塑料周报：情绪改善短期反弹，仍需关注供需压力

塑料周报 情绪改善短期反弹，仍需关注供需压力 2022年11月6日 塑料周报 创元研究 报告要点： 周一受到美联储加息影响，风险资产回调，PE主力合约大跌。周二以来，宏观悲观情绪退散及原油价格反弹，聚乙烯期货四连阳，然而供需方面并未发生重大转折。截至上周五，主力合约价格上行至7870元/吨，现货上涨不及，基差收窄。 供应面，9月以来检修减少，产能利用率逐渐回升，短期国产量变动有限，主要关注进口压力。数据方面，上周PE检修减少，集中在LLDPE检修损失量减少，生产企业开工小幅上行至86%，创造出约10%的产量同比增量。由于国内开工回升至正常区间，当前油制生产仍深度亏损，即使改善供应也缺乏向上弹性，国产存量这块边际增量有限；进口方面，预计11月进口量预计仍较多，约120万吨，维持较高水平。 需求面，国庆后疫情尚未平息，影响物流运输及终端开工，农膜处在旺季，不过开工及订单有所下滑，成品库存走货不畅，对于原料囤货意愿不高，其他下游也以刚需为主，未见亮点。 供应面国产方面存量装置压力再增加的概率较小，主要关注新增产能的释放及进口压力，后续农膜旺季过去，需求的边际走弱将成为基本面主要变动因素，在宏观经济不佳状态下，需求增量难以期待，不过刚需尚能维持。总体来说，宏观方面的情绪变化对于聚乙烯的短期走势影响较大，供需来看仍然偏弱，不支持趋势性上行。 风险点：原油价格回落；国内疫情发酵、防控升级；新装置投产落地 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 目录 一、本周行情回顾3 二、本周数据概览4 三、基本面分析6 3.1供应情况6 3.1.1生产企业开工率6 3.1.2产量6 3.1.3检修量7 3.2需求情况7 3.2.1下游开工比率7 3.2.2农膜8 3.2.3包装膜9 3.3产业链库存10 3.3.1上游库存10 3.3.2贸易商库存10 3.4成本利润11 3.5现货市场表现12 四、总结12 一、本周行情回顾 本周大跌后连续反弹，以收盘价来看，周度收涨1.42%，现货市场上涨力度不及，基差收窄至210元/吨。 周一价格大跌，主要是受到消息面美联储11月议息会议加息75个基点的 影响。联储认为当前高通胀并未出现实质性回落，市场对12月是否放缓加息开始炒作，引发对于风险资产的价格回调，期货市场大跌回应。周二开始，国内宏观情绪开始缓和，虽然当下疫情仍在蔓延，二三线城市的防控力度升级，对于大宗商品的物流运输及消费有所打压，但情绪上已经有所转变，利空出尽后盘面走出集体反弹的行情，且原油价格亦出现连续反 弹，宏观叠加成本支撑下LLDPE主力合约连续四根阳线。 二、本周数据概览 表1：数据参考 日度数据 单位 最新 前值 日变动 日变化 周变化 月变化 盘面 期货 L2301(主) 元/吨 7870 7760 110 1.42% 1.76% -2.53% L2305 元/吨 7721 7603 118 1.55% 2.20% -2.75% L2309 元/吨 7660 7545 115 1.52% 2.30% -2.92% 请务必阅读 LLDPE薄膜用7042 东北 中石油大庆 元/吨 8100 8100 0 0.00% -1.22% -2.41% 正文华后北的声 明及中说石明油大庆 元/吨 8300 8300 0 0.00% 1.22% -1.19%5 华东 中石油镇海 元/吨 8350 8350 0 0.00% 0.00% 0.60% 华南 中石油大庆 元/吨 8500 8500 0 0.00% 0.00% 3.66% 华中 国家能源宁煤 元/吨 8030 8010 20 0.25% 1.01% -2.07% 西北 中煤榆林 元/吨 8110 8110 0 0.00% 0.12% -2.87% 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月16日 6月2日 6月19日 7月6日 7月23日 8月9日 8月26日 9月12日 9月29日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月16日 6月2日 6月19日 7月6日 7月23日 8月9日 8月26日 9月12日 9月29日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 塑料周报 数数据来源：Wind、钢联、创元研究 三、基本面分析 3.1供应情况 3.1.1生产企业开工率 图1：PE：开工率（%） 2022年度 2019年度 2021年度 五年平均 2020年度 100 95 90 85 80 75 70 65 资料来源：钢联、创元研究 3.1.2产量 18B图2：PE产量（wt） 19B图3：LLDPE产量（wt） 2022年 2019年 2021年 2018年 2020年 2022年 2019年 2021年 2018年 2020年 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 6 2022年度 2019年度 2021年度 2018年度 2020年度 6 5 4 3 2 1 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.1.3检修量 18B图4：PE检修影响产量（wt）19B图5：LLDPE检修影响产量（wt） 2022年度 2019年度 2021年度 2018年度 2020年度 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.2需求情况 3.2.1下游开工比率 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 70 60 50 40 30 20 10 0 图6：PE下游行业平均开工率（%) 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 资料来源：钢联、创元研究 2022年度 2020年度 2021年度 2019年度 14 12 10 8 6 4 2 0 2022年度 2020年度 2021年度 2019年度 8 7 6 5 4 3 2 1 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.2.2农膜 40B图7：农膜开工率（%）41B图8：农膜订单天数（天） 2022年度2021年度2020年度 2019年度2018年度 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 42B图9：农膜原料库存天数（天）43B图10：农膜成品库存天数（天） 2022年度 2019年度 2021年度 2018年度 2020年度 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 塑料周报 3.2.3包装膜 图11：PE包装膜开工率（%) 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：钢联、创元研究 18B图12：PE包装膜订单天数（天） 19B图13：PE包装膜原料库存天数（天） 2022年度 2021年度 2020年度 2022年度 2021年度 2020年度 25 16 14 12 10 8 6 4 2 0 20 15 10 5 0 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 9 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.3产业链库存 3.3.1上游库存 10B图14：PE两油企业库存（t）11B图15：PE煤制企业库存（t） 2022年度 2021年度 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2022年度 2020年度 2021年度 2019年度 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.3.2贸易商库存 同比 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 2018年度 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 图16：PE贸易商库存（t） 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 资料来源：钢联、创元研究 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月13日 3月31日 4月18日 5月6日 5月24日 6月11日 6月29日 7月17日 8月4日 8月22日 9月9日 9月27日 10月15日 11月2日 11月20日 12月8日 12月26日 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月13日 3月31日 4月18日 5月6日 5月24日 6月11日 6月29日 7月17日 8月4日 8月22日 9月9日 9月27日 10月15日 11月2日 11月20日 12月8日 12月26日 3.4成本利润 40B图17：LLDPE油制利润（元/吨）41B图18：LLDPE煤制利润（元/吨） 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2017年 2020年 2018年