工业硅投资周报：工业硅价格震荡回落

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 观点逻辑 主要观点 （1）2022年11月4日，工业硅百川参考价格为20730元/吨，较上周小幅下降。根据调研，通氧型553#成交价格在20900元/吨左右，较上周下跌500元。不通氧553#成交价格在19700元/吨左右，价差约1200元/吨。421#成交价格21600元/吨左右，较上周下跌500元，较通氧型553#升水700元/吨。（2）从供应端看，百川数据口径，本周开炉391台，较上周上升6台，开炉率为55.70%。主要是新疆地区地区开炉数有所下降。云南、四川开炉有所下降。新疆、内蒙、湖南开炉有所增加。新疆地区收到疫情影响尚未结束，部分厂区货物运输不畅。云南、四川地区由于丰水期结束，电价有 工业硅 所上调。预计西南地区未来开工有所下降。（3）成本端看，本周工业硅生产成本较上周增长明显，主要是西南地区电价开始上调。随着丰水期的结束，预计未来工业硅生产成本逐步抬升。 多空因素交织，短期价格依旧以震荡为主。 （4）从下游需求端看，铝合金价格小幅震荡，据乘联会初步统计，10月乘用车市场零售190.5万辆，同比增长11%，环比下降1%；全国乘用车厂商批发226.2万辆，同比增长15%，环比下降1%。有机硅价格相对平稳，10月份有机硅产量大幅下降。目前有机硅库存仍处于较高值，且下游需求仍未明显改善，单体厂减产计划或将延续，对工业硅的需求仍将下滑。多晶硅方面，目前下游光伏产业对硅料的需求仍较保持较高位，且多晶硅生产利润较高，后续多晶硅产能释放下对工业硅的需求较好。 1、价格行情 2022年11月4日，工业硅百川参考价格为20730元/吨，较上周小幅下降。根据调研，通氧型553#成交价格在20900元/吨左右，较上周下跌500元。不通氧553#成交价格在19700元/吨左右，价差约1200元/吨。421#成交价格21600元/吨左右，较上周下跌500元，较通氧型553#升水700元/吨。 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 图表1工业硅参考价格 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 1、价格行情 图表2我们眼中的现货——虚拟交割库基准地 通氧553#工业硅 不通氧553#工业硅 441#工业硅 421#工业硅 3303#工业硅 2022/11/4 20900 19700 21200 21600 21600 2022/11/3 20900 19700 21200 21600 21600 2022/11/2 21000 19800 21300 21700 21700 数据来源：国贸期货研究院综合调研整理 通氧-不通氧价差（右轴） 金属硅5535-15cm通氧昆明 金属硅5535-15cm昆明 24,000 1800 23,000 1600 22,000 1400 21,000 1200 20,000 1000 19,000 800 18,000 600 17,000 16,000 400 15,000 200 14,000 2022/01/12 0 2022/03/12 2022/05/12 2022/07/12 2022/09/12 421#-通氧553#升贴水 金属硅4215-15cm昆明 金属硅5535-15cm通氧昆明 25,000 3000 24,000 2500 23,000 22,000 2000 21,000 20,000 1500 19,000 1000 18,000 17,000 500 16,000 15,000 2022/01/12 0 2022/03/12 2022/05/12 2022/07/12 2022/09/12 图表3：通氧553-不通氧553价差图表4：421-553升贴水 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 4 2、供给分析 百川数据显示，本周工业硅周度产量67650元/吨，较上周小幅抬升。截至2022年10月，全国工 业硅产能623.00万吨，有效产能589.30万吨，较去年同期增加14.29%，整体产能抬升明显。 2022年 2021年 2020年 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 15913172125 29 周数 333741454953 产能 企业有效产能开工率（右轴） 6,000,000 70% 5,000,000 60% 50% 4,000,000 40% 3,000,000 30% 2,000,000 20% 1,000,000 10% 0 0% 2019/05 2019/07 2019/09 2019/11 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 图表5：工业硅月产能（吨）图表6：工业硅周度产量（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 5 2、供给分析 开炉数方面，百川数据口径，本周开炉391台，较上周上升6台，开炉率为55.70%。主要是新疆地区地区开炉数有所下降。云南、四川开炉有所下降，新疆、内蒙、湖南开炉有所增加。新疆地区收到疫情影响尚未结束，部分厂区货物运输不畅。云南、四川地区由于丰水期结束，电价有所上调。预计西南地区未来开工有所下降。 图表7：本周国内主产区开炉情况 地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率 安徽 2 0 0 0.00% 福建 34 14 15 41.18% 甘肃 13 9 9 69.23% 广西 17 7 7 41.18% 贵州 15 8 10 53.33% 河南 5 4 4 80.00% 黑龙江 22 10 10 45.45% 湖南 25 16 7 64.00% 吉林 8 5 5 62.50% 江西 6 0 0 0.00% 辽宁 3 1 1 33.33% 内蒙 40 20 18 50.00% 宁夏 5 0 0 0.00% 青海 17 2 2 11.76% 陕西 13 8 8 61.54% 四川 113 71 72 62.83% 新疆 206 122 120 59.22% 云南 136 82 85 60.29% 重庆 20 10 10 50.00% 湖北 2 2 2 100.00% 合计 702 391 385 55.70% 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 6 2、供给分析 库存方面，本周市场库存较上周小幅增加，行业库存较上周继续有所增加。整体上看，库存处于较高位，库存压力较高。 黄埔港昆明港天津港 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2019/05/032019/11/292020/06/192021/01/222021/08/202022/03/182022/10/14 2020年2021年2022年 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1 11 21 周数 31 41 51 图表8：市场库存（吨）图表9：行业总库存（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 7 3、成本利润分析 目前百川数据显示工业硅综合成本17436.99元/吨，与上周相比有所增加。毛利为3159.59元/吨，工业硅生产利润较前期有所下降。 成本毛利 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2022/01/07 2022/03/18 2022/5/27 2022/8/5 2022/10/14 图表10：成本利润曲线（元/吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 8 3、成本利润分析 电价：10月西北地区价格维持稳定，新疆地区电价维持在0.26-0.38之间元/度。西南地区四川电力成本0.45-0.53元/度，云南地区约0.45-0.53元/度，随着枯水期的到来，西南地区用电成本逐步抬升。 图表1110月主要产区电价成本 数据来源：百川盈孚 9 3、成本利润分析 硅石：本周硅石与上周基本持平。新疆硅石525元/吨，云南硅石490元/吨。百川消息，部分硅厂反馈硅石送到价高位，主要是国内疫情管控严格，交通运输不易，货车难找，侧面增加物流成本。 石油焦：本周石油焦价格与上周基本持平。SMM数据显示，石油焦价格在2320至2680元/吨。扬子焦价格小幅抬升。 新疆硅石云南硅石湖北硅石 江西硅石广西硅石 600 550 500 450 400 350 300 2022/012022/03 2022/05 2022/07 2022/09 扬子焦茂名焦广州焦塔河焦 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 图表12：硅石价格走势（元/吨）图表13：石油焦价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 10 3、成本利润分析 硅煤：SMM数据显示，硅煤价格与上周相比基本持平。百川消息，当前新疆地区疫情管控稍有缓解， 疆内硅煤可缓慢运输。宁夏地区疫情反复，硅煤运输困难。预计后期硅煤价格或维持高位稳定。 电极：截至2022年11月4日，石墨电极成本与上周基本持平。据SMM数据显示，国内市场石墨电极价格29250元/吨左右，预计未来价格表现相对平稳。 新疆精煤宁夏精煤 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 炭电极石墨电极 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 图表14：精煤价格走势（元/吨）图表15：电极价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 11 4、下游需求分析——铝合金 铝合金价格小幅震荡，据乘联会初步统计，10月乘用车市场零售190.5万辆，同比增长11%，环比下降1%；全国乘用车厂商批发226.2万辆，同比增长15%，环比下降1%。 2018年2019年2020年2021年2022年 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 图表16：铝合金ADC-12价格走势图表17：零售销量:乘用车:广义:当月值 数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：Wind，国贸期货研究院 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2