汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►領展(823HK-HK$49.8):FY1H23業績及電話會議記錄今日焦點: ►續租租金料可繼續增長 事件：領展公佈了FY1H23業績。公司的收入同比升4.6%至60.42億港元，每基金單位資產淨值同比升3.7%至80.86港元。每基金單位分派1.5551港元，同比升1.9%(扣除1H21的酌情分派)。公司於4月至10月間用了近4.08億港元作回購(平均價格為HK$60.7)，而管理層對進一步回購繼續持開放態度。 主要重點: 香港零售業務表現仍穩健。來自香港零售物業的收入同比增1.2%至36.45億港元(佔整體收入~60%)。於FY1H23期間，公司的商戶銷售增長3.8%(期內本港整體零售銷售只增0.8%)。 我們看到續租租金的升幅表現強勁，其續租租金增幅由FY1H22的3.4%上升到FY1H23的8.5%(FY1H21為-4%)，而目前平均每平方呎租金為63.2港元。受惠(1)消費券效應，(2)消費情緒回暖，(3)較高的出租率(97.5%，2023財年第一季度為97.2%)，更多租戶希望多元化並將店鋪遷至屋村商場(於1H23新租戶>120個)，我們預計FY23E的香港零售租金升幅可有中至高單位數增長，管理層的目標（FY2H23>8.5%）有望以實現。 停車場業務為另一增長點。來自停車場相關的收入同比升12.7%至11.8億港元(佔整體收入~20%)。而每個車位的平均每月收入同比升3.1%至3,167港元。受惠(1)2022年8月起上調停車場月租租金，(2)停車場時租收入超越疫情前水平，(3)兩幢停車場╱汽車服務中心開始作出貢獻（每月收入為HK$1,600萬元），我們對本港停車場業務表現持樂觀態度，並料可有雙位數的收入增長。 外匯及利息風險可控。由於(1)公司的負債比率只有~22.7%(3月底時為25.4%)，(2)借貸成本較低(~2.5%)，(3)~56.1%的債務為固定利率，我們料利息風險可控。至於外匯風險方面，除海外資產(澳洲及英國的物業組合)已全面對沖外，公司亦為每年的所有非港元收益進行對沖，公司的外匯風險亦不大。 澳洲零售及海外辦公室等)開始作出貢獻，加上來自香港的收入繼續增加，我們預計 義大利葡萄牙 139207 -0.6%-0.0% 每基金單位分派金額可有中單位數增長，股份可作收息部署。(李錦明) 西班牙 108 0.3% 波動率指數 26 0.9% 資料來源：彭博 最新研究報告 日期 公司 分析員 11月2日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 10月19日 維達國際(3331HK) 崔喻盛 10月3日 電動汽車更新 崔喻盛 9月22日 太陽能更新 新華滙富研究 9月5日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 9月2日 電動汽車更新 崔喻盛 8月31日 永達(3669HK) 崔喻盛 8月29日 361度(1361HK) 崔喻盛 8月16日 理想(2015HK) 崔喻盛 8月15日 汽車更新 崔喻盛 8月12日 完美醫療(1830HK) 新華滙富研究 8月3日 信義能源(3868HK) 崔喻盛 8月2日 信義玻璃(868HK) 李錦明 8月2日 電動汽車更新 崔喻盛 7月5日 電動汽車更新 崔喻盛 6月17日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 6月14日 汽車板塊月度更新 崔喻盛 6月1日 滔搏（6110HK) 崔喻盛 5月31日 中國建築興業（830HK) 崔喻盛 5月26日 越秀地產（123HK) 李錦明 5月25日 小鵬汽車(9868HK) 崔喻盛 隨著22財年收購的資產(150億港元，或投資組合價值的6.6%，當中包括內地物流、 2022年11月10日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數16,358-1.2%-30.1% 中資企業指數5,534-1.2%-32.8% 紅籌指數3,1810.6%-18.4% 滬深300指數3,714-0.9%-24.8% 上海A股3,195-0.5%1.7% 上海B股2900.2%1.7% 深圳A股2,104-0.4%-20.5% 深圳B股1,1160.2%-4.8% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 美國道指32,513-2.0%-10.5% 標普5003,748-2.1%-21.4% 美國納斯達克指數10,353-2.5%-33.8% 日經平均指數27,450-1.0%-4.7% 英國富時指數7,296-0.1%-1.2% 法國證商公會指數6,430-0.2%-10.1% 德國法蘭克福指數13,666-0.2%-14.0% 商品價格收市每日升跌今年累升 金價(美元/盎司)1,706-0.3%-6.7% 鋼價(美元/盎司)1,583-1.1%0.2% 銀價(美元/盎司)21-1.4%-9.9% 原油(美元/桶)85-4.5%14.2% 銅價(美元/盎司)8,1042.4%-16.6% 鋁價(美元/盎司)2,319-0.8%-17.4% 鉑價(美元/盎司)989-1.2%2.0% 鋅價(美元/盎司)2,853-1.1%-19.3% 小麥(美分/蒲式耳)806-4.6%4.6% 玉米(美分/蒲式耳)664-1.7%21.7% 糖(美分/磅)N/AN/A-22.5% 黃豆(美分/蒲式耳)1,4520.1%14.4% PVC(美元/噸)N/AN/A-30.2% CRB指數279-2.5%3.0% BDI########VALUE!-38.8% 兌換率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.8490.999146.4700.9857.241 港元0.1270.12718.66312.5370.923 歐羅1.0017.859146.6001.0157.271 日元0.0075.3610.6820.6720.050 瑞郎1.0167.9761.015148.7487.358 人民幣0.1381.0840.13820.1860.136 市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83-2.4% 1.收入佔比 百萬港元 FY1H23 佔比 同比 香港零售及辦公室物業 3,792 62.8% 2% 香港停車場及相關業務 1,180 19.5% 13% 中國內地零售、辦公室及物流物業 789 13.1% 3% 海外零售及辦公室物業 281 4.7% 15% 總數 6,042 4.6% 資料來源：公司數據、新華滙富研究 圖2.出租率(%) 出租率(%) 3/31/21 9/30/21 3/31/22 9/30/22 零售(香港) 96.8% 97.5% 97.7% 97.5% 辦公室(香港) 82.9% 93.8% 96.6% 98.2% 零售(中國) 96.3% 96.2% 92.3% 92.1% 辦公室(中國) 95.8% 96.7% 97.0% 96.0% 資料來源：公司數據、新華滙富研究 圖3.估值 百萬港元 估值(9/30/22) 估值(3/31/22) 資本化率 香港 零售物業 129,954 122,878 3.1%-4.5% 停車場及相關業務 45,358 40,102 2.6%-4.8% 辦公室物業 中國內地 8,802 8,860 3% 零售物業 26,837 29,936 4.25%-4.75% 辦公室物業 6,076 6,782 4.25% 物流物業 2,285 1,715 4.7%-5% 海外 澳洲零售物業 2,770 N/A 4.8%-5.21% 澳洲辦公室物業 9,367 4,112 4.4%-4.56% 英國辦公室物業 3,160 3,862 5.41% 資料來源：公司數據、新華滙富研究 09/11/2022名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率 2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 16,358.52 (1.2) 6.2 9.2 8.0 4.4% 3.4 (5.0) (16.6) 國企指數 HSCEI 5,534.76 (1.2) 5.3 7.8 7.0 4.4% 3.4 (5.9) (16.7) 滬深300指數 SHSZ300 3,714.27 (0.9) 13.6 12.4 10.6 2.9% 1.0 (0.2) (9.6) 福耀玻璃 3606 HK 100,732 32.50 (99.1) 長倉 41.50 27.7 20.9 16.8 15.1 331.1% 2.8 4.5 (9.5) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 2,484 0.69 0.0 長倉 1.80 160.9 6.0 6.0 5.5 3.3% (1.4) 21.1 (1.4) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,417 15.98 6.0 長倉 23.50 47.1 10.3 8.7 6.3 N/A** 16.8 (11.0) (21.1) N/A 比亞迪電子 285 HK 51,260 22.75 (2.8) 中性 17.60 (22.6) 36.4 25.5 15.4 0.7% (6.4) 33.4 7.6 N/A 中國利郎 1234 HK 4,275 3.57 0.3 長倉 5.32 49.0 8.7 6.7 5.7 11.1% 2.9 9.5 (3.5) N/A 中國軟件國際 354 HK 19,703 6.50 5.3 長倉 12.80 96.9 14.4 14.3 11.9 0.5% 17.8 30.0 (8.1) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,131 3.10 (0.6) 長倉 8.70 180.6 4.3 4.9 3.8 7.3% 5.1 (1.9) (18.0) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 700 0.65 4.8 長倉 5.55 753.8 N/A** N/A** N/A** N/A** 25.0 30.0 (33.0) N/A 中滙集團 382 HK 2,111 1.95 0.5 長倉 4.50 130.8 3.8 3.6 3.0 8.7% 2.6 1.6 (8.0) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 508 0.74 5.7 長倉 1.75 136.5 9.8 N/A** N/A** N/A** 0.0 (10.8) (10.8) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 31,358 24.00 7.6 中性 29.70 23.8 12.4 10.7 11.2 0.1% 23.8 46.5 (5.0) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 47,262 13.60 0.0 中性 17.62 29.6 N/A** N/A** N/A** 0.0% (1.0) 37.7 (17.2) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 15,819 12.40 (1.4) 長倉 52.00 319.4 14.8 13.4 9.2 5.7% 6.3 11.5 (25.1) 15-Dec-21 明源雲 909 HK 8,806 4.51 (3.0) 中性 28.00 520.8 N/A** N/A** N/A** 0.0% 0.2 (4.2) (31.9) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,523 2.30 (2.1) 長倉 1.70 (26.1) 14.4 11.3 9.2 1.2% 17.3 2.7 (8.0) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 2,370 0.45 1.1 長倉 2.80 529.2 N/A** 9.5 3.4 4.7% 11.3 (7.3) (45.1) 16-Nov-20 丘鈦科技 1478 HK 4,584 3.87 3.8 中性 4.97 28.4 9.2 11.7 6.8 0.9% 11.5 26.1 (6.1) 10-Aug-2