螺纹铁矿期货周报：情绪释放后，螺矿价格有修复需要

螺纹铁矿期货周报 2022年11月05日 联系我们 情绪释放后，螺矿价格有修复需要 研究员：韩静 联系方式：010-56711831 独立性声明 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 螺纹： 关注宏观政策累积效应。四季度，北方采暖季政策或产生扰动，供应有回落空间，需求季节性淡季。库存保持同期低位，暂时有一定支撑。建议：库存低位，供需双弱，疫情管控政策宽松市场情绪有所转变，价格有修复需要，后期或有限产政策扰动，不排除会推升钢材价格。从冬储角度来看，价格回落，提供了05合约配置机会，预计11月中下旬或者12月上中旬更合适。 铁矿石： 预计发货量呈增加趋势，部分钢企再度主动减产，后期采暖季限产或将对市场进行干扰。港口库存突破1.3亿吨，有继续累库可能，钢厂库存低位，企业备货意愿不强。建议：价格下跌后，有修复需要，后期可能受到限产因素的干扰，此外不排除会有阶段性供需紧张现象。 风险提示：政策影响、疫情影响、下游需求、矿山发运、钢企限产 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 周一延续了上周五的偏空情绪，价格加速下跌，螺纹破位，铁矿回落之7月份低位水平。 周二后，情绪释放后有了转变，此外技术上也有修复的需求，螺矿止跌反弹。 螺纹钢2301合约日K线铁矿石2301合约日K线 宏观偏空情绪释放，叠加疫情影响，周初螺纹矿石出现急跌。 随着部分城市疫情管控有宽松迹象，常态化核酸要求放松，部分城市火车飞机进站不在有核酸要求，导致市场情绪上出现转变。 Part2本期分析 政策：宏观政策调节仍在继续进行，目前来看，政策效果暂不显著，关注政策累计效应。部分城市疫情管控有宽松迹象，常态化核酸要求放松，部分城市火车飞机进站不在有核酸要求，导致市场情绪转变。还需要关注后期疫情防控政策的变化。 供应：由于盈利水平下降，部分企业开始主动进行减产，本周陕晋川甘20余家钢厂宣布限产，限产比例30%-60%。进入11月份，北方采暖季来临，目前相应的环保政策尚未出台，生态环境部预计11月上半月，汾渭平原局地可能出现中度污染过程，京津冀中南部局地可能出现重度污染过程，届时有可能会有相应的环保限产政策或将陆续出台，关注限产力度，可能会对价格或者市场进行扰动。 需求：国庆节后成交量不温不火，金九银落空。进入十一月，季节性消费淡季，北方部分工地将出现停工。房地产行业仍旧疲弱，专项债提前发行，部分项目有赶工现象，基建托底。 库存：螺纹和钢材社库和总库存保持同期低位，库存水平暂时良好。 操作建议：库存低位，供需双弱，疫情管控政策宽松市场情绪有所转变，价格有修复需要，后期或有限产政策扰动，不排除会推升钢材价格。从冬储角度来看，价格回落，提供了05合约配置机会，预计11月中下旬或者12月上中旬更合适。 风险点：疫情、政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑、环保限产 套利数据：关注做多卷螺差机会 1.螺纹01合约基差200+，处于相对正常水平，建议观望。 2.近远月价差出现走强。1-5正套谨慎参与 3.01合约热卷和螺纹价差有回升迹象。目前热卷亏损程度大于螺纹，后期有减产可能，从需求来看，房地产疲弱，但是基建有发力可能，库粗方面，螺纹和热卷库存均处于偏低水平，后期卷螺差有走强可能，关注做多卷螺差机会，注意止损。 上海20mm螺纹与rb01合约价差 rb05合约与rb01合约价差 01合约卷螺差 下游需求：金九银十落空，季节性消费淡季来临 1.10月全国多地出现散发疫情，部分城市采取静默或者静态管理，交通运输受限，从而对下游需求造成影响。 2.节后下游需求表现不温不火，成交量机会回归节前水平，银十基本落空。 下游贸易商日成交量（万吨） 钢材库存：螺纹库存下降，处于同期低位 1.螺纹钢社会库存396.13万吨，环比减少22.94万吨。 2.螺纹钢厂库189.99万吨，环比减少10.52万吨， 3.螺纹厂库+社库总库存586.12万吨，环比下降33.46万吨。 4.目前螺纹钢库存处于历史同期低位，库存暂时对价格有一定支撑。 螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨）螺纹总库存（万吨） 钢材库存：钢材厂库、社库下降 1.五大品种钢材社会库存957.75万吨，环比减少45.61万吨。 2.五大品种钢材厂库461.35万吨，环比减少17.22万吨。 3.五大品种钢材总库存1419.1万吨，环比减少62.83万吨。 4.五大品种合计库存也处于历史同期低位。 五大品种钢材社会库存（万吨）五大品种钢材厂库库存（万吨）五大品种钢材总库存（万吨） 行业盈利水平：螺纹开始出现亏损，板材继续亏损，短流程利润处于盈亏线附近 1.长流程企业板材依然亏损状态，长材平均盈利水平也出现亏损。 2.短流程企业随着废钢价格的下跌，企业利润得到一定的修复，总体处于盈亏平衡线附近。 长流程螺纹钢盈利水平（元/吨）华东短流程螺纹钢盈利水平（元/吨） 供应因素：本周产量环比下降 1.全国钢厂螺纹钢周度产量298.55万吨，环比减少6.47万吨， 2.钢材产量958.63万吨，环比减少20.76万吨。 3.热轧产量308.22万吨，环比减少3.63万吨。 主要钢厂钢材周度产量（万吨） 主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨） 主要钢厂热轧周度产量（万吨） 供应因素：短流程开工率回升，产量增加 1.电炉开工率62.88%，环比增加2.42%。短流程企业盈利水平修复后，前期停产减产的企业陆续复产，电炉开工率出现持续增长。 2.从长、短流程生产来看，本周长流程螺纹产量269.51万吨，环比减少5.71万吨。短流程螺纹钢29.04万吨，环比增加1.57万吨。长流程产量下降，短流程产量增长。 全国电炉开工率 短流程螺纹钢周度产量（万吨） 长流程螺纹钢周度产量（万吨） 供应：FMG发往中国发货量和淡水河谷发货量环比大幅增加，力拓和必和必拓发往中国发货量基本持平。预计后期发货量仍将呈缓慢增加趋势。 需求：由于行业盈利水平的下降，亏损加剧，部分企业再度开始主动检修减产，高炉开工率、铁水产量、钢厂日耗均出现高位回落，限制了对铁矿石的需求空间。进入四季度，可能有环保限产政策扰动，并且可能随着大气扩散质量的变化而进行调整，频率和力度都有可能发生变化。 库存：港口库存回升至1.3亿吨之上，随着供应的稳步增加，需求的回落，预计港口库存仍有继续增加的空间；钢厂进口矿库存历史低位，钢企补库意愿不强。 操作建议：供应端预计仍然呈现逐步增加态势，需求端后期可能会频繁受到限产因素的干扰，价格下跌后，有修复需要，后期可能受到限产因素的干扰，此外不排除会有阶段性供需紧张现象。 风险点：疫情影响、政策干预，矿山发运、钢企复产/限产政策 套利数据：暂时观望 1.铁矿05-01合约价差在-30左右，有所走强。建议观望。 2.01合约螺矿比处于中值偏低位置。建议观望。 I05合约与I01合约价差01合约螺矿比 下游需求：长流程企业生产正常，开工率微降 1.全国247家钢企高炉开工率78.77%，环比下降2.71%。高炉产能利用率86.31%，环比下降1.32%。 2.唐山市高炉开工率56.35%，环比下降1.59%。 3.部分企业由于亏损出现主动检修减产，11月1日、2日，陕晋川甘论坛召开，20余家钢企将进行主动限产，限产比例在30%-60%不等，大约减少供应量10万吨/日。 全国247家钢企高炉开工率全国247家钢企高炉产能利用率唐山高炉开工率 需求因素：铁水产量高位回落，四季度在限产政策下预计产量区间为220-240万吨 1.全国247家钢厂铁水日产232.82万吨，环比减少3.56万吨。铁水产量高位回落。 2.随着北方采暖季到来，预计相关限产政策将陆续出台。预计铁水产量仍有回落的可能，大概率的运行区间在220-240万吨，除非有极其严厉的限产措施，可能导致铁水产量出现大幅下跌。 全国247家钢企铁水日产（万吨） 需求因素：疏港量和钢厂日耗高位回落 1.钢厂铁矿石日耗289.42万吨，环比减少3.43万吨。 2.本周港口日均疏港287.62万吨，环比下降20.32万吨。 3.由于盈利亏损加剧，部分企业再度主动检修限产，矿石需求有一定程度的下降。目前尚未发布相应的环保限产政策，如果政策发布，对铁矿石总体需求将会有影响。 247家钢厂进口矿总日耗（万吨）全国45港日均疏港量（万吨） 库存因素：厂内进口矿库存处于历史低位 1.全国247家样本钢铁企业进口矿总库存9375.09万吨，环比减少38.36万吨。 2.厂内库存仍处于历史低位，但是目前钢企补库意愿不高。 247家钢厂进口矿总库存（万吨） 库存因素：港口矿库存突破1.3亿吨，后期库存有继续累库的可能 1.本周45港铁矿石库存总量13193.46万吨（+249.24万吨）。 2.澳洲矿5898.48万吨（+191.33万吨），巴西矿4790.82万吨（+80.99万吨）。 3.本周港口库存环比大幅增加，总量突破1.3亿吨。后期随着需求的回落，矿山发货的增加，预计港口库存可能将继续累库。 全国港口铁矿石库存（万吨）港口澳大利亚矿库存（万吨）港口巴西矿库存（万吨） 库存因素：港口库存分品种统计 1.本周港口库存大幅下降，从品种结构来看，粗粉和块矿库存环比增加，球团相对平稳。 2.行业盈利水平有转差迹象，如果亏损扩大，企业可能将增加中低品矿的使用。如果四季度行业采暖季限产力度较大，企业对块矿的需求有可能增加。 45港港口粗粉库存（万吨）45港港口球团库存（万吨）45港港口块矿库存（万吨）钢厂入炉配比 库存因素：港口在港船舶同期正常水平 1.本周港口在港船舶船83艘，比上周减少10艘。 2.在港船舶历史同期正常水平，后期卸港后对港口库存的冲击影响暂时有限。 港口在港船舶 矿山发货：澳洲发中国小幅增加，巴西发货量环比增加 1.港口数据显示，澳洲和巴西累计发货2338万吨，环比增加99.2万吨。 2.巴西发货量789.6万吨，环比增加154.8吨。澳大利亚发货量1548.4万吨，环比减少55.6万吨，其中澳洲发往中国1408.6万吨，环比增加21.8万吨。 3.本周澳洲发往中国铁矿石量小幅增加，巴西发货量环比增加。 巴西和澳大利亚累计发货量（万吨）巴西矿山周度发货量（万吨）澳大利亚发往中国周度发货量（万吨） 矿山发货：FMG发往中国发货量年内新高，淡水河谷发货量增加 1.力拓发货量598万吨（34.4万吨），其中发往中国492.6万吨，环比减少14.6万吨。 2.必和必拓发货量480.2万吨（-25.1万吨），其中发往中国445.7万吨，环比减少1.1万吨。 3.FMG发货量419.7万吨（+46万吨）。其中发往中国419.7万吨，环比增加73.4万吨。 4.淡水河谷发货量666万吨（+140.6万吨）。 5.本周力拓和必和必拓发往中国量环比微降，FMG发往中国创年内新高，单周发货量超过400万吨，淡水河谷发货量环比大幅增加。 力拓周度发往中国量(万吨)必和必拓周度发往中国量（万吨）FMG周度发往中国量（万吨）淡水河谷周度发货量（万吨） Part3风险提示 3.风险提示 疫情 行业政策 需求表现 环保限产 原料支撑 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。