有色产业链日报：宏观情绪转变和库存偏紧利多铜价，但需注意供需变化

宏观情绪转变和库存偏紧利多铜价，但需注意供需变化 东海期货|产业链日报2022年11月9日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：宏观情绪转变和库存偏紧利多铜价，但需注意供需变化 1.核心逻辑：沪铜主力2212昨下午收于65780元/吨，涨0.08%。 宏观，美国10月非农就业超预期，但失业率提高，加息预期放缓，利多铜价，后续关注本周四美国10月CPI数据；中国10月出口（以美元计）同比降0.3%，前值5.7%，预期4.5%，出口增速超预期下滑。基本面，供给，铜精矿供应偏宽松，TC续涨；SMM数据国内10月精铜产量90.12万吨，环比增0.9%，同比增14.2%；新产能投放，但检修、设备改造等扰动下，供应压力兑现速度不及预期。需求，下游反映订单减少，铜价大幅上涨后又抑制采购，贸易商反映出货难，月差和现货升水走弱。库存，昨日上期所铜仓单21410吨，较前一交易日增 2183吨，本周仓单开始增加；LME铜库存83075吨，较前一交易日减 1475吨，近期持续大幅去库；全球精铜显性库存偏紧。综上，宏观情绪转变和库存偏紧短期提振铜价，但供给改善、需求转弱，铜价上行空间有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储政策超预期、地缘风险 4.背景分析： 外盘市场 11月8日LME铜开盘7952美元/吨，收盘8054美元/吨，较前一交易日收盘价7949美元/吨涨1.32%。 现货市场 11月8日上海电解铜均价66235元/吨，跌175元/吨；升贴水均 价-115元/吨，跌90元/吨。广东电解铜均价66450元/吨，跌35元/ 吨；升贴水均价70元/吨，跌10元/吨。 铝：运输受限，社库跌破60万吨 1.核心逻辑：俄铝的持货商担忧俄铝被制裁，提前转移至LME仓库，持续的盘面交仓使LME库存持续增加，压制伦铝价格。国内目前铝锭现货市场货量和需求出现双弱的趋势，到货量偏少，11.7日SMM统计国内电解铝社会库存存57.1万吨，较上周四库存量下降0.9万吨，较去年同期库存下降44万吨，创2022年的新低，现在下游接货仍是刚需为主，运输受限是库存连续下降的主要原因，后续关注站点恢复运输后的到货情况。河南等地区因疫情的反复影响，下游开工率下降，需求下滑市场贸易疲软，华东地区部分下游反馈即将进入传统淡季，需求较为悲观。 2.操作建议：阶段性做多 3.风险因素：云南限电情况 4.背景分析： 外盘市场 LME铝隔夜收2372，35，1.5%现货市场 华东现货较11合约升水10元/吨，升水较昨日缩窄20元/吨，早间无锡地区以SMMA00铝锭贴水10元/吨，接货较少，随后贴水扩大至20元/吨。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水10元/吨，升贴水较 昨日下降90元/吨。 锌：市场情绪好转，锌价随市大涨 1.核心逻辑：前期市场悲观宏观情绪蔓延，沪锌触及低位后市场情绪释放，宏观压力得到缓解，有色金属回暖，沪锌止跌回升。由于国内矿端相对宽松，国内矿山在本轮谈判中话语权相对降低，冶炼厂意向加工费在5000元/吨附近，国产矿加工费有望提升。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至11.7日，SMM七地锌锭库存总量为6.01万吨，较10.31日减少1.87万吨，市场到货偏紧，然随着锌价拉涨及升水相对高位，市场接货力度走弱。考虑到当前社会库存低位状态尚未改善，短期之内锌价下行空间或有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 LME锌隔夜收2931，45，1.56%现货市场 天津市场0#锌锭主流成交于24390~24600元/吨，紫金成交于24480-24640元/吨，葫芦岛报在29980元/吨，0#锌普通对2212合约报 升水750-830元/吨附近，紫金对2212合约报升水840-870元/吨附近， 津市较沪市贴水220元/吨。 锡：基本面承压下，锡价反弹力度有限 1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，进口盈利窗口开启状态较为稳定，锡价内强外弱带来了进口锡供给宽松预期。云南江西两省炼厂开工率环比回暖，部分企业维持提产预期。现阶段市场需求不振，供给增加预期逐步兑现，虽然上周五受到总体市场影响锡价大涨，但是在基本面承压下或将延续震荡偏弱走势。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 LME锡隔夜收19659，720，3.8% 现货市场 国内非交割品牌对12合约升水回落，集中于2000~3200元/吨区间，部分固定价报价集中于169000元/吨；交割品牌升水升水集中于3000~4000元/吨区间，固定报价集中于170000元/吨；云锡品牌早盘间，主流报价主流升水集中于4000~5000元/吨区间。 镍：宏观情绪转变和仓单极低支撑沪镍，但供需限制其上行 1.核心逻辑：沪镍主力2212昨下午收于192190元/吨，涨0.93%。 宏观，美国10月非农就业超预期，但失业率提高，加息预期放缓，后续关注本周四美国10月CPI数据；中国10月出口（以美元计）同比降0.3%，前值5.7%，预期4.5%，出口增速超预期下滑。基本面，纯镍，供给，SMM数据国内10月产量1.54万吨，环比增0.06%，同比增6.17%，预计11月同比仍续增；海外主要镍企三季报显示产量同比增幅明显；需求，盘面高价抑制消费，下游需求较弱，贸易商反映出货难，镍豆溶制硫酸镍仍无经济性，不锈钢排产增加但原材料需求在镍铁而非镍板。镍矿，菲律宾雨季到来、镍矿供应减少、矿山挺价。镍铁成交清淡，价格僵持。昨日上期所镍仓单1431吨，较前一交易日增 114吨，仍紧，虚实盘比高；LME镍库存50814吨，较前一交易日增24吨；全球纯镍显性库存仍偏紧。综上，宏观情绪转变和仓单极低支撑沪镍，但内外纯镍供给改善、需求偏弱，又限制盘面上行空间。 2.操作建议：观望 3.风险因素：印尼镍中间品供应不及预期；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 11月8日LME镍开盘23330美元/吨，收盘23830美元/吨，较前一交易日收盘价23380美元/吨涨1.92%。 现货市场 11月8日俄镍升水3200元/吨，跌300元/吨；金川升水5500元/ 吨，跌100元/吨；挪威升水7000元/吨，持平；BHP镍豆升水2500元 /吨，跌300元/吨。 不锈钢：供强需弱，累库压力下不锈钢偏弱运行 1.核心逻辑：不锈钢主力2212合约昨下午收于16490元/吨，涨 0.15%。宏观，美国10月非农就业超预期，但失业率提高，加息预期放缓，后续关注本周四美国10月CPI数据；中国10月出口（以美元计）同比降0.3%，前值5.7%，预期4.5%，出口增速超预期下滑。基本面，供给，Mysteel数据10月国内40家不锈钢厂粗钢产量306.5万吨，环比增15.56%，同比增26.21%；预计11月排产环比增1.6%，同比增12.4%；山东鑫海年产162万吨不锈钢项目投产，预期11-12月逐渐放 量；德龙产能快速投放，月产量破30万吨；供应压力增加。需求，旺季尾声、终端采购回落，11-12月需求预期悲观。库存，11月3日全国主流市场不锈钢社库66.48万吨，周环比降0.46%，同比增5.51%； 其中300系库存总量38.44万吨，周环比增2.12%，同比降4.24%。综上，供强需弱，累库压力下不锈钢偏弱运行。 2.操作建议：逢高做空 3.风险因素：去库超预期 4.背景分析： 现货市场 11月8日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 17170元/吨，涨50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）： 宏旺投资17170元/吨，跌150元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn