聚烯烃周报：基本面无实质性利好，聚烯烃反弹还看原油

聚烯烃周报 投资指南 基本面无实质性利好，聚烯烃反弹还看原油 积极备耕冬播稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号能化研究员：宋鹏期货从业资格证号：F0295717投资咨询资格证号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com报告日期：2022年11月7日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周美原油继续反弹4.77%，接近94美元一线压力。聚烯烃受供需可能走弱的预期，跟随原油反弹，但幅度较小。PP2301全周上涨1.16%，塑料2301全周上涨1.76%。 【重要资讯】 目前欧美高企的通胀仍未得到有效控制，能源价格高位仍是导致通胀的主要原因，而作为能源的主产国的美国、俄罗斯、及沙特领导的欧佩克均未能改善供给，伊朗原油短期内也难以回归市场。因此，平抑油价、抑制通胀只能靠加息紧缩需求。美联储更高的终点利率预期和更长的加息持续时间使得加息步伐放缓难以构成利好。未来加息的累积效果将逐渐显现，经济衰退可能由预期转为现实。因此，油价在加息压力，及供给端支撑的共同作用下，可能呈现抵抗式下跌。 基本面方面，聚烯烃供需总体平稳，目前供给已经明显恢复，需求虽保持平稳，但是未来可能下滑，基本面预期偏弱。好在目前聚烯烃库存有所下降，对聚烯烃有一定支撑，而目前聚烯烃现货价表现乏力，也反映了聚烯烃偏弱的基本面。 【操作建议】 目前聚烯烃基本面无有力支撑，聚烯烃能否反弹很大程度将取决于原油。因此，我们认为参与短线反弹可能仍是较为激进的操作，需谨慎操作。 一、宏观面 周三晚间美联储确认了加息75个基点，符合市场预期，但是，市场认为美联储发出了鸽派和鹰派混合的信号，即加息步伐会缩小，但加息的持续时间更长、终点利率会更高。并且可能最快12月就有体现。之所以缩小加息步伐，源于对经济衰退的担忧，以及加息对经济紧缩的影响有滞后性，美联储可能缩小加息步伐以观察政策效果。而鹰派信息来自于鲍威尔的表态：鲍威尔在记者会上说，自上次会议以来公布的一系列数据显示最终利率水平将高于先前预期，暂停不是我们正在考虑的事情。这意味着最终利率将高于4.6%。同时，加息的持续时间也将超过市场预期。并且，近日美国国债收益率曲线的一个关键指标，2/10年收益率倒挂创下历史新高，2年期美债收益率比10年期美债收益率高出58.6个基点。深度倒挂反映出美国经济正在走弱，并且一定程度上预示美国经济未来一两年存在衰退风险。 不止美国，11月3日，英国央行公布的利率决议显示，英国央行加息75基点，将政策利率从2.25%提高至3%。此次加息幅度刷新英国1989 年来的最大纪录，利率水平升至14年来新高。 目前受美联储加息步伐可能放缓的预期，大宗商品整体出现了一定幅度的反弹，但是加息仍将持续，并且最终利率将达到更高水平，更应引起重视。宏观面的压力仍将是逐渐上升的。对大宗商品整体仍构成利空。 二、基本面 1、原油 目前原油主要支撑仍来自供给端，沙特领导的OPEC+于本月开始减产，美国产量未能上升，俄罗斯石油供给因为制裁仍预期下降。由于目前美国和伊朗分歧仍大，伊核协议短期内看不到达成的迹象，伊朗原油短期内难以有效供给市场。 目前原油主要压力仍是宏观层面对于需求的担忧，欧美央行加息逐步深入，使得经济衰退的风险在逐步上升。 目前原油供给端的现实支撑与需求端的预期压力共同作用导致原油呈现抵抗式下跌，但是，我们认为宏观面的加息紧缩的压力是逐步累积的，并且将占据主导。因此，未来原油将持续面临下跌的风险。 2、PE 2.1、聚乙烯供给恢复后暂稳 据隆众资讯，截止11月3日的一周，中国聚乙烯生产企业产能利用率86.47%，较上周上升0.53%。同期我国聚乙烯产量总计在51.17万吨，较上周增加0.71万吨。目前国内聚乙烯供给稳定在相对高位。 2.2、下游需求总体平稳 据隆众资讯，截止11月3日的一周，聚乙烯下游各行业产能利用率较上周下降0.55%。农膜产能利用率较上周下降0.79%，管材产能利用率较上周下降0.33%，中空产能利用率较上周下降0.50%，注塑产能利用率较上周下降1.76%，包装膜产能利用率较上周下降0.18%，拉丝产能利用率较上周下降 0.56%。由于物流运输应用型包装，饮料瓶、零食袋复合外包装膜需求较前期转弱，产能利用率略有下降。 2.3、聚乙烯库存暂稳 据隆众资讯，截至11月2日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：42.37万吨，较上期涨0.08万吨，环比上涨0.19%，库存趋势由跌转涨。主要因为本周适逢月底月初，生产企业多停销结算，因此资源消化放缓；其次因为月底月初生产企业多挺价，下游工厂观望为主，刚需采购偏弱。因此，虽然在农膜旺季，但是市场资源消化放缓，生产企业库存小幅积累。 2.4、PE现货价格仍偏弱 据隆众资讯，上周国内聚乙烯市场价格多数呈下跌趋势，幅度在50-250元/吨。由于本周卫生事件频发，部分地区运输受阻，且下游开工情况无实质性好转，聚乙烯价格多数下跌。华北主流7042价格在8000-8200元/吨左右。 综合来看，目前聚乙烯供需总体平稳，基本面没有大的变化。库存也呈现平稳。聚乙烯价格仍呈现偏弱态势。目前聚乙烯的主要压力仍在供给端，而需求端未来会面临消费旺季结束的压力，基本面对聚乙烯支撑较为乏力。 3、PP 3.1、聚丙烯供给小幅回落 据隆众资讯，截止11月3日：聚丙烯产能利用率环比下降0.46%至81.5%，同期中国聚丙烯产量：59.83万吨，较上周期减少0.34万吨，降幅0.57%，相较去年同期的55.49万吨增加4.34万吨，涨幅7.82%。 3.2、塑编消费继续下滑 据隆众资讯：上周塑编企业开工率较前一周下滑1%，同比去年下滑4.5%，塑编市场受多地疫情反复，下游需求偏低，企业开工受阻。 3.3、聚丙烯库存继续下降 据隆众资讯，截至11月2日，中国聚丙烯总库存量：79.96万吨，较上期跌2.89万吨，环比跌3.49%。 3.4、聚丙烯现货延续弱势 据隆众资讯，上周聚丙烯于基本面暂未出现明显变化。截止11月3日， 华东拉丝主流在7850元/吨，较上周跌50元/吨，跌幅0.63%。 目前聚丙烯供给消费均下滑，并且库存下降，因此，供需压力暂不明显。而现货价的弱势，显示供需仍偏弱。 三、行情展望 目前欧美高企的通胀仍未得到有效控制，能源价格高位仍是导致通胀的主要原因，而作为能源的主产国的美国、俄罗斯、及沙特领导的欧佩克均未能改善供给，伊朗原油短期内也难以供给市场。因此，平抑油价、抑制通胀只能靠加息紧缩需求。美联储更高的终点利率预期和更长的加息持续时间使得加息步伐放缓难以构成利好。未来加息的累积效果将逐渐显现，经济衰退可能由预期转为现实。因此，油价在加息压力，及供给端支撑的共同作用下，可能呈现抵抗式下跌。 基本面方面，聚烯烃供需总体平稳，目前供给已经明显恢复，需求虽保持平稳，但是未来可能下滑，基本面预期偏弱。好在目前聚烯烃库存有所下降，对聚烯烃有一定支撑，而目前聚烯烃现货价表现乏力，也反映了聚烯烃偏弱的基本面。 目前聚烯烃基本面无有力支撑，聚烯烃能否反弹很大程度将取决于原油。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211