电子行业2022三季报业绩综述：业绩继续承压，看好国产化和增量赛道

2022年11月09日 证券研究报告|行业研究|行业专题 电子行业2022三季报业绩综述： 业绩继续承压，看好国产化和增量赛道 投资要点 业绩综述：业绩继续承压，半导体设备表现较好。申万电子行业2022Q1-3实现营收、归母净利润为20754.81亿元、1044.88亿元，分别同比下降1.32%、25.33%，营收增速略降，净利润增速大幅回落。2022Q3申万电子行业实现营收、归母净利润为7431.27亿元、322.62亿元，分别同比增长3.31%、下降37.61%。三季度电子行业整体营收增速转正，归母净利润增速继续回落且跌幅放宽，多数细分子行业增速双双回落，其中半导体设备受益逆周期投资和国产化替代业绩增速明显。 汽车电子：智能汽车需求旺盛，关注高弹性赛道。从汽车电子赛道来看，业绩的释放表现为电动化早于智能化、高弹性板块优于低弹性，具体体现在：IGBT、汽车连接器、汽车零部件领域多数公司业绩维持较快的增长态势；激光雷达领 投资评级 同步大市 维持评级 行业表现 31% 21% 11% 1% -9% -19% -29% 21-11 22-02 22-05 22-0822-11 1M 3M 12M 绝对收益 9.2% -12.8% -28.0% 相对收益 10.6% -3.2% -5.3% -39% 电子沪深300 域多数公司受益于激光雷达装车小高潮的来临，业绩已显现释放的态势；专注HUD赛道的华阳集团同样2022Q1-3业绩已显现释放的态势；车载摄像头领域的公司业绩多数表现不佳，这主要归因于在L2及以下阶段的智能汽车上车载摄像头已有较高的普及，增长弹性相对较小，此外这类型的公司主营业务多以消费电子应用为主，由汽车电子应用带来的业绩增长相对有限。 功率半导体：货期呈下行趋势，高端产品价格向上。2022年随着芯片紧缺状况的逐步缓解，功率半导体货期和价格整体趋势缓解，并依据高、中、低端结构性分化。在新能源汽车、新能源发电领域增长潜力较大的高端Mosfet和IGBT主营企业业绩普遍优于中低端企业。 半导体设备：国产化趋势加强，业绩进入收获期。在政策推动下，全球主流晶圆厂推出扩产计划，晶圆厂的本土化将成为未来的主要趋势。国内晶圆厂产能目前正处在快速爬升通道上，设备厂在国产替代概念强化和国内晶圆产能持续扩张的态势下，在手订单充足，收入也陆续确认，有望保持业绩的高速增长。 面板：电视面板止跌反弹，关注行业反转时点。2022年10月下旬，部分面板价格降势渐止，其中电视面板更是集体迎来涨价，全面小涨1美元。考虑到12月近季底，下游客户调节库存、预期拉货动能会再减弱，价格反弹能否延续还需观察。展望2023年，上半年是传统淡季，整体市况预计保持低迷，但随着库存的去化完毕，有望重回传统淡旺季节奏，在第一季传统淡季之后，预期拉货动能会逐渐回升，面板市况有望逐季走扬。 投资建议：维持“同步大市”评级。基于三季报业绩，看好国产化和增量赛道两条主线，增量赛道方面建议关注受益智能汽车、新能源领域的IGBT、激光雷达领域，国产化替代方面看好半导体材料/设备板块业绩的持续增长。从产业链情况来看，下游品牌商去库存力度减弱，面板等强周期属性的中游环节已出现价格企稳回升的迹象，行业基本面、悲观预期将逐步触底，前期跌幅较多的面板、被动元件、模拟芯片设计等板块可能先行反弹。建议关注的个股有：斯达半导、东微半导、北方华创、长光华芯。 风险提示：宏观经济持续下行；疫情反复超预期；下游需求不及预期等。 资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 作者 朱琳分析师 资格证书：S0380521120001 联系邮箱：zhulin@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-121 相关报告 《行业专题-深化自主可控，统筹发展和安全》 2022-11-01 《财报点评-东微半导（688261.SH）立足高景气成长赛道，Q3业绩持续高增》2022-10-31 《行业月报-外部影响升温，芯片周期下行》 2022-10-12 《公司快评-长光华芯（688048.SH）激光芯片平台型企业，成长潜力可期》2022-09-30 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 正文目录 行情回顾：外部影响较深，悲观情绪加速释放3 业绩综述：业绩继续承压，半导体设备表现较好5 重点领域：关注面板反转时点，看好国产化和增量赛道8 （一）汽车电子：智能汽车需求旺盛，关注高弹性赛道8 （二）功率半导体：货期呈下行趋势，高端产品价格向上10 （三）半导体设备：国产化趋势加强，业绩进入收获期12 （四）面板：电视面板止跌反弹，关注行业反转时点14 投资建议：维持同步大市评级16 风险提示16 图表目录 图1年初至今（截至10月31日收盘，下同）申万电子行业指数走势3 图2年初至今申万一级行业指数涨跌幅3 图3申万电子行业营收及增速5 图4申万电子行业归母净利润及增速5 图5单季度申万电子行业营收及增速6 图6单季度申万电子行业归母净利润及增速6 图7新能源汽车销量当月值8 图8特斯拉出货量（左）&比亚迪新能源汽车销量（右）8 图9SEMI预测全球200mm晶圆产能及条线12 图10电视面板价格变化15 表1申万电子三级板块2022年1-10月区间涨跌幅（%）4 表22022年1-10月电子板块涨幅前十上市公司4 表3申万电子细分板块营收增速变化5 表4申万电子细分板块归母净利润增速变化6 表5单季度申万电子细分板块营收增速变化7 表6单季度申万电子细分板块归母净利润增速变化7 表72022Q1-3汽车电子上市公司业绩表现（亿元，%）9 表82022Q3汽车电子上市公司业绩表现（亿元，%）10 表9英飞凌主要功率器件货期及价格变化趋势（周）11 表10历年功率半导体上市公司业绩表现（亿元，%）11 表11单季度功率半导体上市公司业绩表现（亿元，%）12 表12历年半导体设备上市公司业绩表现（亿元，%）13 表13单季度半导体设备上市公司业绩表现（亿元，%）14 表14历年面板行业上市公司业绩表现（亿元，%）15 表15单季度面板行业上市公司业绩表现（亿元，%）16 行情回顾：外部影响较深，悲观情绪加速释放 外部影响较深，悲观情绪加速释放。2022年1-10月，申万电子行业指数下跌35.64%，跑输沪深300指数7.91个百分点，在31个申万一级行业中末位第三。1-4月受全球通胀、新冠疫情、供应链不稳、创新乏力等多重因素影响，市场预期显著下滑导致指数在4月底一度触底；5-8月中旬受益于疫情的缓解、产业复工复产和国家稳增长政策的保驾护航，电子指数逐步反弹；8下旬-10月初，随着“芯片法案”以及最新美对华出口管制新规陆续出台，美对华出口的芯片技术限制升级，叠加半导体行业处于景气下行周期，悲观情绪加速释放，电子板块再次触底；10月末随着相关不利因素的落地，市场悲观情绪进一步缓解，加上党的二十大报告强调集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战，国内半导体产业链自主可控有望加速，后市情绪有望得到逐步修复。 图1年初至今（截至10月31日收盘，下同）申万电子行业指数走势 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 成交金额(百万元)电子(申万)上证指数沪深300创业板指 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-10 资料来源：Wind，万和证券研究所 （%） -35.64 图2年初至今申万一级行业指数涨跌幅 20 10 0 -10 -20 -30 煤炭(申万) 综合(申万)交通运输(申万) 通信(申万)建筑装饰(申万)农林牧渔(申万)石油石化(申万)国防军工(申万)公用事业(申万)社会服务(申万)机械设备(申万) 汽车(申万)有色金属(申万)美容护理(申万)商贸零售(申万) 银行(申万)基础化工(申万)电力设备(申万)房地产(申万)纺织服饰(申万)医药生物(申万)计算机(申万)环保(申万) 钢铁(申万)轻工制造(申万)家用电器(申万)非银金融(申万)食品饮料(申万) 电子(申万)建筑材料(申万) 传媒(申万) -40 资料来源：Wind，万和证券研究所 悲观情绪面已从下游过渡到中上游。从上半年消费电子品牌商的砍单，到三季度关于MCU、电源芯片、存储芯片等结构性产品的持续降价，再到10月份三星、AMD等半导体大厂公布的三季度业绩不及市场预期，我们能明显的发现在下游需求萎靡的拖累下，市场悲观情绪面早已从下游品牌消费端过渡到中上游关键零部件和半导体领域，仅上游的半导体设备/材料等赛道受益于国产化替代和国内晶圆产能快速扩张，市场景气无忧。 从细分板块行情来看，2022年1-10月份，电子行业细分板块跌幅最多的依次为模拟芯片设计、LED、数字芯片设计、消费电子零部件及组装、光学元件五个子板块，跌幅分别为-44.38%、-41.63%、-41.31%、-40.44%、-38.57%；跌幅居中的依次为被动元件、品牌消费电子、面板、分 立器件、印制电路板五个子板块，跌幅分别为-36.79%、-35.04%、-32.43%、-31.25%、-30.45%；跌幅较少的依次为半导体材料、电子化学品III、集成电路封测、其他电子III、半导体设备五个子板块，跌幅分别为-26.38%、-24.15%、-20.91%、-20.27%、-18.35%。 表1申万电子三级板块2022年1-10月区间涨跌幅（%） 板块 2022 年年初至今 排名 半导体设备(申万) -18.35 1 其他电子Ⅲ(申万) -20.27 2 集成电路封测(申万) -20.91 3 电子化学品Ⅲ(申万) -24.15 4 半导体材料(申万) -26.38 5 印制电路板(申万) -30.45 6 分立器件(申万) -31.25 7 面板(申万) -32.43 8 品牌消费电子(申万) -35.04 9 被动元件(申万) -36.79 10 光学元件(申万) -38.57 11 消费电子零部件及组装(申万) -40.44 12 数字芯片设计(申万) -41.31 13 LED(申万) -41.63 14 模拟芯片设计(申万) -44.38 15 资料来源：Wind，万和证券研究所 半导体个股涨幅靠前。截至10月31日，剔除ST股、B股后，申万电子板块涨跌幅前十公司约半数集中在半导体领域，在各细分板块分布趋向均衡，板块间结构分化的局面有所淡化。涨幅靠前的公司有盈方微（+335.11%）、传艺科技（+219.45%）、拓荆科技-U（+195.64%）、宝明科技（+179.88%）、臻镭科技（+145.73%）。 表22022年1-10月电子板块涨幅前十上市公司 排名 证券代码 证券简称 细分板块 涨跌幅（%） 总市值（亿元） 1 000670.SZ 盈方微 其他电子 335.11 79.95 2 002866.SZ 传艺科技 消费电子零部件及组装 219.45 115.46 3 688072.SH 拓荆科技-U 半导体设备 195.64 345.14 4 002992.SZ 宝明科技 LED 179.88 69.47 5 688270.SH 臻镭科技 模拟芯片设计 145.73 150.05 6 002077.SZ 大港股份 集成电路封测 128.16 101.56 7 688261.SH 东微半导 分立器件 118.58 191.35 8 688385.SH 复旦微电 数字芯片设计 86.58 764.25 9 603595.SH 东尼电子 消费电子零部件及组装 84.05 157.92 10 600353.SH 旭光电子 其他电子 69.61 74.00 资料来源：Wind，万和证券研究所 业绩综述：业绩继续承压，半导体设备表现较好 申万电子行业2022Q1