聚烯烃日报：市场情绪持续回暖，聚烯烃基差走弱

期货研究报告|聚烯烃日报2022-11-10 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 市场情绪持续回暖，聚烯烃基差走弱 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 本轮美联储加息放缓的信号逐渐明朗，美元指数有望见顶，美债利率短期回落，市场情绪持续回暖、空头部分减仓离场，目前处于低库存、强基差、负利润的背景下，期价有修复性的上涨需求，成本支撑较强，但预期偏弱依然压制市场，聚烯烃盘面震荡偏多，基差走弱，后续关注盘面反弹的持续性，建议日内短线做多或者观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存65万吨，较前一日-1.5万吨。库存变动不大，旺季已过难有大幅去库的动力，处于近三年较平均位置。 基差方面，LL华北基差在+240元/吨，PP华东基差回落至在+180元/吨。基差走弱。 生产利润及国内开工方面。LL和PP油头制法处于深度亏损状态，PDH制PP已进入亏损，后续关注PDH制PP是否有额外亏损减产。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差维持小幅亏损，开工率没有明显大幅变化。PP低融共聚-PP拉丝价差持续回落，开工率没有明显变化。 进�口方面。由于美金快速补跌，PE和PP的进口窗口已经打开，将有更多进口货进入国内市场冲击供应端。 ■策略 （1）单边：后续关注盘面反弹的持续性，建议日内短线做多或者观望。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进出口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP�口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/11/9 2022/11/8 石化库存（万吨） -1.5 65 66.5 LL01 91 7,822 7,731 LL05 67 7,705 7,638 LL09 67 7,637 7,570 LL1-LL5 24 117 93 LL5-LL9 0 68 68 LL9-LL1 -24 -185 -161 LL华北-主力合约基差 -40 240 280 LL华东-主力合约基差 -141 278 419 LL华南-主力合约基差 -91 578 669 brent主力（美元/桶） -2.41 95.39 97.8 LLDPE生产利润（原油制） 233 -1,136 -1,369 LLDPE华北 51 8,062 8,011 LLDPE华东 -50 8,100 8,150 LLDPE华南 0 8,400 8,400 HDPE注塑华东 -20 8,100 8,120 HDPE低压膜华东 0 8,400 8,400 HDPE中空华东 0 8,000 8,000 LDPE华东 0 9,450 9,450 LL华东-华北 -101 38 139 LL华南-华东 50 300 250 HD注塑-LL（华东） 30 0 -30 HD薄膜-LL（华东） 50 300 250 HD中空-LL（华东） 50 -100 -150 LD-LL（华东） 50 1,350 1,300 LL美金成本（元/吨） 5 7,845 7,840 LL华东进口盈亏（元/吨） -55 255 310 LL中国CFR（美元/吨） 0 891 891 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,700 10,700 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -51 338 389 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） 47 830 783 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 11月9日 11月8日 石化库存（万吨）-1.5 65 66.5 PP01116 7,669 7,553 PP05118 7,593 7,475 PP09107 7,542 7,435 PP1-PP5-2 76 78 PP5-PP911 51 40 PP9-PP1-9 -127 -118 PP华东-主力合约基差-80 180 260 PP华北-主力合约基差-116 181 297 PP华南-主力合约基差-86 311 397 brent主力（美元/桶）-2.41 95.39 97.8 PP生产利润（原油制）231 -1,589 -1,820 丙烷CFR华东（美元/吨）2 682 680 PP生产利润（PDH制）23 -184 -207 PP华东拉丝36 7,849 7,813 PP华北拉丝0 7,700 7,700 PP华南拉丝30 7,980 7,950 PP华东低融共聚30 8,080 8,050 PP华东均聚注塑0 7,900 7,900 PP拉丝华南-华东-6 131 137 PP拉丝华东-华北36 149 113 PP均聚注塑-拉丝（华东）-36 51 87 PP低融共聚-拉丝（华东）-6 231 237 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 880 880 PP拉丝进口成本（元/吨）-7 7,749 7,756 PP拉丝进口盈亏（元/吨）43 100 57 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）-5 -88 -82 山东粉料（元/吨）40 7,620 7,580 山东丙烯（元/吨）50 7,200 7,150 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-40 80 120 山东粉料生产利润（元/吨）-10 -280 -270 华东BOPP厚光膜（元/吨）-50 9,750 9,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-86 751 837 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁）0 6,450 6,450 PP拉丝-回料（不带票）33 784 751 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公