久立特材22Q3业绩点评：盈利环比改善，合金公司增长耀眼

东方证券 ORIENTSECURITIES 公司研究|季报点评 久立特材002318.SZ 投资评级买入（维持） 盈利环比改善，合金公司增长耀眼股价（2022年10月24日）17.83元 目标价格21.35元 久立特材22Q3业绩点评52周最高价量低价19.29/11.92元 总段本/流通A股（万股） A股市（百万元） 97,717/95,382 16,641 核心观点国家地区中国 行业 事件：公司近期发布2022年三季报，前三季度实现营收47.6亿元，同比报告发布日期2022年10月25日 +5.9%；实现归母净利8.8亿元，同比+43.3%。单三季度来看，公司实 现营收17.7亿元（同比+15.7%，环比+6.4%），实现归母净利3.7亿元 （同比+57.5%，环比+19.0%）。 绝对农现 1.1月3912月 4.741.731.9825.18 22Q3主业利润总额约2亿元，环比提升5.6%。公司22年Q3对联营和合合营企业 相对表现 10.28 7.5 16.25 51.92 的投资收益约为1.74亿元，扣除该部分后，公司22Q3主业利润总额约2.3亿元， 环比+5.6%，同比-13.4%。22Q3毛利率达25.1%，环比提升0.05PCT，同比下降 沪深300 -5.54 -5.77 -14.27 -26.74 1.7PCT，主业盒利水平尚末恢短到去年同期，但环比有所改善。久立持书(P300 合金公司发展快速，Q3营收超1-6月累计。合金公司22Q3营收达2.24亿元，超40% 过22年1-6月累计营收2.16亿元，并实现291万元净利润，而22年1-6月净利润10% 为-16.3万元，为支持合金公司项目建设的资金需求，公司10月公告对合金公司提 0%- 10% 供担保额度在原有的2.45亿元基础上新增2.1亿元，20% 员工持股计划落地，激励对象范围明显扩大。本次员工持股计划激励对象不超过 669人，而第一期和第二期激励对象人数分则为不超过86、105人，激励对象要盖 范围明显扩大将有助于公司战略的达和执行。回购股票价格为8.5元/股，过户股 数为1680万股，占公司当前总没本的1.72%，存续期不超过60个月，限售期为12个月，限售期届满后分三期解锁，股票过户至本员工持股计划名下之日起满12个月、20个月、32个月，对应解锁比例分别为30%、30%、40%。 证券分析师 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会照：BTB487 盈利预测与投资建议联系人 我们预计公司2022-2024年EPS为1.29、1.41、1.50元，以DCF法进行估值，目标价21.35元，给予买入评级。 风险提示 募投项目进度不及预期风险、产品升级不及预期风险、宏观经济增速放缓、全球疫情反 复风险。 liyiran@orientsec.com.cn 孟光博mengxianbo@oriertsec.com.cn 臻朱军tengzhujun@orientsec.com.cn 相关报告 压力充分择放，利能力将重运上升通60-50-Z202 久立特材2022中报点浮 高器化进程加速，格电、能源用蓝需求迎2022-04-27 释效：—久立特材2021年摄和22年季摄点评 公司主要财务信息改策扰动恒仍超预期，高端化路战作用突2021-10-33 出：—久立特材21年三季报点评 202DA2021A2022E2023E2024E 11.7% 20.6% 22.2% 5.9% 0.5% 营业利润(百万元) 904 905 1,456 1,590 1,695 图比增长(%) 52.8% 0.2% 60.9% 9.2% 6.7% 但属母公司净利族（百万元） 772 794 1,258 1,373 1,465 图比增长% 54.3% 2.9% 58.4% 9.2% 6.7% 每股收益（元） 60 0.81 1.29 1.41 1.50 利率(%) 28.3% 24.9% 25.2% 25.7% 26.2% 净利率(%) 15.6% 13.3% 17.2% 17,6% 17.8% 净资产收益率(%) 18.8% 16.0% 22.3% 20.7% 19.5% 19.7 12.4 11.4 10.7 3.3 3.1 2.5 2.2 2.0 营业收图入(百%万元))4,9957,3017,H088,237 有关分新师的单明，见本量告最后部分，其重重要信宽逐就见分新师单明之后部分，或道与试的投露代表取系，并诱阅读享证券研究报告量后一项的免需审明。 东方证券 久立特材报点评益利环比改善，合金公司增长眠 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分折师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的且体建议或观点无任何直凌或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%一15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下， 未评级一一由于在接告发出之时该股票不在本公司研温盖范压内，分析基于当时对该股 票的研究状况，未给予投资评级相关信息： 暂停评级—根据监管制度及本公可相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲实情形；亦或是研究报告发布当时该股需的价值和价格分析存在重大不确 定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分折师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曹给予该股票的投资评级、盈利 预测及日标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 着好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准据数收益率在-5%~+5%之间波动；看漠：相对于市场基准指致收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研充覆盖范因内，分析师基于当时对该行业 的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在需大不供定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述信况下暂停对该行业给予投资评级信息：没资者需要注意在此报告发布之前曹给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析预的申解，见本报告最后部分，其性重要信息技需见分析师申期之后即分，或请与您的投资代表联系，并请期读本证券研究报告最后一页的免责申期 3 东方证券 ORIENTSECURITIES 免责声明 ，本公司不会因固接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户，本报告的全体 接收人应当采取必要潜距防止本服告根转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息搬写，本公司力求但不保证该信是的准确性和完整性 客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所获资择、意见及推别不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研 究，但可能会因其些规定而无法做到。除了一些定期出板的证券研充报告之外，绝大多数证券研究报告是在 分析师认为适当的时假不定朋地发布， 在任何情况下，本报告中的信愿或所表速的意见并不构成对任何人的投遇疆议，没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或求，安户应考本报告中的任句需见或建议是合符合其特定况，若有必要应导 求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推到只提供给客户作多考之用，并非作为或被视为出情或购买证券或其他投资标的的邀清或向人作出邀请 本报告中想及的投资价格和价值以及这些控读带未的收入可能会动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资否可能会提失本金。外汇汇率波动有可能对禁越投密的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影期，部些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，司员包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资。 在任何情况下，本公司不对任间人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，按资者自主作出疫资决策并自行事担投资风险，任何形式的分享证券没资收益或声分担证券投资损失的书面或口头录诺均 为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面效设授权，任何机购或个人不得以任何形式境制、转发或公开传搭本报告的全部或部分内。不得将报告内容作为诉讼、仲瑟、传媒所引用之证明或据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途， 经本公司事先书面协议授权刊做或转发的，被授权机构承担相关刊教或者转发责任，不得对本报告进行任何 有停原意的引用、则节和您改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授投刊获或者转发的本公司证筹研究报告，慎重使用公众渠体刊载的证 券研究授告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn