行业配置和主题跟踪周报：供销社概念重回大众视野，商贸零售或将维持高关注

证券研究报告 行业配置及主题跟踪报告 供销社概念重回大众视野，商贸零售或将维持高关注 ——行业配置和主题跟踪周报（10.31-11.04） 2022年11月08日 核心摘要 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 17% 7% -3% -13% -23% 2021-082021-112022-022022-05 % 1M 3M 12M 上证指数 -5.94 4.57 -6.21 沪深300 -8.05 2.26 -14.64 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 张曦月分析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（07.18-07.24）：我国经 济加速回归正轨，需重点关注楼市走向2022- 07-27 2财信宏观策略&市场资金跟踪周报（8.1- 8.5）：控疫情和防风险重要性提升，A股迎来战略配置时点2022-07-31 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.25- 7.29）：市场继续震荡，机会大于风险2022- 07-24 投资建议：在海外衰退风险升温和国内经济弱修复的双重背景下， 建议关注：1）信创板块。在百年未有之大变局的背景下，契合国家 安全和数字经济主题的信创板块被赋予了更重大的意义；2）医药板块。随着集采政策的边际宽松，处于估值底、政策底、持仓底的医药板块后续有望迎来一定修复；3）估值合理的高景气赛道股。经过几轮回调的赛道股估值已经回到合理区间，叠加后续业绩弹性释放，以汽车、新能源为代表的赛道股有望重获高景气；4）防御性板块。随着海外衰退风险的不断叠加，其负面溢出效应大概率会传导到国内，加之国内经济弱复苏态势，中长期风险犹存，金融、建筑装饰和化工等相关板块或将具有一定的防风险能力。 一周热点聚焦：（1）供销社概念重获大众视野，商贸零售或将维持高关注。10月31日，《湖北日报》此前发布的一则“湖北基层供销 社恢复重建至1373个，基本覆盖全省乡镇”的报道，经过多天发酵 后登上微博热搜。其实，供销社的概念最早可以追溯到1922年，虽 然之后经历了多次变革，但一直留存至今。更重要的是，早在2015年，湖北省就开始实施基层社恢复重建的工作。此外，《中华全国供销合作总社章程》中也明确了供销社服务三农的职能。加之供销社作为构建全国统一大市场的重要环节，在构建城乡商贸流通服务网络建设中发挥的重要作用，我们认为后续在政策持续助力下，以 供销社为载体的商贸零售或将维持高关注。相关标的有：辉隆股份和天鹅股份等。（2）五部门印发虚拟现实5年行动计划，相关产业有望迎来窗口期。11月2日，工信部等五部门印发《虚拟现实与行 业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》，并提出到2026年， 我国虚拟现实产业总体规模超过3500亿元，虚拟现实终端销量超过 2500万台，培育100家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业。据IDC数据显示，我国2020年VR市场规模约为556.30亿元，我国2021年VR市场累计出货量已达到58.6万台，与《行动计划》中提到的目标还存在较大的发展空间。后续随着在政策的持续助力以及应用场景的不断拓展，再叠加硬件设备更迭周期来临，虚拟现实产业有望延续高增长。相关标的有：宝通科技和吉比特等。 热点主题收益表现：10月31日-11月04日热点主题中，涨幅靠前的为盐湖提锂、休闲服务、供销社、锂矿及汽车等。主要原因是受市场热点关注以及“稳增长”等相关政策影响，相应板块受到追捧。跌幅排名前五的分别是快递、银行、装修、大基建和房地产等，主要原因是受散点疫情反弹和地产销售改善不如预期等影响，导致相关主题表现不如人意。 上周（10月31日-11月04日），申万一级行业中，从涨跌幅看，上周涨幅排名前五依次是社会服务、汽车、电力设备、食品饮料和电子；跌幅前五的分别是银行、煤炭、房地产、交通运输和轻工制造；上周累计净流入排名前五是电力设备、有色金属、汽车、食品饮料和医药生物；上周累计净流出排名前五是计算机、银行、建筑装饰、轻工制造和通信。 风险提示：相关政策推进不及预期；行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1投资建议3 2热点主题聚焦4 2.1供销社概念重回大众视野，商贸零售或将维持高关注4 2.2五部门印发虚拟现实5年行动计划，相关产业有望迎来窗口期4 3市场高频数据5 3.1市场基本行情5 3.2行业流动性5 3.3行业估值6 3.4市场热点主题7 4行业景气度观察7 4.1上游资源7 4.2中游制造9 4.3下游消费10 5风险提示11 图表目录 图1：申万一级行业上周涨跌情况（前五、后五，%）5 图2：申万一级行业今年以来涨跌（前五、后五，%）5 图3：申万一级行业上周资金净流入情况（前五、后五，亿元）6 图4：申万一级行业PB估值情况（单位：倍）6 图5：申万一级行业PE估值情况（单位：倍）6 图6：热点主题上周收益率表现（前十、后十，%）7 图7：热点主题年收益表现（前十，%）7 图8：热点主题年收益表现（后十，%）7 图9：京唐港山西主焦煤库提价周环比持平（元/吨）8 图10：焦炭、焦煤期货价格（元/吨）8 图11：北方港口库存周环比小幅回落（万吨）8 图12：青岛港焦炭库存周环比回落（万吨）8 图13：螺纹钢、钢坯现货价周环比下行（元/吨）9 图14：中国铁矿石价格指数延续下行走势（1994年4月=100）9 图15：唐山钢坯库存情况（万吨，%）9 图16：唐山高炉开工率和产能利用率情况（%）9 图17：全国PTA开工率情况（%）9 图18：高炉开工率情况（%）9 图19：新能源汽车产量（万辆，%）10 图20：全国充电桩数量（万个，%）10 图21：22省市生猪平均价格环比回升（元/千克，%）10 图22：36城市鸡肉平均零售价格（元/斤）10 图23：玉米、大豆期货结算价格（美分/蒲式耳）10 图24：寿光蔬菜价格指数周环比上行（元/公斤）10 图25：观影情况（亿元，万人次）11 图26：乘用车日均销量增速（辆）11 1投资建议 海外方面，全球流动性同步收紧，经济衰退风险再度升温。一方面，极端天气和地缘冲突加剧了粮食、能源的供需矛盾，高通胀局面或将延续。据世界气象组织秘书长警 告称，未来一段时间极端天气还将是世界范围内持续蔓延。除此之外，俄乌局势的不断升温也加剧了全球偏紧供应链格局。另一方面，超预期的通胀水平再度强化了加息预期。截至9月底，已有超过40个经济体开启了加息周期，其中，为抑高通胀，美联储今年 已累计加息375bp，欧央行9月的加息幅度更是创1999年欧盟成立以来的之最。另一方面，全球高度同步的加息节奏也加剧了全球经济恶化的可能。据世界银行发布的最新综合研究报告指出：“目前全球经济已处于自1970年衰退复苏以来的最严重的下滑，全球消费者信心的下降幅度已远超前几次全球经济衰退前的降幅”。 国内方面，内需增长动力不强，弱修复趋势或将延续。1）从流动性来看，市场流动性较为宽松，但信用扩张力度仍不如预期。9月新增社融3.53万亿，同比多增0.62万亿；社融存量同比增长10.6%，整体高于市场预期。其中，虽然政府和企业发债有所转 弱，但信用的大幅走高和非标的同步改善系社融表现超预期的主要拉动力。9月新增人民币贷款2.47万亿，同比多增0.81万亿。分项来看，企事业单位中长期贷和短贷的明显增长是信贷走高的主要原因。货币层面，M2同比增速小幅回落至12.1%，M1较前值增加0.3pct至6.4%。此外，M1-M2剪刀差的进一步收敛也表现出市场流动性较为充裕，在“稳货币”+“宽信用”的基调下，预计在金融机构内部的流动性有望加速向实体经 济传导；2）从投资、出口和消费角度来看，10月制造业PMI为49.2%，较上月下滑 0.9个百分点，重回枯荣线之下。分项来看，生产指数、新订单、新出口订单指数分别为49.6%、48.1%和47.6%。其中，受全国多地疫情散发影响，生产和新订单指数较上月出现了明显回落。而受海外“浅衰退”预期升温和疫情防控形式扭转影响“经济差”和“开放差”持续影响，新出口订单恢复仍不如去年同期，但月环比有所改善，较上月回升0.6个百分点。整体来看，在生产反弹和需求偏弱的约束下，景气扩张或难以延续。消费方面，疫情防控政策短时间内难以调整，疫情的反复还将持续扰动消费复苏。 展望2022年第四季度，在海外衰退风险升温和国内经济弱修复的双重背景下，投资者短期内对权益市场预期较为中性偏悲观，大都持谨慎态度。我们建议关注：1）政策推动下的信创板块。在百年未有之大变局的背景下，国家安全被放到了更重要的位置。 此外，再叠加海外技术封锁和“逆全球化”趋势的持续蔓延，契合国家安全和数字经济主题的信创板块被赋予了更重大的意义；2）医药板块。目前来看，带量采购政策底线的基本共识已初步达成，而目前处于估值底、政策底、持仓底的医药板块在后续政策的边际宽松下有望迎来一定修复；3）估值合理的高景气赛道股。经历过几轮回调的赛道股估值已经回到合理区间，叠加后续业绩弹性释放，以汽车、新能源为代表的赛道股有望重获高景气；4）防御性板块。随着海外衰退风险的不断叠加，其负面溢出效应大概率会传导到国内，叠加国内经济弱复苏态势，中长期风险犹存，金融、建筑装饰、化工、 钢铁等相关板块或将有一定的防风险能力。 2热点主题聚焦 2.1供销社概念重回大众视野，商贸零售或将维持高关注 行业新闻：10月31日，《湖北日报》此前发布的一则“湖北基层供销社恢复重建 至1373个，基本覆盖全省乡镇”的报道，经过多天发酵后登上微博热搜。 新闻来源：中国新闻网点评：供销社的概念最早可以追溯到1922年，在我国计划经济的时代发挥过重要的 作用。虽然之后经历了多次变革，但一直留存至今。更重要的是，早在2015年，据中 央和省委的相关部署，湖北省就开始实施基层社恢复重建工程。截至2021年底，湖北 省基层社累计恢复至1373个，并且已经基本实现了乡镇的全覆盖。此外，《中华全国供销合作总社章程》中也明确了供销社是一个以农民社员为主体的集体所有制性质的合作经济组织，服务三农才是其最主要职能。此外，供销社作为构建全国统一大市场的重要环节，在构建城乡商贸流通服务网络建设中也发挥着重要作用。据wind数据显示，2021年我国全系统实现农产品销售额27591亿元、日用品销售额14925亿元，同比分别增长24.3%和171.%。后续来看，在“乡村振兴”和构建“全国统一大市场”的政策持续助力下，以供销社为载体的商贸零售或将持续迎来高关注。相关标的有：辉隆股份和天鹅股份等。 2.2五部门印发虚拟现实5年行动计划，相关产业有望迎来窗口期 行业新闻：11月2日，工信部等五部门印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》，并提出要全面提升虚拟现实关键器件、终端外设、业务运营平台、内容生产工具、专用信息基础设施的产业化供给能力。到2026年，我国虚拟现实 产业总体规模超过3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台，培育100家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业。 新闻来源：财联社 点评：相较海外，我国虚拟现实产业起步较晚。在经历了2012年-2016年的虚拟技术的大爆发、2018年首次出台关于加快推进虚拟现实产业发展的指导意见，以及“十四 五”规划将VR/AR纳入数字经济重点产业的几个重要阶段后，我国的虚拟现实产业迎来了快速发展。据IDC数据显示，我国2020年VR市场规模约为556.30亿元，我国2021年VR市场累计出货量已达到58.6万台，与《行动计划》中提到的虚拟现实超过 3500亿元的总体规模，超过2500万台还存在较大的发展空间。此外，本次《行动》还提出的包括：1）推进关键技术融合创新；2）提升全产业链条供给能力；3）加速多行业多场景应用落地；4）加强产业公共服务平