有色金属日报

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 有色全属日报 操作评级2022年11月08日 铜☆☆☆铝肖静首席分析师 铅☆☆☆锌★☆☆ 镍☆☆☆不锈钢 F3047773Z0014087 吴江高级分析师 F3085524Z0016394 刘冬博高级分析师 F3062795Z0015311 范润泽高级分析师 F3085255Z0016379 010-58747784 gtaxinstituteessence.com.cn 【行情观点】 周二沪铜强势衰荡，市场交投回落。市场短期关注点一个是关国中期选举本周开始，如共和党占优，关于通胀控制的一些政策可能执行上会逐到更多阻力。此外美国CPI也是市场关注的焦点，CPI如采超预期可能令此前关子加息放缓的期望成为池影。现货方面，上海现货贴水到百元以上，市场下游接货意愿不高，隔月价差 回落至千元，下周换月后有望回到千元以内。技水上看，铜价短期偏强荡，耐心等待反弹结束迹象出现。 今日沪铝窄幅袁荡，现货升水回落。河南、贵州、山东等地均有减产可能，海外需求塔忧，国内需求维 持竭复苏，政策效果有待验证，周初铝库存降至57方吨剧新近年最低水平，后续仍有下降可能。沪铝衰荡总 势术改，仍以近三月核心运行区间内高抛低吸对待，洁空需警惕LME对像铝决议发布带来波动。 沪锋主力日内承荡，建议关注2.38-2.4方间阻力。今日现货小幅调高到24690元，但对交别月实时升水细至300元/吨。尽管社库更低，但交割月仓量缩减，推高极满back的风险降温。领向沪锌主力阻力区短线空头。关注更远月如2301-2302月间差的收敛修复。 沪铅继续衰荡，收回20日线位至部分涨幅。今日原生铅报15075元/吨，交割前原再生铅价差造当放大到 175元/吨，现货对交别月错价实时贴水125元/吨。预计交别前铬价偏强衰荡。总势上，电动自行车电瓶更换需 求降温，供应小步提速。少量多举仍可肾靠40日线持有，但交后铅价交投心可能下调。 今日沪镍价格午盘反弹。国内镍铁价格涨至1400元/镍，但钢厂出子维护自身利润空间考量下，对当前 镍铁价格采购态度偏谨慎，双方博弃加剧。镍中间品供应偏紧，折价系数维持高位，加之硫酸镍消费表现较 好，硫酸镍价格上行40600元/吨。下游不锈钢产量有所增加，且新能源市场强劲，对需求带来支撑。纯镍翌性库存依旧维持去库，镍结构性短缺矛盾仍存，镍价维持高位震荡向上趋势不变。 沪不锈钢价格今日跟随镍价年盘小幅反弹。镍铁、铬铁价格偏强运行，成本满存在较强的支撑力量。不 锈钢短期受原料满价格支撑较为明豆，但在缺乏消费剂激预期的影响下，上涨行情难以为继，钢广或将再次通 本报备版权易于国技尖修期货有限公团1不可作为投资做括，格载请注明出处 【期货行情】 表1：SHFE主力合均收盘价 2022年11月08日 涨跌 涨跌幅 5日涨跌幅 20日涨跌幅 SHFE铜 65780 50 0.08% 3.84% 5.48% SHFE铝 18450 175 0.96% 3.04% 0.08% SHFE锌 23715 85 0.36% 4.47% 3.64% SHFE结 15165 40 0.26% 0.03% 0.66% SHFE 192190 1780 0.93% 1.58% 4.68% SHFE锡 167700 1450 0.87% 5.36% 5.08% 数插未源：wind、国投实信期货表2：LME三月期价格表现 2022年11月07涨跌涨跌临5日涨跌幅20日涨跌幅 LmeS-铜3 7949 184.0 2.26% 6.78% 4.81% LmeS$$3 2339 11.0 0.47% 5.10% 3.73% LmeS-锌3 2880 30.5 1.05% 7.38% 3.03% LmeS铬3 2044.5 59.0 2.97% 3.94% 3.73% LmeS-镍3 23380 420.0 1.76% 6.76% 4.47% LmeS-锡3 19115 600.0 3.24% 8.73% 5.35% 数据来源：wind、国投安信翔贷 【库存数据-LME】 表3：LME基本金属库存（吨） 2022年11月07日 增减 近5日增减 LME铜84550 4050 21875 LME570775 3650 13200 LME锌43850 200 975 LME铅27625 0 0 LME镍50790 618 1236 LME锡4270 180 195 数招未源：wind 本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 【LME库存与注销仓单】 图1：LME钥库存与注销仓单比例图2：LME铝库存与注销仓单比例 一LME铜库存（左）+LME钢注1/2一总库存：LME铝（左）+LME铝41/2 吨%% 300,000r12,100,00070 1,800,00060 250,0000.8 1,500,00050 200,0000.61,200,00040 900,00030 150,0000.4 600,00020 100,000 0.2 10 300,000 50,0000-.0 20191182020112620211215201911820201282022111 数据未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货 图3：LME锌库存注销仓单比例图4：LME铅库存与注销仓单比例 300,000 吨 %『100 140,000 吨 % 70 250,000200,000 8060 120,000 100,000 期货 60 50 40 150,000- 40 80,000 30 100,000 60,000 20 50,000 20 40,000 10 0- 20,000 0 2019118 20201126 20211215 2019118 20201117 20211125 一LME锋总库存（左）+LNE择：1/2+LME钙总库存(左)+LME短1/2 数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货 图5：LME镍库存与注销仓单比例图6：LME锡库存与注销仓单比例 +LME锡：库存：合计：全球（左）吨 1/2 % 8,000- 80 7,000 70 6,000 60 5,000- 4,000- 40 3,000 30 2,000- 20 1,0000 10 2019118 20201030 20211022 20221017 +LME期货库存（日）（左）LN41/2 吨% 300,00060 250,000 200,000 50 国投安40 150,00030 100,00020 50,00010 201911202007202104202201202209 数招未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货 本报告版权易于国技卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 【LME现货升贴水】 图7：LME三月期铜与0-3月升贴水图8：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME铜03（右）→LmeS-期31/2美元LME铝0-3(右)+LmeS-铝31/2美元 /吨 ┌1,200 3,900 1,000 3,600 800 3,300 600 3,000 400 2,7002,400 11,00060 10,000-40 9,00020 8,000 7,000 20 0 2,100 6,000-2001,80040 202011-92021842022422202011920217132022314 数招未源：b/oomberg、国投安信期货 数招未源：b/oomberg、国投安信期货 图9：LME三月期锌与0-3月升贴水 图10：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME锌0-3(右)LmeS-辞31/2美元 LME锣0-3（右）一LME三月期1/2美元 4,800 250 2,600 250 4,500 200 200 4,200 2,400 3,9003,600 150 100 2,200 150100 50 2,000 50 0 1,800 50 1,600 50 2020119 2021713 2022314 3,300 3,000 2,700 2,400 202011920217132022314 数据未源：b/oomberg、国投安信期货致招未源：b/oomberg、国投安信货 图11：LME三月期镍与0-3月升贴水图12：LME三月期锡与0-3月升贴水 LME镍03（右）+LmeS-镍31/2美元LME锡0-3(右) 55,000r80050,0005,000 45,000 600 40,000 销货 400 35,000- 30,000 200 25,000 0 20,000 15,000- 200 2020119 2021726 202247 50,000 国投安 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 15,000J1,000 20201192021810202259 数招未源：b/oomberg、国投安信期货数格来源：b/oomberg、、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【国内现货升贴水】 图13：铜现货升贴水图14：铝现货升贴水 平水电解铜升黏水升水1/2平均价：招升贴水：上海轴贸 2,500200 2,000100 1,000 100 500- 200300 -500 -400- 2020119 202168 202214 202284 2021118 2022223 2022610 2022926 1,500国投安信期货 数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：wind、国投安信询货 图15：锌现货升贴水图16：铬现货升贴水 SMM锋上海升贴水报价：高价一1/2SMM铝上海现货对期货主力升贴水 50060 40030- 3000 20030 10060 090 =100J120- 2019118202082520216162022412021118202222420226142022926 数据来源：SMM、国投安信货致择来源：SMM、国投安信期货图17：镍现货升贴水 ●金川镍升贴水：最小佳金1/3 30,000 25,000 20,000 15,000- 国投安信期货 10,000 5,000-V -5,000 20201192021322021622202110142022128202261 数据来源：wind、国投安信期贷 本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【期货价差结构】 图18：沪钢：CO-C2图19：沪铝：CO-C2 2022.年2021年2020年2022年2021年+2020.年 6,0001,200 5,000-006 4,000 3,000 2,000 1,000 国投安600 300 J300 1,000- 1月3月5月7月9月11月 600- 1月3月5月7月9月11月 武格示读：wind.国投安信期货致格来源：wind.国投安信期货 图2O：沪锌：CO-C2图21：沪铬：CO-C2 2022年2021.年←2020-年2022年2021年→2020-年 3,500800 3,000 2,500- 2,000- 600 国投安信期货400 1,500200 1,000 500 0. 200 500-400 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数格未源：Wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货 【成交持仓比】 图22：上海有色期货成交持仓比 铜成交持仓比(左)←招成341/6 43.5 3 3-2.5 0. 202111202112202202202203202205202206202208202209202