纺织服装行业周报：官方疫情防控二十条，利好出行、服装、教育

证券研究报告|行业研究周报 2022年11月12日 官方疫情防控二十条，利好出行、服装、教育 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点: 本周我们重点关注中央政治局会议、及国务院发布优化疫情防控二十条，政策变化在于：坚持科学精准防控，纠正“层层加码”、“一刀切”做法，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。我们分析，疫情受损品种将有望迎来估值修复机会：（1）出行消费：推荐开润股份，预计公司2B业务在迪卡侬稳健增长、新客户拓展情况下，23年仍有望维持10%以上增长，叠加2C业务及嘉乐投资收益受益于疫情改善贡献利润； （2）服装消费：我们分析，直营比例高、前期计提一次性费用较多的公司弹性更大，推荐报喜鸟、太平鸟、锦泓集团；（3）纺织制造：美国通胀有所回落，板块有望迎来估值修复，推荐浙江自然、华利集团；（4）教育行业：前期受政策和疫情双重影响，推荐传智教育、行动教育、学大教育。 ►行情回顾：跑赢上证综指2.12PCT 本周，上证综指上涨0.54%，创业板指下跌1.87%，SW纺织服饰板块上涨2.66%，跑赢上证综指2.12PCT、跑赢创业板指4.53PCT，其中，SW纺织制造上涨2.75%，SW服装家纺上涨 2.29%，SW饰品上涨3.46%。目前，SW纺织服饰行业PE为 14.32。 ►行情数据追踪：中国棉花价格指数下降1.21% 截至11月11日，中国棉花328指数为15261元/吨，本周 下降1.21%。截至11月11日，中国进口棉价格指数（1%关税） 为18153元/吨。截至11月10日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为18070元/吨，上涨7.55%。整体来看，国内外棉价差倒挂收窄，截至11月11日，外棉价格高于内棉价格2892元。 10月服装及衣着附件金额出口同比下降16.93%。 ►行业新闻：阿迪达斯除大中华区外增长强劲，22年第四次下调预期；优衣库已新开50余家门店，11-12月再开20家；Supreme首次中国发售，Champion关闭中国旗舰店；Gap出售大中华业务彻底撤出中国。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1.本周观点3 2.行情回顾：跑赢上证综指2.12PCT3 3.行业数据追踪4 3.1.本周中国棉花价格指数下降1.21%4 3.2.羊毛价格受市场需求走低影响略有下降5 3.3.USDA:11月中国棉花需求环比上月持平6 3.4.10月服装及衣着附件金额出口同比下降16.93%7 4.行业新闻8 4.1.阿迪达斯除大中华区外增长强劲，22年第四次下调预期8 4.2.优衣库已新开50余家门店，11-12月再开20家8 4.3.Supreme首次中国发售，Champion关闭中国旗舰店9 4.4.Gap出售大中华业务彻底撤出中国9 5.风险提示9 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）3 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）3 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）3 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）4 图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）4 图6本周纺织服装行业市场表现排名4 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况4 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）5 图92020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）5 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）6 图11服装及衣着附件月出口量及同比增速（亿美元，%）7 图12纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）8 表12022年11月USDA2022/2023年度全球棉花供需预测表6 表22022年11月USDA2022/2023年度中国棉花供需预测表7 表3重点跟踪公司10 表4各公司收入增速跟踪11 1.本周观点 本周我们重点关注中央政治局会议、及国务院发布优化疫情防控二十条，政策变化在于：坚持科学精准防控，纠正“层层加码”、“一刀切”做法，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。我们分析，疫情受损品种将有望迎来估值修复机会： （1）出行消费：推荐开润股份，预计公司2B业务在迪卡侬稳健增长、新客户拓展情况下，23年仍有望维持10%以上增长，叠加2C业务及嘉乐投资收益受益于疫情改善贡献利润；（2）服装消费：我们分析，直营比例高、前期计提一次性费用较多的公司弹性更大，推荐报喜鸟、太平鸟、锦泓集团；（3）纺织制造：美国通胀有所回落，板块有望迎来估值修复，推荐浙江自然、华利集团；（4）教育行业：前期受政策和疫情双重影响，推荐传智教育、行动教育、学大教育。 2.行情回顾：跑赢上证综指2.12PCT 本周，上证综指上涨0.54%，创业板指下跌1.87%，SW纺织服饰板块上涨2.66%，跑赢上证综指2.12PCT、跑赢创业板指4.53PCT，其中，SW纺织制造上涨2.75%，SW服装家纺上涨2.29%，SW饰品上涨3.46%。目前，SW纺织服饰行业PE为14.32。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 本周涨跌幅 0% 0.16% 1.07% 1.40%1.31% 2% 1.78% 2.21% 3.08% 4% 3.89% 4.49%4.42% 6% 6.36% 8% 资料来源：wind，华西证券研究所 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 30% 27.16% 0% -2%-4%-6%-8%-5.68% -10%-12%-11.02% 爱玛科技盛泰集团 -5.09% 嘉麟杰 涨跌幅 -4.83% 康隆达 -4.48% 梦洁股份 25% 21.06% 20%15% 12.88% 11.08% 9.69% 10% 5%0% 天下秀 九牧王 棒杰股份 新野纺织 华升股份 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 10% 9.13% 天下秀 5.94%5.76% 3.37%2.80% 三夫户外舒华体育棒杰股份新野纺织5日资金净流入额占比 0.00% 8% -0.25% 6% -0.50% 4% -0.75% -0.57% -0.55% -0.69% -0.69% 2% -1.00% 0% -1.07% -1.25% 美达股份 嘉麟杰 梦洁股份 安奈儿 健盛集团 5日资金净流入额占比 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 15% 10% 5% 0% -5% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 80 60 40 20 0 2010/07 2012/07 2014/07 2016/07 2018/07 2020/07 2022/07 沪深300 SW纺织服装 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 3.1.本周中国棉花价格指数下降1.21% 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 截至11月11日，中国棉花328指数为15261元/吨，本周下降1.21%。截至11 月11日，中国进口棉价格指数（1%关税）为18153元/吨。截至11月10日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为18070元/吨，上涨7.55%。整体来看，国内外棉价差倒挂收窄，截至11月11日，外棉价格高于内棉价格2892元。 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算） 30000 4000 2000 25000 0 20000 -2000 -4000 15000 -6000 10000 2020/01 -8000 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 内外棉价差（右轴） 进口棉价格指数(FCIndex):M:1%配额港口提货价 中国棉花价格指数:328 资料来源：wind，华西证券研究所 30000 25000 Cotlook:A指数:1%关税 20000 15000 10000 图92020年中至今CotlookA国际棉花指数（元/吨） 资料来源：wind，华西证券研究所 3.2.羊毛价格受市场需求走低影响略有下降 截至11月10日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1241澳分/公斤，价格较1468高点下降15.46%，我们判断主要由于市场需求端不足。 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤） 2500 2000 1500 1000 500 0 09/110/111/112/113/114/115/116/117/118/119/120/121/122/1 资料来源：wind，华西证券研究所 3.3.USDA:11月中国棉花需求环比上月持平 根据美国农业部(USDA)最新发布的11月全球棉花供需平衡表，2022/2023年度全球棉花总产预期为2535.0万吨，环比上月预测下降35.3万吨；消费需求预期为 2502.7万吨，环比下降14.2万吨；期末库存预期1900.0万吨，环比调减13.1万吨。 表12022年11月USDA2022/2023年度全球棉花供需预测表 指标名称 2022/2023年度 全球:棉花:期初库存（万吨） 1864.6 全球:棉花:产量（万吨） 2535.0 全球:棉花:进口（万吨） 941.0 全球:棉花:国内消费总计（万吨） 2502.7 全球:棉花:出口（万吨） 940.6 全球:棉花:损耗（万吨） - 全球:棉花:期末库存（万吨） 1900.0 全球:棉花:总供给（万吨） 3476.0 全球:棉花:收获面积（百万公顷） 32.41 全球:棉花:库存消费比 0.76 全球:棉花:单产（公斤/公顷） 782 资料来源：USDA，华西证券研究所 根据美国农业部(USDA)最新发布的11月中国棉花供需平衡表，2022/2023年度中国棉花总产量预期为609.6万吨，环比上月持平；单产203.2公斤/公顷，环比上 月持平；消费需求预期为794.7万吨，环比上月持平；期末库存预期810.8万吨， 环比调减4.9万吨。 表22022年11月USDA2022/2023年度中国棉花供需预测表 指标名称 2022/2023年度 棉花:期初库存:中国（万吨） 812.4 棉花:产量:中国（万吨） 609.6 棉花:进口:中国（万吨） 185.1 棉花:国内消费总计:中国（万吨） 794.7 棉花:出口:中国（万吨） - 棉花:损耗:中国（万吨） - 棉花:期末库存:中国（万吨） 810.8 棉花:收获面积:中国（百万公顷） 3.00 棉花:库存消费比:中国 1.02 棉花:单产:中国（公斤/公顷） 203.2 资料来源：USDA，华西证券研究所 3