量（万桶/天）10 图10：美国原油产量（万桶/天）10 图11：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）10 图12：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）10 图13：美国炼厂原油加工量（万桶/天）11 图14：美国炼厂开工率（%）11 图15：山东地炼开工率（%）11 图16：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天）12 图17：美国原油周度净进口量（万桶/天）12 图18：2010-2022.10美国商业原油库存与油价相关性12 图19：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）12 图20：美国原油总库存（万桶）12 图21：美国原油总库存（万桶）12 图22：美国商业原油库存（万桶）13 图23：美国商业原油库存（万桶）13 图24：美国战略原油库存（万桶）13 图25：美国库欣地区原油库存（万桶）13 图26：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）14 图27：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）14 图28：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）14 图29：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）14 图30：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）14 图31：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图32：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图33：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图34：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图35：美国成品车用汽油产量（万桶/天）16 图36：美国柴油产量（万桶/天）16 图37：美国航空煤油产量（万桶/天）16 图38：美国成品车用汽油消费量（万桶/天）17 图39：美国柴油消费量（万桶/天）17 图40：美国航空煤油消费量（万桶/天）17 图41：美国旅客机场安检数（人次）17 图42：美国车用汽油进出口情况（万桶/天）18 图43：美国车用汽油净出口量（万桶/天）18 图44：美国柴油进出口情况（万桶/天）18 图45：美国柴油净出口量（万桶/天）18 图46：美国航空煤油进出口情况（万桶/天）18 图47：美国航空煤油净出口量（万桶/天）18 图48：美国汽油总库存（万桶）19 图49：美国汽油总库存（万桶）19 图50：美国成品车用汽油库存（万桶）19 图51：美国成品车用汽油库存（万桶）19 图52：美国柴油库存（万桶）19 图53：美国柴油库存（万桶）19 图54：美国航空煤油库存（万桶）20 图55：美国航空煤油库存（万桶）20 图56：新加坡汽油库存（万桶）20 图57：新加坡汽油库存（万桶）20 图58：新加坡柴油库存（万桶）20 图59：新加坡柴油库存（万桶）20 图60：IPE布油期货成交量（万手）22 图61：WTI原油期货多头总持仓量（万张）22 图62：WTI原油期货非商业净多头持仓量（万张）22 一周原油点评 油价回顾： 截至2022年11月11日当周，油价震荡运行，先跌后涨。本周上半周，市场仍然担心全球经济衰退导致需求下降，周二EIA发布11月份短期能源展望并预测2023年全球能源消耗总量将下降，周三EIA周度数据显示，上周美国原油库存增加，国际油价连续三天出现下跌趋势，2022年11月9日布伦特、WTI期货结算价分别下跌至92.65、85.83美元 /桶。本周下半周，美国通胀出现减缓迹象，增加了美联储缩减加息规模的可能性，美国劳工部数据显示，2022年10月美国CPI环比增长0.4%，同比增长7.7%，是2022年1月以来最小同比涨幅，市场对于经济可能衰退和原油需求下降的担忧降温，国际油价出现回涨，2022年11月11日布伦特、WTI期货结算价分别回涨至95.99、88.96美元/桶。 油价观点： 综合来看，我们认为，2022Q4原油需求端主要考虑欧洲冬季可能有原油替代天然气发电情况，美国冬季取暖用油需求提升；原油供给端主要考虑2022年11月OPEC+大幅减产落实，以及2022年12月欧盟开启分阶段禁运俄罗斯原油和石油产品，叠加可能实施的俄油限价禁令，美国释放战略储备库存接近尾声且作用有限。2022Q4原油供给收紧，需求增长，原油或将处于去库阶段，我们认为油价中枢有望抬升。 石油石化板块表现 石油石化板块表现： 截至2022年11月11日当周，沪深300上涨0.56%至3788.4点，石油石化板块上涨2.19%。 图1：各行业板块涨跌幅（%） 资料来源：万得，信达证券研发中心 截至2022年11月11日当周，油气开采板块上涨3.05%，炼油化工板块上涨2.48%，油气及炼化工程板块上涨0.79%，油品石化贸易板块上涨0.42%，油田服务板块下降0.37%，其他石化板块上涨4.57%。 图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%） 资料来源：万得，信达证券研发中心 上游板块公司股价表现： 截至2022年11月11日当周，中海油A股和H股股价变化分别为+3.56%、+4.45%，中海油服A股和H股股价变化分别为-3.95%、-3.36%。上游板块中，股价表现相对较好的为仁智股份（+10.08%）、中海油H股（+4.45%）、中国石油H股（+4.09%）。 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%） 公司代码最新日期货币最新价总市值（亿）近一周近一月近三月近一年年初(上市）至今 中国海油中国海洋石油 中国石油中国石油股份 中国石化 600938.SH 0883.HK 601857.SH 0857.HK 600028.SH 2022/11/11 2022/11/11 2022/11/11 2022/11/11 2022/11/11 人民币港币人民币港币人民币 16.30 10.32 5.05 3.31 4.29 7753.38 4908.89 9242.56 6057.99 5191.62 3.56% 4.45% 2.02% 4.09% 1.42% 1.31% 6.61% -3.07% -2.36% -0.69% 17.58% 13.11% 1.08% 1.56% 7.63% 50.12% 10.90% 3.05% 16.68% 30.85% 51.99% 8.87% 4.83% 13.09% 中国石油化工股份0386.HK 2022/11/11港币 3.40 4114.57 2.41% 0.