事件:公司发布2022年度三季报。前三季度公司实现营收34.55亿元,同增24.78%,实现归母净利润5.33亿元,同增113.83%,实现扣非后归母净利润3.16亿元,同增41.83%;其中2022Q3公司实现营收14.30亿元,同增27.93%,实现归母净利润1.71亿元,同增36.56%,实现扣非后归母净利润1.62亿元,同增38.79%。 收入端:公司2022年前三季度实现营收34.55亿元,同增24.78%。分季度看,22Q1/Q2/Q3分别实现营收9.08/11.18/14.30亿元,分别同比增加20.36%/24.57%/27.93%。 毛利率端:公司2022前三季度毛利率为67.79%,同增+0.02pct。分季度看,22Q1/Q2/Q3毛利率分别为70.23%/66.55%/67.22%, 分别同比+2.48/-0.96/-0.78pct。 费用端:公司2022前三季度公司期间费用率为39.66%,同比-2.22pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为30.69%/8.79%/0.39%/-0.21%, 同比-1.58/-0.14/-0.12/-0.37pct。22Q3公司期间费用率35.44%,同减4.67pct。 其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为27.00%/8.51%/0.41%/-0.48%,分别同比-4.14/+0.26/-0.18/-0.61pct。 利润端:公司2022前三季度实现归母净利润5.33亿元,同增113.83%,主要原因为利润总额增加所致;归母净利率为15.44%,同增6.43pct。分季度看,22Q1/Q2/Q3分别实现归母净利润2.66/0.97/1.71亿元,分别同增373.72%/41.60%/36.56%,22Q1/Q2/Q3归母净利率分别为29.29%/8.66%/11.94%,分别同增21.85/1.04/0.76pct。 现金流端:公司2022前三季度实现经营活动产生的现金流量净额7.45亿元,同比减少3.58亿元;投资活动产生的现金流量净额-0.44亿元,同比增加6.90亿元,主要原因为购买理财增加所致;筹资活动产生的现金流量净额-1.75亿元,同比增加1.26亿元。 投资建议:公司不断优化产品结构,按新标准执行瓶储酒产品定价策略,投入战略单品39度衡水老白干1915、39度古法30衡水老白干、39度甲等20十八酒坊,发力高端市场。推进产品结构升级,深化市场建设,构建“品牌+渠道”为动能的双驱动模式,实现“厂家、经销商、核心终端、核心消费者”协同。 风险提示:疫情反复风险、新品推出不及预期、营销推广不及预期