工业硅投资周报：工业硅价格震荡回落

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 观点逻辑 主要观点 （1）2022年9月2日，工业硅百川参考价格位19565元/吨20750，较上周下跌5.71%。根据调研，通氧型553#成交价格在20500元/吨左右，较上周下跌800元。不通氧553#成交价格在19600元/吨左右，价差约900元/吨。421#成交价格21800元/吨左右，较通氧型553#升水1300元/吨。（2）从供应端看，开炉数较上周有所增加，主要增加的炉子四川产区。四川限电带来的影响逐渐退散，部分企业已复工复产。本周新疆地区开工下滑明显，受新疆石河子疫情影响，工业硅大厂减产，或将带动市场情绪转变。近日云南电力缺口扩大，后续同样存在限电导致减产的可 下游需求整体偏弱，云南 工业硅 能性。 电力短缺对供给带来的影 （3）成本端看，本周工业硅综合成本整体保持平稳。内蒙古发改委于9月1日发布的《内蒙古自 响仍需进一步评估。 治区发展和改革委员会关于取消我区优惠电价政策的通知》提出，取消蒙西电网战略性新兴产业优惠电价政策、蒙东电网大工业用电倒阶梯输配电价政策。（4）从下游需求端看，铝合金价格小幅下跌，汽车销售方面本周同比2021年8月第四周下降2%。有机硅下游需求疲软的状态暂未改变，多晶硅需求保持旺盛状态，8月检修的多晶硅企业逐步复产。 1、价格行情 2022年9月2日，工业硅百川参考价格位19565元/吨20750，较上周下跌5.71%。根据调研，通氧型553#成交价格在20500元/吨左右，较上周下跌800元。不通氧553#成交价格在19600元/吨左右，价差约900元/吨。421#成交价格21800元/吨左右，较通氧型553#升水1300元/吨。 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 2022/01/042022/02/042022/03/042022/04/042022/05/042022/06/042022/07/042022/08/04 图表1工业硅参考价格 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 1、价格行情 图表2我们眼中的现货——虚拟交割库基准地 通氧553#工业硅 不通氧553#工业硅 441#工业硅 421#工业硅 3303#工业硅 2022/9/2 20500 19600 21300 21800 21800 2022/9/1 20500 19500 21300 21800 21800 2022/8/31 20500 19500 21300 21800 21800 数据来源：国贸期货研究院综合调研整理 通氧-不通氧价差（右轴） 金属硅5535-15cm通氧昆明 金属硅5535-15cm昆明 24,000 1800 23,000 1600 22,000 1400 21,000 1200 20,000 1000 19,000 800 18,000 600 17,000 16,000 400 15,000 200 14,000 2022/01/01 2022/03/01 2022/05/01 2022/07/01 0 2022/09/01 421#-通氧553#升贴水 金属硅4215-15cm昆明 金属硅5535-15cm通氧昆明 25,000 3000 24,000 2500 23,000 22,000 2000 21,000 20,000 1500 19,000 1000 18,000 17,000 500 16,000 15,000 2022/01/01 2022/03/01 2022/05/01 2022/07/01 0 2022/09/01 图表3：通氧553-不通氧553价差图表4：421-553升贴水 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 4 2、供给分析 百川数据显示，7月工业硅全国产量287700吨，开工率62.84%，产量较6月稳步增加。本周全国 工业硅产量47130吨，较上周回升明显。随着四川地区的产能恢复，预计后续的周度产量将稳步增加。 产能 企业有效产能开工率（右轴） 6,000,000 70% 5,000,000 60% 50% 4,000,000 40% 3,000,000 30% 2,000,000 20% 1,000,000 10% 0 0% 2022年 2021年 2020年 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 1591317 212529 周数 333741454953 图表5：工业硅月产能（吨）图表6：工业硅周度产量（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 5 2、供给分析 开炉数方面，百川数据口径，本周开炉314台，较上周小幅增加，开炉率为48.61%。开炉数较上周有所增加，主要增加的炉子四川产区。随着四川地区极端气候的缓解，四川限电带来的影响逐渐退散，部分企业已复工复产。本周新疆地区开工下滑明显，受新疆石河子疫情影响，工业硅大厂减产，或将带动市场情绪转变。近日云南电力缺口扩大，后续同样存在限电导致减产的可能性。 图表7：本周国内主产区开炉情况 地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率 安徽 2 0 0 0.00% 福建 34 9 8 26.47% 甘肃 14 9 9 64.29% 广西 17 6 6 35.29% 贵州 14 11 9 78.57% 河南 5 4 3 80.00% 黑龙江 22 10 10 45.45% 湖南 25 0 0 0.00% 吉林 8 3 3 37.50% 江西 6 0 0 0.00% 辽宁 3 1 1 33.33% 内蒙 28 10 10 35.71% 宁夏 2 0 0 0.00% 青海 17 1 1 5.88% 陕西 13 7 7 53.85% 四川 110 50 17 45.45% 新疆 170 78 98 45.88% 云南 134 103 103 76.87% 重庆 20 10 10 50.00% 湖北 2 2 2 100.00% 合计 646 314 297 48.61% 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 6 2、供给分析 库存方面，本周港口库存较上周基本持平，行业库存较上周有所增加。从行业库存上看，库存处于较高位，压力较高。 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 黄埔港 昆明港 天津港 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2019/05/03 2019/06/07 2019/07/12 2019/08/16 2019/09/20 2019/10/25 2019/11/29 2020/01/01 2020/01/31 2020/03/06 2020/04/10 2020/05/15 2020/06/19 2020/07/24 2020/08/28 2020/10/02 2020/11/06 2020/12/11 2021/01/22 2021/02/26 2021/04/02 2021/05/07 2021/06/11 2021/07/16 2021/08/20 2021/09/24 2021/10/29 2021/12/03 2022/01/07 2022/02/11 2022/03/18 2022/04/22 2022/5/27 2022/7/1 2022/8/5 图表8：港口库存（吨）图表9：行业库存（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 7 3、成本利润分析 目前百川数据显示工业硅综合成本15036.2元/吨，与上周基本持平。毛利为4528.8元/吨，较上周有所下降。工业硅价格下跌是毛利减小的主要原因。 成本毛利 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 图表10：成本利润曲线（元/吨）图表11：成本构成 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚 8 3、成本利润分析 电价：8月西北地区价格相对较低，新疆地区电价维持在0.26-0.38之间元/度。西南地区四川电力成本0.37-0.42元/度。云南地区约0.35-0.40元/度。内蒙古发改委于9月1日发布的《内蒙古自治区发展和改革委员会关于取消我区优惠电价政策的通知》提出，取消蒙西电网战略性新兴产业优惠电价政策、蒙东电网大工业用电倒阶梯输配电价政策。 图表128月主要产区电价成本 数据来源：百川盈孚 9 3、成本利润分析 硅石：百川数据显示，截至2022年9月2日，硅石价格较上周保持稳定。云南硅石送到价格现670元/吨，与上周基本持平。 石油焦：百川数据显示，本周石油焦价格4633元/吨，维持高位，较上周小幅上涨。当前石油价格处 于高位震荡，预计石油焦价格短期也将维持高位。 硅煤：百川数据显示，新疆硅煤价格在2000元/吨左右；宁夏地区硅煤价格1600元/吨左右。陕西地 区硅煤价格1400元/吨左右，与上周持平。 电极：截至2022年9月2日，石墨电极成本相对稳定。据我的钢铁网数据显示，国内市场高功率石墨电极19500元/吨左右，超高功率石墨电极27000元/吨，表现相对平稳。 10 3、成本利润分析 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 参考价格:石墨电极:高功率参考价格:石墨电极:超高功率 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 图表13：石油焦（元/吨）图表14：石墨电极（元/吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 11 4、下游需求分析——铝合金 铝合金价格继续小幅回落，8月31日，乘联会数据显示，今年8月第四周总体狭义乘用车市场零售达到日均6.5万辆，同比2021年8月第四周下降2%，相对今年7月第四周均值降19%。8月1-28日全国乘用车市场市场零售148.0万辆，同比去年增长19%，较上月同期下降4%。 2018年2019年2020年2021年2022年 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 图表15：铝合金ADC-12价格走势图表16：零售销量:乘用车:广义:当月值 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：Wind，国贸期货研究院 12 4、下游需求分析——有机硅 本周有机硅价格依旧维持低位，截至2022年9月2日DMC参考价格为19800元/吨，较上周小幅下跌。7月有机硅DMC产量继续较上月大幅下滑，7月产量145400吨，较上月减少7300吨。本周山东鲁西恢复生产，但山东金岭开始停车检修，湖北兴収继续上旬开始停车，时长45天左右。 70,