LPG期货周报：PDH开工率反弹，港口库存连续下降，盘面受到提振

LPG期货周报 PDH开工率反弹，港口库存连续下降，盘面受到提振 作者：张晓珍 联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-12-24 主要观点 本周策略 本周原油价格在红海事件推动下一路上涨，短期随着宏观情绪好转、需求阶段性修复以及成品油裂解价差企稳表现，油价确有支撑。但海外经济衰退压力仍存，经济承压背景下原油上方空间仍谨慎看待。 LPG LPG基本面来看，红海事件对此前绕行苏伊士运河的VLGC船只有一定影响，从而助推LPG价格。由于巴拿马运河干旱不及预期，巴拿马运河管理局表示，从明年1月16日起，将每日通行运河的船舶数量从现在的22艘上调至24艘，中长期来看对运费支撑转弱。本周到港量仍然偏低，港口库存已经连续六周下降。汽油淡季MTBE开工率回落，烷基化开工率仍然处于低位。PDH利润已逐步修复，开工率开始小幅反弹。总的来说，原油价格在地缘政治影响下上涨，但上方仍然承压。短期内红海事件对PG价格有一定提振，长期关注巴拿马水位回升情况对运费以及船期的影响。主力合约运行区间参考4750-5200，低位多单继续持有。 主力合约运行区间参考4750- 5200，低位多单继续持有 目录 01行情回顾 02LPG供需情况 03LPG相关价格及价差 一、行情回顾 走势回顾 宏观转好叠加红海事件对盘面有所提振。 2020 2021 2022 2023 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 01-01 华南现货价格 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 华南现货情况 山东现货情况 华南现货价格小幅下跌，山东现货价格小幅上涨 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 山东现货价格 2020202120222023 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 醚后碳四现货情况 华东现货情况 9000.00 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 20202021202220232020202120222023 华东现货价格 醚后碳四现货价格 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 各地区基差修复 LPG广州基差情况 LPG山东基差情况 0 广州基差 0 0 0 01-01 0 0 0 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2000.00 1500.0 1000.0 500.0 0.0 -500.0 -1000.0 -1500.0 2020202120222023 山东基差 0 0 0 01-01 0 03-01 0 1500.00 1000.0 500.0 0.0 -500.0 -1000.00 2020202120222023 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.0001-01 -1000.00 -1500.00 醚后碳四基差 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 醚后碳四基差 2020 2021 2022 2023 2000.00 1500.00 华东基差 1000.00 500.00 0.00 01-01 -500.00 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 -1000.00 -1500.00 LPG华东基差情况 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心 LPG月差情况 LPG01-02（单位：元/吨） LPG02-03（单位：元/吨） 300 250 200 150 100 50 0 PG2401-2402PG2301-2302PG2201-2202PG2101-2102 lpg01-02价差 500 lpg02-03价差 05-11 06-11 07-11 08-11 09-11 10-11 11-11 12-11 400 300 200 100 PG2402-2403PG2302-2303PG2202-2203PG2102-2103 -5006-1007-1008-1009-1010-1011-1012-10 -100 -150 -200 2020 2021 2022 2023 14000 12000LPG注册仓单 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-02 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 LPG注册仓单 -250 0 -100 -200 LPG03-04（单位：元/吨） lpg03-04价差 05-10 06-10 07-10 08-10 09-10 10-10 11-10 12-10 400 200 0 -200 -400 -600 -800 PG2403-2404PG2303-2304PG2203-2204PG2103-2104 CP和FEI价格先涨后跌，月差走弱 CPM1 CPM1 FEIM1 940 840 740 640 540 440 340 240 140 40 2023/1/62023/3/62023/5/62023/7/6 2023/9/62023/11/6 FEIM1 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023/1/52023/3/52023/5/52023/7/52023/9/52023/11/5 FEIM1-M2 CP(M1-M2) 120 100 80 60 40 20 0 -220022/7/26 -40 -60 2022/10/26 2023/1/26 2023/4/26 2023/7/26 2023/10/26 CPM1-M2 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 FEI(M1-M2) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 PG贴水FEI运行 PG-FEI 1000.00 500.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 2021 2022 2023 PG-FEI FEI-CP MB-FEI MB-CP 0 -100 -200 -300 -400 -500 MB-FEI 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 202120222023 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 MB-CP 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 FEI/BRENT 13 12 11 10 9 8 7 6 5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 FEI/BRENT MB/BRENT 红海事件助推原油价格，丙烷与原油比值回落 10 MB/BRENT 9 8 7 6 5 4 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 CP/BRENT CP/BRENT 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 二、LPG供需情况 美国原油产量位于高位，库存有所回升 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 美国原油产量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 美国汽油表观消费量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 美国商业库存（单位：百万桶） 560000 540000 520000 500000 480000 460000 440000 420000 400000 美国商业原油库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 美国炼厂开工率 100 90 80 70 60 50 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 美国炼厂开工率（单位：%） 2020202120222023 丙烷丙烯产量高于同期水平，期末库存量稳定 美国丙烷丙烯净产量（单位：千桶/天） 美国丙烷丙烯期末库存量（单位：千桶） 3000 2500 2000 1500 1000 2020202120222023 净产量:丙烷和丙烯:美国 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 2020202120222023 期末库存量:天然气厂液体/液化石油气: 不含丙烷/丙烯:美国 01-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 美国丙烷丙烯出口量（单位：千桶/天） 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 01-01 供应天数:丙烷/丙烯:美国 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 美国丙烷丙烯供应天数（单位：天） 2700 2200 1700 1200 700 2020202120222023 出口量:丙烷和丙烯:美国 200 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心 红海事件对运费有一定支撑 中东至远东运费（单位：美元/吨） 美国运费（经巴拿马）（单位：美元/吨） 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 中东至远东运费 0.00 2020202120222023 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 2020202120222023 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 0.00 美国至远东运费（经巴拿马） 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 美国运费（经好望角）（单位：美元/吨） 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 美国至远东运费（经好望角） 0.00 2020202120222023 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中