地方政府债与城投行业监测周报2022年第40期：发改委支持民间投资参与基建，海南发行离岸人民币地方债

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2022年10月31日—11月6日 总第227期 2022年第40期 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明010-66428877-266 ymyan01@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第39期】全国人大强调坚决遏制隐债新增，地方债城投债净融资额一升一降，2022-11-3 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第38期】二十大强调构建现代化基础设施体系，地方债城投债发行及净融资额均回升，2022-10-27 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第37期】防财政收入虚增与控支出齐推进，地方债和城投债净融资额均上升，2022-10-20 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第36期】2023年专项债部分限额将提前下达，地方债城投债净融资规模一升一降，2022-10-10 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第35期】发改委强调用好基础设施投融资工具，地方债与城投债发行规模均持续回升，2022-9-29 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业 发改委支持民间投资参与基建海南发行离岸人民币地方债 ——地方政府债与城投行业监测周报2022年第40期 本期要点 要闻点评 发改委发文加大民间投资支持力度，鼓励盘活存量参与重大工程建设 财政部支持山东加快财政制度创新，指导高风险地区逐步降低债务风险水平 本周无城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周共3只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模与净融资额均下降，海南首次发行离岸人民币地方债。本周，全国共发行74只地方债，发行规模较前值下降1419.95亿元至1405.54亿元，净融资额下降1858.17亿元至171.48亿元。截至11月6日，存续期内地方债规模合计34.89万亿元。从发行结构看，新增债56只，全部为新增专项债、总规模680.44亿元；再融资债18只、总规模725.10亿元，其中再融资一般债8只、规模为463.24亿元，再融资专项债10只、规模为261.85亿元。从区域分布看，11地发行地方债，其中浙江发行规模最大，为400.21亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较上周下行13.35BP至2.87%，加权平均发行利差走阔1.44BP至16.02BP；青海发行利率最高、为3.09%，内蒙古发行利差最大、为26.81BP。此外，海南在港交所发行3只离岸人民币地方债，规模共计50亿元。 城投债发行规模及净融资额均下降，发行利率及利差整体下行。本周，城投债共发行91只，发行规模较前值下降29.59%至773.86亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行87只，发行规模较前值下降31.51%至741.86亿元；城投债净融资额下降163.97亿元至191.19亿元，基础设施投融资行业债券净融资额下降157.22亿元至198.44亿元。截至11月6日，存续期内城投债规模合计11.99万亿元，其中基础设施投融资行业存量规模达11.50万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.23%，较前值下降23.16BP，整体发行利差为102.88BP，较前值收窄21.68BP；发行期限以5年期为主，占比为31.87%。发行人主体级别以AA+、AAA级为主，占比均达35.16%。贵州发行利率最高、为5.40%，新疆发行利差最大、为327.25BP。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，有1家城投企业发生主体及债项级别调整。 根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计3256.35亿元，较前值回升 964.83亿元；地方债各期限到期收益率大部分上行，平均上行幅度为2.60BP。 城投债：本周，城投债现券交易规模为5104.52亿元，较前值回升803.98亿元；城投债各期限到期收益率大部分上行，平均上行幅度为1.92BP；信用利差方面，1年期AA+城投债利差走阔0.43BP，3年期、5年期AA+城投债利差分别收窄4.65BP、3.39BP。 城投债异常交易：广义口径下，本周共有78个城投主体的108只债券发生153次异常交易，主体数量、债券数量较前值有所回升，异常交易次数较前值有所回落。 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）发改委发文加大民间投资支持力度，鼓励盘活存量参与重大工程建设 11月7日，国家发改委印发《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意 见》（以下简称《意见》），提出6个方面的21项具体举措，进一步加大政策支持力度，激发民间投资活力，促进实现高质量发展。 动态点评：民间投资对保持整体投资平稳增长具有重要意义，有助于形成市场主导的投资内生增长机制。自2012年有民间投资统计口径以来，全国民间投资占整体投资比重始终保持在55%以上，是投资的主力军。但今年以来，民间投资增速有所回落，1～9月，民间固定资产投资同比增长2.0%，低于整体投资增速（5.9%）且年内持续回落；民间投资在整体投资中仍占大头但占比持续回落，占比由年初的57.47%降至55.06%，为2012年来最低水平；且行业之间有所分化，制造业民间投资增长16.5%，基础设施民间投资增长8.4%。针对当前基建领域资金到位压力较大、民间资本投融资渠道不畅、民间投资信心不足等问题，发改委出台《意见》提出了6个方面的21项具体举措，进一步完善政策环境、加大力度支持民间投资发展。值得关注的是：一是强调发挥重大项目牵引和政府投资撬动作用，支持民间投资参与重大工程等项目建设。《意见》提出，根据“十四五”规划102项重大工程、国家重大战略等明确的重点建设任务，选择具备一定收益水平、条件相对成熟的项目，多种方式吸引民间资本参与；支持民营企业参与铁路、高速公路、港口码头及相关站场、服务设施建设；鼓励民间投资以城市基础设施等为重点，通过综合开发模式参与重点项目建设；引导民间投资积极参与乡村振兴。一方面，财政紧平衡背景下，重大工程及重大战略项目建设的财政资金到位压力加大，吸引民间资本参与有利于缓解重大项目政府投资的资金到位压力，确保项目建设顺利推进；另一方面，进一步拓宽了民间投资参与的领域，丰富了民间资本投资标的，有助于带动民间投资企稳回升。二是鼓励民间投资以多种方式盘活存量资产，参与基础设施项目建设、运营。《意见》提出，支持民间投资项目参与基础设施领域不动产投资信托基金 （REITs）试点；鼓励民间资本通过政府和社会资本合作（PPP）等方式参与盘活国有存量资产；通过开展混合所有制改革、引入战略投资人和专业运营管理方等，吸引民间资本参与基础设施项目建设、运营。短期看，此举有助于加快盘活存量资产，改善企业资产负债情况， 增强再投资能力，拉动有效投资，托底经济增长；长期来看，吸引民间投资通过多种方式参与基础设施建设和运营，有助于发挥民间资本创新活力，提升基础设施建设及运营效率，发挥投资对优化供给结构的关键作用，助力构建现代化基础设施体系，推动经济高质量发展。 （二）财政部支持山东加快财政制度创新，指导高风险地区逐步降低债务风险水平 11月1日，财政部发布《关于贯彻落实<国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见>的实施意见》，支持山东积极探索有利于深化新旧动能转换、推动绿色低碳高质量发展的财政体制机制，并指导山东逐步降低高风险地区债务风险水平。保障重点项目实施方面，意见提出充分考虑财力水平、债务风险等因素，在分配分地区新增地方政府债务限额时统筹予以支持，将符合条件的重点项目纳入支持范围，加快补齐公共服务领域短板。完善省以下财政管理体制方面，意见提出支持推进省以下财政事权和支出责任划分改革，理顺省以下政府间收入关系，调动各级高质量发展积极性；优化省以下转移支付体系和结构，建立财力性转移支付稳定增长机制，增强转移支付激励引导功能，构建有利于深化新旧动能转换和绿色低碳高质量发展的转移支付体系。健全政府债务管理体系方面，意见提出指导加强地方政府债务管理，强化财政预算约束，实现限额分配与偿债能力相匹配；强化专项债券借用管还全流程管理，推进专项债券项目穿透式监管；加强债务风险评估预警结果应用，有效前移风险防控关口。值得注意的是，在“国发2号文”提出在贵州部分高风险地区开展降低债务风险等级试点之后，此次财政部也提出指导山东逐步降低高风险地区债务风险水平，预计后续高风险地区降低债务风险等级试点范围将逐步有序扩大。 日期 热点事件 涉及区域 2022/11/1 财政部发布《关于贯彻落实<国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见>的实施意见》（财预〔2022〕137号） 山东 （三）本周无城投企业发布提前兑付债券本息公告 （四）本周共3只城投债券取消发行 本周，由于市场波动较大等因素，共3只城投债券取消发行，规模共计17.00亿元，具体情况见附表。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券发行规模与净融资额均下降，海南首次发行离岸人民币地方债。本周，全国共发行74只地方债，发行规模较前值下降1419.95亿元至1405.54亿元，净融资额下降 1858.17亿元至171.48亿元。截至11月6日，存续期内地方债规模合计34.89万亿元。从发行 结构看，新增债56只，全部为新增专项债、总规模680.44亿元，投向生态环保、交通基础设 施、棚改等领域；再融资债18只、总规模725.10亿元，其中再融资一般债8只、规模为 463.24亿元，再融资专项债10只、规模为261.85亿元，全部用于偿还到期地方政府债券本金。截至11月6日，2022年新增债累计发行46868.98亿元；其中，新增一般债累计发行7146.24亿元，完成全年限额（7200亿元）的99.25%，新增专项债累计发行39722.75亿元；再融资债累计发行23892.11亿元，其中用于偿还存量债务的规模为2199.57亿元。地方债发行期限以7年期为主，规模占比达28.36%、较前值上升15.40个百分点。从区域分布看，浙江、云南、江西等11地发行地方债，其中浙江发行规模最大，为400.21亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较上周下行13.35BP至2.87%，加权平均发行利差走阔1.44BP至16.02BP；其中一般债发行利率上行0.15BP至2.69%，发行利差收窄2.33BP至13.75BP；专项债发行利率下行8.01BP至2.96%，发行利差走阔2.73BP至17.14BP；青海发行利率最高、为3.09%，内蒙古发行利差最大、为26.81BP。此外，海南在港交所发行3只离岸人民币地方债，规模共计50亿元。这是继去年10月广东省及深圳市在澳门、香港首次发行离岸人民币地方债之后，我国地方政府第二次在离岸市场发行地方债。值得注意的是，本次发行的地方债主要投向海洋环境保护、绿色经济发展和重点领域民生保障项目，是我国地方政府首次在离岸市场发行蓝色债券和可持续发展债券。截至11月6日，我国地方政府已在离岸市场发行7只地方债，规模合计122亿元，具体情况详见附表。 表1：地方债加权平均发行利率及利差 期限 1年 2年 3年 5年 7年 10年 15年 20年 30年 只数 0 0 4 8 12 14 14 14 8 利率(%) - - 2.36 2.58 2.84 2.85 2.98