台达电子（泰国）：2015财年第四季度净利润超出预期7％

编辑：黄奕电话：（852）2277 6765电邮：foreignstock@phillip.com.hk 页面1 |菲利浦证券（泰国） 2016年2月23日y-y +/-台达电子（泰国）2015财年第四季度净利润超出预期7％泰国|设置| ETRON |公司业绩彭博DELTA TB l路透社DELTA.BK2015财年第四季度净利润同比增长53％，但环比下降2％DELTA公布2015财年第4季度净利润为17.10亿泰铢，同比增长53％，但环比下降2％。由于其他收入好于预期，其他费用也低于预期，季度利润比我们的预期高7％。在此期间，季度销售额未达到我们的预期，为123.82亿布特，同比增长2％，同比增长14％。毛利率从上一季度的26.1％和24.6％扩大到28.2％交易购买（维护）收盘价（Bt）78.75目标价格（Bt）85.25（+ 12.51％）公司资料股份总数（百万）：1,247去年同期分别来自高利润产品的更多销售组合。包括研发费用在内的营销，一般及行政费用同比增长23％，环比增长10％。通常，费用为市值（Btmn）：市值（USDmn）：98,2312,749由于计提费用，第四季度季节性上升。其他费用低于预期，但税收支出的增长超出预期，主要是由于海外业务贡献的比例增加。在此期间的业绩还包括了9,400万Bt的外汇收益。52-WK高/低（Bt）：98 / 66.53M平均每日T / O（百万）：1.62面值（Bt）：1.002015财年全年，利润同比增长13％至67.14亿泰铢，而全年销售额同比增长7％至469.38亿泰铢，而高利润产品的销售组合则使整体利润率提高至27。26％的3％。去年同期为7％。 有效的支出控制也将支出的增长限制为仅3％，但是有效的税率却随着海外业务贡献比例的增加而急剧上升。 全年业绩还包括外汇收入4.12亿巴特尔，大大高于去年同期的2.31亿巴特尔。2016财年利润同比增长6％管理层已指导2016财年销售增长5％-10％，但鉴于当前全球经济形势疲弱可能会削弱购买力，因此我们认为存在下行意外的风险。 因此，我们认为DELTA 2016财年的销售收入将仅同比增长5％至14.28亿美元。 汽车相关产品仍存在增长空间。 预计印度也将是将继续增长的市场之一。 为此，DELTA计划将更多的重点放在印度，因为它计划将其他高利润产品引入该市场。 由于专注于高利润产品的销售，我们相信2016财年的利润率将与2015财年的水平相似。 销售，一般及行政管理费用与销售比率在有效的费用控制下趋于与去年持平。 在这个主要股东（％）1。 花旗银行提名新加坡私人有限公司-S.PBG2。 泰国NVDR公司，Ltd.3。 台达电子股份有限公司价格表现（％）1个月3个月1年ABS。有关设置索引价格与价格指数2015年2月26日100806040200关键金融十二月2014财年2015财年FY16E2017财年营业额净利润（百万吨）每股收益（Bt）市盈率（X）BVPS（Bt）P / B（X）每秒伤害（Bt）股息收益率（％）净资产收益率（％）债务/权益（X）资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价44,07146,93852,12754,306评估方法5,9436,7147,0907,336营业利润率4.765.385.685.88纳里（Naree Apisawaittakan）16.514.613.913.4DTAC21.7824.5027.0829.72参考编号：CO2016_01563.63.22.92.6泰国股票研究3.003.103.253.35菲利浦证券（泰国）|页3.83.94.14.3 |佩格22.6423.2622.0620.77台达电子（泰国）公司结果0.410.430.370.33收入证明mn2015年第4季度2015年第3季度2014年第4季度q-q +/-y-y +/-在此基础上，我们估计DELTA在2016财年的净利润将同比增长6％至70.90亿泰铢。57.6比我们先前的估计稍有上调。8.72015财年股息为每股3.10 Bt，这意味着大约4％的收益率5.5宣布业绩后，DELTA宣布其2015财年分红为每股Bt3.10，转换成大约4％的收益率。股息将从其从BOI促进的运营中获得的利润中支付。该股票将于2016年3月1日交易除息（XD），股息计划于4月11日支付。宣布的股息仅达到净利润的57.6％，低于我们的预期。给予“交易买入”评级，目标价为Bt85.25尽管DELTA的2016财年增长前景可能不如电子领域的同行强劲，但我们认为其盈利增长势头可能会持续下去，并且DELTA仍将保持其辉煌的地位，成为该行业的高息股之一。从目前的情况来看，我们对DELTA的“交易买入”评级保持不变，但我们将2016财年目标价格调整为每股Bt85.25，以反映上述收益修正。2月13日2月14日2月15日2月16日0%-6%9%DELTA TB EQUITY SETI（重新设定）-4%-1%33%资料来源：彭博社，PSR y-y +/-销售与服务2销售成本 毛利销售费用BVPS（Bt）债务/权益[x]公司治理-2015先进的巴斯夫生物技术集团20152014生物技术集团息税前利润12,38212,10310,9062%14%46,93844,0717%利息花费8,8918,9458,215-1%8%34,12732,2846%EBT3,4913,1582,69111%30%12,81111,7879%税收78271468610%14%2,9372,7148%吃49840639123%27%1,6691,722-3%少数民族63053647617%32%1,9941,9453%n.m.1,5811,5021,1385%39%6,2125,40715%n.m.24214816563%46%64358011%n.m.000y-y +/--100%02-100%非同寻常的项目887121223%-59%239315-24%净利1,7351,5791,09110%59%6,6165,67417%每股收益（Bt）101213-21%-26%3973-46%关键财务比率1,7251,5661,07810%60%6,5775,60217%2015年第4季度1091435695%214%27585224%2015年第3季度1,6161,5531,0434%55%6,3025,51714%2014年第4季度000y-y +/-y-y +/-00y-y +/-销售/销售成本1,6161,5531,0434%55%6,3025,51714%SG＆A经验/销售9418978-50%21%412426-3%毛利率1,7101,7411,121-2%53%6,7145,94313%营业利润率1.371.400.90-2%53%5.384.7613%净利润率%债务/权益[x]公司治理-2015先进的巴斯夫生物技术集团20152014生物技术集团y-y +/-71.81%73.91%75.33%-3%-5%72.71%73.25%-1%y-y +/-15.43%13.69%14.24%13%8%14.06%14.48%-3%资产28.19%26.09%24.67%8%14%27.29%26.75%2%负债12.77%12.41%10.43%3%22%13.23%12.27%8%实收（百万股）-票面Bt113.81%14.39%10.28%-4%34%14.30%13.49%6%股票BVPS（Bt）债务/权益[x]公司治理-2015先进的巴斯夫生物技术集团20152014生物技术集团防弹少年团43,60243,25338,2421%14%43,60238,24214%CK13,04414,20711,076-8%18%13,04411,07618%CPN1,2471,2471,2470%0%1,2471,2470%DRT30,55829,04727,1665%12%30,55827,16612%DTAC24.5023.2921.785%12%24.5021.7812%DTC0.40.50.4-13%5%0.40.45% y-y +/-销售与服务3销售成本东风CEN CPL格莱美SAT考试HMPRO插入向前4级（认证）静脉血栓火锅IRPC高宝凯基曼林银行KCNKIPSLPTG聚四氟乙烯萨比纳SNC单核苷酸多态性SSSC全国广播公司NMGOGCPCSGH高通罗纳萨姆科种子太钢战争遗留爆炸物TMDFSSSIM卡歌手SMK南南合作SSTGCAP科技部托格华歌尔SSISVI3级（已建立）新泰克亚洲CHOTI先进的大华亚西玛CMDCC问BDMSCGHBWG CPI三角洲CHGBTNCCIDTAC企业社会责任永远CGD博尔CK工作组中心CFRESHCHO颜色厘米碳纳米管COL公积金CTWCSLDCC三角洲德姆科ECF电子工程战争遗留爆炸物GBXGC绿色荧光蛋白全球坤古尔插入火锅水电市一联合会KKPIRCJASJTS拉林LSTLTXKTC马蒂YELHKMBKMCMTLSMJDSSFNUSAOTOMSCPAFPB九PRINCNTVPGS＆JPPS普兰达PREBSIS聚苯乙烯专利权Q-CONRCIRMLDRT知更鸟SAM东风预期信用损失SCCCSCG海油爱格TMBSFP苏斯科SMMTF田纳西州SPCSPI星苏塔小费超太保SVISYMC新思TBSP3A级：加入CAC的声明等TFI美国广播公司三亚洲CHOTGCI贸易协定TGPRO传统知识TPAC豪华房TMTTNLTNDT一顶帽子贸易支持机构TPIPL潜航者TTscc泰康TTCLTUTVITVDTVOUBISTTL优衣库VGIVNTUMI碳纳米管华歌尔啊UPF世界卫生大会UPA维克赢得XOZMICO3B级：组织的声明，但没有声明加入CAC等UTPAAVACDAHC永旺亚足联AEC永旺尤萨阿马林阿玛塔BA安可阿育王美容比奇BH安可北京淡淡的CFRESH DEMCOBRR周BSBMCIG查兰·迪梅特中共ECF的CSSCCN绿色荧光蛋白BKDCMREFORLCKP爱普科CWT有限元FNSCSCCSP地球FVC全球DSGT电磁兼容F＆D幻想国际电工委员会FMTGENCOEFORL埃索有限元FSMART礼品互联网腺HMPROGPSC格莱美KCE联合会JSP卡卡JCT人道法KWC保证KDH韩国铁路KSL兰纳LHLITKTP朱比勒罗克斯利DTCMTI最大中号脂蛋白马利比赛现代MDX美达MFCMFEC巨型彼尔姆MK渣打银行手脉PIC氮磷钾单核细胞增多症NCHNCLONG大石MJD神经网络OCCOHTLNDR西北地区帕图PCAPK国家统计局NUSA步伐QHPFPDI岩石PJWTCAPRPCPRINPLEPRGY龙技术委员会斯凯QLTS11SMGSMIT棘轮TSF销售RS酱萨姆特RWI萨瓦德SC海油尚SCPSF塞纳SLP5级：扩展反腐败政策适用于业务合作伙伴，经销商和分销商。锡泰球队3级：已建立温泉STECSPGSPCGSPVISUC斯里卡斯沃亚TMCTMITCTRTTAE塔斯科TCMCTCOATTKS泰国TFDREL塔那提示TRUTIWTMILL托普真正TPC管子东京证券交易所TSCTPCHTSTETTWUAC乌雷卡UKEM年龄向上UT紫外线VNG乌凡VPOABICO自动对焦AKP行政协调会箭头铝业公司布洛克BSMAOT电子商务ARIP y-y +/-销售与服务4销售成本AUCTCPN最佳Y< 50% 50-59%60-69%70-79%80-89%90-100%聚乙烯下午购买力平价PT y-y +/-销售与服务5销售成本1级：已提交PTGCSAT考试scc4级（认证）DCCDTCDRT东风预期信用损失爱格战争遗留爆炸物FSSGCAP汉娜宏达电插入IRPC静脉血栓高宝KCE凯基KKP韩国铁路兰纳银行MTINKIPSLPTG聚四氟乙烯萨比纳渣打银行SNC单核苷酸多态性SSFSSSCTCAP高通太钢TMBTMD田纳西州托格3级（已建立）3