黑色商品日报：反弹行情延续，现货成交一般

期货研究报告|黑色商品日报2022-11-10 反弹行情延续，现货成交一般 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：反弹行情延续，现货成交一般 逻辑和观点： 昨日期货方面，螺纹主力合约2301收于3590，涨幅0.53%。热卷主力合约收于3686，涨幅1.12%。现货方面，昨日全国建材成交15.39万吨，整体成交一般。 数据方面：据钢谷网数据统计，螺纹产量418.04万吨，环比上周降6.04。全国库存 869.28万吨，环比上周降67.68万吨。表需485.72万吨，环比增加33.27。热卷产量227.5，环比上周增加3.4。全国库存446.44万吨，环比上周下降19.27万吨，表需 246.77万吨，环比上周增加7.83万吨。 宏观方面，疫情防控政策或有调整，需重点关注政策转折期对黑色商品价格波动影响。回归到钢材基本面，钢厂仍处于亏损状态，部分钢厂高炉检修计划陆续实施，供应有所下滑。四季度经济活动显著下降，但钢材消费仍表现�一定的韧性，表观需求有所回暖。综合来看，随着短期的市场情绪修复，抓住节奏性参与超跌修复的行情，但需要密切关注宏观政策的变换以及上涨过快导致的基差收窄。由于市场信心和宏观预期是主要的定价因素，基本面变化对价格波动的驱动弱化，因此我们建议结合政策和疫情情况节奏性短线参与成材。 策略： 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、煤炭价格、宏观及地产政策变化、钢厂检修停产情况等。 铁矿：反弹行情延续铁矿震荡上行 逻辑和观点： 昨日铁矿石2301合约震荡上行，收于686元/吨，涨17.5元/吨，涨幅2.62%。青岛港 PB粉报687元/吨，涨5元/吨，超特报570元/吨，涨5元/吨。主港铁矿累计成交 108.3万吨，环比上涨17.7%。据Mysteel初步统计，2022年11月9日，Mysteel样本无新增高炉检修。 整体来看，终端旺季需求韧性仍存，但疫情仍是较大的扰动因素。钢厂主被动减产增多，日均铁水产量逐步回落，铁矿需求呈现走弱趋势。但当铁矿价格触近成本线附近，价格存在支撑。目前需密切关注钢厂利润情况，后续价格的回升或反弹幅度取决于钢厂利润改善的幅度。 策略： 单边：偏强震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产，钢厂利润情况，疫情走势等。 双焦：成材连续反弹，原料高位盘整 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭期货2301合约高位震荡，收于2664.5元/吨，上涨16.5元/吨，涨幅0.62%。日照港准一级焦炭报2550吨元/吨，环比持平，受两轮降价影响，焦企利润持续低位，随着钢材期货盘面修复性反弹，部分有下游订单的贸易开始采购。不过钢厂利润不佳，部分北方钢厂开始落实第三轮降价，焦炭累积降幅300-330元/吨，对于焦炭需求仍有压制，焦炭呈现供需双弱格局。考虑到目前焦炭库存处于低位，一旦有类似于防疫政策调整或钢材消费明显回等新的利好�现，焦炭期货将具备向上修复基差的机会。 焦煤方面：昨日焦煤期货2301合约跟随焦炭高位震荡，收于2094元/吨，上涨5元/吨，涨幅0.24%。近期部分煤矿恢复生产，蒙煤通关量持续提升，供应偏紧格局有所改善，煤矿厂内部分煤种库存有所累积。下游焦企随焦炭利润恢复，部分焦企小幅提产，但整体受钢材销售疲软，对于原料端依旧按需采购。昨日S0.7G75主焦（蒙煤）沙河驿折算仓单成本报2170元/吨，环比下跌71元/吨。考虑到焦煤总库存仍在去化，后 续若疫情及需求大幅好转，各环节库存极低的焦煤反弹的力度也会较大。策略： 焦炭方面：跟随钢价震荡焦煤方面：跟随钢价震荡跨品种： 期现：无期权：无 关注及风险点：海内外经济形势，粗钢压产，疫情防控政策，秋冬季错峰生产等。 动力煤：市场不温不火煤价以稳为主 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，近期终端化工等企业需求有限，煤矿�货速度放缓，且受疫情影响市场煤外销困难，整体销售情况一般，区域内煤价涨跌互现，整体以稳为主。港口方面，市场情绪依旧较弱，港口库存较低，资源集港情况不及预期，部分贸易商有挺价情绪但不强，港口报价重心继续下移。进口煤方面，进口煤市场依然较为冷清，当前中低卡煤有价格优势，询价居多，但因国内终端对后市依然有降价预期，因此实际成交偏少；运价方面，截止到11月9日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于806.3，环比下跌7.02个点，跌幅为7.02%。 需求与逻辑：当前处于用煤淡季，电厂的日耗下降速度较快，叠加疫情对经济造成的影响巨大，非电煤企业用煤也逐步减少，因此下游企业仅按需采购。当前重点电厂库存较为充足，供煤相对稳定，因此煤价短期内难以有所反弹。但疫情也是一把双刃剑，由于运输不畅导致北方港口库存偏低，短期来看也难以较大幅度下跌。同时，政策压制不能忽视，以及当前期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃降价去库，纯碱震荡偏强 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2301合约减仓微涨，收于1382元/吨，涨10元/吨。现货方面，昨日全国均价1647元/吨，环比下滑0.12%。整体来看，随着玻璃厂冬季高库存压力逐渐加大，厂家降价去库的意愿偏强。中期来看，地产持续筑底，弱竣工使得玻璃缺乏向上动力，同时，生产成本在冬季又具有强韧性支撑，下方空间较小。推荐作为套利组合的空配品种。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301减仓微涨，收于2489元/吨，涨20元/吨。现货方面纯碱价格表现平稳。目前，纯碱基本面情况良好，产销维持高位，库存维持低位。中期来看，远兴大量投产需要等到明年6月，在此之前，国内供应天花板和光伏需求 高速发展，叠加海外轻碱需求旺盛，将继续支撑纯碱2305合约价格偏强运行，考虑到 目前2305合约贴水更大，建议逢低做多，同时谨慎跟踪疫情的变化情况和玻璃产线的冷修情况。 策略： 玻璃方面：中性 纯碱方面：谨慎看涨2305合约 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线突发冷修情况等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 11月9日 昨日 11月8日 上周 11月2日 上月 9月30日 项目 合约 今日 11月9日 昨日 11月8日 上周 11月2日 上月 9月30日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3780 3760 3720 4040 上海现货 3800 3750 3690 3920 北京现货 3630 3630 3600 4110 天津现货 3690 3670 3630 3950 广州现货 4110 4110 4130 4440 广州现货 3830 3790 3710 3980 RB01合约 3590 3571 3485 3799 HC01合约 3686 3645 3566 3841 RB05合约 3562 3530 3436 3697 HC05合约 3626 3579 3503 3750 RB10合约 3504 3474 3365 3890 HC10合约 3539 3501 3423 3850 基差:上海 RB01 190 189 235 241 基差:上海 HC01 114 105 124 79 RB05 218 230 284 343 HC05 174 171 187 170 RB10 276 286 355 150 HC10 261 249 267 70 基差:北京 RB01 130 149 205 401 基差:天津 HC01 94 115 154 199 RB01-RB05 28 41 49 102 HC01-HC05 60 66 63 91 RB10-RB01 -86 -97 -120 91 HC10-HC01 -147 -144 -143 9 唐山普方坯价格 3490 3470 3450 3680 长流程 即期利润 华北 -183 -184 -248 -163 张家港6-8mm废钢 2360 2360 2260 2670 华东 -194 -235 -351 -313 唐山生铁即时成本 2662 2642 2677 2851 江苏生铁即时成本 2777 2772 2849 2973 全国废钢到货(万吨) 14.2 12.5 16.5 24 长流程盘面利润 HC01 -223 -254 -196 -248 全国建材成交(万吨) 15.4 18.2 15.8 13.5 HC05 -163 -205 -152 -192 长流程 即期利润 华北 -187 -171 -215 62 HC10 -143 -176 - - 华东 -141 -155 -239 -126 卷矿比 现货 5.03 5.00 5.18 4.74 长流程盘面利润 RB01 -254 -265 -208 -227 01合约 5.37 5.36 5.67 5.32 RB05 -173 -202 -160 -192 10合约 5.63 5.65 5.92 5.85 RB10 -133 -160 - - 卷焦比 现货 1.50 1.46 1.39 1.44 短流程 即期利润 华东 -62 -62 11 -213 01合约 1.38 1.38 1.44 1.38 华南 -138 -138 -34 6 10合约 1.51 1.49 1.55 1.54 螺矿比 现货 5.01 5.02 5.22 4.89 卷螺差 现货 20 -10 -30 -120 01合约 5.23 5.25 5.54 4.77 01合约 96 74 81 42 10合约 5.58 5.61 5.82 5.60 10合约 35 27 58 -40 螺焦比 现货 1.49 1.46 1.40 1.49 焦炭焦煤 01合约 1.35 1.43 1.48 4.66 焦炭现货价格:准一级 日照港 2530 2570 2660 2720 10合约 1.49 1.48 1.52 5.25 唐山 2600 2600 2700 2700 铁矿石 吕梁 2360 2360 2460 2460 日青京曹四港最低价 PB粉 687 682 648 752 J01合约 2665 2648 2480 2791 超特粉 570 565 540 668 J05合约 2461 2468 2320 2596 卡粉 778 771 740 847 J09合约 2346 2351 2214 2493 普氏62%美金指数 - 89 83 96 基差:日照港现货 J01 86 145 410 164 I01合约 686 680 629 722 J05 289 326 571 359 I05合约 665 656 605 682 J09 404 443 677 462 I09合约 629 620 579 658 J01-J05 204 181 161 196 基差:PB粉 I01 47 47 61 83 J05-J09 115 117 106 103 I05 68 71 85 122 焦煤现货价格:主焦 吕梁低硫 2400 2400 2500 2480 I09 104 142 146 180 沙河驿蒙5# 2170 2241 2300 2382 基差:超特粉 I01 76 76 100 148 港口提澳煤 2570 2570 2568 2465