有色产业链日报：限电扰动叠加库存偏紧，铜价短期震荡偏强

限电扰动叠加库存偏紧，铜价短期震荡偏强 东海期货|产业链日报2022年8月22日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217 电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：限电扰动叠加库存偏紧，铜价短期震荡偏强 1.核心逻辑：沪铜主力合约2209周五下午收于61980元/吨，涨幅1.32%，周五夜盘收于62960元/吨，涨幅1.58%。宏观上，多位美联储官员异口同声支持继续加息，但在速度和终端利率上有分歧；中国住 房和城乡建设部、财政部、人民银行等部门近日出台措施，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。基本面，供给，高温限电，多省冶炼厂受影响，8月精铜产量预计减少，现货进口窗口打开但到港提单货有限，废铜供应改善但增长有限；需求，电网基建、新能源汽车带动精铜需求，铜加工也受限电波及但影响有限，精铜杆开工率继续回升；库存仍偏紧，社库、保税区库存、LME库存去库明显。综上，铜价因基本面而短期仍偏强，但中长期因产量恢复预期、经济下行压力而偏空。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月19日LME铜开盘8045美元/吨，收盘8086.5美元/吨，较前日收盘价8031美元/吨涨0.69%。 现货市场 8月19日上海电解铜均价62935元/吨，涨625元/吨；升贴水均 价540元/吨，跌100元/吨。广东电解铜均价62935元/吨，涨685元 /吨；升贴水均价610元/吨，涨85元/吨。 铝：欧洲停产导致供应担忧加剧，铝价偏强 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短 期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.18日SMM统计国内电解铝社会库存69.8万吨，较上周四库存增加1.3万吨，较去年同期库存下 降6.3万吨，较7月底月度库存总计累库1万吨。但目前市场接货意愿较差，在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%在66.1%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。 2.操作建议：观望 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收2386，-17，-0.71%现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,410元/吨，较上一交易日减少230元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,570元/吨、18,430元/吨、18,400元/吨。 锌：矿供应紧张，Nyrstar冶炼厂停厂引发供应担忧 1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。供应端8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比 减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.19日SMM七地锌锭库存总量为13.22万吨，较8.15日减少5400吨，较8.12日减少7000吨。受临近交割影响，市场上可供交割的品牌流通偏紧，升水走强。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。 2.操作建议：多单谨慎持有，09-10正套止盈 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3487.5，15，0.43%现货市场 长江有色市场0#锌平均价为25,020元/吨，较上一交易日减少100 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、24,760元/吨、24,950元/吨、25,000元/吨。 锡：情绪波动较大，锡价震荡幅度加剧 1.核心逻辑：供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。7月份国内精炼锡产量为4980吨，较6月份环比减少51.91%，同比减少为56.02%，1-7月累计产量同比减少9.40%。国内精锡 加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业开工率维持低位运行，企业高价采购原料意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。炼厂复产成品入市继续给与上方压力，而缅甸进口矿偏紧预期使得下方价格支撑初现。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收24795，200，0.81%现货市场 长江有色市场1#锡平均价为199,750元/吨，较上一交易日减少250元/吨。 镍：全球显性库存缓慢回升，低库存支撑减弱 1.核心逻辑：沪镍主力合约2209周五下午收于171580元/吨，涨幅1.13%；周五夜盘收于176910元/吨，涨幅3.58%。宏观上，多位美 联储官员支持继续加息，但在速度和终端利率上有分歧；中国住房和城乡建设部、财政部、人民银行等部门近日出台措施，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。基本面，供给，纯镍国内产量同比继续增加，而现货进口盈利大幅收窄，镍铁国内减产但印尼回流；需求，不锈钢累库，钢厂因亏损和限电而加大减产力度，新能源汽车带动硫酸镍需求，但镍豆制硫酸镍仍无经济性，合金和电镀需求弱，需求整体偏差；库存，社库、LME库存小幅去库，但保税区增库明显，低库存支撑力度减弱。综上，基本面偏弱势且经济下行压力大，沪镍偏空。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月19日LME镍开盘22580美元/吨，收盘22000美元/吨，较前日收盘价21775美元/吨涨1.03%。 现货市场 8月19日俄镍升水2800元/吨，跌200元/吨；金川升水5500元/ 吨，跌300元/吨；挪威升水7200元/吨，持平；BHP镍豆升水2000元 /吨，持平。 不锈钢：国内减产但印尼回流，需求仍弱利空钢价 1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209周五下午收于15260元/吨，涨幅0.49%；周五夜盘收于15275元/吨，涨幅0.10%。供给，国内不锈钢生产亏损叠加高温限电，钢厂减产，8月17日，华北某不锈钢厂于 8月16日开始进行检修，暂定检修时间至8月25日，而华中某不锈钢 厂也计划8月21日起暂停生产与接单，本次减产主要涉及300系，国 内减产但是印尼回流，周内约1.1万吨印尼资源回流无锡，一千多吨印尼资源回流佛山，而需求仍旧低迷，国内再次累库。成本端，高镍生铁有所降价，铬铁持平，近期川渝限电扰动铬铁生产，但成本端总体支撑有限。综上，不锈钢基本面难以好转，钢价仍弱。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：去库超预期 4.背景分析： 现货市场 8月19日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15870元/吨，跌50元/吨，升水610元/吨，跌125元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15820元/吨，跌50元/吨，升水560元/吨，跌125元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn