蔚来： 2022Q3业绩发布会纪要 20221110

北京时间2022年11月10日晚8点，蔚来发布了2022Q3财报，并召开业绩发布会。会议纪要如下： 出席人员 李斌–创始人、CEO奉玮–CFO 会议内容 一、李斌（CEO）发言纪要 生产经营情况： 2022第三季度蔚来共计交付31,607辆电动汽车，同比增长29.3%，创季度交付新高。基于蔚来新一代技术平台NT2.0，公司发布和交付了三款新车型，全面提升了产品竞争力，进入了更多的高端细分市场。在10月，公司克服生产与供应链波动多等问题，交付了10,059辆新车，同比增长174.3%。同时，公司将继续与供应链的合作伙伴合作，稳定零部件的供应，加快生产和交付工作。公司预计2022年第四季度的总交付量为4.3万-4.8万辆。 研发与运营：2022年蔚来在产品核心技术、充换电和销售服务网络等方面进一步投入和布局 ，为参与全球市场的长期竞争打下了坚实基础。 新车型：在5月，ET5展车广受好评，订单增长强劲。9月30日ET5正式开启交付，用户的满意度超过预期。 NT2.0平台：NT2.0技术平台Banyan智能系统多次迭代升级，用户体验持续提升，从而提升基于NT2.0平台的新车型竞争力。 销售与服务网络：公司目前有399家蔚来中心和蔚来空间，覆盖149个城市，拥有280家服务中心和交付中心，覆盖163个城市。 充换电网络：公司目前累计布局1,210座换电站，累计为用户提供超过1,400万次的换电服务，我们也已经累计部署2,055座充电站，包含5,765根超充桩和6,077根目的地充电桩。同时，充电地图接入的第三方充电桩在中国超过59万根 ，在欧洲超过38万根。 全球市场： 2021年9月，公司进入挪威市场，用户社区不断成长，为在欧洲国家的扩张奠定基础。2022年10月7日，公司在德国举办蔚来柏林2022，向欧洲用户全面介绍了蔚来的产品和服务体系，反响热烈，正式进入德国、荷兰、丹麦和瑞典市场。公司正在欧洲开展大规模试驾，并已开启首批用户交付。2022年11月9日 ，公司ET7车型在德国权威汽车媒体Automobile的金方向盘评选中荣获年度最佳中大型车。 充换电网络：公司正在柏林、法兰克福、鹿特丹、哥本哈根、斯德哥尔摩等欧洲10个主要城市建设蔚来中心和蔚来空间，并计划于2022年底在欧洲建成20座换电站，2023年底建成120座换电站，为当地用户提供可充可换可升级的家 电体验。 研发：公司已在柏林设立了研发中心，开展数字座舱和智能辅助驾驶系统本地化的研发和落地。 二、奉玮（CFO）发言纪要 收入：2022年Q3收入总额达到130亿人民币，同比增长32.6%，季度环比增长26.3%。车辆销售收入达到119.3亿人民币，同比增长38.2%，环比增长24.7% 。车辆销售收入有所增加，主要由于向用户提供更加多元化的产品组合而带动了交付量增长。另外，其他销售收入达到10.7亿人民币，同比减少8.5%，主要由于新能源汽车积分销售产生的收入减少，被与汽车销售增长同步的其他收入增加所抵消。同时，其他销售收入环比增加48.2%，主要由于新能源汽车积分销售产生的收入增加及与汽车销售增长同步的其他收入增加所影响。 毛利率：2022年Q3的毛利率为13.3%，而2021年Q3的毛利率为20.3%，2022年Q2的毛利率为13.0%。毛利率同比减少，主要由于以下三点：第一，具有较高销售毛利的新能源汽车积分销售产生的收入减少；第二，车辆毛利率下降 ；第三，能源与服务网络投资扩大导致其他毛利率下降。毛利率环比增加，主要原因为销售具有较高销售毛利率的新能源汽车积分所致。 车辆毛利率：2022年Q3的车辆毛利率为16.4%，而2021年Q3的车辆毛利率为18.0%，2022年Q2的车辆毛利率为16.7%。车辆毛利率同比有所下降，主要由于单车电池成本增加，部分被用户汽车金融方案补贴减少所抵消。车辆毛利率较2022年Q2保持稳定。 销管费用：2022年Q3的销管费用为27.1亿人民币，同比增长48.6%，环比增长18.8%。其增长主要由于第一，职能相关人员成本增加；第二，销售及服务网络扩展相关的费用增加；第三，在中国与欧洲推广进行的市场与推广活动增加。 运营损失：2022年Q3的运营亏损为38.7亿人民币，同比增长290.2%，环比增长36.0%。 除所得税开支前亏损：2022年Q3的其他亏损净额为5.0亿人民币，较2021年Q3增加5.3亿人民币，较2022年Q2增加3.1亿人民币。其主要原因为Q3的人民币兑美元贬值产生亏损。 归属于普通股东的净亏损：2022年Q3的归属于普通股东的净亏损达到41.4亿人民币，同比增长44.9%，环比增长49.1% 净亏损：2022年Q3的净亏损为41.1亿人民币，同比增长392.1%，环比增长49 .1%。 现金流：截至2022年9月30日，公司拥有的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为514亿人民币。 三、Q&AQ:蔚来今年预期生产15万台，是否因为疫情与供应链紧张等情况损失产能？假 设没有疫情，蔚来的产能情况如何？ A：蔚来10月份的生产量，由于副车架、爬坎与疫情的影响，较预期少了几千台。副车架的问题预计11月份能基本解决；同时，ET5使用新的EDS工厂，自动化程度高，但爬产影响了两三千台的产量；除此之外，疫情影响了超过一周的产能。但是，11月份的生产已经恢复，并且EDS工厂会在11月中旬会新增一条产线，完成产能爬坡。预计12月，ET5能够达到爬坡预期，ET7与ES7目前没有障碍。 Q：美国半导体芯片的限制对公司与行业的影响如何？是否会对自驾的迭代有影响？ A：李斌表示英伟达芯片的禁令主要涉及云端AI的训练芯片，目前蔚来有充足的A100芯片，可以满足往后很长时间的AD训练需求。同时，公司也在积极评估动态与长期方案，与云服务商合作，支持AD的持续迭代。目前，蔚来认为禁令不会影响这方面公司的需求。 Q：报告会中提到ET5的满意度超过预期，在特斯拉降价的冲击下，订单量是什么情况呢？ A：李斌表示ET5目前还在生产的质量爬坡过程，但需求无疑非常强劲，目前订单不是问题。同时，特斯拉持续在降价，而且本身与蔚来的价差较大，不在同一市场区间，所以没有对需求产生影响。 Q：相比于上个季度，研发或者营销费用都有所增加。是因为新产品上市和开拓欧洲市场的短期情况，还是是长久趋势性的？ A：李斌表示Q3的研发费用确实增长很多，主要由于研发节奏、新品牌、电池与芯片的研发投入，包括测试、人员的支出增加，这些都是布局的一部分，并且趋于稳定。之后每个季度的研发费用都会保持在约30亿人民币。SGA费用率环比下降，趋势持续向好。 Q：欧洲市场的费用占多大比重？A：奉玮表示欧洲目前是起步阶段，总体费用并不大。 Q：年底的产出峰值和明年单月产出大概会达到什么水平？是否担心市场的竞品增多会导致结构性瓶颈？ A：李斌表示疫情防控导致的短期影响很难估计，但从供应链与整车生产角度来讲，整车生产已经不是问题，但供应链还会受到半导体芯片的限制，但保持乐观，明年总体不会遇到瓶颈，整车生产保持合适步调，两个工厂分别单班15万辆产出。 Q：通过观察，电动车生命周期（迭代周期）相较于燃油车反而缩短。考虑前期的研发及工艺制造成本的提升，是否稳态毛利率为20%-25%太过乐观？ A：李斌表示智能电动车的迭代速度确实较快，行业基本大概三年一大换代，公司也在按此大趋势发展。公司一代电动车型的电池、动力系统、软件硬件等保持基本一致，只在外形上有所改变满足客户个性化需求，研发效率总体较高 。同时，基于今年电池涨价、整车提价，假设电池回落到正常价格区间，公司认为20%-25%的毛利率基本可以实现。但对于大众市场产品，李斌认为如果没有垂直一体化能力，实现上述毛利率十分困难。 Q：是否维持之前的指引：蔚来2023Q4盈利，ET5的销量超过宝马三系，2022年毛利率将达到18%-20%？ A：李斌表示蔚来总体维持之前的指引方向，研发费用趋于稳定，未来单季约为30亿元。第一，蔚来有两个新品牌研发的业务，以及电池、芯片、手机等战略新业务，研发投入约30-40亿人民币，明年Q4有信心收支平衡；第二，联合市场营销市场，ET5销量预计将超过宝马三系；第三，虽然今年电池涨价，影响Q4毛利率，但公司预计Q4的毛利率将在Q3的水平上保持稳定。 Q：2023年Q4预计实现收支平衡的计算中，管理层对于锂价的假设大约是多少 ？ A：李斌表示，碳酸锂价格创新高，但并不是一个严重供应问题。在对过去时间的观察与对锂矿的投产，预计每吨碳酸锂当量将回落至30-40万的区间。公司保守预算，将按照40万为后期展望 Q：蔚来会出现类似特斯拉的ModelY车型吗？ A：李斌表示明年上半年蔚来将有五款车型推出，明年上半年，蔚来将有八款车型，满足30-50万区间用户的基本需求，追求总销量的发展。 Q：针对Q4生产量，12月份是否是线性爬坡达到18,000台的生产量？ A：李斌表示在11月份还是有爬坡的过程，从ET5、EDS的角度，目前都是在自然的爬坡。12月份，排除碳化硅芯片的影响，生产量希望能突破2万台。 Q：公司的现金流情况如何？ A：奉玮表示将提高销管的运营效率，并且研发费用将保持稳定。同时，公司将计划在销售和服务网络领域投入，并专注生产和供应链。李斌表示，基于公司目前的现金储备加上银行的资金支持，可以支持蔚来到能够实现全面盈利。 Q：蔚来芯片情况如何？ A：李斌表示目前蔚来是首发英伟达Orin芯片的，比同行早六个月，与英伟达合作紧密。蔚来也在积极研发AD芯片，组建500人团队；结合公司的算法将有更高的效率，目前进展比较顺利。 Q：由于生产爬坡的困难，蔚来整车生产这个环节是否会考虑转向自建产能？ A：李斌表示与江淮合作良好，整车生产在明年已经不是瓶颈，目前公司具备30万的产能，两个工厂各15万单班。行业内都会有供应链问题，但随着产量的增多，公司也会具有抗风险能力。 Q：据客户反应，ET5的能耗较高，蔚来有什么后续行动？A：李斌表示不同轮胎对能耗影响较大，而且轮胎面积差别较大。ET5能耗表现 基本不错，如果选低滚阻节能轮胎，能耗表现会更好，但如果选择性能导向，享受短时间加速，能耗自然会影响更大。这也提醒消费者选择适合自己的轮胎 。-华西